中翰生物IPO：靠新冠檢測(cè)業(yè)務(wù)摸到上市大門(mén)，對(duì)賭協(xié)議提及最晚上市時(shí)間為2025年底

每經(jīng)記者 林姿辰    每經(jīng)編輯 魏官紅    

對(duì)于中翰盛泰生物技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱中翰生物）來(lái)說(shuō)，新冠檢測(cè)業(yè)務(wù)給公司帶來(lái)的不僅是營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，還幫助公司摸到了上市大門(mén)。

公司沖刺創(chuàng)業(yè)板的上市申請(qǐng)獲受理后，近日，中翰生物對(duì)審核問(wèn)詢函進(jìn)行了回復(fù)，受益于新冠檢測(cè)業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)能否持續(xù)、公司在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位如何、對(duì)賭協(xié)議的主要內(nèi)容及相關(guān)影響等市場(chǎng)關(guān)心的問(wèn)題都有所涉及。

其中，對(duì)于備受外界關(guān)注的對(duì)賭協(xié)議，10月29日，中翰生物方面對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，相關(guān)對(duì)賭協(xié)議在本次發(fā)行上市申請(qǐng)過(guò)程及公司上市后，不存在因此發(fā)生的控制權(quán)變化及嚴(yán)重影響公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力或者其他嚴(yán)重影響投資者權(quán)益的情形及可能。也不會(huì)對(duì)公司本次發(fā)行上市構(gòu)成實(shí)質(zhì)障礙。

新冠檢測(cè)業(yè)務(wù)助力公司沖刺IPO，可持續(xù)性如何？

作為一家成立于2010年的體外診斷公司，中翰生物原有的診斷儀器、試劑及生物原材料產(chǎn)品線，以及快速診斷、液相芯片和生物原材料三個(gè)技術(shù)平臺(tái)，成為了其沖進(jìn)新冠檢測(cè)市場(chǎng)的通行證。而從收入情況看，新冠檢測(cè)對(duì)中翰生物的影響極大。

數(shù)據(jù)來(lái)源：招股書(shū)

招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）（以下簡(jiǎn)稱招股書(shū)）顯示，公司所研發(fā)和量產(chǎn)的新冠檢測(cè)試劑，以抗原檢測(cè)為主、抗體檢測(cè)為輔，已在歐盟為主的境外市場(chǎng)取得了相應(yīng)認(rèn)證，并且在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)了銷售，但公司的新冠抗原檢測(cè)產(chǎn)品暫未在境內(nèi)獲批上市。

招股書(shū)顯示，2020年、2021年和2022年1-6月，中翰生物自有新冠檢測(cè)試劑實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為2463.66萬(wàn)元、8.33億元和1.85億元，其收入占比從8.19%，依次漲到72.00%和52.45%；受新冠檢測(cè)試劑收入快速提升的影響，公司2021年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與2020年相比增長(zhǎng)了297.39%，公司歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1265.91%。

與此同時(shí)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入大頭也從國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移至國(guó)外。2019年至2021年及2022年1-6月，中翰生物主營(yíng)收入中的外銷收入占比分別為0.02%、8.61%、71.82%和57.28%。

不過(guò)，一夜暴富的故事較難持續(xù)。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新冠檢測(cè)試劑產(chǎn)品的銷售價(jià)格呈下降趨勢(shì)，中翰生物新冠檢測(cè)試劑產(chǎn)品的毛利率波動(dòng)劇烈，2020年、2021年及2022年1-6月分別為62.53%、50.21%和37.65%，公司2019年至2021年及2022年1-6月的綜合毛利率分別為43.36%、46.39%、49.26%和41.84%。

圖片來(lái)源：招股書(shū)截圖

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，公司新冠檢測(cè)試劑生產(chǎn)所需原料依賴外購(gòu)，相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)、供應(yīng)的穩(wěn)定性與原料供應(yīng)市場(chǎng)的供應(yīng)和價(jià)格緊密關(guān)聯(lián)。

但新冠檢測(cè)業(yè)務(wù)是中翰生物本次沖刺上市最大的業(yè)績(jī)支撐。招股書(shū)顯示，在憑借新冠檢測(cè)業(yè)績(jī)暴增前，中翰生物2019年和2020年的歸母凈利潤(rùn)之和為4790.29萬(wàn)元，沒(méi)有達(dá)到“最近兩年凈利潤(rùn)均為正，且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5000萬(wàn)元”的創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)。在疫情暴發(fā)的2020年，公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)還分別出現(xiàn)了14.28%和31.23%的同比下滑。

在回復(fù)審核問(wèn)詢函時(shí)，中翰生物表示，歐洲的新增新冠確診人數(shù)仍處于新冠疫情發(fā)生以來(lái)相對(duì)較高的水平，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)，有常態(tài)化存續(xù)的可能性。除歐盟市場(chǎng)外，公司也在不斷開(kāi)拓新的國(guó)際市場(chǎng)并已獲取多個(gè)地區(qū)的產(chǎn)品認(rèn)證。公司的新冠檢測(cè)業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)在一定時(shí)間內(nèi)仍將持續(xù)存在。

主要代理貨源來(lái)自前股東 對(duì)賭協(xié)議對(duì)公司影響如何？

除了自有產(chǎn)品，中翰生物還代理銷售部分非自有的體外診斷產(chǎn)品。在新冠檢測(cè)產(chǎn)品扛起業(yè)績(jī)大旗前，這部分業(yè)務(wù)是中翰生物的營(yíng)收頂梁柱，2019年的銷售占比高達(dá)75.05%，但2020年、2021年及2022年1-6月，公司代理業(yè)務(wù)的銷售占比依次降至56.67%、14.87%和22.50%。

中翰生物主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成 圖片來(lái)源：招股書(shū)截圖

從代理內(nèi)容看，中翰生物經(jīng)銷產(chǎn)品涉及包括ichroma、Cepheid、TOSOH、Axis-Shield和安圖生物在內(nèi)的多個(gè)知名醫(yī)療器械品牌，其中ichroma是中翰生物主要代理銷售的產(chǎn)品，2019年對(duì)其的代理采購(gòu)費(fèi)用占比達(dá)56.19%，2022年1-6月下滑至34.33%，但仍然是采購(gòu)大頭。

對(duì)于代理產(chǎn)品采購(gòu)額的大幅減少，中翰生物表示，主要系受新冠疫情及防疫政策的影響，醫(yī)療服務(wù)診療人次數(shù)和流行性感冒發(fā)病人數(shù)下降，公司向韓國(guó)公司Boditech Med Inc（以下簡(jiǎn)稱Boditech）采購(gòu)的感染類試劑減少所致。

值得一提的是，ichroma是Boditech旗下品牌。2010年杭州中翰盛泰生物技術(shù)有限公司成立時(shí)注冊(cè)資本為3990萬(wàn)元，Boditech曾認(rèn)繳出資額，占比30%。

不過(guò)，經(jīng)過(guò)多次增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓，Boditech已經(jīng)不在中翰生物股東之列。目前公司共有23名股東，其中包括5名私募基金股東，分別是長(zhǎng)堤投資、金闔二期、厚普瑞恒、宏騰投資及賽硅銀投資，對(duì)應(yīng)持股比例分別為9.96%、4.44%、2.7%、2.7%和0.86%。

圖片來(lái)源：招股書(shū)截圖

而在接受上述股東投資進(jìn)入時(shí)，中翰生物簽訂了相應(yīng)的對(duì)賭協(xié)議。其中，與賽硅銀投資的對(duì)賭條款顯示，中翰生物在2018年12月31日前未上市，賽硅銀投資有權(quán)讓杭州麗珠或其指定第三方購(gòu)買(mǎi)其持有的中翰生物全部或部分股權(quán)，在2018年底賽硅銀投資并未主張行使對(duì)應(yīng)權(quán)利，公司完成備案后相應(yīng)協(xié)議終止。

此外，長(zhǎng)堤投資、宏騰投資和厚普瑞恒對(duì)賭條款中約定公司IPO申報(bào)時(shí)間為2022年6月30日前，同時(shí)提出2023年底前完成IPO上市，金闔二期則將完成IPO申報(bào)時(shí)間設(shè)定在2024年6月底，上市期限定在2025年底。

對(duì)此，10月29日，中翰生物方面通過(guò)郵件對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，公司歷次融資過(guò)程中涉及的對(duì)賭協(xié)議在本次發(fā)行上市申請(qǐng)過(guò)程及公司上市后，不存在因此發(fā)生的控制權(quán)變化及嚴(yán)重影響公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力或者其他嚴(yán)重影響投資者權(quán)益的情形及可能。也不會(huì)對(duì)公司本次發(fā)行上市構(gòu)成實(shí)質(zhì)障礙。

相較于同行業(yè)可比公司體量較?。簩⑦M(jìn)一步拓展市場(chǎng)空間

上市是中翰生物成立十余年來(lái)的一次大考，也是公司審視新冠檢測(cè)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)消減、體外診斷市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈問(wèn)題，并給出相應(yīng)解法的重要時(shí)刻。

招股書(shū)顯示，剔除新冠檢測(cè)試劑產(chǎn)品后，2020年公司營(yíng)業(yè)收入及毛利相比2019年小幅下降，主要原因系新冠疫情致國(guó)內(nèi)醫(yī)療服務(wù)診療人次數(shù)下降，進(jìn)而導(dǎo)致公司應(yīng)用于醫(yī)院門(mén)急診的感染類疾病檢測(cè)試劑收入下降；2021年隨著新冠疫情逐步有效控制，醫(yī)療服務(wù)診療人次數(shù)有所回升，2021年公司營(yíng)業(yè)收入及毛利小幅上升。

另外，體外診斷并不是新賽道，但在新冠疫情之下，市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，眾多國(guó)內(nèi)外企業(yè)進(jìn)入，竟?fàn)幙涨凹ち摇?/p>

招股書(shū)顯示，與同行業(yè)可比公司比較，公司過(guò)去3年?duì)I業(yè)收入體量最小。從國(guó)產(chǎn)廠商2021年度與體外診斷行業(yè)直接相關(guān)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及市場(chǎng)占有率看，中翰生物的收入和市場(chǎng)占有率均在靠后位置。因?yàn)榇順I(yè)務(wù)毛利率在40%以下，公司綜合毛利率也低于同行業(yè)可比公司均值。

圖片來(lái)源：招股書(shū)截圖

此外，因?yàn)楣驹缙谝源懋a(chǎn)品為主，尚處于自有品牌的開(kāi)拓階段，自有產(chǎn)品定價(jià)策略相對(duì)保守。

為了改變這種情況，中翰生物持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)投入，2019年至2021年及2022年1-6月，公司研發(fā)費(fèi)用分別為2476.16萬(wàn)元、3084.31萬(wàn)元、5561.38萬(wàn)元和2579.35萬(wàn)元，其中2019年至2021年研發(fā)費(fèi)用的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為49.87%。

公司投入更多的是銷售領(lǐng)域。2019年至2020年，中翰生物的銷售費(fèi)用分別為5175.40萬(wàn)元和5863.97萬(wàn)元，2021年竄升至1.49億元，其中市場(chǎng)推廣費(fèi)同比增加5000余萬(wàn)元至5988.23萬(wàn)元，職工薪酬同比增加近1800萬(wàn)元至4265.27萬(wàn)元。

本次申報(bào)上市，中翰生物擬公開(kāi)發(fā)行人民幣普通股不超過(guò)2867.4393萬(wàn)股，并計(jì)劃用約5.59億元募集資金擴(kuò)充產(chǎn)能、提升營(yíng)銷和信息化建設(shè)、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

中翰生物IPO募集資金運(yùn)用計(jì)劃 圖片來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)

中翰生物方面對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，接下來(lái)，公司將在快速診斷技術(shù)平臺(tái)上，進(jìn)一步快速釋放完整產(chǎn)品線和多場(chǎng)景應(yīng)用的儀器平臺(tái)的合力，抓住創(chuàng)新標(biāo)志物的快速增長(zhǎng)拐點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)儀器與試劑的相互促進(jìn)的復(fù)合增長(zhǎng)；在液相芯片技術(shù)平臺(tái)上，依托原創(chuàng)核心技術(shù)，加快知識(shí)產(chǎn)權(quán)布局和保護(hù)，進(jìn)一步豐富液相芯片的多指標(biāo)或單指標(biāo)的免疫、分子產(chǎn)品線組合，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品線的豐富，契合行業(yè)政策，滿足液相芯片儀器及其產(chǎn)品線的國(guó)產(chǎn)化需求。

在市場(chǎng)布局方面，公司在境內(nèi)市場(chǎng)將向家庭醫(yī)生、慢病管理、數(shù)字醫(yī)療及個(gè)人自檢等市場(chǎng)拓展；在境外市場(chǎng)將利用公司的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和新冠業(yè)務(wù)開(kāi)拓的境外渠道，進(jìn)一步拓展公司在境外市場(chǎng)空間。

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