每日經(jīng)濟新聞 2022-11-21 23:29:58
每經(jīng)編輯 孫志成 蓋源源
11月21日,證監(jiān)會主席易會滿在2022金融街論壇年會上發(fā)表主題演講,要點如下:
1、 當前制約資本市場功能發(fā)揮的諸多因素中,既有對“中國特色”理解不深刻、把握不到位、落實有偏差,簡單搞“拿來主義”的問題;也有對“資本市場一般規(guī)律”認識不全面、不能透過現(xiàn)象看本質(zhì)的問題。這里面既有市場的問題,也有監(jiān)管的問題,還有更深層次的文化問題。
2、 我們要深刻認識我們的市場體制機制、行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、主體持續(xù)發(fā)展能力所體現(xiàn)的鮮明中國元素、發(fā)展階段特征,深入研究成熟市場估值理論的適用場景,把握好不同類型上市公司的估值邏輯,探索建立具有中國特色的估值體系,促進市場資源配置功能更好發(fā)揮。
3、有的機構(gòu)還是過于關(guān)注“可批性”,對“可投性”重視不夠,甚至還有的“帶病闖關(guān)”。專業(yè)專注是一流投資機構(gòu)的核心競爭力,但一些投資機構(gòu)還沒能牢固樹立價值投資的理念,熱衷于追逐市場熱點,“散戶化”特征明顯。要完善相應的會計核算、考核評價制度,秉持專業(yè)態(tài)度,涵養(yǎng)良好的職業(yè)操守,讓資本市場更加健康、充滿活力。
4、 機構(gòu)做投資更要研究把握好這些基本特征,要有獨立的專業(yè)判斷和研究能力,不能人云亦云、盲目跟風,不能急功近利、過于浮躁。要更加注重從中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化中汲取智慧,弘揚穩(wěn)健執(zhí)中、求真務(wù)實、重諾守信、謙虛謹慎等文化理念,并健全與之相適應的公司治理、激勵約束、風險控制和監(jiān)管制度體系,多管齊下,久久為功。
5、 進一步加大工作力度,采取更多管用舉措。在信息披露安排上,進一步突出簡明易懂,讓中小投資者愿意看、看得明白。督促上市公司更加關(guān)注中小投資者訴求,提供平等、暢通的交流渠道。更好落實先行賠付、責令回購、民事賠償責任優(yōu)先等制度安排。
6、 堅持和加強黨的全面領(lǐng)導。把市場的力量與政府的作用更好結(jié)合起來,充分發(fā)揮制度優(yōu)勢,加快構(gòu)建各方共建共治共享的市場生態(tài),不斷推進資本市場治理體系和治理能力現(xiàn)代化。
7、 制定實施新一輪推動提高上市公司質(zhì)量三年行動方案。當前,要密切關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)面臨的困難挑戰(zhàn),支持實施改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負債表計劃,繼續(xù)支持房地產(chǎn)企業(yè)合理債券融資需求,支持涉房企業(yè)開展并購重組及配套融資,支持有一定比例涉房業(yè)務(wù)的企業(yè)開展股權(quán)融資。
8、 深入推進股票發(fā)行注冊制改革,統(tǒng)籌推進一攬子關(guān)鍵制度創(chuàng)新,擴大高水平制度型對外開放,不斷增強市場活力和國際競爭力。
9、 健全資本市場風險預防預警處置問責制度體系,穩(wěn)妥做好重點領(lǐng)域風險防范處置,推動依法將各類金融活動全部納入監(jiān)管。
10、 牢記保護中小投資者合法權(quán)益的監(jiān)管使命,充分尊重投資者、敬畏投資者,完善立體化的投保安全網(wǎng),切實增強投資者獲得感。
11、 下一步深化新三板改革創(chuàng)新,扎實推進北交所高質(zhì)量擴容。統(tǒng)籌推進投資端制度改革,豐富投資者類型,推動混合交易、融資融券等制度落地實施,提升市場流動性;完善債券、基金、資產(chǎn)證券化、指數(shù)等產(chǎn)品體系,進一步增強北交所市場功能和活力,以更大力度打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。
圖片來源:證監(jiān)會發(fā)布
全文如下:
尊敬的尹力書記、易綱行長、郭樹清主席、傅華社長、殷勇代市長、潘功勝局長,尊敬的格奧爾基耶娃總裁、卡斯滕斯總裁,各位來賓,女士們、先生們:
大家下午好!很高興參加本屆金融街論壇。黨的二十大明確指出要“健全資本市場功能,提高直接融資比重”,這是構(gòu)建高水平社會主義市場經(jīng)濟體制、推動高質(zhì)量發(fā)展對資本市場提出的新要求。我理解,“提高直接融資比重”是方向、是結(jié)果,“健全資本市場功能”是路徑、是過程。如何健全資本市場功能,更好服務(wù)實體經(jīng)濟和投資者,這涉及深化改革、防控風險、加強監(jiān)管等諸多方面,是一項系統(tǒng)性工程。今天,我想結(jié)合建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場,談一些認識和體會,同大家作個交流。
從全球金融史來看,不同國家和地區(qū)的金融發(fā)展道路、發(fā)展模式總是與特定的經(jīng)濟體制、發(fā)展階段和社會環(huán)境相適應的。我國資本市場是在建立健全社會主義市場經(jīng)濟體制的過程中發(fā)展壯大起來的。30多年來,特別是黨的十八大以來,我國資本市場改革發(fā)展取得重大進展,市場規(guī)模躍居世界前列,市場結(jié)構(gòu)大幅改善,制度型開放向縱深推進,服務(wù)實體經(jīng)濟特別是支持科技創(chuàng)新的能力明顯提升,重點領(lǐng)域風險持續(xù)收斂、總體可控,市場韌性和活力全面增強。其中一個重要的經(jīng)驗就是,走出了一條既遵循資本市場一般規(guī)律又具有中國特色的發(fā)展之路。主要體現(xiàn):
在注冊制改革方面,我們提出堅持尊重注冊制基本內(nèi)涵、借鑒國際最佳實踐、體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段特征3個原則,突出把選擇權(quán)交給市場這個本質(zhì),建立了以信息披露為核心、全流程公開透明的發(fā)行上市制度。同時,從我國國情出發(fā),堅持放管結(jié)合,加強事中事后監(jiān)管,絕不是一放了之。比如,加強審核注冊質(zhì)量把關(guān),統(tǒng)籌一二級市場適度平衡,強化擬上市企業(yè)股東信息披露穿透核查等。從注冊制試點情況看,市場各方總體上是認可的,獲得感也是強的。
在提高上市公司質(zhì)量方面,上市公司是資本市場的基石,上市公司質(zhì)量直接影響著市場功能的發(fā)揮。我們強化上市公司信息披露和公司治理監(jiān)管,大股東、董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”公眾公司的意識明顯增強。同時,發(fā)揮合力,健全上市公司做優(yōu)做強的制度安排,推動長期困擾市場的高比例股票質(zhì)押、違規(guī)占用擔保等問題得到大幅改觀。尤其是在退市改革中,我們堅持“應退盡退”,拓寬多元退出渠道,努力做到既要“退得下”、又要“退得穩(wěn)”,促進市場優(yōu)勝劣汰。
在風險防控方面,這幾年,我國資本市場較好應對了新冠疫情和境外輸入性風險的沖擊,保持了總體平穩(wěn)。這與我們特有的風險防控制度機制是分不開的。比如,我們實行賬戶實名制,建立了直接持有的賬戶體系,加強對資金的穿透監(jiān)管,完善漲跌幅限制??刂七^度杠桿。綜合施策,治理市場亂象。期貨市場逐漸形成了保證金集中監(jiān)控、持倉限額等制度規(guī)則,有效應對了近年來國際大宗商品價格大幅波動帶來的風險。在對外開放中,我們統(tǒng)籌開放和安全,強化跨境資金的風險監(jiān)測監(jiān)控,努力做到“看得清、管得住”。
在法治保障方面,對于證券違法犯罪活動,國際成熟市場的普遍做法是嚴刑峻法,讓做壞事的人付出慘痛代價。我們充分發(fā)揮中國特色社會主義的體制優(yōu)勢、治理優(yōu)勢,構(gòu)建了具有中國特色的資本市場法律體系和證券執(zhí)法司法體制機制。特別是中辦、國辦出臺《關(guān)于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》,新證券法、刑法修正案(十一)相繼實施,長期以來違法成本過低的情況得到根本扭轉(zhuǎn),“零容忍”立體執(zhí)法震懾顯著增強,市場生態(tài)明顯好轉(zhuǎn)。
在投資者保護方面,我們不斷健全事前教育宣導、事中監(jiān)管服務(wù)、事后維權(quán)救濟相銜接的投資者保護體系。尤其是既借鑒境外有益經(jīng)驗,又結(jié)合國情對防止濫訴作出制度安排,建立了中國特色的證券集體訴訟制度,有效保護了投資者合法權(quán)益。首例“康美案”5.2萬中小投資者獲賠24.6億元,實現(xiàn)了法律效果、社會效果和市場效果的有機統(tǒng)一。
各位來賓,各位朋友!
黨的二十大提出,要以中國式現(xiàn)代化全面推進中華民族偉大復興。黨中央多次強調(diào),要走好中國特色金融發(fā)展之路。這是中國式現(xiàn)代化進程中,金融領(lǐng)域必須擔當起的使命責任。我們認為,學習貫徹黨的二十大精神,對資本市場從業(yè)者而言,最重要的就是要建設(shè)好、發(fā)展好中國特色現(xiàn)代資本市場。圍繞“打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”的總目標,圍繞“中國特色”和“資本市場一般規(guī)律”的有機融合,圍繞各方的期待和關(guān)切,我們需要對中國特色現(xiàn)代資本市場的基本內(nèi)涵、實現(xiàn)路徑、重點任務(wù)作更加深入系統(tǒng)的思考。據(jù)觀察,當前制約資本市場功能發(fā)揮的諸多因素中,既有對“中國特色”理解不深刻、把握不到位、落實有偏差,簡單搞“拿來主義”的問題;也有對“資本市場一般規(guī)律”認識不全面、不能透過現(xiàn)象看本質(zhì)的問題。這里面既有市場的問題,也有監(jiān)管的問題,還有更深層次的文化問題。我們必須堅持系統(tǒng)觀念,堅持兩點論、辯證法,堅持一切從實際出發(fā),在遵循資本市場一般規(guī)律基礎(chǔ)上,更好體現(xiàn)中國特色,走好自己的路。這里,我想提幾個問題,供大家討論。
比如,上市公司結(jié)構(gòu)與估值問題。我國資本市場具有明顯的新興加轉(zhuǎn)軌特征,上市公司結(jié)構(gòu)也體現(xiàn)出與經(jīng)濟體制演進變化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級相適應的趨勢。我們始終堅持“兩個毫不動搖”,支持各種所有制經(jīng)濟利用資本市場發(fā)展壯大。目前國有上市公司和上市國有金融企業(yè)市值占比將近一半,體現(xiàn)了國有企業(yè)作為國民經(jīng)濟重要支柱的地位;民營上市公司數(shù)量占比超過三分之二,近幾年新上市公司中民企占到八成以上;外商控股上市公司市值占比約4%。多種所有制經(jīng)濟并存、覆蓋全部行業(yè)大類、大中小企業(yè)共同發(fā)展的上市公司結(jié)構(gòu),既是我國資本市場的一大特征,也是一大優(yōu)勢。我們要深刻認識我們的市場體制機制、行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、主體持續(xù)發(fā)展能力所體現(xiàn)的鮮明中國元素、發(fā)展階段特征,深入研究成熟市場估值理論的適用場景,把握好不同類型上市公司的估值邏輯,探索建立具有中國特色的估值體系,促進市場資源配置功能更好發(fā)揮。
估值高低直接體現(xiàn)市場對上市公司的認可程度。上市公司尤其是國有上市公司,一方面要“練好內(nèi)功”,加強專業(yè)化戰(zhàn)略性整合,提升核心競爭力;另一方面,要進一步強化公眾公司意識,主動加強投資者關(guān)系管理,讓市場更好地認識企業(yè)內(nèi)在價值,這也是提高上市公司質(zhì)量的應有之義。
再比如,資本市場的投資文化問題。我國資本市場起步晚、發(fā)展快,市場的文化積淀還不夠。全球市場經(jīng)過幾百年的發(fā)展,逐步形成了較為成熟的投資理念、行業(yè)文化和行為規(guī)范,我們還需要持續(xù)借鑒。財富管理機構(gòu)的本分是“受人之托、代人理財”,一個優(yōu)秀的機構(gòu)必然是堅持客戶利益至上、敬畏投資人,具備良好的專業(yè)素養(yǎng),但我們有些機構(gòu)從理念到行為都存在差距。恪守“看門人”責任是國際上對保薦中介機構(gòu)的基本要求,把真實的公司選出來是底線,把優(yōu)秀的公司選出來是水平。但我們有的機構(gòu)變化不大,還是過于關(guān)注“可批性”,對“可投性”重視不夠,甚至還有的“帶病闖關(guān)”。專業(yè)專注是一流投資機構(gòu)的核心競爭力,但我們一些投資機構(gòu)還沒能牢固樹立價值投資的理念,熱衷于追逐市場熱點,“散戶化”特征明顯。我們要充分吸收借鑒成熟市場尊崇法治、恪守契約精神等理念,完善相應的會計核算、考核評價制度,秉持專業(yè)態(tài)度,涵養(yǎng)良好的職業(yè)操守,讓資本市場更加健康、充滿活力。
我們提出,要把資本市場一般規(guī)律與中國市場的實際相結(jié)合,與中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化相結(jié)合,這是學習貫徹黨的二十大關(guān)于“兩個結(jié)合”重要論述的具體思考。我國經(jīng)濟以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進,真誠歡迎境外機構(gòu)和資金更廣泛、更深入地參與中國資本市場。要看到,A股市場境內(nèi)投資者持股占比超過95%,我們的機構(gòu)做投資更要研究把握好這些基本特征,要有獨立的專業(yè)判斷和研究能力,不能人云亦云、盲目跟風,不能急功近利、過于浮躁。要更加注重從中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化中汲取智慧,弘揚穩(wěn)健執(zhí)中、求真務(wù)實、重諾守信、謙虛謹慎等文化理念,并健全與之相適應的公司治理、激勵約束、風險控制和監(jiān)管制度體系,多管齊下,久久為功。
還比如,投資者結(jié)構(gòu)問題。從全球看,各國資本市場投資者結(jié)構(gòu)差異較大,也沒有最佳的投資者結(jié)構(gòu),但機構(gòu)化是一個大趨勢。近年來,A股市場投資者結(jié)構(gòu)正在發(fā)生積極的趨勢性變化,機構(gòu)投資者持股和交易占比穩(wěn)步上升,個人投資者交易占比逐步下降到60%左右。但要清醒看到,個人投資者數(shù)量超過2億,這是我國資本市場最大的市情,是市場活力的重要來源,也是市場功能正常發(fā)揮的重要支撐。我們要在繼續(xù)發(fā)展壯大機構(gòu)投資力量的同時,更加重視中小投資者合法權(quán)益的保護。這幾年來,我們積極踐行監(jiān)管的人民性,從制度設(shè)計、監(jiān)管執(zhí)法、風險處置等各方面健全“大投保”格局,優(yōu)化12386投資者服務(wù)平臺、暢通投資者訴求反映渠道,取得較好效果。下一步,我們需要進一步加大工作力度,采取更多管用舉措。在信息披露安排上,進一步突出簡明易懂,讓中小投資者愿意看、看得明白。督促上市公司更加關(guān)注中小投資者訴求,提供平等、暢通的交流渠道。更好落實先行賠付、責令回購、民事賠償責任優(yōu)先等制度安排。
各位來賓,各位朋友!
建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場是新時代新征程上我們共同的使命任務(wù),面臨諸多重大的理論和實踐問題,我們要堅持以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導,深入學習貫徹黨的二十大精神,堅持“建制度、不干預、零容忍”,堅持敬畏市場、敬畏法治、敬畏專業(yè)、敬畏風險,形成合力的監(jiān)管理念,既不照搬照抄,也不固步自封,扎實推動資本市場理論創(chuàng)新、實踐創(chuàng)新、制度創(chuàng)新,進一步健全資本市場功能,更好服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局、推動高質(zhì)量發(fā)展。重點應把握好以下幾個原則。
一是堅持和加強黨的全面領(lǐng)導。把市場的力量與政府的作用更好結(jié)合起來,充分發(fā)揮我們的制度優(yōu)勢,加快構(gòu)建各方共建共治共享的市場生態(tài),不斷推進資本市場治理體系和治理能力現(xiàn)代化。
二是堅持服務(wù)實體經(jīng)濟這個著力點。主動融入經(jīng)濟社會大局,更好落實高水平科技自立自強、建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系等戰(zhàn)略部署,促進科技、資本和實體經(jīng)濟高水平循環(huán)。制定實施新一輪推動提高上市公司質(zhì)量三年行動方案。當前,要密切關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)面臨的困難挑戰(zhàn),支持實施改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負債表計劃,繼續(xù)支持房地產(chǎn)企業(yè)合理債券融資需求,支持涉房企業(yè)開展并購重組及配套融資,支持有一定比例涉房業(yè)務(wù)的企業(yè)開展股權(quán)融資。
三是堅持完善資本市場基礎(chǔ)制度。秉持市場化法治化原則,借鑒國際最佳實踐,結(jié)合中國特色和發(fā)展階段特征,深入推進股票發(fā)行注冊制改革,統(tǒng)籌推進一攬子關(guān)鍵制度創(chuàng)新,擴大高水平制度型對外開放,不斷增強市場活力和國際競爭力。
四是堅持守牢風險底線。健全資本市場風險預防預警處置問責制度體系,穩(wěn)妥做好重點領(lǐng)域風險防范處置,推動依法將各類金融活動全部納入監(jiān)管。
五是堅持人民立場。牢記保護中小投資者合法權(quán)益的監(jiān)管使命,充分尊重投資者、敬畏投資者,完善立體化的投保安全網(wǎng),切實增強投資者獲得感。
各位來賓,各位朋友!
上周,北京證券交易所開市交易已滿一周年。一年來,證監(jiān)會認真貫徹習近平總書記重要講話精神,堅持錯位發(fā)展、突出特色,推動北交所建設(shè)實現(xiàn)良好開局。各項基礎(chǔ)制度安排初步經(jīng)受住了市場檢驗,上市公司中戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)公司占比超過八成,創(chuàng)新型中小企業(yè)集聚效應逐步顯現(xiàn),對新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層的帶動作用不斷增強,層層遞進的市場格局進一步形成。下一步,我們將堅守初心使命,深化新三板改革創(chuàng)新,扎實推進北交所高質(zhì)量擴容。統(tǒng)籌推進投資端制度改革,豐富投資者類型,推動混合交易、融資融券等制度落地實施,提升市場流動性;完善債券、基金、資產(chǎn)證券化、指數(shù)等產(chǎn)品體系,進一步增強北交所市場功能和活力,以更大力度打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。
最后,衷心祝愿本屆論壇取得圓滿成功!
編輯|孫志成 蓋源源
校對|王月龍
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