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罕見(jiàn)!巴菲特斥資290億元“抄底”臺(tái)積電,半導(dǎo)體行業(yè)牛市將至?

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2022-11-16 15:19:15

◎“從巴菲特的建倉(cāng)成本來(lái)看,臺(tái)積電似乎是超跌的。但至于半導(dǎo)體行業(yè)的投資價(jià)值,要等到行業(yè)的庫(kù)存修正,估計(jì)要到明年二季度。”中國(guó)臺(tái)灣知名半導(dǎo)體行業(yè)分析師尤天弘在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示。

每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 譚玉涵    

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圖片來(lái)源:視覺(jué)中國(guó)

美東時(shí)間11月14日周一盤(pán)后,伯克希爾向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交13F季度報(bào)告。報(bào)告顯示,三季度巴菲特新買入3只股票,其中最大動(dòng)作是斥資41億美元(約合人民幣近290億元)建倉(cāng)臺(tái)積電(TSM,股價(jià)80.46美元,市值4173億美元),臺(tái)積電一舉進(jìn)入伯克希爾的前十大重倉(cāng)股。

受巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋公司抄底臺(tái)積電等消息刺激,11月15日,A股半導(dǎo)體精選指數(shù)大漲超7%,個(gè)股掀起漲停潮。其中聚辰股份、創(chuàng)耀科技漲停,卓勝微、芯朋微、圣邦股份、和林微納、韋爾股份、兆易創(chuàng)新等近20股漲停或漲超10%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,今年以來(lái),受下游消費(fèi)疲軟態(tài)勢(shì)影響,半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)整體景氣欠佳,半導(dǎo)體板塊持續(xù)陷入調(diào)整。截至15日收盤(pán),半導(dǎo)體精選指數(shù)年內(nèi)累計(jì)仍下跌23.15%,近40只概念股跌幅仍超20%。那么,為何巴菲特三季度會(huì)大幅建倉(cāng)臺(tái)積電?半導(dǎo)體行業(yè)的春天真的要來(lái)了嗎?

臺(tái)積電:強(qiáng)大護(hù)城河下的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)

金融博客SeekingAlpha認(rèn)為,臺(tái)積電憑借其強(qiáng)大的“護(hù)城河”,以及近年來(lái)強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),加上市盈率(PE)遠(yuǎn)低于過(guò)去十年平均水平等原因,成為了巴菲特青睞的標(biāo)的。

盡管伯克希爾哈撒韋在對(duì)科技行業(yè)的投資時(shí)已經(jīng)越來(lái)越行云流水,但考慮到此次建倉(cāng)臺(tái)積電的規(guī)模,以及標(biāo)的并非一家美國(guó)公司,這仍讓許多投資者感到意外。

圖片來(lái)源:伯克希爾13-F持倉(cāng)報(bào)告

為何臺(tái)積電得到了巴菲特的鐘愛(ài)?SeekingAlpha認(rèn)為,主要有以下幾大因素:

首先是股價(jià)與基本面的脫節(jié)。從臺(tái)積電近期股價(jià)走勢(shì)來(lái)看,公司已在11月3日觸及近兩年多以來(lái)的股價(jià)低點(diǎn),當(dāng)時(shí)股價(jià)較今年1月初的歷史高點(diǎn)已跌去近60%;但本月以來(lái),臺(tái)積電錄得大幅反彈——11月3日~14日,臺(tái)積電區(qū)間漲幅已超過(guò)20%。中信證券數(shù)據(jù)顯示,臺(tái)積電近期PE(NTM)為10倍,而2018年/2019年周期低點(diǎn)分別為12倍。



圖片來(lái)源:雅虎財(cái)經(jīng)

一方面,臺(tái)積電的股價(jià)“跌跌不休”,但另一方面,公司卻取得驚人的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。從基本面來(lái)看,臺(tái)積電10月銷售額達(dá)2102.7億元新臺(tái)幣,同比增長(zhǎng)56%。今年以來(lái)的銷售總額為1.85萬(wàn)億元臺(tái)幣,同比增長(zhǎng)44%。另外,Q3單季度,公司毛利率為60.4%,環(huán)比增長(zhǎng)1.3個(gè)百分點(diǎn),高于此前57.5%-59.5%的毛利率指引。

此外,據(jù)中國(guó)臺(tái)灣電子時(shí)報(bào)近日?qǐng)?bào)道,大部分車企仍在與臺(tái)積電、聯(lián)電等晶圓廠進(jìn)行價(jià)格談判,一小部分接近尾聲,預(yù)計(jì)2023年制造價(jià)格將以個(gè)位數(shù)的百分比增長(zhǎng)。此外,放眼整個(gè)半導(dǎo)體板塊,中信證券認(rèn)為,本輪美股半導(dǎo)體周期庫(kù)存基本筑頂,股價(jià)亦有望從底部開(kāi)始回升。

從巴菲特以往的投資來(lái)看,他喜歡投資擁有強(qiáng)大“護(hù)城河”的公司,臺(tái)積電的利潤(rùn)率似乎反映出了這一點(diǎn),而且臺(tái)積電的“護(hù)城河”似乎越來(lái)越強(qiáng)大——不僅臺(tái)積電過(guò)去十年的平均利潤(rùn)率達(dá)到了38%,而且近期還逼近50%的利潤(rùn)率。

圖片來(lái)源:Seekingalpha

此外,臺(tái)積電近年也實(shí)現(xiàn)了驚人的增長(zhǎng)。過(guò)去十年間,臺(tái)積電的營(yíng)收從150億美元增加到超過(guò)600億美元。這也在很大程度上得益于臺(tái)積電市場(chǎng)份額的增長(zhǎng),以及其所服務(wù)的終端市場(chǎng)的增長(zhǎng),其中許多細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)域都有長(zhǎng)期的利好因素,例如智能手機(jī)、高性能計(jì)算機(jī)和數(shù)據(jù)中心、物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備、汽車等。

臺(tái)積電過(guò)去10年?duì)I收(圖片來(lái)源:Seekingalpha)

另外,臺(tái)積電過(guò)去十年的平均單季業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率約為16.8%,但近期這個(gè)數(shù)字直接翻番,達(dá)36.65%。而36.65%的單季增長(zhǎng)率也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于英特爾和三星電子等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——英特爾的平均單季增長(zhǎng)率僅為2.9%,三星電子則為5.3%。

臺(tái)積電由于在制程上領(lǐng)先確實(shí)也不把三星電子當(dāng)對(duì)手了,后者也早被臺(tái)積電甩開(kāi),中國(guó)臺(tái)灣知名半導(dǎo)體行業(yè)分析師尤天弘在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者微信采訪時(shí)表示。

臺(tái)積電、英特爾、三星電子單季業(yè)績(jī)?cè)鏊賹?duì)比(圖片來(lái)源:Seekingalpha)

除了將“護(hù)城河”當(dāng)做重要“選股指標(biāo)”外,巴菲特也欣賞具有穩(wěn)健資產(chǎn)負(fù)債表的公司,而臺(tái)積電的資產(chǎn)負(fù)債表可以用堅(jiān)如磐石來(lái)形容。相比于長(zhǎng)期債務(wù),臺(tái)積電擁有更多的現(xiàn)金和短期投資,這也使得公司處于一個(gè)良好的發(fā)展地位,可以繼續(xù)為未來(lái)的增長(zhǎng)進(jìn)行投資,并抵御任何潛在的經(jīng)濟(jì)低迷。

今年以來(lái),臺(tái)積電現(xiàn)金及短期投資、長(zhǎng)期債務(wù)趨勢(shì)(圖片來(lái)源:Seekingalpha)

最后,巴菲特大筆建倉(cāng)臺(tái)積電或許是因?yàn)樗J(rèn)為臺(tái)積電的估值相對(duì)較低。盡管臺(tái)積電的基本面非常強(qiáng)勁,但股價(jià)的交易價(jià)值相對(duì)較低。就目前來(lái)看,臺(tái)積電的EV/EBITDA僅為7.8倍,遠(yuǎn)期市盈率甚至更低,約為7倍,遠(yuǎn)低于公司過(guò)去10年的平均水平。

“以巴菲特建倉(cāng)的成本來(lái)看,他建倉(cāng)時(shí)臺(tái)積電的PE約是13倍,而過(guò)去臺(tái)積電的PE都在18~20倍之間,這樣看來(lái)臺(tái)積電似乎是超跌的,”尤天弘對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

(圖片來(lái)源:Seekingalpha)

中信證券:目前半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正處于探底階段

伯克希爾哈撒韋三季度13F持倉(cāng)文件一經(jīng)披露,便在市場(chǎng)掀起軒然大波。一時(shí)間,市場(chǎng)也開(kāi)始對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)的投資機(jī)會(huì)進(jìn)行重新審視。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,今年以來(lái),受下游消費(fèi)疲軟態(tài)勢(shì)影響,半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)整體景氣欠佳,半導(dǎo)體板塊持續(xù)陷入調(diào)整。截至11月15日收盤(pán),A股半導(dǎo)體精選指數(shù)年內(nèi)累計(jì)仍下跌23.15%,近40只概念股跌幅仍超20%,韋爾股份、匯頂科技、芯??萍嫉榷嘀桓拍罟晒蓛r(jià)腰斬。

不僅是A股,全球半導(dǎo)體行業(yè)都陷入寒冬,股價(jià)大幅回調(diào),如費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)年初至今一度下跌近50%,英偉達(dá)、臺(tái)積電、超威半導(dǎo)體(AMD)等半導(dǎo)體巨頭年內(nèi)股價(jià)均曾一度腰斬。

費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)走勢(shì)(圖片來(lái)源:雅虎)

不過(guò),放眼整個(gè)半導(dǎo)體板塊,中信證券指出,本輪美股半導(dǎo)體周期庫(kù)存基本筑頂,股價(jià)亦有望從底部開(kāi)始回升。市場(chǎng)的預(yù)期也反映在股價(jià)上——半導(dǎo)體公司股價(jià)在一個(gè)月前迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。美股半導(dǎo)體公司股價(jià)率先迎來(lái)反彈,費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)近一個(gè)月漲幅23.35%,進(jìn)入技術(shù)性牛市,主要成分股紛紛筑底反彈,近半數(shù)成分股近一月漲幅超20%。

以宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師程強(qiáng)為首的中信證券分析師團(tuán)隊(duì)在11月16日的晨會(huì)中指出,目前半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正處于探底階段,涉及公司及下游客戶正積極推動(dòng)去庫(kù)存,展望明年,隨著下游需求逐步回暖(預(yù)計(jì)2023年手機(jī)需求修復(fù),智能汽車&風(fēng)光儲(chǔ)&AIoT信創(chuàng)需求持續(xù)強(qiáng)勁),看好半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)于2023第二季度前后觸底重回上行階段。

“近幾年由于新冠肺炎疫情的影響,半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)擔(dān)心供應(yīng)鏈終端,大家都在拉高庫(kù)存,不過(guò)隨著供應(yīng)鏈的緩和,業(yè)內(nèi)都不再建立庫(kù)存,加上疫情讓終端的需求疲弱,以及年底將至,近期各大半導(dǎo)體企業(yè)必須調(diào)整庫(kù)存至于半導(dǎo)體行業(yè)的投資價(jià)值,要等到行業(yè)的庫(kù)存修正,估計(jì)要到明年二季度。”尤天弘對(duì)記者補(bǔ)充道。

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美東時(shí)間11月14日周一盤(pán)后,伯克希爾向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交13F季度報(bào)告。報(bào)告顯示,三季度巴菲特新買入3只股票,其中最大動(dòng)作是斥資41億美元(約合人民幣近290億元)建倉(cāng)臺(tái)積電(TSM,股價(jià)80.46美元,市值4173億美元),臺(tái)積電一舉進(jìn)入伯克希爾的前十大重倉(cāng)股。 受巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋公司抄底臺(tái)積電等消息刺激,11月15日,A股半導(dǎo)體精選指數(shù)大漲超7%,個(gè)股掀起漲停潮。其中聚辰股份、創(chuàng)耀科技漲停,卓勝微、芯朋微、圣邦股份、和林微納、韋爾股份、兆易創(chuàng)新等近20股漲?;驖q超10%。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,今年以來(lái),受下游消費(fèi)疲軟態(tài)勢(shì)影響,半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)整體景氣欠佳,半導(dǎo)體板塊持續(xù)陷入調(diào)整。截至15日收盤(pán),半導(dǎo)體精選指數(shù)年內(nèi)累計(jì)仍下跌23.15%,近40只概念股跌幅仍超20%。那么,為何巴菲特三季度會(huì)大幅建倉(cāng)臺(tái)積電?半導(dǎo)體行業(yè)的春天真的要來(lái)了嗎? 臺(tái)積電:強(qiáng)大護(hù)城河下的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng) 金融博客SeekingAlpha認(rèn)為,臺(tái)積電憑借其強(qiáng)大的“護(hù)城河”,以及近年來(lái)強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),加上市盈率(PE)遠(yuǎn)低于過(guò)去十年平均水平等原因,成為了巴菲特青睞的標(biāo)的。 盡管伯克希爾哈撒韋在對(duì)科技行業(yè)的投資時(shí)已經(jīng)越來(lái)越行云流水,但考慮到此次建倉(cāng)臺(tái)積電的規(guī)模,以及標(biāo)的并非一家美國(guó)公司,這仍讓許多投資者感到意外。 圖片來(lái)源:伯克希爾13-F持倉(cāng)報(bào)告 為何臺(tái)積電得到了巴菲特的鐘愛(ài)?SeekingAlpha認(rèn)為,主要有以下幾大因素: 首先是股價(jià)與基本面的脫節(jié)。從臺(tái)積電近期股價(jià)走勢(shì)來(lái)看,公司已在11月3日觸及近兩年多以來(lái)的股價(jià)低點(diǎn),當(dāng)時(shí)股價(jià)較今年1月初的歷史高點(diǎn)已跌去近60%;但本月以來(lái),臺(tái)積電錄得大幅反彈——11月3日~14日,臺(tái)積電區(qū)間漲幅已超過(guò)20%。中信證券數(shù)據(jù)顯示,臺(tái)積電近期PE(NTM)為10倍,而2018年/2019年周期低點(diǎn)分別為12倍。 圖片來(lái)源:雅虎財(cái)經(jīng) 一方面,臺(tái)積電的股價(jià)“跌跌不休”,但另一方面,公司卻取得驚人的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。從基本面來(lái)看,臺(tái)積電10月銷售額達(dá)2102.7億元新臺(tái)幣,同比增長(zhǎng)56%。今年以來(lái)的銷售總額為1.85萬(wàn)億元臺(tái)幣,同比增長(zhǎng)44%。另外,Q3單季度,公司毛利率為60.4%,環(huán)比增長(zhǎng)1.3個(gè)百分點(diǎn),高于此前57.5%-59.5%的毛利率指引。 此外,據(jù)中國(guó)臺(tái)灣電子時(shí)報(bào)近日?qǐng)?bào)道,大部分車企仍在與臺(tái)積電、聯(lián)電等晶圓廠進(jìn)行價(jià)格談判,一小部分接近尾聲,預(yù)計(jì)2023年制造價(jià)格將以個(gè)位數(shù)的百分比增長(zhǎng)。此外,放眼整個(gè)半導(dǎo)體板塊,中信證券認(rèn)為,本輪美股半導(dǎo)體周期庫(kù)存基本筑頂,股價(jià)亦有望從底部開(kāi)始回升。 從巴菲特以往的投資來(lái)看,他喜歡投資擁有強(qiáng)大“護(hù)城河”的公司,臺(tái)積電的利潤(rùn)率似乎反映出了這一點(diǎn),而且臺(tái)積電的“護(hù)城河”似乎越來(lái)越強(qiáng)大——不僅臺(tái)積電過(guò)去十年的平均利潤(rùn)率達(dá)到了38%,而且近期還逼近50%的利潤(rùn)率。 圖片來(lái)源:Seekingalpha 此外,臺(tái)積電近年也實(shí)現(xiàn)了驚人的增長(zhǎng)。過(guò)去十年間,臺(tái)積電的營(yíng)收從150億美元增加到超過(guò)600億美元。這也在很大程度上得益于臺(tái)積電市場(chǎng)份額的增長(zhǎng),以及其所服務(wù)的終端市場(chǎng)的增長(zhǎng),其中許多細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)域都有長(zhǎng)期的利好因素,例如智能手機(jī)、高性能計(jì)算機(jī)和數(shù)據(jù)中心、物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備、汽車等。 臺(tái)積電過(guò)去10年?duì)I收(圖片來(lái)源:Seekingalpha) 另外,臺(tái)積電過(guò)去十年的平均單季業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率約為16.8%,但近期這個(gè)數(shù)字直接翻番,達(dá)36.65%。而36.65%的單季增長(zhǎng)率也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于英特爾和三星電子等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——英特爾的平均單季增長(zhǎng)率僅為2.9%,而三星電子則為5.3%。 “臺(tái)積電由于在制程上領(lǐng)先,確實(shí)也不把三星電子當(dāng)對(duì)手了,后者也早被臺(tái)積電甩開(kāi),”中國(guó)臺(tái)灣知名半導(dǎo)體行業(yè)分析師尤天弘在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者微信采訪時(shí)表示。 臺(tái)積電、英特爾、三星電子單季業(yè)績(jī)?cè)鏊賹?duì)比(圖片來(lái)源:Seekingalpha) 除了將“護(hù)城河”當(dāng)做重要“選股指標(biāo)”外,巴菲特也欣賞具有穩(wěn)健資產(chǎn)負(fù)債表的公司,而臺(tái)積電的資產(chǎn)負(fù)債表可以用堅(jiān)如磐石來(lái)形容。相比于長(zhǎng)期債務(wù),臺(tái)積電擁有更多的現(xiàn)金和短期投資,這也使得公司處于一個(gè)良好的發(fā)展地位,可以繼續(xù)為未來(lái)的增長(zhǎng)進(jìn)行投資,并抵御任何潛在的經(jīng)濟(jì)低迷。 今年以來(lái),臺(tái)積電現(xiàn)金及短期投資、長(zhǎng)期債務(wù)趨勢(shì)(圖片來(lái)源:Seekingalpha) 最后,巴菲特大筆建倉(cāng)臺(tái)積電或許是因?yàn)樗J(rèn)為臺(tái)積電的估值相對(duì)較低。盡管臺(tái)積電的基本面非常強(qiáng)勁,但股價(jià)的交易價(jià)值相對(duì)較低。就目前來(lái)看,臺(tái)積電的EV/EBITDA僅為7.8倍,遠(yuǎn)期市盈率甚至更低,約為7倍,遠(yuǎn)低于公司過(guò)去10年的平均水平。 “以巴菲特建倉(cāng)的成本來(lái)看,他建倉(cāng)時(shí)臺(tái)積電的PE約是13倍,而過(guò)去臺(tái)積電的PE都在18~20倍之間,這樣看來(lái)臺(tái)積電似乎是超跌的,”尤天弘對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。 (圖片來(lái)源:Seekingalpha) 中信證券:目前半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正處于探底階段 伯克希爾哈撒韋三季度13F持倉(cāng)文件一經(jīng)披露,便在市場(chǎng)掀起軒然大波。一時(shí)間,市場(chǎng)也開(kāi)始對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)的投資機(jī)會(huì)進(jìn)行重新審視。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,今年以來(lái),受下游消費(fèi)疲軟態(tài)勢(shì)影響,半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)整體景氣欠佳,半導(dǎo)體板塊持續(xù)陷入調(diào)整。截至11月15日收盤(pán),A股半導(dǎo)體精選指數(shù)年內(nèi)累計(jì)仍下跌23.15%,近40只概念股跌幅仍超20%,韋爾股份、匯頂科技、芯??萍嫉榷嘀桓拍罟晒蓛r(jià)腰斬。 不僅是A股,全球半導(dǎo)體行業(yè)都陷入寒冬,股價(jià)大幅回調(diào),如費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)年初至今一度下跌近50%,英偉達(dá)、臺(tái)積電、超威半導(dǎo)體(AMD)等半導(dǎo)體巨頭年內(nèi)股價(jià)均曾一度腰斬。 費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)走勢(shì)(圖片來(lái)源:雅虎) 不過(guò),放眼整個(gè)半導(dǎo)體板塊,中信證券指出,本輪美股半導(dǎo)體周期庫(kù)存基本筑頂,股價(jià)亦有望從底部開(kāi)始回升。市場(chǎng)的預(yù)期也反映在股價(jià)上——半導(dǎo)體公司股價(jià)在一個(gè)月前迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。美股半導(dǎo)體公司股價(jià)率先迎來(lái)反彈,費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)近一個(gè)月漲幅23.35%,進(jìn)入技術(shù)性牛市,主要成分股紛紛筑底反彈,近半數(shù)成分股近一月漲幅超20%。 以宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師程強(qiáng)為首的中信證券分析師團(tuán)隊(duì)在11月16日的晨會(huì)中指出,目前半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正處于探底階段,涉及公司及下游客戶正積極推動(dòng)去庫(kù)存,展望明年,隨著下游需求逐步回暖(預(yù)計(jì)2023年手機(jī)需求修復(fù),智能汽車&風(fēng)光儲(chǔ)&AIoT信創(chuàng)需求持續(xù)強(qiáng)勁),看好半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)于2023第二季度前后觸底重回上行階段。 “近幾年由于新冠肺炎疫情的影響,半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)擔(dān)心供應(yīng)鏈終端,大家都在拉高庫(kù)存,不過(guò)隨著供應(yīng)鏈的緩和,業(yè)內(nèi)都不再建立庫(kù)存,加上疫情讓終端的需求疲弱,以及年底將至,近期各大半導(dǎo)體企業(yè)必須調(diào)整庫(kù)存。至于半導(dǎo)體行業(yè)的投資價(jià)值,要等到行業(yè)的庫(kù)存修正,估計(jì)要到明年二季度?!庇忍旌雽?duì)記者補(bǔ)充道。
臺(tái)積電 半導(dǎo)體

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