每經(jīng)熱評｜全力提升A股對個人養(yǎng)老金吸引力

每經(jīng)特約評論員 熊錦秋

近日，人社部、證監(jiān)會等聯(lián)合發(fā)布《個人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》，其中明確了個人養(yǎng)老金概念、規(guī)范了個人養(yǎng)老金運(yùn)作流程。筆者認(rèn)為，股市作為未來個人養(yǎng)老金的一個投資方向，需要進(jìn)一步加大治理力度，提升對個人養(yǎng)老金的吸引力。

所謂個人養(yǎng)老金，是指政府政策支持、個人自愿參加、市場化運(yùn)營、實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)補(bǔ)充功能的制度；個人養(yǎng)老金實(shí)行個人賬戶制，繳費(fèi)完全由參加人個人承擔(dān)。參加人每年繳納個人養(yǎng)老金額度上限為12000元。

個人養(yǎng)老金是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的有效補(bǔ)充，政府實(shí)施普遍保障的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、被稱為養(yǎng)老保險(xiǎn)第一支柱，職業(yè)年金和企業(yè)年金為第二支柱，個人養(yǎng)老金等為第三支柱。發(fā)展個人養(yǎng)老金，對于構(gòu)建多層次養(yǎng)老保險(xiǎn)體系，應(yīng)對老齡化加劇壓力，提高國民養(yǎng)老金水平，優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)等，都具有長遠(yuǎn)和積極的意義。

個人養(yǎng)老金制度一個吸引人的地方，就在于稅收優(yōu)惠。此次財(cái)政部、稅務(wù)總局配套發(fā)布《關(guān)于個人養(yǎng)老金有關(guān)個人所得稅政策的公告》，自2022年1月1日起，對個人養(yǎng)老金實(shí)施遞延納稅優(yōu)惠政策。個人向個人養(yǎng)老金資金賬戶的繳費(fèi)、在綜合所得或經(jīng)營所得中據(jù)實(shí)扣除，個人養(yǎng)老金賬戶投資收益暫不征收個稅，未來個人領(lǐng)取個人養(yǎng)老金，不并入綜合所得，單獨(dú)按3%稅率繳納個稅。

遞延納稅可將應(yīng)納稅款推遲一定期限繳納，納稅期的推遲可使納稅人無償使用這筆款項(xiàng)而不需支付利息，另外延期繳納的稅款由于通貨膨脹因素，等于降低了實(shí)際稅額。因此，對個人養(yǎng)老金設(shè)置每年繳費(fèi)上限，也可防止個人過度享受稅收優(yōu)惠。

個人養(yǎng)老金由參加人自主選擇購買符合規(guī)定的儲蓄存款、理財(cái)產(chǎn)品、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等金融產(chǎn)品。而公募基金的產(chǎn)品類型，包括養(yǎng)老目標(biāo)基金、股票基金、混合基金、債券基金、基金中基金等。有人認(rèn)為個人養(yǎng)老金制度推出，對股市是大利好，這樣股市就會有長期資金，筆者認(rèn)為還需辯證看待。

個人養(yǎng)老金是由參加人自主決定投資計(jì)劃的，參加人是否選擇公募基金作為投資標(biāo)的，公募基金又有多少資金投資股市，這些都有不確定性。基金銷售機(jī)構(gòu)開展個人養(yǎng)老金基金的宣傳推介活動，需要強(qiáng)化投資者適當(dāng)性管理，并非隨便拉個人就可投資公募基金。而且，參加人在向個人養(yǎng)老金資金賬戶繳費(fèi)時(shí)，手中余錢自然減少，而這些余錢原本也可以自主投資股市。

A股沒有長期資金或是偽命題。只要股票有長期投資價(jià)值，能夠給投資者以長久的良好預(yù)期，投資者自然敢于長期投資。以前有關(guān)各方希望基金成為長期資金，但現(xiàn)實(shí)中并沒有那樣簡單?，F(xiàn)在，筆者認(rèn)為同樣也不宜給個人養(yǎng)老金強(qiáng)加這個定位。

如果參加人決定個人養(yǎng)老金投資或部分投資公募基金，按照規(guī)定，公募基金管理人等應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持投資人利益優(yōu)先原則，落實(shí)資產(chǎn)安全性、運(yùn)作穩(wěn)健性、投資長期性、服務(wù)便利性等基本要求。公募基金只要投資股市，就必然面臨股市的諸多不確定性風(fēng)險(xiǎn)，包括上市公司經(jīng)營波動甚至破產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)；個人養(yǎng)老金的投資長期性并非代表就必須拿住幾只股票不放，對于逐漸缺乏投資價(jià)值或者股價(jià)過高的個股，公募基金同樣可以調(diào)倉，畢竟投資人利益優(yōu)先原則才是重中之重。

包括上市公司、投資者等A股市場主體，不宜盼望個人養(yǎng)老金來給股市抬轎。個人養(yǎng)老金屬于國人的養(yǎng)老錢、保命錢，當(dāng)然要確保足夠安全和增值，對風(fēng)險(xiǎn)的承受能力并不高。一方面?zhèn)€人養(yǎng)老金參加人選擇股市作為投資方向需要秉持謹(jǐn)慎態(tài)度，應(yīng)具有對股市風(fēng)險(xiǎn)的相當(dāng)承受能力；另一方面，A股上市公司理應(yīng)進(jìn)一步完善公司治理，提高公司經(jīng)營業(yè)績，誠心回報(bào)投資者。

只要多方共同努力，讓“現(xiàn)金奶牛”類型的上市公司越來越多，“黑天鵝”事件越來越少，公募基金和個人養(yǎng)老金參加人自然會對優(yōu)質(zhì)上市公司不離不棄，新繳的個人養(yǎng)老金也將持續(xù)追捧這些優(yōu)質(zhì)上市公司，公司業(yè)績與股價(jià)齊上漲，投資者、上市公司、市場等形成多方良性互動循環(huán)，如此方是皆大歡喜之理想局面。

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