行業(yè)風(fēng)向標(biāo) | 產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)持續(xù)回暖，政策提振大型險(xiǎn)企將受益

每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 葉峰    

11月10日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)會(huì)同財(cái)政部、人民銀行修訂并發(fā)布《保險(xiǎn)保障基金管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《 辦法》），自2022年12月12日起施行。

根據(jù)《保險(xiǎn)法》規(guī)定，保險(xiǎn)保障基金由銀保監(jiān)會(huì)統(tǒng)籌管理下，保險(xiǎn)公司按一定比例提取，以應(yīng)對(duì)保險(xiǎn)公司被撤銷或破產(chǎn)時(shí)無(wú)法承擔(dān)賠付責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)。本次《辦法》在2008版基礎(chǔ)上，根據(jù)行業(yè)近年來(lái)風(fēng)險(xiǎn)防范和高質(zhì)量發(fā)展的要求進(jìn)行修訂，旨在增強(qiáng)防范保險(xiǎn)公司因經(jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致?lián)p害消費(fèi)者利益的風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)行業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

國(guó)泰君安分析指出，《辦法》完善保險(xiǎn)保障基金籌集機(jī)制，通過(guò)實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向下的基金費(fèi)率制確保保險(xiǎn)保障基金提取充足?？紤]到保險(xiǎn)公司暫停繳納保險(xiǎn)保障基金的上限由占公司總資產(chǎn)的6%、1%調(diào)整為占行業(yè)總資產(chǎn)的6%、1%，對(duì)于中小公司而言暫停繳納上限有所抬升，預(yù)計(jì)對(duì)資本充足度有限的公司形成一定壓力。預(yù)計(jì)大型險(xiǎn)企得益于較強(qiáng)的資本實(shí)力及完善的合規(guī)經(jīng)營(yíng)機(jī)制更為受益。

從行業(yè)經(jīng)營(yíng)來(lái)看，壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)保費(fèi)收入增速改善。今年1-9月，保險(xiǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入38318.19億元，同比增長(zhǎng)4.94%。單月數(shù)據(jù)來(lái)看,壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)保費(fèi)收入增速改善。9月單月，保險(xiǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入3698.38億元，同比增長(zhǎng)5.98%,增幅環(huán)比擴(kuò)大3.49個(gè)百分點(diǎn)。其中，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1769.63億元，同比增長(zhǎng)4.81%,增幅環(huán)比擴(kuò)大6.26個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1079.85億元，同比增長(zhǎng)10.68%，增幅環(huán)比收窄1.92個(gè)百分點(diǎn)；健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入730.92億元，同比增長(zhǎng)6.96%，增幅環(huán)比擴(kuò)大7.38個(gè)百分點(diǎn)；意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入117.98億元，同比下降17.11%，降幅環(huán)比擴(kuò)大4.81個(gè)百分點(diǎn)。

截至2022年9月末，保險(xiǎn)行業(yè)總資產(chǎn)26.71萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)7.32%，環(huán)比提高0.3%；凈資產(chǎn)2.73萬(wàn)億元，較上年末下降6.88%，環(huán)比降低3.07%。

銀河證券表示，險(xiǎn)企壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，全年核心業(yè)務(wù)指標(biāo)承壓，2023年開(kāi)門紅預(yù)期向好；產(chǎn)險(xiǎn)持續(xù)回暖，景氣度上行。保險(xiǎn)板塊估值處于歷史低位，具備較高的安全邊際，建議關(guān)注配置價(jià)值。

點(diǎn)評(píng)：

保險(xiǎn)板塊長(zhǎng)期處于底部，一是由于人壽保險(xiǎn)處于轉(zhuǎn)型陣痛期,部分保險(xiǎn)公司尚未完全轉(zhuǎn)型成功,盈利能力仍然偏弱。二是由于今年以來(lái)整體股市震蕩下跌，保險(xiǎn)板塊一方面跟隨大盤震蕩下行，很難獨(dú)善其身，另一方面保險(xiǎn)的投資端受到權(quán)益市場(chǎng)和房市雙重壓力。兩端的雙重壓力導(dǎo)致保險(xiǎn)板塊估值長(zhǎng)期處于磨底階段。當(dāng)前保險(xiǎn)板塊估值處于歷史低位，具備較高的安全邊際

最后，通過(guò)整合天風(fēng)、安信、國(guó)信等10余家券商最新研報(bào)信息，為粉絲朋友帶來(lái)4家公司簡(jiǎn)介，僅供參考。

1、中國(guó)人壽

在行業(yè)整體呈低谷的背景下，國(guó)壽新單保費(fèi)增速持續(xù)向好，邊際加快；代理人規(guī)模趨于穩(wěn)定，隊(duì)伍質(zhì)量穩(wěn)中有進(jìn)。負(fù)債端表現(xiàn)持續(xù)表現(xiàn)顯著優(yōu)于市場(chǎng)同業(yè)，優(yōu)秀的業(yè)績(jī)提供安全墊。資產(chǎn)端主要受權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)影響，拖累凈利潤(rùn)下滑。預(yù)計(jì)隨著權(quán)益市場(chǎng)的修復(fù)，公司有望把握配置機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)較好投資表現(xiàn)。當(dāng)前公司市值遠(yuǎn)低于內(nèi)含價(jià)值，安全邊際較高。

--華創(chuàng)證券

2、中國(guó)太保

公司深入推進(jìn)"長(zhǎng)航行動(dòng)"計(jì)劃，持續(xù)加快"芯基本法"，已取得階段性成果。銀保新單業(yè)務(wù)提升增量貢獻(xiàn)，期繳占比提升顯著貢獻(xiàn)價(jià)值，NBV增速明顯改善。目前公司隊(duì)伍規(guī)模企穩(wěn)，產(chǎn)能持續(xù)優(yōu)化。產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)持續(xù)兩位數(shù)增長(zhǎng)，盈利水平和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)向好。公司圍繞"大健康"布局，積極拓展保險(xiǎn)服務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈和生態(tài)圈。公司估值已處于歷史底部，修復(fù)潛力較大。

--長(zhǎng)城證券

3、中國(guó)人保

在人身險(xiǎn)行業(yè)普遍承壓背景下，公司通過(guò)市場(chǎng)份額領(lǐng)先同業(yè)的財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)支撐整體盈利增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)業(yè)績(jī)。預(yù)計(jì)未來(lái)財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)將在規(guī)模效應(yīng)下呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)趨勢(shì)，人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)也有望隨著改革壓力釋放迎來(lái)NBV逐步回升。

--光大證券

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)_501142560