景杰生物IPO：“押注”抗體試劑 綠谷制藥董事長轉讓股份大賺數千萬

每經記者 陳星    每經編輯 張海妮    

7月1日，杭州景杰生物科技股份有限公司（以下簡稱景杰生物）披露招股說明書（申報稿），本次公開發(fā)行股票的數量不超過4010萬股，擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。景杰生物是以蛋白質分析技術為核心，通過提供蛋白質組學技術服務和抗體試劑產品，服務于生命科學基礎研究、藥物研發(fā)和臨床診療。

遞交招股書（申報稿）之前，景杰生物已通過兩輪融資獲6.6億元，所募集資金將主要用于進一步推動其新業(yè)務線的開發(fā)、市場拓展以及團隊優(yōu)化。

《每日經濟新聞》記者注意到，目前蛋白質組學技術服務仍占公司總營收超70%，但該部分業(yè)務的上游關鍵設備仍依賴進口，且單價、毛利率等近年均有所下滑。

此外，此前以阿爾茲海默癥新藥“971”聞名的綠谷制藥董事長旗下公司通過轉讓景杰生物股份也實現大賺。

“押注”抗體試劑公司：診斷抗體原料客戶開發(fā)需較長周期

今年7月1日，景杰生物遞交了招股說明書（申報稿），擬公開發(fā)行不超過4010萬股，募資約5.14億元。

其中蛋白質組學科技服務平臺升級項目募集資金投資額約2.02億元；高端科研及診斷抗體試劑生產項目募集資金投資額約1.34億元；基于蛋白質組學技術的綜合研發(fā)平臺項目募集資金投資額約1.78億元。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

景杰生物成立于2010年，以蛋白質分析技術為核心，通過提供蛋白質組學技術服務和抗體試劑產品，服務于生命科學基礎研究、藥物研發(fā)和臨床診療。公司主營業(yè)務包括為高校、科研院所、醫(yī)院和生物醫(yī)藥企業(yè)客戶提供蛋白質組學技術服務；研發(fā)生產抗體科研試劑及抗體診斷原料，2019年~2021年及2022年上半年實現銷售的主要為抗體科研試劑。

從經營業(yè)績來看，景杰生物近年來增長較快。2019年至2011年，公司分別實現營業(yè)收入1.16億元、1.53億元和2.21億元，復合增長率為38.07%；扣非后歸母凈利潤分別為2130.23萬元、3320.39萬元和5277.79萬元，復合增長率為57.40%。

從今年上半年數據來看，公司扣非后歸母凈利潤規(guī)模有一定縮減。景杰生物方面通過郵件向《每日經濟新聞》記者回復稱，公司上半年扣非后歸母凈利有所下滑主要是受新增質譜儀及生產人員等因素影響，營業(yè)成本由2021年同期的1479.14萬元增長到2065.49萬元。此外，上半年受公司應收賬款及存貨余額上升影響，信用減值損失、資產減值損失相較2021年同期亦有明顯上升，以上因素共同導致2022年上半年扣非后歸母凈利潤較2021年上半年下滑。

從公司業(yè)績構成來看，蛋白質組學技術服務仍然是公司業(yè)績的主要貢獻。2019年~2021年及今年上半年，公司分別實現銷售收入1.10億元、1.43億元、1.71億元和6754.56萬元，占公司主營業(yè)務的比重分別為95.11%、93.22%、77.53%和75.63%。

但記者注意到，景杰生物的蛋白質組學技術服務暗含隱憂。

其一，蛋白質組學產業(yè)鏈上游為質譜儀和試劑供應商。公司目前并不生產質譜儀，而主要通過采購賽默飛以及布魯克的質譜儀及賽默飛的質譜配套試劑作為核心生產設備和原料。若未來上游供貨價格上漲或受到政策限制而影響公司正常采購，且公司無法及時尋找到合格的備選供應商，將會對正常生產經營產生重大不利影響。對此，景杰生物方面表示，產業(yè)鏈上游企業(yè)已經形成集中度較高的競爭格局，其中賽默飛和布魯克為主要供應商，由此導致的相關風險已作完整披露。

其二，景杰生物蛋白質修飾組分析和蛋白質組分析單價近年來均有所下滑。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

景杰生物方面表示，公司蛋白質組分析業(yè)務單價持續(xù)下降，原因包括業(yè)務結構變化；數據量增加導致單GB價格下降；市場參與者增多，調整市場策略，針對相關項目公司給予一定價格折扣等。蛋白質修飾組分析業(yè)務單價下滑原因類似。

公司選擇將未來的業(yè)績增長押注在了抗體試劑身上。2020年，公司確立了將抗體試劑產品作為未來業(yè)務發(fā)展的重點方向，并進一步加大抗體試劑產品的研發(fā)投入以及市場拓展力度。

確立方向的兩年內，景杰生物的抗體試劑銷售成績如何？

2019年~2021年及2022年上半年，公司抗體試劑產品產生的銷售收入分別為566.52萬元、1040.18萬元、4966.32萬元和2177.06萬元，占主營業(yè)務收入的比重分別為4.89%、6.78%、22.47%和24.37%。公司表示，目前抗體試劑經營規(guī)模仍較小且主要為抗體科研試劑，客戶主要為高校、科研院所等基礎研究客戶以及醫(yī)院客戶，生物醫(yī)藥企業(yè)等工業(yè)客戶占比較低。

2019年~2021年，景杰生物的抗體試劑產品的銷售單價分別為25.87元/μl、23.98元/μl和21.37元/μl，逐年下降。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

同時，抗體試劑產品的產銷率也出現波動，2019年~2021年及2022年上半年分別為20.02%、29.03%、14.74%及18.69%。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖 

針對產銷率下滑等問題，公司表示，“從2020年下半年開始加大了診斷抗體原料產品的研發(fā)力度。由于公司現有銷售團隊主要覆蓋基礎科研以及醫(yī)院客戶，工業(yè)客戶覆蓋程度不高，且診斷抗體原料的客戶開發(fā)需要較長周期，導致新研發(fā)生產的抗體試劑產品的產銷率在2021年出現下滑”。 

綠谷制藥董事長旗下公司轉讓股份大賺 公司：股權轉讓定價公允合理

《每日經濟新聞》記者梳理發(fā)現，景杰生物與綠谷制藥“緣分深厚”。此前，綠谷制藥因阿爾茲海默癥新藥“GV-971”名噪一時。

目前，景杰生物的實控人蔣旦如直接持有公司25.8955%股權，Yingming Zhao未直接持有發(fā)行人股份，但其控制的杭州承鼎為杭州哲馳的執(zhí)行事務合伙人，因此間接控制景杰生物9.6816%表決權，且Yingming Zhao與蔣旦如系夫妻關系。程仲毅直接持有發(fā)行人8.1437%的股份，三人合計控制公司43.7208%的表決權，為景杰生物的共同實際控制人。

但在景杰生物形成目前的股權結構之前，其股權也經歷過一番更迭。

2020年4月，蔣旦如、程仲毅、趙雷杰、丁健、上海江村分別將其持有的公司4.58%、1.49%、0.12%、0.57%、5.24%股權以1元/股的價格轉讓給杭州哲馳；上海江村將其持有的公司3%股權以1元/股的價格轉讓給杭州哲康。

同期，蔣旦如、程仲毅、丁健、上海江村分別轉讓給成都博遠的股份價格為50元/股，趙雷杰轉讓給翱鷹實業(yè)的股份價格為50元/股，這與前述股權轉讓價格形成巨大差異。

此外，2020年10月，杭州哲康等又將其持有的2.71%股權分別轉讓給國投創(chuàng)業(yè)基金、珠海泰弘、福州泰弘和蘇州隆門六號（因景杰生物進行了一次增資，杭州哲康的3%股權比例被稀釋）。此次轉讓價格為150.51元/股至150.69元/股不等。

記者注意到，截至招股說明書（申報稿）簽署日，杭州哲康的股權架構為，呂松濤持有99%的股權，杭州承鼎持有1%的股份；而上海江村的股權架構為，呂松濤持有90%的股權，張曉霞持有4%的股權，趙純梅持有3%的股權，樊祥林持有3%的股權。 

無論是杭州哲康還是上海江村，其最大的股東均為呂松濤。

呂松濤是誰？招股說明書（申報稿）顯示，作為景杰生物現任董事的呂松濤同時自1997年至今，擔任上海綠谷制藥公司董事長。

通過上述股權轉讓，綠谷制藥董事長大賺數千萬元。

對于呂松濤所持股份在半年內大幅增值后減持的情況，景杰生物方面解釋稱，上海江村與杭州哲康之間的股權轉讓系在呂松濤的關聯方之間的股權調整，因此經協商按注冊資本確定入股價格，具有合理定價依據。2020年10月，國投創(chuàng)業(yè)基金等希望參股公司，屬外部投資人通過股權轉讓參股，因此參考同一時期投后28億元估值協議定價，同期股權轉讓價格均為150.60元/元左右，該次股權轉讓定價公允合理。

封面圖片來源：攝圖網-500850476