每日經濟新聞 2022-10-30 17:57:22
每經記者 楊建 每經編輯 彭水萍
A股在前階段探底回升之后，在各種因素影響下，本周滬指再度跌破3000點并逼近2900點，從當前市場熱度來看，信創(chuàng)板塊是利好不斷，國務院支持大力發(fā)展數字經濟之外，國辦印發(fā)全國一體化政務大數據體系建設指南。
此外，從最新研報來看，不少券商對于后市積極看多，華安證券稱“耐心等待反彈的契機”，中泰證券則表示，無懼擾動，積極把握暖冬行情。
圖片來源：攝圖網-401005182
NO.1 據新華社，國務院關于數字經濟發(fā)展情況的報告10月28日提請十三屆全國人大常委會第三十七次會議審議。報告明確，牢牢抓住數字技術發(fā)展主動權，把握新一輪科技革命和產業(yè)變革發(fā)展先機，大力發(fā)展數字經濟。
NO.2 據澎湃新聞，10月以來，備受業(yè)界關注的史上最嚴可再生能源補貼核查進展密集釋放。國補核查直擊行業(yè)痛點，但對存量風電、光伏項目而言堪比“巨震”，將對部分可再生能源企業(yè)造成沖擊。目前，已有上市公司被要求繳回巨額補貼。
NO.3 國際清算銀行：在波動加劇的情況下，全球外匯市場的交易量躍升至歷史新高。美元繼續(xù)占據主導地位，占所有外匯交易的大約88%；歐元占比從三年前的32%降至大約31%。人民幣的市場份額增長最大，從4.3%擴大至7%，排名從2019年的第8位上升到第5位。日元和英鎊等其他主要貨幣分別保持了近17%和13%的份額。
NO.4 歐盟委員會、歐盟議會和歐盟成員國達成一項協(xié)議，將從2035年起禁止生產新的燃油車。該協(xié)議要求歐盟汽車制造商在2035年前實現(xiàn)零排放目標，還要求歐盟在未來十年削減55%的碳排放，并制定到2050年實現(xiàn)氣候中和的目標。
NO.5 挪威銀行投資管理公司：第三季度政府養(yǎng)老基金全球收益率為-4.4%，相當于虧損4490億挪威克朗（約合434億美元）。該基金的股票投資回報率為-4.8%。固定收益的投資回報率為-3.9%，而非上市房地產的投資回報率為-1.1%。
NO.6 歐洲央行：未來三個季度歐元區(qū)經濟都將環(huán)比出現(xiàn)負增長，累計跌幅為0.7%。明年全年歐元區(qū)經濟只能微增0.1%。拖累歐元區(qū)經濟走弱的幾個主要因素包括，居高不下的能源價格、高通脹造成的居民購買力下降、不穩(wěn)定的全球貿易形勢和各國央行緊縮貨幣政策等。
NO.7 據中證報，10月28日，百億私募和諧匯一董事長林鵬在一封致持有人的信中致歉，坦言過去兩年是從業(yè)20多年來“最困難的時光”。有兩大原因造成組合的損失，一方面是港股互聯(lián)網公司的投資，另一方面是其研究得最清晰的、投入研究力度最大的、實質上基本面非常良好的消費電子公司。
NO.8 乘聯(lián)會秘書長崔東樹：中國汽油消費自2018年達到12644萬噸以來呈現(xiàn)高位波動，2021年汽油消費低于2019年和2018年2-3個百分點，2022年1-8月較2021年同期下降6.4%。根據燃油車保有量發(fā)展趨勢和新能源增長態(tài)勢看，國內汽油消費已經達到峰值，也就是乘用車碳達峰已經實現(xiàn)。未來應該穩(wěn)定燃油車消費，實現(xiàn)汽柴油消費的相對均衡。
NO.1 發(fā)改委、能源局發(fā)布關于促進光伏產業(yè)鏈健康發(fā)展有關事項的通知。創(chuàng)造條件支持多晶硅先進產能按期達產支持多晶硅企業(yè)加強技術創(chuàng)新研發(fā)，推動建設項目按期投產達產，鼓勵上下游一體化，支持建設光伏產業(yè)園區(qū)。鼓勵國有、民營等各類資本參與產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，有效限制低端產能無序擴張。引導多晶硅等產品價格維持在合理區(qū)間，相關企業(yè)可享受政府支持政策。
點評：我國光伏行業(yè)在“雙碳”戰(zhàn)略的指引下，將進一步加速替代傳統(tǒng)化石能源，未來行業(yè)發(fā)力點將更多集中于儲能環(huán)節(jié)。以光伏為代表的清潔能源將成為未來重要的能源主體，光伏發(fā)展之浪潮將愈發(fā)兇猛，而我國將在此全球浪潮中發(fā)揮更為重要的主導作用。概念股包括東方日升、中來股份、帝科股份和京山輕機等。
NO.2 10月28日，國辦印發(fā)《全國一體化政務大數據體系建設指南》，目標是在2023年底前，全國一體化政務大數據體系初步形成，到2025年，政務數據資源全部納入目錄管理。納入數據包括經濟、電子證照、醫(yī)療健康、社會保障、生態(tài)環(huán)保、應急管理、信用體系等。
點評：《指南》要求建立政務數據目錄動態(tài)更新機制，政務數據質量不斷改善?；揪邆鋽祿夸浌芾怼祿w集、數據治理、大數據分析、安全防護等能力，數據共享和開放能力顯著增強，政務數據管理服務水平明顯提升。建設國家政務大數據平臺算力設施，強化云平臺、大數據平臺基礎“底座”支撐。利好信創(chuàng)板塊，概念股包括數字政通、數字認證、博思軟件和拓爾思等。
NO.3 據央視新聞，歐洲能源成本飆升可能加速關鍵藥物生產企業(yè)的撤離，進一步打擊藥品供應鏈。能源和經濟危機可能會使抗生素和癌癥治療藥物等關鍵藥物生產企業(yè)，在未來5到10年內撤離歐洲。德國最近已經出現(xiàn)了部分藥物短缺，荷蘭一原料藥生產商也表示工廠能源成本增長了約8倍。
點評：受益于工程師紅利和完善的化工產業(yè)鏈優(yōu)勢，全球原料藥產業(yè)持續(xù)向中國轉移。在此基礎上，隨著中國原料藥企GMP、EHS等體系的逐漸完善，中國原料藥產品附加值逐漸提升，已經逐漸建立起直接向規(guī)范市場供應能力，在全球醫(yī)藥產業(yè)鏈中地位正在提升。原料藥產業(yè)鏈地位不斷提升，集中度有望持續(xù)提升，原料藥公司將充分受益產業(yè)鏈的轉移，概念股包括新諾威、花園生物、昆藥集團和恒瑞醫(yī)藥等。
華安證券：耐心等待反彈的契機
華安證券最新研報認為，近期市場調整主要原因在于：1）美國三季度GDP環(huán)比超預期回正，美加息強化預期發(fā)酵，外圍調整下挫，情緒低迷傳導下帶動A股大幅調整；2）“殺白馬”行情延續(xù)輪動反應，市場情緒偏謹慎。近期多個板塊白馬股、權重股出現(xiàn)大幅調整，“殺白馬”情緒彌漫下市場對利空敏感，對政策及產業(yè)消息容易過度負面解讀，從而出現(xiàn)情緒恐慌；3）近期內蒙古、寧夏等地區(qū)的疫情仍呈多地散發(fā)，部分區(qū)域管控升級、疫情防控措施更趨嚴格，市場擔憂疫情后續(xù)有繼續(xù)擴散的可能、多地管控提級后對經濟的抑制影響增大。
華安證券認為，外部風險制約仍存，反彈仍需等待契機。當前市場受外部制約較明顯，主要體現(xiàn)在美聯(lián)儲加息的預期仍不穩(wěn)定。近期美國經濟數據、就業(yè)數據、物價壓力等均指向美聯(lián)儲繼續(xù)鷹派加息的可能性大。大的趨勢和方向上，美債利率大概率仍未見頂。因此，A股面臨的外部風險制約仍然具有較大不確定性，這可能是A股當前和未來一段時間內都將面臨的最大制約。
市場如果出現(xiàn)反彈，通常需要兩種契機：一是外部美聯(lián)儲加息預期能否平穩(wěn)下來或者冷卻，從而帶動美債利率的階段性回落；二是國內出現(xiàn)更強的階段性風險偏好提振，從而對沖外部風險制約。目前來看，這兩種契機都仍需等待?！ ?/span>
內部環(huán)境的穩(wěn)定性將成為市場重要壓艙石，當前位置無需過度悲觀。此外，上證、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指和萬得全A等估值分位分別低至20%、35%、10%和27%，處于2010年以來的低位，具備良好的安全邊際?！ ?/span>
在配置方面，華安證券建議均衡配置：
1）成長熱門賽道短期受外部擾動和美債利率飆升影響大，但中長期占優(yōu)方向不變。主要關注新能源鏈條風光儲、新能源車鏈條上游材料設備及中游制造、特高壓/新型電網設備等領域。此外，信創(chuàng)、安防、IT服務等領域具有強催化劑，同樣可適當關注。
2）油運相關領域及供給受限的部分傳統(tǒng)能源品四季度高景氣確定性強。在俄油禁運拉長運距、油輪供給受限大背景下，能源運輸企業(yè)有望繼續(xù)維持高景氣；在產能擴張受限下，采暖季需求將至，煤炭、燃氣等傳統(tǒng)能源景氣度仍然高企，后續(xù)關注需求方面，如氣溫變化等。
3）繼續(xù)關注醫(yī)療器械、生豬養(yǎng)殖鏈條、高端白酒等具備短期強催化劑和長邏輯的消費品。設備更新再貸款有望改善提振行業(yè)整體業(yè)績預期，繼續(xù)看好醫(yī)療器械為代表的相關領域表現(xiàn)；豬價中長期回升趨勢不變，逢調整加倉養(yǎng)殖業(yè)、飼料、動保等領域；短期回撤給予更好配置性價比，業(yè)績穩(wěn)定高增長的高端白酒有望迎來修復。
中泰證券：無懼擾動，積極把握暖冬行情
中泰證券最新研報認為，目前階段底部區(qū)間明晰，耐心等待反彈契機。美國通脹回落緩慢，加息路徑已過半程。美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息的背后原因在于：“工資—通脹”推動美國通脹回落緩慢，其對于經濟陷入衰退的容忍大于通脹的高企，至少在未來半年至一年仍處“鷹派”加息的軌道。即便在中期選舉之后，美聯(lián)儲也或維持利率處于高位水平以降低長期通脹中樞，直至高利率環(huán)境使得美國經濟進入真正意義上的衰退，或才能打破這一美國“工資—通脹”的“螺旋”。
四季度“穩(wěn)增長”明確，助力A股Q4暖冬行情。在中美貨幣政策周期錯位的背景下，國內經濟的復蘇韌性來自于寬松的貨幣環(huán)境及寬信用通道的進一步暢通。同時，冬季新冠變異病毒傳染性的增強或進一步倒逼四季度政策“穩(wěn)經濟”的動力。四季度或迎來類似5-6月國內經濟受omicron沖擊后的穩(wěn)經濟政策密集出臺之后市場信心修復的情形。這種市場風險偏好的修復也將為四季度A股市場“暖冬行情”有所助力。
大國關系緩和預期升溫。德國總理11月初訪華行程推升大國關系修復預期。常態(tài)化核酸檢測之下，國際航班往來邊際放松，外交活動逐步恢復維護常態(tài)，增強市場對于大國關系修復預期。同時，中國沙特合作增強，人民幣國際化加速預期。此外，疊加資本市場全面注冊制加快落地的時間窗口，都或驅動“暖冬行情”持續(xù)演繹。
政策樹立“安全”導向框架，國產替代主線逐漸清晰。政策面定調更加強調安全，更加強調科技自立自強，健全國家安全體系，確保重要產業(yè)鏈的供應鏈安全。在美國制裁層層加碼背景下，加大研發(fā)投入、在高附加值的高端制造領域擁有核心技術形成完整生態(tài)，對如今的中國至關重要；同時，安全導向的政策框架也倒逼市場對國產替代落地的預期增強。當前市場調整下來，估值比較低的比如：計算機、醫(yī)藥、電子等行業(yè)國產替代的細分領域，容易在情緒回升的基礎上出現(xiàn)超跌的反彈行情。
投資建議方面，中泰證券建議維持國產替代、電力、金融等不變，并關注超跌的機構重倉股的彈性：
1）國產替代是四季度最確定的主線之一，考慮到四季度中美關系或實現(xiàn)階段性緩和，國產替代方向建議更多關注底部的信創(chuàng)板塊；
2）受此前新能源板塊下跌影響，電力板塊出現(xiàn)一定幅度調整，國內穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力、年內電力供應相對短缺、明年歐洲光伏供大于求等因素將利好電力板塊；
3）全面注冊制有望在年內加速推進，相關配套設施和利好政策或相繼落地，利好資本市場發(fā)展，建議關注權重股中的券商板塊；
4）當前公募基金收益率處于低位，在年底公募基金維護凈值需求下，超跌的機構重倉股或仍具彈性。
東亞前海證券：HJT及薄膜太陽能電池迅猛發(fā)展，光伏靶材躋身重要原材料
核心觀點：光伏靶材主要用于制備光伏電池片中所需要的薄膜。從靶材整體情況來看，濺射靶材種類多樣，光伏領域是其主要應用之一。從靶材類型來看，光伏靶材的原材料多樣，ITO靶材是當前太陽能電池主要的濺射靶材。從ITO靶材的發(fā)展趨勢來看，發(fā)展方向主要為大尺寸化、高密度化、提高靶材利用率。
從光伏靶材長期發(fā)展來看，無銦化是主要方向。AZO靶材有望替代ITO靶材，主要是由于：1）在特定情況下 AZO靶材與ITO靶材電學性能差距縮??；2）AZO薄膜光學性能優(yōu)于ITO薄膜；3）鋅價遠低于銦價，AZO靶材性價比高于ITO靶材?！ ?/span>
2025年，全球光伏靶材市場規(guī)?；驅⑼黄?0億元。1）“雙碳”進程持續(xù)加速，光伏發(fā)電在可再生能源中占據重要地位，光伏利好政策不斷發(fā)布；2）HJT短期內受制于成本壓力放量較緩，長期來看更具成長性；3）HJT降本路徑清晰，降本速度加快，其主要降本路徑包括：設備國產化、低溫銀漿國產化、工藝改善降低銀漿消耗量、靶材國產化、硅片薄片化；4）HJT產能擴張加速，部分產能已落地。
目前我國HJT規(guī)劃產能或將突破150GW。2022年HJT產能或將達到20GW-30GW。從市場規(guī)模上看，預計2022年-2025 年，全球光伏靶材市場規(guī)模為2.55億元、9.44億元、20.43億元和36.68億元?！ ?/span>
靶材技術突破封鎖，國產替代進程加速。
1）從競爭格局上看，目前海外企業(yè)占據全球以及中國靶材市場絕大多數份額，2020年全球靶材市場主要以美國和日本企業(yè)為主，CR4占比高達80%。根據前瞻產業(yè)研究院統(tǒng)計，外資企業(yè)市場份額占比為70%，國內企業(yè)占比約為30%，其中江豐電子、隆華科技、阿石創(chuàng)占比分別為3%、3%、1%，其他企業(yè)合計占比約為23%。具體從ITO靶材來看，2021年中國ITO靶材本土供應占比約48%。
2）從靶材原料來看，我國光伏靶材原材料儲量豐富，足以滿足我國光伏靶材需求。據華經產業(yè)研究院統(tǒng)計，在全球已探明的銦儲量中，中國占比高達 72.73%；3）從技術儲備上看，我國靶材企業(yè)已有“制備濺射靶材”方面的各類型專利。各公司尤其關注ITO靶材回收以及結瘤現(xiàn)象的解決，對于靶材的降本有重大的意義。投資建議：HJT電池片即將放量，建議關注光伏靶材龍頭企業(yè)。相關標的：隆華科技、江豐電子和阿石創(chuàng)。
東海證券：建設制造強國，從“中國制造”向“中國智造”邁進
投資要點：建設現(xiàn)代化產業(yè)體系，堅持把發(fā)展經濟的著力點放在實體經濟上，推進新型工業(yè)化，加快建設制造強國。
回首過去十年，機械行業(yè)堅持以高質量發(fā)展為目標，以供給側結構性改革為主線，全力攻高端、夯基礎、補短板、鍛長板、強管理、興文化，推進行業(yè)轉型升級取得重大成就。工程機械行業(yè)迎來“出海潮”。2021年工程機械行業(yè)銷售額超過8000億元，其中出口額340億美元，出口較2012年增長77%，覆蓋210個國家和地區(qū)?！ ?/span>
通用機械行業(yè)步入高質量發(fā)展新階段。據中國通用機械工業(yè)協(xié)會，我國通用機械行業(yè)2021年實現(xiàn)主營收入9834億元，十年來年平均增長6.2%。我國在機、泵、閥等各類通用機械設備等核心領域不斷打破國外壟斷，實現(xiàn)國產化，打造大國重器?！ ?/span>
機器人產業(yè)邁向高端，自主化程度不斷提高。據《十四五”機器人產業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，截至2021年底，我國制造業(yè)機器人密度達到322臺/萬人，相較2012年增長13倍。2021年底，我國機器人領域的專精特新“小巨人”企業(yè)數量達到了101家，涵蓋了整機、核心零部件等各項領域，關鍵技術取得研發(fā)進展?！ ?/span>
展望未來發(fā)展，未來機械設備行業(yè)發(fā)展可以關注國產替代與先進制造兩大方向。一是補短板政策指引，核心技術攻堅，國產替代提速。數控機床及刀具、設備核心零部件、精密儀器等當前進口依賴度較高的領域有望實現(xiàn)重點突破。其中，建議重點關注工業(yè)母機相關領域。我國機床行業(yè)存在大而不精、市場集中度低，國產高端化尚未突破等問題，隨著機床產業(yè)政策支持及研發(fā)投入加大，國產企業(yè)“自主可控”發(fā)展道路有望逐漸清晰?！ ?/span>
二是高端化、智能化背景下，先進制造領域有望受益。一方面，數字化轉型大勢下，自動化率、數控化率有望穩(wěn)步提升，帶動工業(yè)機器人等細分市場規(guī)模穩(wěn)步擴大。短期來看，零部件如減速器、伺服電機、數控刀具、軸承等細分市場擴容可期，掌握自主知識產權的企業(yè)有望迎來新增長點。另一方面，工程機械、通用機械等傳統(tǒng)機械設備領域加速推進智能化、數字化、綠色化轉型，將帶動行業(yè)持續(xù)發(fā)展。隨著工業(yè)化與信息化融合快速推進， 產品智能化程度有望不斷提高，提升國產品牌競爭力。
封面圖片來源：攝圖網-401005182
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