華智融二次IPO：依賴外協(xié)加工，擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模卻在縮水 2.8億放大額存單，還要募資2.3億建大樓

每經(jīng)記者 吳澤鵬    每經(jīng)編輯 董興生    

2018年初，在創(chuàng)業(yè)板IPO被否的POS機(jī)企業(yè)深圳華智融科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華智融”），于今年9月底再次披露了招股書（申報(bào)稿）。這一次，華智融計(jì)劃在深交所主板上市。

圖片來源：公司官網(wǎng)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，華智融本次IPO對(duì)募投資金的使用有不少值得商榷之處。

首先，華智融此次募投項(xiàng)目的核心是新建總部大樓，計(jì)劃投入2.28億元。其中，還安排了2685萬元的研發(fā)費(fèi)用，計(jì)劃用于未來新增研發(fā)人員的工資薪酬發(fā)放。大樓還沒建，員工工資已經(jīng)準(zhǔn)備上了。

其次，在主要依托外協(xié)加工的背景下，華智融擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目?jī)H計(jì)劃投入6575.96萬元，占總募投資金的比例約為17.6%，且與上次IPO對(duì)比出現(xiàn)明顯“縮水”。此前IPO時(shí)，華智融自有產(chǎn)能為80萬臺(tái)，年銷量最高110萬臺(tái)，計(jì)劃投入2.96億元擴(kuò)產(chǎn)，新增產(chǎn)能180萬臺(tái)。如今，華智融年銷售量一度超過1100萬臺(tái)，自有產(chǎn)能只有120萬臺(tái)，但僅計(jì)劃新增產(chǎn)能100萬臺(tái)。華智融在招股書中提示了外協(xié)加工風(fēng)險(xiǎn)，但擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目能填補(bǔ)產(chǎn)能缺口嗎？

此外，今年3月底，華智融還有2.8億元的三年定期大額存單，9513.63萬元的貨幣資金（其中主要是銀行存款）。在今年6月、9月，華智融還進(jìn)行了2次分紅，分紅金額合計(jì)超過5000萬元。饒是如此，華智融還計(jì)劃8000萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，該數(shù)額甚至高于擴(kuò)產(chǎn)投入金額。但華智融真的“缺錢”嗎？

受益電子支付，POS機(jī)出貨量激增

當(dāng)下，即便是線下消費(fèi)，現(xiàn)金支付也越來越少，更多的是打開手機(jī)付款碼、掏出銀行卡在收款設(shè)備前一晃，交易便完成了。非現(xiàn)金支付的普及，也給POS機(jī)帶來了發(fā)展時(shí)機(jī)。

此番尋求上市的華智融便是一家POS機(jī)企業(yè)。結(jié)合兩次IPO數(shù)據(jù)，可以一窺POS機(jī)賽道的迅猛發(fā)展，以及華智融的成長(zhǎng)進(jìn)階之路。

全球POS機(jī)需求增速有多快？尼爾森發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2010年，全球POS終端出貨量約為1460萬臺(tái)，但到2020年，全球出貨量達(dá)到1.35億臺(tái)，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)24.91%。其中，亞太地區(qū)是全球POS機(jī)需求量最大、增速最快的區(qū)域。2017年~2020年，亞太地區(qū)的POS機(jī)年采購(gòu)量從4673萬臺(tái)增長(zhǎng)至9210萬臺(tái)，4年便翻了一番。其中，2020年采購(gòu)數(shù)量占了全球出貨量的68.26%。

伴隨著行業(yè)發(fā)展，華智融也實(shí)現(xiàn)了自我提升。兩份招股書分別披露，2015年，華智融在全球POS供應(yīng)商出貨量排行榜中名列第九，主要產(chǎn)品總銷量為82.2萬臺(tái)；到了2020年，華智融出貨量全球排名第二，主要產(chǎn)品總銷量達(dá)到了1135.99萬臺(tái)，較2015年增長(zhǎng)近13倍。

出貨量激增，營(yíng)收自然水漲船高。2015年?duì)I業(yè)收入尚不足4億元的華智融，2019年~2021年的營(yíng)收分別為9.12億元、12.24億元以及11.47億元，凈利潤(rùn)分別為5578.48萬元、1.18億元以及9387.31萬元。

圖片來源:招股書截圖

不過，對(duì)比也可發(fā)現(xiàn)，華智融的營(yíng)收增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上產(chǎn)品銷量的增速。這說明POS機(jī)產(chǎn)品單價(jià)降低，也在一定程度上反映出行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)激烈。華智融毛利率大不如前，2014年~2016年，華智融綜合毛利率連續(xù)提升，分別是27.19%、29.86%以及33.73%，但2019年~2021年，華智融綜合毛利率則分別為24.88%、20.15%以及20.18%。

華智融在招股書中提示毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)稱，首先是隨著下游市場(chǎng)需求的變化，國(guó)內(nèi)金融POS終端廠商競(jìng)爭(zhēng)也更加激烈；同時(shí)，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中，原材料金額占比均達(dá)到85%以上。因此，原材料成本的增長(zhǎng)，也會(huì)拉低毛利率。

擴(kuò)產(chǎn)100萬臺(tái)，能否填補(bǔ)產(chǎn)能缺口？

多年來，華智融一直試圖上市。2015年以前，曾謀劃境外上市，再加上2017年的創(chuàng)業(yè)板IPO未果，算下來，如今是華智融的第三次IPO嘗試。

一般而言，企業(yè)急于謀求上市的主要原因之一，是亟需擴(kuò)充產(chǎn)能，但華智融并非如此。其本次IPO募投項(xiàng)目有三個(gè)，分別是惠州POS終端擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、總部基地建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，對(duì)應(yīng)擬投入募集資金分別為6575.96萬元、2.28億元以及8000萬元。

三個(gè)項(xiàng)目中，擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目擬投入金額最少，但華智融對(duì)產(chǎn)能并非沒有提升的需求。

招股書披露，2019年~2021年，華智融的主要產(chǎn)品產(chǎn)量分別是864.95萬臺(tái)、1142.03萬臺(tái)以及855.80萬臺(tái)。這些產(chǎn)品的生產(chǎn)來自于自產(chǎn)和外協(xié)兩部分，自有產(chǎn)能主要為東莞工廠產(chǎn)能，每年為120萬臺(tái)，自有產(chǎn)能滿足不了的，便只能交由外協(xié)加工完成。

華智融未披露每年外協(xié)生產(chǎn)的具體數(shù)量，但從總產(chǎn)量與自有產(chǎn)能的對(duì)比也可發(fā)現(xiàn)其對(duì)外協(xié)生產(chǎn)的明顯依賴。同時(shí)，華智融在分析外協(xié)廠商風(fēng)險(xiǎn)時(shí)提及，2019年~2021年的委外加工費(fèi)分別達(dá)到5361.84萬元、7858.09萬元、5030.26萬元，是除原材料成本外最主要的營(yíng)業(yè)成本。

圖片來源:招股書截圖

令人不解的是，在銷售規(guī)模大幅提升、自有產(chǎn)能與市場(chǎng)需求嚴(yán)重不匹配的情況下，與上次IPO對(duì)比，華智融的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃不升反降，出現(xiàn)了“縮水”。

5年前，華智融的年銷量最高110萬臺(tái)，自有產(chǎn)能只有80萬臺(tái)。但當(dāng)時(shí)的華智融擴(kuò)產(chǎn)雄心不小，IPO募投項(xiàng)目核心是計(jì)劃將2.96億元投向POS機(jī)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)增加180萬臺(tái)產(chǎn)能，按此計(jì)劃，擴(kuò)產(chǎn)后將有260萬臺(tái)的自有產(chǎn)能。

現(xiàn)如今，華智融的的產(chǎn)量、銷量已是千萬臺(tái)級(jí)別，自有產(chǎn)能遠(yuǎn)不能滿足，但其僅準(zhǔn)備投入6575.96萬元在生產(chǎn)項(xiàng)目中，計(jì)劃新增產(chǎn)能100萬臺(tái)。若最終成功落地投產(chǎn)，華智融自有產(chǎn)能也只能提升至220萬臺(tái)，不及上次IPO的計(jì)劃。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，華智融在招股書中介紹，主要采用外協(xié)生產(chǎn)的產(chǎn)品系列包括N58、NEW7220、NEW6220、NEW6200型號(hào)的POS機(jī)，這些也是華智融目前最為主要的銷售產(chǎn)品。

華智融在招股書中分析了POS機(jī)不斷增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求，對(duì)行業(yè)未來有著美好描繪。但此次IPO，卻只提出100萬臺(tái)的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，這能否解決市場(chǎng)需求與產(chǎn)能不足的矛盾？

現(xiàn)金躺銀行、有大額存單，還要補(bǔ)充流動(dòng)資金？

提出花費(fèi)6575.96萬元擴(kuò)產(chǎn)的華智融，還計(jì)劃拿出8000萬元的募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，這也是華智融本次IPO的第二大募投項(xiàng)目。華智融稱，這將有助于公司滿足持續(xù)增長(zhǎng)的資金需求，增強(qiáng)償債能力。

但華智融債務(wù)情況如何，其流動(dòng)資金窘迫嗎？

招股書中，華智融介紹，公司負(fù)債主要為流動(dòng)負(fù)債。報(bào)告期（2019年~2021年及2022年第一季度）各期末，流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比例分別為99.98%、99.96%、99.38%和99.55%，分別達(dá)到4.73億元、4.84億元、5.12億元以及4.58億元；非流動(dòng)負(fù)債由租賃負(fù)債和遞延所得稅負(fù)債構(gòu)成，不存在長(zhǎng)期借款。

圖片來源：招股書截圖

進(jìn)一步分析可發(fā)現(xiàn)，雖然流動(dòng)負(fù)債數(shù)額較高，但僅在2019年底，華智融存在9270.69萬元的短期借款，占該期總負(fù)債比例達(dá)到19.61%。其余報(bào)告期內(nèi)，構(gòu)成流動(dòng)負(fù)債的主要是應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款，二者合計(jì)占對(duì)應(yīng)報(bào)告期的負(fù)債總額比例均超過80%，恰好體現(xiàn)了華智融在采購(gòu)端的強(qiáng)勢(shì)地位。

資產(chǎn)方面，報(bào)告期各期末，華智融的貨幣資金分別是1.14億元、4.02億元、9012.68萬元以及9513.63萬元，其中大部分是銀行存款。

此外，2020年末、2021年末、2022年3月底，華智融還存在大額存單，對(duì)應(yīng)期末余額為6724.40萬元、28057.98萬元以及28286.40萬元。“該存單可享受定期存款利息的同時(shí)，通過質(zhì)押給銀行獲取開具應(yīng)付票據(jù)的額度。”華智融如是解釋。

2020年、2021年、2022年前三個(gè)月，華智融理財(cái)產(chǎn)品和大額存單的利息收入達(dá)到了122.80萬元、727.46萬元以及241.10萬元。

在“不缺錢”的情況下，“補(bǔ)充流動(dòng)資金”的募投項(xiàng)目是否合理、必需？這同樣值得商榷。

IPO前夕分紅超9000萬，再募資建大樓？

華智融的募投項(xiàng)目中，最核心的是建設(shè)總部基地。對(duì)此，其在招股書中介紹，此舉可改善員工辦公環(huán)境、提升研發(fā)能力等，為公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展賦能。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，所謂“總部基地建設(shè)”，主要內(nèi)容就是建設(shè)總部大樓。盡管華智融在招股書中介紹，該項(xiàng)目囊括了建設(shè)總部辦公大樓、研發(fā)中心和信息化系統(tǒng)，但其中的土地購(gòu)置費(fèi)1164.25萬元、場(chǎng)地購(gòu)置費(fèi)1.11億元、裝修工程費(fèi)1780萬元，合計(jì)近1.41億元；而研發(fā)中心和信息化系統(tǒng)的投入則主要是設(shè)備購(gòu)置費(fèi)4806.13萬元以及設(shè)備安裝費(fèi)240.30萬元，合計(jì)只有5046.43萬元。

圖片來源:招股書截圖

需要注意的是，華智融的總部基地并非公司親自建設(shè)。根據(jù)招股書介紹，該項(xiàng)目地點(diǎn)位于深圳市南山區(qū)西麗街道，系深圳市南山區(qū)政府組織，將采取與其他9家優(yōu)質(zhì)企業(yè)聯(lián)合、由南山區(qū)政府組織統(tǒng)一代建的方式進(jìn)行。

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還發(fā)現(xiàn)，華智融在總部基地建設(shè)項(xiàng)目中，還安排了一筆2685萬元的研發(fā)費(fèi)用，該筆支出主要用于向新增研發(fā)人員發(fā)放工資薪酬。換句話說，盡管大樓未建，研發(fā)人員也還沒招聘，且公司還有大筆現(xiàn)金，但華智融還是想先為未來的公司員工爭(zhēng)取點(diǎn)福利。

不僅為員工爭(zhēng)取福利，華智融在此次IPO前夕，也向股東們發(fā)放了“大禮包”。僅今年6月至9月，公司便進(jìn)行了2次分紅，合計(jì)分配現(xiàn)金股利5147.41萬元。

整個(gè)報(bào)告期內(nèi)，華智融共進(jìn)行了3次利潤(rùn)分配事項(xiàng)，分別是2021年3月分配現(xiàn)金股利（含稅）4226.38萬元，2022年6月分配現(xiàn)金股利（含稅）2144.78萬元，9月分配現(xiàn)金股利（含稅）3002.63萬元，合計(jì)分紅9373.79萬元。

對(duì)于以上提及的問題，記者曾在11月17日、22日通過郵件及電話聯(lián)系了華智融，接線工作人員稱目前不接受采訪。