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專訪中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明:債市反彈可能需待更明確的信號(hào)出現(xiàn)

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2022-11-17 17:47:29

明明:在經(jīng)歷了快速的大幅下跌之后,雖然債市難以迅速出現(xiàn)反轉(zhuǎn),但進(jìn)一步下跌的幅度也有所收窄,對于已經(jīng)持有債券類基金的投資者而言,可以等待市場上更為明確的信號(hào)出現(xiàn),短期內(nèi)不應(yīng)進(jìn)行過多的激進(jìn)操作。

每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 廖丹    

“無邊落木蕭蕭下,不盡長江滾滾來。”眼下的固收市場,與此頗有幾分神似。

在短端市場,銀行間國債6個(gè)月到期收益率再次站上2%的臺(tái)階,上次達(dá)到這一水平還是7個(gè)月前。

特別是11月9日到11月16日,該利率從1.7612%躍升至2.2000%,一周之內(nèi)升幅43.88基點(diǎn),債券價(jià)格急跌。受此影響,理財(cái)市場迎來大面積回撤壓力。

市場調(diào)整突如其來,每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾撸ㄏ路Q“NBD”)專訪中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明。他提醒,短期內(nèi)不應(yīng)過多博弈債券市場大幅反彈的可能。

記者注意到,明明在11月10日便提醒“資金面正在起變化”,“流動(dòng)性水位已經(jīng)下降”,并判斷后續(xù)債市將圍繞資金面調(diào)整交易。

圖片來源:受訪者供圖

三大方面出現(xiàn)調(diào)整

NBD:今年以來股市整體持續(xù)低迷,不管是機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者都高度重視固收類銀行理財(cái)、債券基金等產(chǎn)品。眼下固收類資產(chǎn)跌得猝不及防,資產(chǎn)配置舉步維艱。請問當(dāng)前固收資產(chǎn)究竟面臨怎樣的環(huán)境和形勢?

明明:近期,三大方面出現(xiàn)調(diào)整。一是房地產(chǎn)市場政策放松力度較大,“第二支箭”、“十六條”、優(yōu)化預(yù)售資金監(jiān)管等政策有望對房地產(chǎn)市場形成支撐;二是國內(nèi)防疫政策不斷優(yōu)化,市場風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)變化;三是流動(dòng)性邊際收緊,短端利率明顯上行。在三大因素的共同作用下,債券市場出現(xiàn)了較大的波動(dòng)。

NBD:隨著疫情政策調(diào)整等信號(hào)出現(xiàn),請問債券市場此次下跌,是臨時(shí)短暫波動(dòng),還是新一輪調(diào)整的開始?

明明:從房地產(chǎn)市場看,在地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)偏弱的形勢下,政策有可能進(jìn)一步放松;從防疫政策看,衛(wèi)健委等部門表示未來還將“因時(shí)因勢優(yōu)化完善和調(diào)整防控舉措”;從流動(dòng)性看,市場難以回歸極度寬松的流動(dòng)性狀態(tài),因此,債券市場的反彈可能需等待更為明確的信號(hào)出現(xiàn)。

NBD:從資產(chǎn)配置的視角,對于未來半年以上的宏觀政策環(huán)境,如貨幣政策、財(cái)政政策等,請問您有哪些展望?

明明:國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢,但復(fù)蘇斜率有待進(jìn)一步提升,財(cái)政政策預(yù)計(jì)將保持更加積極的基調(diào)以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。同時(shí),美國等海外主要經(jīng)濟(jì)體有望在明年放緩加息步調(diào),我國上游通脹壓力也有所減弱,因此,貨幣政策空間有望進(jìn)一步打開,預(yù)計(jì)明年貨幣政策也將持續(xù)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇保駕護(hù)航。

建議關(guān)注黃金和美債的做多機(jī)會(huì)

NBD:部分觀點(diǎn)認(rèn)為,基金類資產(chǎn),買入后盡量少動(dòng)。但在市場波動(dòng)頻繁期間,比如近期債券市場,徘徊于正負(fù)收益之間,請問適時(shí)贖回再買入是否明智可?。?/strong>

明明:在經(jīng)歷了快速的大幅下跌之后,雖然債市難以迅速出現(xiàn)反轉(zhuǎn),但進(jìn)一步下跌的幅度也有所收窄,對于已經(jīng)持有債券類基金的投資者而言,可以等待市場上更為明確的信號(hào)出現(xiàn),短期內(nèi)不應(yīng)進(jìn)行過多的激進(jìn)操作。

NBD:請問您對目前的資產(chǎn)配置,整體上有哪些建議?

明明:在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)保持復(fù)蘇趨勢、流動(dòng)性邊際收緊、海外美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏有望放緩、股債性價(jià)比分化明顯的大背景下,建議可以關(guān)注A股的中長期配置價(jià)值,短期內(nèi)不應(yīng)過多博弈債券市場大幅反彈的可能。外圍市場方面,建議關(guān)注黃金和美債的做多機(jī)會(huì)。

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