鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈三季報(bào)：中游盈利能力持續(xù)修復(fù)，利潤(rùn)向上游集中態(tài)勢(shì)不減

每經(jīng)記者 李碩    每經(jīng)編輯 裴健如    

受益于終端需求持續(xù)增長(zhǎng)，三季度鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)績(jī)表現(xiàn)依舊強(qiáng)勢(shì)。

近期，鋰電池相關(guān)上市企業(yè)相繼發(fā)布三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，在鋰電池板塊84家上市公司中，有72家實(shí)現(xiàn)單季度營(yíng)收正增長(zhǎng)，57家實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)，其中營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比翻倍的企業(yè)分別為23家和25家。

從業(yè)績(jī)規(guī)模上看，比亞迪（SZ002594，股價(jià)261.82元，市值7622億元）和寧德時(shí)代（SZ300750，股價(jià)386.20元，市值9425億元）仍是鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上的絕對(duì)龍頭。三季度，比亞迪和寧德時(shí)代分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1170.81億元和973.69億元，同比增速分別為115.59%和232.47%；二者凈利潤(rùn)分別為57.16億元和94.24億元，同比增長(zhǎng)350.26%和188.42%。

中原證券研報(bào)分析認(rèn)為，結(jié)合國(guó)內(nèi)外行業(yè)動(dòng)態(tài)、細(xì)分領(lǐng)域價(jià)格走勢(shì)、月度銷量及行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，鋰電池行業(yè)景氣度總體持續(xù)向上趨勢(shì)不變。考慮行業(yè)近期走勢(shì)、目前市場(chǎng)估值水平及行業(yè)全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期，短期建議關(guān)注板塊投資機(jī)會(huì)，同時(shí)密切關(guān)注指數(shù)走勢(shì)及市場(chǎng)風(fēng)格。中長(zhǎng)期建議持續(xù)圍繞細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)布局。

中游盈利能力修復(fù)

盡管持續(xù)受到上游原材料價(jià)格上漲、疫情風(fēng)控等不利因素影響，但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在梳理中游鋰電池供應(yīng)商三季度報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，大部分企業(yè)盈利出現(xiàn)回升。

其中，寧德時(shí)代、國(guó)軒高科（SZ002704，股價(jià)33.06元，市值588.10億元）、億緯鋰能（SZ300014，股價(jià)85.12元，市值1616億元）、欣旺達(dá)（SZ300207，股價(jià)25.10元，市值431.38億元）、孚能科技（SH688567，股價(jià)26.65元，市值285.33億元）等一二線鋰電池上市企業(yè)均于第三季度創(chuàng)下單季度營(yíng)收新高。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，寧德時(shí)代方面表示，受益于不斷推出行業(yè)領(lǐng)先的產(chǎn)品解決方案，加強(qiáng)市場(chǎng)開(kāi)拓力度，加之前期布局產(chǎn)能釋放，產(chǎn)品產(chǎn)銷量明顯提升，推動(dòng)其全球市場(chǎng)地位持續(xù)領(lǐng)先，并實(shí)現(xiàn)了盈利規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。

億緯鋰能方面則在業(yè)績(jī)公告中稱，公司持續(xù)推進(jìn)與上游企業(yè)開(kāi)展深度戰(zhàn)略合作，通過(guò)與上游公司設(shè)立合資公司的方式，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同，一方面確保了原材料的穩(wěn)定供應(yīng)，另一方面降低了原材料采購(gòu)成本。此外，供應(yīng)鏈管理發(fā)揮了重要作用。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，鋰電池行業(yè)的景氣度來(lái)源于強(qiáng)勢(shì)依舊的下游需求。在三季度中，7、8月受暑期淡季等因素影響，新能源汽車(chē)銷量增勢(shì)放緩，但9月再度沖高。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)新能源車(chē)9月銷量達(dá)70.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)93.9%；新能源汽車(chē)市場(chǎng)占有率達(dá)27.1%。今年前9個(gè)月，新能源汽車(chē)銷量為456.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)110%。

中國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1~9月，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量為193.7GWh，同比增長(zhǎng)110.5%。與去年相比，今年前三季度動(dòng)力電池裝機(jī)量實(shí)現(xiàn)翻番。

不僅如此，記者梳理三季度報(bào)發(fā)現(xiàn)，受益于產(chǎn)品調(diào)價(jià)的逐步完成，鋰電池企業(yè)的毛利率也基本企穩(wěn)，只有孚能科技出現(xiàn)較大幅度下滑。

例如寧德時(shí)代就曾在9月召開(kāi)的投資者說(shuō)明會(huì)上表示，今年三季度由于動(dòng)力電池系統(tǒng)價(jià)格調(diào)整到位、產(chǎn)能利用率提升及降本措施推進(jìn)落地，將使得動(dòng)力電池板塊毛利率較上半年略有改善。

億緯鋰能也在財(cái)報(bào)中表示，公司降低原材料的采購(gòu)成本，同時(shí)繼續(xù)加強(qiáng)內(nèi)部管理以及生產(chǎn)過(guò)程的管控，進(jìn)一步提高生產(chǎn)線的稼動(dòng)率和良品率，降低產(chǎn)品制造成本；適時(shí)調(diào)整產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制，各產(chǎn)品線的盈利能力得到較好修復(fù)是三季度毛利率提升的主要原因。

利潤(rùn)繼續(xù)向上游集中

與中下游相比，上游鋰礦企業(yè)的三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍然最為亮眼。

其中，天齊鋰業(yè)（SZ002466，股價(jià)100.18元，市值1644億元）三季度凈利潤(rùn)同比增幅超11倍，贛鋒鋰業(yè)（SZ002460，股價(jià)85.76元，市值1730億元）、盛新鋰能（SZ002240，股價(jià)45.47元，市值393.47億元）、鵬輝能源（SZ300438，股價(jià)64.72元，市值298.55億元）和雅化集團(tuán)（SZ002497，股價(jià)27.56元，市值317.65億元）也均實(shí)現(xiàn)3倍以上的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。

天齊鋰業(yè)方面表示，業(yè)績(jī)大增主要受益于全球新能源汽車(chē)景氣度提升，鋰電池廠商加速產(chǎn)能擴(kuò)張，下游正極材料訂單回暖等多個(gè)積極因素的影響。贛鋒鋰業(yè)方面則表示，隨著市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，鋰鹽產(chǎn)品的價(jià)格維持在較高水平，公司相關(guān)產(chǎn)品銷量和銷售均價(jià)同比增長(zhǎng)。此外，公司鋰電池板塊新建項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)、產(chǎn)能逐步釋放，也助推了業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)。

值得注意的是，近期鋰礦價(jià)格仍然處于高位。據(jù)上海有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年三季度，電池級(jí)氫氧化鋰平均含稅價(jià)為48.26萬(wàn)元/噸，同比增長(zhǎng)289%。同時(shí)，三季度新能源汽車(chē)銷售持續(xù)火爆，鋰鹽需求增加疊加供給剛性，鋰價(jià)實(shí)現(xiàn)高位上漲。

“碳酸鋰價(jià)格上漲導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配調(diào)整，產(chǎn)業(yè)鏈正在積極傳導(dǎo)上漲的鋰價(jià)。隨著四季度青海地區(qū)步入冬季，產(chǎn)量出現(xiàn)下降，而年底搶裝期的到來(lái)使需求維持旺盛，在供給新建項(xiàng)目進(jìn)展弱于預(yù)期的情況下，預(yù)計(jì)四季度鋰價(jià)仍會(huì)高位運(yùn)行。”上海鋼聯(lián)新能源事業(yè)部鋰業(yè)分析師曲音飛表示。

中關(guān)村新型電池技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)于清教則認(rèn)為，鋰價(jià)高漲，產(chǎn)業(yè)鏈下游利潤(rùn)承壓，將推動(dòng)車(chē)企、電池企業(yè)提升碳酸鋰等核心材料的直接采購(gòu)比例。資源爭(zhēng)奪將繼續(xù)加劇，整車(chē)廠與零部件供應(yīng)商的關(guān)系和產(chǎn)業(yè)格局也將發(fā)生改變。“未來(lái)誰(shuí)控制了核心材料，誰(shuí)就控制了利潤(rùn)源泉。”于清教說(shuō)。