虧欠軟銀47億美元，不再激進投資后，孫正義該如何拯救他的資本帝國？

每經(jīng)記者 張凌霄    每經(jīng)編輯 譚玉涵    

圖片來源：視覺中國

當?shù)貢r間11月17日，據(jù)《金融時報》報道，由于軟銀集團在科技創(chuàng)業(yè)公司投資上的虧損不斷擴大，其創(chuàng)始人兼董事長孫正義個人已虧欠軟銀近50億美元，這也讓他所持有的軟銀愿景基金二期股權(quán)變得不值錢。

過去一年，軟銀市值大幅縮水，幅度超過了過去20年的任何一年，而孫正義的投資也連續(xù)虧損，軟銀被迫進入全面防守階段。

上周五，在軟銀公布第二季度財報之時，孫正義宣布將退出該公司的日常經(jīng)營，不再出席軟銀的財報會議，并將自己的主要精力用在推動其芯片公司ARM的增長和上市上。但目前ARM的上市仍存在不確定性，其上市是否能挽救軟銀的財務(wù)狀況也尚未可知。

軟銀和他的掌門人是否能夠安然度過這場前所未有的危機？

孫正義對軟銀負債達47億美元

《金融時報》通過分析軟銀最近提交的文件發(fā)現(xiàn)，孫正義的個人負債正不斷膨脹。經(jīng)軟銀方面證實，如果將該集團存在時間較短的SB Northstar的損失也計算在內(nèi)，孫正義欠公司的總額目前為47億美元。

孫正義在規(guī)模560億美元的軟銀愿景基金二期中持有17.25%的股權(quán)，在拉丁美洲基金持有17.25%的股份，還在軟銀的內(nèi)部對沖基金SB Northstar公司擁有33%的股份。根據(jù)軟銀之前披露的文件，孫正義將自己擁有的基金股份和軟銀股票作為了愿景基金二期和拉丁美洲基金的抵押。

然而在過去一年，孫正義的個人資產(chǎn)在幾只基金和軟銀本身的巨額虧損中迅速縮水。

受全球宏觀經(jīng)濟惡化、各大央行加息和通貨膨脹加劇的影響，科技股和私人企業(yè)估值在近期大跌，這自然對以科技基金為主產(chǎn)品的軟銀帶來了巨大的沖擊。軟銀在第一財季錄得創(chuàng)紀錄的3.16萬億日元凈虧損，而在剛剛結(jié)束的第二財季，軟銀依靠提前結(jié)算阿里巴巴遠期合約所獲得的5.37萬億日元收入才填上了虧損的窟窿，實現(xiàn)了3.03萬億日元凈利潤。

愿景基金的公共投資凈值所帶來的虧損總計1.19萬億日元，其中美國外賣公司Doordash的虧損為2250億日元，印尼叫車和電子商務(wù)公司GoTo集團占1080億日元。

孫正義在他主持的最后一次軟銀財報會上表示：“從目前的情況來看，無論是一級市場還是二級市場，我們所做的幾乎所有投資都沒有好的表現(xiàn)。”孫正義直言，“上市股和未上市股接近全軍覆沒，愿景基金也明顯受到打擊”。

不僅如此，加密貨幣市場的動蕩也讓軟銀的虧損狀況雪上加霜。上周，全球第二大加密貨幣交易所FTX宣布申請破產(chǎn)，軟銀愿景基金在2021年到2022年，分別參與了FTX的B輪與C輪融資，彭博社在11月11日援引日本咨詢公司Asymmetric Advisors分析師Amir Anvarzadeh的一份報告稱，軟銀對FTX的敞口估計為數(shù)十億美元。

孫正義的新征途——轉(zhuǎn)戰(zhàn)ARM上市

多年來，孫正義一直以激進的投資風格著稱。

2017年5月，孫正義的愿景基金一期正式啟動，總規(guī)模高達1000億美元，此后三年，該基金投資約700億美元，累計投資了88家創(chuàng)業(yè)項目，包括了滴滴出行、Uber、OYO、Wework等諸多共享經(jīng)濟領(lǐng)域的企業(yè)。

但兩年多前突然暴發(fā)的新冠疫情打斷了孫正義的投資節(jié)奏。在俄烏局勢、全球經(jīng)濟萎縮和利率上升等因素的侵擾下，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)走入了前所未有的“寒冬”。軟銀也在越來越沉重業(yè)績的壓力面前放慢了投資的步伐。

根據(jù)今年5月軟銀公布的財報，2021財年中，軟銀愿景基金凈虧損高達2.64萬億日元，成為了全球風險投資領(lǐng)域的最大虧損之一。孫正義在業(yè)績公布后的新聞發(fā)布會上宣布，軟銀集團將正式放緩?fù)顿Y，采取保守的投資步伐，與2021年相比，今年的投資額將縮減25%-50%。

在發(fā)布會上，孫正義多次提到“防御”（Defence）一詞。他認為，如今已是軟銀采取防御性舉措的時候，而不是曾經(jīng)的激進，“在這個混亂的世界，我們應(yīng)該采取的方法是防御”。

今年上半財年愿景基金一期投資總額為18億元，上一財年同期為178億元，而愿景基金二期內(nèi)共投資160億元，上一財年同期投資1395億元。

投資策略上由攻轉(zhuǎn)守之際，孫正義將目光從投資轉(zhuǎn)向了實業(yè)。“我將在接下來至少幾年內(nèi)的時間，把精力傾注到讓ARM實現(xiàn)爆發(fā)式增長。”孫正義在發(fā)布會開場時表示，“這是讓我感到興奮和快樂的。ARM和與之相關(guān)的業(yè)務(wù)將會是軟銀未來最大的增長點”。

2016年，軟銀以310億美元的價格現(xiàn)金收購了ARM。今年年初，軟銀為填補虧損一度希望出售ARM。但原本計劃以400億美金收購ARM的英偉達，因監(jiān)管壓力未被批準交易，這項芯片行業(yè)有史以來規(guī)模最大的交易由此落空。

出售不成，軟銀開始謀求ARM的獨立上市。

根據(jù)孫正義的預(yù)測，ARM的價值大概相當于谷歌、亞馬遜、Facebook、蘋果這四大巨頭的水平——或者比賣給英偉達的價錢高出一個數(shù)量級。同時，孫正義還豪言“ARM上市將是芯片業(yè)史上最重要的IPO”。

ARM副總裁Ian Thornton此前已透露，“我們希望ARM盡快上市，但鑒于當前全球經(jīng)濟的不確定性，ARM的IPO不太可能在2023年3月底之前發(fā)生。目前籌備工作進展順利，或在2023年的某個時間進行IPO。”