再融資觀察｜京東方21億入主華燦光電背后，MLED仍存技術(shù)瓶頸，未來誰將率先搶占產(chǎn)業(yè)高地？

每經(jīng)記者 陳晴    每經(jīng)編輯 楊夏    

面板巨頭京東方A（SZ000725，股價(jià)3.48元/股，1329億元）擬斥資21億元控股LED芯片企業(yè)華燦光電（SZ300323，股價(jià)7.69元/股，市值95億元）引發(fā)行業(yè)廣泛關(guān)注。

此次兩家企業(yè)合作的重點(diǎn)方向在于MLED(Mini/Micro LED的統(tǒng)稱)業(yè)務(wù)。對(duì)于這一領(lǐng)域，信心滿滿的不止上述兩家企業(yè)。LED芯片龍頭三安光電（SH600703，股價(jià)19.48元/股，市值873億元）早與面板龍頭企業(yè)TCL華星展開了合作；海信視像（SH600060，股價(jià)13.37元/股，市值175億元）近期接連增持乾照光電（SZ300102，股價(jià)6.78元/股，市值61億元），在外界看來也有利于雙方就MLED業(yè)務(wù)進(jìn)一步協(xié)同創(chuàng)新。

面板龍頭企業(yè)紛紛向上游布局MLED業(yè)務(wù)，與這一細(xì)分領(lǐng)域的廣闊前景有關(guān)。但市場(chǎng)上也有觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前的MLED產(chǎn)業(yè)鏈仍然不太完善。

就此，多位業(yè)內(nèi)人士近期接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前的MLED業(yè)務(wù)確實(shí)存在多項(xiàng)技術(shù)瓶頸，但近期的上下游供應(yīng)鏈整合，有望加速M(fèi)LED產(chǎn)業(yè)的量產(chǎn)進(jìn)程。

17.5億資金擬投向Micro LED項(xiàng)目

通過定增以及表決權(quán)委托的方式，京東方A將入主華燦光電。

定增方面，華燦光電擬向京東方募集資金20.84億元，發(fā)行股份數(shù)量為3.72億股，京東方擬以現(xiàn)金方式全額認(rèn)購(gòu)本次發(fā)行的股票。

此次募集的20.84億元中，擬投入募集資金17.5億元用于Micro LED晶圓制造和封裝測(cè)試基地項(xiàng)目，剩余的3.34億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

募集資金用途。 圖片來源：華燦光電定增預(yù)案

MLED產(chǎn)業(yè)是當(dāng)前熱門的新型顯示領(lǐng)域，此次京東方A與華燦光電就此展開合作也引來行業(yè)內(nèi)的關(guān)注。

雖然正值周日，發(fā)布易主公告后的當(dāng)日晚間即11月6日20時(shí)，華燦光電和京東方A仍然召開了電話會(huì)議。除了兩家企業(yè)高管，參會(huì)機(jī)構(gòu)高達(dá)243家。

“此次引進(jìn)京東方作為華燦光電控股股東，旨在順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的新態(tài)勢(shì)，把握高端LED行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，進(jìn)一步加強(qiáng)華燦光電在Mini/Micro LED芯片領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局。”電話會(huì)議上，華燦光電董事長(zhǎng)郭瑾表示。

華燦光電相關(guān)負(fù)責(zé)人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者介紹，公司已掌握Mini/Micro LED芯片核心技術(shù)。“公司圍繞Micro LED，進(jìn)行了長(zhǎng)期全面的技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)布局，包括Micro LED芯片、像素器件、微顯示屏幕、巨量轉(zhuǎn)移等。”

11月6日電話會(huì)議上，京東方A首席戰(zhàn)略官齊錚則表示，公司4條主戰(zhàn)線中非常重要的一個(gè)事業(yè)是MLED事業(yè)，這也是公司與華燦光電進(jìn)行戰(zhàn)略合作的非常重要的戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)力。

值得一提的是，不止是京東方，近期多家面板巨頭也紛紛向上游布局MLED業(yè)務(wù)。例如乾照光電近期公告稱，海信視像自3月31日至11月3日合計(jì)增持公司5%股份，合計(jì)持有16.82%股份。對(duì)于增持的原因，海信視像稱“為進(jìn)一步加強(qiáng)海信視像與乾照光電的戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)。”

而今年7月份，乾照光電就曾經(jīng)在投資者關(guān)系互動(dòng)平臺(tái)上表示，海信和乾照雙方協(xié)同按照市場(chǎng)化規(guī)則推進(jìn)Mini和Micro合作。

此外，LED芯片龍頭企業(yè)三安光電與中國(guó)另一顯示面板龍頭企業(yè)TCL華星早在2020年6月就宣布共同成立聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，以推動(dòng)Micro-LED顯示器的技術(shù)研發(fā)等。

多方面技術(shù)瓶頸仍然有待突破

面板巨頭們的涌入，掀起了MLED領(lǐng)域的投資熱潮。根據(jù)中國(guó)電子視像行業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合編撰的《2022 Mini/Micro LED顯示產(chǎn)業(yè)白皮書》顯示，2022年1-8月30多家企業(yè)進(jìn)行了Mini/Micro LED產(chǎn)業(yè)投資，涉及投融資金額415億。

華燦光電公告中則援引高工產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)稱，中國(guó)針對(duì)Mini/Micro LED等領(lǐng)域的投資呈現(xiàn)火熱狀態(tài)，繼2020年Mini/Micro LED等領(lǐng)域新增投資約430億元及2021年Mini/Micro LED等領(lǐng)域新增投資750億元之后，2022年上半年，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)針對(duì)Mini/Micro LED等領(lǐng)域的投資增長(zhǎng)至接近600億元規(guī)模。

資本爭(zhēng)相布局的背后，是MLED備受期待的市場(chǎng)前景。

“根據(jù)國(guó)家十四五規(guī)劃，國(guó)家將大力支持新型顯示產(chǎn)業(yè)發(fā)展，Mini/Micro顯示被行業(yè)公認(rèn)為下一代新型顯示之一，據(jù)專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)MLED行業(yè)前景良好，發(fā)展迅速，預(yù)計(jì)2030年全球市場(chǎng)規(guī)模將超過3300億元，其中MLED直顯1800億元，MLED背光1200億元，Micro LED超過350億元。”京東方MLED事業(yè)群董事長(zhǎng)張兆洪表示。

圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝（圖文無關(guān)）

盡管MLED擁有廣闊的市場(chǎng)前景，但市場(chǎng)中也有觀點(diǎn)認(rèn)為，這一產(chǎn)業(yè)鏈其實(shí)并不太完善。

在高工LED顯示董事長(zhǎng)張小飛看來，當(dāng)前MLED領(lǐng)域仍然存在多項(xiàng)技術(shù)瓶頸，這導(dǎo)致了產(chǎn)業(yè)無法真正實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)化。

眾多技術(shù)難題中，巨量轉(zhuǎn)移是頗為關(guān)鍵的一環(huán)。“現(xiàn)在很多企業(yè)都在追求這方面的創(chuàng)新，但目前的技術(shù)暫時(shí)還沒有完全解決良率低、速度慢和成本高等方面的問題。”張小飛接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)舉例道，如果是Micro LED 8k電視，100英寸電視可能成本達(dá)到50萬以上，這個(gè)消費(fèi)群體太少；即使是Mini LED直顯會(huì)議屏，要達(dá)到4K分辨率，成本也不菲，遠(yuǎn)不如目前的Mini背光顯示產(chǎn)品。

張小飛表示，近幾年，隨著企業(yè)的不斷探索，技術(shù)也在進(jìn)步，但目前還沒有達(dá)到突破瓶頸的狀態(tài)。這種情況下，MLED市場(chǎng)很難全面打開。“所以這幾年關(guān)于MLED業(yè)務(wù)大家說得很多，但出貨并不太多。”

供應(yīng)鏈打通或加速M(fèi)LED量產(chǎn)進(jìn)程

技術(shù)瓶頸如何才能更快突破？TrendForce集邦咨詢研究副總王飛接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)認(rèn)為，MLED推動(dòng)困難的核心難題之一還在于上下游成本和收益的不對(duì)稱。

“中上游是Mini LED技術(shù)進(jìn)步和成本下降的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，但是渠道和客戶以及將來的利潤(rùn)分配，都是下游企業(yè)說了算。”王飛分析，投入大量研發(fā)成本和固定資產(chǎn)支出的中上游環(huán)節(jié)，未來卻不見得能從產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)當(dāng)中收獲多少，也因此導(dǎo)致上游對(duì)研發(fā)和資本支出的投資不足，從而影響成本曲線下降的速率。成本下降節(jié)奏慢于市場(chǎng)預(yù)期就變成產(chǎn)品銷售放量的制約因素。

此次京東方等面板巨頭向上游布局MLED業(yè)務(wù)，王飛認(rèn)為可能將給這一領(lǐng)域帶來變化。“京東方通過并購(gòu)華燦，一方面是對(duì)上游關(guān)鍵材料和技術(shù)提高掌控力和供應(yīng)鏈安全，以實(shí)現(xiàn)發(fā)展MLED的長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)，另一方面，通過將上游關(guān)鍵環(huán)節(jié)的內(nèi)部化之后，必然會(huì)加大對(duì)芯片的研發(fā)和設(shè)備投入的資本投入力度，有望加速M(fèi)LED產(chǎn)業(yè)的量產(chǎn)進(jìn)程。”

張小飛也分析，MLED產(chǎn)業(yè)鏈的整合非常關(guān)鍵。因?yàn)槿绻麤]有上游的先進(jìn)技術(shù)來支持，下游企業(yè)將無法以最好的價(jià)格掌握最先進(jìn)的芯片或者器件，那么在顯示終端產(chǎn)品上可能也難以具有較好的競(jìng)爭(zhēng)力。而上下游的整合，需要從技術(shù)到產(chǎn)品成本等多角度進(jìn)行綜合考量。“真正要做大還是要靠供應(yīng)鏈的整合，技術(shù)克服以后，再把成本大幅降下來。”

記者注意到，華燦光電和京東方A近期業(yè)績(jī)都算不上亮眼：今年前三季度，華燦光電歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損4115萬元，扣非后凈利潤(rùn)則虧損2.49億元；京東方A實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1327億元，同比下降19.45%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)52.91億元，同比下降73.75%。

王飛介紹，近期的面板巨頭向上延伸，也有行業(yè)低迷的因素。一方面是LED行業(yè)低迷，可以用很好的價(jià)格實(shí)現(xiàn)上市公司并購(gòu)及股權(quán)控制，獲得長(zhǎng)期的供應(yīng)鏈安全和對(duì)關(guān)鍵技術(shù)的控制；另外就是將成本內(nèi)部化，降低交易費(fèi)用和成本-收益比率的不確定性，增強(qiáng)對(duì)專用性投資的激勵(lì)，從而實(shí)現(xiàn)MLED產(chǎn)業(yè)化加速的效果。

（封面圖片來源：每經(jīng)記者 朱萬平 攝，文中制圖工具均為鏑數(shù)制圖）