聯(lián)通與騰訊合營(yíng)公司獲批，意在CDN及邊緣計(jì)算業(yè)務(wù)，為何說(shuō)漲停是過(guò)度反應(yīng)？

每經(jīng)記者 楊卉  王晶    每經(jīng)編輯 文多    

11月2日，中國(guó)聯(lián)通午后漲停。消息面上，中國(guó)聯(lián)通下屬子公司，聯(lián)通創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“聯(lián)通創(chuàng)投”）與深圳市騰訊產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“騰訊產(chǎn)投”）新設(shè)合營(yíng)企業(yè)案獲批，審結(jié)時(shí)間為10月18日。

由于騰訊方面此前就是聯(lián)通“混改”的戰(zhàn)略投資者，此消息引來(lái)市場(chǎng)矚目。11月2日晚間，中國(guó)聯(lián)通也就此發(fā)布說(shuō)明公告：合營(yíng)公司是與騰訊開(kāi)展的正常業(yè)務(wù)合作，組建正在推進(jìn)中。該消息排除了網(wǎng)傳的“混改續(xù)集”猜測(cè)。多位行業(yè)分析師及從業(yè)者也指出，中國(guó)聯(lián)通“混改”早已落定，A股漲停屬于“過(guò)度反應(yīng)”。

從業(yè)務(wù)方向上看，新設(shè)合營(yíng)企業(yè)主要從事內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò)（CDN）和邊緣計(jì)算業(yè)務(wù)。在Strategy Analytics無(wú)線通信領(lǐng)域高級(jí)分析師楊光看來(lái)，此次聯(lián)通和騰訊的合作是雙向選擇。一方面，邊緣云逐漸成為公有云的延伸，而在國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商中，電信和移動(dòng)的云業(yè)務(wù)發(fā)展較快，有“單打”的想法，但聯(lián)通相對(duì)比較弱，合作是更理性的選擇。另一方面，從騰訊的角度出發(fā)，看中的則是運(yùn)營(yíng)商的邊緣計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施。

“漲停是過(guò)度反應(yīng)”

11月2日，中國(guó)聯(lián)通（SH600050，股價(jià)3.75元，市值1161億元）午后漲停，通信設(shè)備板塊跟漲。和A股的“狂歡”不同，11月2日，港股受臺(tái)風(fēng)影響于接近下午1點(diǎn)55分時(shí)暫停交易，中國(guó)聯(lián)通（HK00762，股價(jià)3.38港元，市值1034億港元）漲幅為1.20%。

市場(chǎng)熱議的焦點(diǎn)落在對(duì)“混改”的延伸想象上。2017年，中國(guó)聯(lián)通正式開(kāi)啟“混改”之路，彼時(shí)騰訊就以戰(zhàn)略投資者身份入股。

另外，此次消息發(fā)酵也與近期市場(chǎng)消息有關(guān)。近日，“中信集團(tuán)正組團(tuán)與Naspers談判以收購(gòu)其持有的全部騰訊股份”引發(fā)網(wǎng)絡(luò)熱議。11月1日，據(jù)媒體報(bào)道，雙方同步澄清：“傳聞不實(shí)。”在此之前，還有傳言稱(chēng)中國(guó)移動(dòng)要收購(gòu)騰訊，但隨后也被火速辟謠。

在多位行業(yè)分析師看來(lái)，中國(guó)聯(lián)通的“混改”早已落定，此次只是成立合資公司，中國(guó)聯(lián)通A股漲停屬于“過(guò)度反應(yīng)”。

11月2日下午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者多次通過(guò)微信及電話聯(lián)系中國(guó)聯(lián)通、騰訊方面了解情況，但截至發(fā)稿未獲回應(yīng)。好在當(dāng)日晚間，中國(guó)聯(lián)通的一封公告終于給出了答案：合營(yíng)公司是基于中國(guó)聯(lián)通全面挺進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略需要，為中國(guó)聯(lián)通與騰訊開(kāi)展的正常業(yè)務(wù)合作，合營(yíng)企業(yè)的組建正在推進(jìn)過(guò)程中，尚未完成設(shè)立登記，對(duì)其當(dāng)前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)重大影響。

排除了“混改”這一說(shuō)法，專(zhuān)家及業(yè)內(nèi)對(duì)此次獲批的合營(yíng)公司看法也略有不同。

在獨(dú)立電信分析師付亮的印象里，聯(lián)通和騰訊要成立合資公司一事，已經(jīng)是三年前的事情。最近一年也未聽(tīng)到騰訊和聯(lián)通在這方面有進(jìn)一步的動(dòng)作。

“目前中國(guó)三大電信運(yùn)營(yíng)商的股價(jià)、騰訊的股價(jià)都明顯低估，通過(guò)相互間的資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)價(jià)值提升，是多贏的選擇，但大環(huán)境下實(shí)施起來(lái)也并不容易。”付亮11月2日下午通過(guò)微信接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)說(shuō)道。

付亮提到的“大環(huán)境”，與當(dāng)前的投資形勢(shì)有關(guān)。據(jù)中國(guó)信息通信研究院近期發(fā)布的相關(guān)報(bào)告，今年第三季度，全球互聯(lián)網(wǎng)投融資明顯下降，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投融資繼續(xù)下探，案例數(shù)環(huán)比下跌25.2%，同比下跌39.2%；披露金額環(huán)比下跌42.5%，同比下跌74.3%。

不過(guò)，也有深耕通信的業(yè)內(nèi)人士自11月2日通過(guò)采訪微信指出，合營(yíng)公司的模式可以將某一項(xiàng)業(yè)務(wù)更靈活地開(kāi)展，未來(lái)中國(guó)聯(lián)通亦可借此在融資上探索更多空間，為業(yè)務(wù)研發(fā)的拓展開(kāi)路。

圖片來(lái)源：騰訊云首個(gè)5G邊緣計(jì)算中心T-BLOCK（每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖）

合營(yíng)公司的邊緣計(jì)算業(yè)務(wù)受關(guān)注

投資者在意股價(jià)，從業(yè)者操心業(yè)務(wù)。

根據(jù)前述業(yè)內(nèi)人士的說(shuō)法，合營(yíng)公司的方向值得細(xì)究。中國(guó)聯(lián)通在晚間公告中介紹，上述新設(shè)合營(yíng)企業(yè)主要從事內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò)（CDN）和邊緣計(jì)算業(yè)務(wù)，立足于自主研發(fā)，形成完整的CDN/MEC平臺(tái)能力、運(yùn)營(yíng)能力和產(chǎn)品創(chuàng)新能力。

11月2日下午，Strategy Analytics無(wú)線通信領(lǐng)域高級(jí)分析師楊光通過(guò)微信對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析稱(chēng)，CDN并不是新話題，因此大家這次更看重的是應(yīng)該是邊緣計(jì)算業(yè)務(wù)。“這方面運(yùn)營(yíng)商有‘邊緣’機(jī)房、網(wǎng)絡(luò)連接等基礎(chǔ)設(shè)施資源；公有云廠商有技術(shù)和生態(tài)優(yōu)勢(shì)，理論上是個(gè)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的合作。”楊光認(rèn)為。

細(xì)數(shù)運(yùn)營(yíng)商和公有云廠商的發(fā)展歷程，近年來(lái)既有競(jìng)爭(zhēng)又有合作。

隨著傳統(tǒng)移動(dòng)通信業(yè)務(wù)增速放緩，運(yùn)營(yíng)商扎堆云計(jì)算，雖然從“玩家”數(shù)量來(lái)看，中國(guó)云計(jì)算市場(chǎng)還是以頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為主。如IDC此前的數(shù)據(jù)就顯示，中國(guó)2021年上半年公有云IaaS＋PaaS市場(chǎng)中，阿里云、騰訊云、華為云總計(jì)市場(chǎng)份額達(dá)60%；今年6月，騰訊云宣布其所有內(nèi)部業(yè)務(wù)（包括QQ和微信）已經(jīng)完全遷移到云端，大大降低了其內(nèi)部IT成本。

不過(guò)，三大運(yùn)營(yíng)商的實(shí)力和增速也不容小覷，且各有側(cè)重。中國(guó)移動(dòng)（SH600941，股價(jià)68.92元，市值1.5萬(wàn)億元）有移動(dòng)云計(jì)算，中國(guó)聯(lián)通主要借力阿里云；今年7月，由中國(guó)電信（SH601728，股價(jià)4.03元，市值3688億元）牽頭的“國(guó)資監(jiān)管云”項(xiàng)目正式上線。

從最新業(yè)績(jī)來(lái)看，2022年前三季度，電信天翼云收入翻番。中國(guó)聯(lián)通半年報(bào)也提到了新戰(zhàn)略——“圍繞大聯(lián)接、大計(jì)算、大數(shù)據(jù)、大應(yīng)用、大安全五大主責(zé)主業(yè)，全面發(fā)力數(shù)字經(jīng)濟(jì)主航道”。中國(guó)聯(lián)通提到的其中三個(gè)主責(zé)業(yè)務(wù)，都與云服務(wù)及邊緣計(jì)算掛鉤。

在楊光看來(lái)，此次聯(lián)通和騰訊雙方能達(dá)成合作，一方面，運(yùn)營(yíng)商有基礎(chǔ)設(shè)施資源獨(dú)立做邊緣計(jì)算，但企業(yè)客戶往往希望將邊緣計(jì)算平臺(tái)與自己在用的公有云平臺(tái)統(tǒng)一，而不是分別部署兩套系統(tǒng)，使得“邊緣”云成為公有云的延伸，所以運(yùn)營(yíng)商也愿意選擇與公有云大廠合作。

另一方面，國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商中，電信和移動(dòng)的云業(yè)務(wù)發(fā)展較快，有“單打”的想法。而聯(lián)通相對(duì)比較弱，采取合作的方式可能會(huì)是更理性的選擇。從騰訊的角度出發(fā)，看中的則是運(yùn)營(yíng)商的邊緣基礎(chǔ)設(shè)施。

云業(yè)務(wù)未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局值得期待

兩方最初的交集還是那次“混改”。2017年8月，中國(guó)聯(lián)通宣布非公開(kāi)發(fā)行A股股票90.37億股，發(fā)行價(jià)格為6.83元/股。深圳市騰訊信達(dá)有限合伙企業(yè)（有限合伙）認(rèn)購(gòu)了16.105億股，花費(fèi)近110億元。

圖源：中國(guó)聯(lián)通公告截圖

值得一提的是，聯(lián)通與騰訊的“交集”還不只是當(dāng)年的“混改”和此次的合營(yíng)公司。

今年3月，中國(guó)聯(lián)通在發(fā)布日常關(guān)聯(lián)交易時(shí)曾提到，其間接控股子公司中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“聯(lián)通運(yùn)營(yíng)公司”）與深圳市騰訊計(jì)算機(jī)系統(tǒng)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“騰訊科技”）之間的關(guān)聯(lián)交易。

根據(jù)當(dāng)時(shí)的公告，騰訊科技成立于1998年，是一家以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的科技與文化公司，法定代表人為馬化騰，截至今年3月12日，中國(guó)聯(lián)通董事盧山在騰訊科技擔(dān)任董事職務(wù)，騰訊科技構(gòu)成中國(guó)聯(lián)通的關(guān)聯(lián)法人。

圖源：中國(guó)聯(lián)通公告截圖

從交易金額及業(yè)務(wù)方向來(lái)看，2021年雙方日常關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生額為中國(guó)聯(lián)通收入28.84億元，支出15.86億元；交易內(nèi)容包括但不限于聯(lián)通運(yùn)營(yíng)公司向騰訊科技提供電信及相關(guān)增值服務(wù)，向騰訊科技購(gòu)買(mǎi)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品及合作開(kāi)展一卡充充值業(yè)務(wù)，騰訊科技向聯(lián)通運(yùn)營(yíng)公司提供微信支付渠道業(yè)務(wù)等。

僅從這份關(guān)聯(lián)交易披露的信息來(lái)看，起碼騰訊科技和聯(lián)通運(yùn)營(yíng)公司之前的合作還未擴(kuò)展至云業(yè)務(wù)方面。值得注意的是，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，同樣在這份關(guān)聯(lián)交易公告中還提到另一個(gè)公有云大廠——阿里云。

雙方業(yè)務(wù)范圍包括但不限于，聯(lián)通運(yùn)營(yíng)公司向阿里云提供電信及相關(guān)增值服務(wù)，與阿里云合作開(kāi)展云計(jì)算相關(guān)業(yè)務(wù)等。2021年關(guān)聯(lián)交易中，中國(guó)聯(lián)通收入15.25億元，支出2.28億元。由此也可看出，中國(guó)聯(lián)通的云計(jì)算業(yè)務(wù)發(fā)展確實(shí)與阿里云有聯(lián)系。

但正因如此，此次成立合營(yíng)公司后，中國(guó)聯(lián)通云業(yè)務(wù)的展開(kāi)方式是否會(huì)發(fā)生改變，與公有云大廠的關(guān)系是否會(huì)隨之發(fā)生變化，將在多大程度上影響市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局，這也成為業(yè)界熱議的焦點(diǎn)。

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