下周一，科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)正式啟動(dòng)！券商準(zhǔn)備工作已就緒（附股票名單）

每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 趙云    

10月28日，上交所發(fā)布消息稱，經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，10月31日（周一），首批科創(chuàng)板做市商將正式開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)。做市商開展做市交易業(yè)務(wù)的股票信息將刊登于上交所官方網(wǎng)站“科創(chuàng)板做市商信息”欄目，方便投資者查詢。

作為配套措施之一，10月28日，上海證券交易所與中國證券金融股份有限公司、中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司聯(lián)合發(fā)布《科創(chuàng)板做市借券業(yè)務(wù)細(xì)則》，并自發(fā)布之日起施行?？苿?chuàng)板做市借券業(yè)務(wù)旨在促進(jìn)做市商機(jī)制充分發(fā)揮市場功能，積極拓展做市業(yè)務(wù)券源，保障科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)順利開展。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，目前已獲得科創(chuàng)板股票做市商資格的14家券商準(zhǔn)備工作已經(jīng)就緒。

從首批科創(chuàng)板做市商資格出爐到正式上線僅一個(gè)半月

從時(shí)間軸來看，從首批科創(chuàng)板做市商資格出爐，到科創(chuàng)板做市商交易制度推出，僅歷時(shí)一個(gè)半月時(shí)間，可謂神速。

9月15日，首批8家券商的科創(chuàng)板做市商資格出爐，分別為申萬宏源、華泰證券、銀河證券、中信建投、東方證券、財(cái)通證券、國信證券、國金證券。10月13日，證監(jiān)會(huì)批復(fù)第二批券商科創(chuàng)板做市商資格，中信證券、國泰君安、招商證券、興業(yè)證券、東吳證券、浙商證券共6家獲得資格。

緊接著，10月15日，上交所發(fā)布公告稱，目前，上交所已完成各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)上線已準(zhǔn)備就緒。

而在10月28日的公告中，上交所表示，科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制是持續(xù)完善資本市場基礎(chǔ)制度、進(jìn)一步發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗(yàn)田”作用的重要舉措，對(duì)于科創(chuàng)板市場建設(shè)而言有助于提升股票流動(dòng)性、釋放市場活力、增強(qiáng)市場韌性，對(duì)于投資者而言有利于降低投資者交易成本、提升市場定價(jià)效率，對(duì)于深化改革而言是全面推動(dòng)科創(chuàng)板高質(zhì)量發(fā)展、建設(shè)有中國特色資本市場的又一有益實(shí)踐。

上交所表示，后續(xù)將在中國證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一指導(dǎo)下，持續(xù)做好科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)的各項(xiàng)保障工作，堅(jiān)守科創(chuàng)板“硬科技”定位，完善相關(guān)配套機(jī)制，更好服務(wù)高水平科技自立自強(qiáng)。

券商準(zhǔn)備工作就緒 只待周一開市

而據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》了解，前期上述14家券商已進(jìn)行了大量準(zhǔn)備工作，以保障科創(chuàng)板做市商交易順利開展。

國泰君安相關(guān)人士在通過書面回復(fù)記者時(shí)表示，公司在開展做市業(yè)務(wù)上已積累了較為豐富的經(jīng)驗(yàn)，在做市交易、定價(jià)及對(duì)沖上具有扎實(shí)的理論知識(shí)和擁有豐富的實(shí)踐操作經(jīng)驗(yàn)，具備良好的歷史記錄和市場聲譽(yù)。“為了迎接科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)，我們?cè)谧鍪腥藛T、做市系統(tǒng)以及風(fēng)險(xiǎn)管理上做了大量工作，做好了充分的準(zhǔn)備，確?？苿?chuàng)板做市業(yè)務(wù)在正式開閘后平穩(wěn)有序開展。具體而言，公司在原有做市團(tuán)隊(duì)中選派業(yè)務(wù)骨干，組建了專門的科創(chuàng)板股票做市小組，負(fù)責(zé)科創(chuàng)板股票的做市報(bào)價(jià)以及風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。團(tuán)隊(duì)對(duì)科創(chuàng)板的特點(diǎn)進(jìn)行了深入研究，結(jié)合最新的人工智能技術(shù)，開發(fā)了針對(duì)性的做市報(bào)價(jià)模型。此外，IT團(tuán)隊(duì)近期升級(jí)了做市報(bào)價(jià)系統(tǒng)，強(qiáng)化了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警功能，可高強(qiáng)度地為多標(biāo)的持續(xù)提供流動(dòng)性。”

國金證券相關(guān)負(fù)責(zé)人也在回復(fù)中表示，自科創(chuàng)板做市制度出爐以來，公司高度重視科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)的籌備工作，公司領(lǐng)導(dǎo)也對(duì)科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)籌備工作給予了大力支持和幫助。經(jīng)籌備，公司在技術(shù)系統(tǒng)建設(shè)、組織架構(gòu)、人員配備、合規(guī)和內(nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制、異常應(yīng)急預(yù)警及響應(yīng)機(jī)制、業(yè)務(wù)準(zhǔn)備等方面均進(jìn)行了建立健全，組建了具備專業(yè)背景的做市業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)和后臺(tái)業(yè)務(wù)支持團(tuán)隊(duì)；通過對(duì)比論證搭建了適合業(yè)務(wù)開展的技術(shù)系統(tǒng)，并完善了相應(yīng)的災(zāi)備部署方案；在內(nèi)控和風(fēng)控方面針對(duì)科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)的特點(diǎn)構(gòu)建了全面的內(nèi)控體系以及應(yīng)急管理機(jī)制；確?？苿?chuàng)板做市業(yè)務(wù)平穩(wěn)有序開展。

興業(yè)證券亦在書面回復(fù)中表示，科創(chuàng)板引入做市制度是中國資本市場深化改革的一項(xiàng)重要舉措，因此公司高度重視科創(chuàng)板股票做市業(yè)務(wù)的籌備工作。“2022年初，金融衍生產(chǎn)品部從受邀參加監(jiān)管機(jī)構(gòu)科創(chuàng)板做市動(dòng)員會(huì)起，始終與監(jiān)管部門保持積極溝通，投入多名做市業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)豐富的人員進(jìn)行籌備工作，在財(cái)務(wù)、合規(guī)、風(fēng)控、IT、運(yùn)營、審計(jì)等部門大力支持下，緊鑼密鼓做好資格申請(qǐng)各項(xiàng)工作。目前，公司在金融衍生產(chǎn)品部下設(shè)做市服務(wù)處，信息系統(tǒng)、業(yè)務(wù)制度、人員配備、風(fēng)控體系均已完成搭建。”

科創(chuàng)板做市有助于增強(qiáng)市場流動(dòng)性 為資本中介業(yè)務(wù)擴(kuò)展提供空間

值得一提的是，科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)雖然僅僅是券商眾多業(yè)務(wù)中的一項(xiàng)，但在業(yè)內(nèi)人士看來，無論對(duì)資本市場，還是對(duì)證券行業(yè)，均具有深遠(yuǎn)的意義。

國泰君安指出，目前，隨著中國資本市場上市注冊(cè)制不斷完善，科創(chuàng)板股票的上市數(shù)量也日趨增多，由此帶來部分科創(chuàng)板股票的流動(dòng)性較上市初期出現(xiàn)了明顯的下降。由流動(dòng)性的缺失，不僅容易造成市場短期內(nèi)的非理性暴漲暴跌，也會(huì)對(duì)市場參與者造成較大的影響。目前交易所適時(shí)推出科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)，能夠有效的提高做市標(biāo)的的流動(dòng)性指標(biāo)，降低證券市場價(jià)格的波動(dòng)，提高了穩(wěn)定性，使得長期資金能夠更好的配置科創(chuàng)板股票，增加相關(guān)標(biāo)的股票的交投活躍度。

興業(yè)證券則認(rèn)為，科創(chuàng)板做市商制度是屬于競爭性做市商制度，而非壟斷性做市商制度。多個(gè)做市商之間的良性競爭有助于改善市場流動(dòng)性，完善股票價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，為科創(chuàng)板的長遠(yuǎn)健康發(fā)展提供必要支持?？苿?chuàng)板引入做市機(jī)制是中國資本市場交易機(jī)制的改革的重要一步，為券商資本中介業(yè)務(wù)的擴(kuò)展提供了一個(gè)新的方向和空間，有助于券商業(yè)務(wù)的多元化和多樣性和促進(jìn)券商的經(jīng)營更穩(wěn)健，也有助于券商提升綜合服務(wù)能力，更好的服務(wù)客戶、資本市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)將考驗(yàn)券商投研實(shí)力

值得一提的是，在借鑒新三板做市經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，如何在實(shí)際操作中保障科創(chuàng)板做市交易順利運(yùn)行，上述券商人士也分享了觀點(diǎn)。

如國金證券人士指出，本次上交所推出科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)，對(duì)科創(chuàng)板做市商提出了更嚴(yán)格的考核機(jī)制，雖然買賣價(jià)差收益是做市業(yè)務(wù)的主要盈利來源，但這對(duì)做市商的庫存風(fēng)險(xiǎn)管理和交易報(bào)價(jià)策略提出了更高的標(biāo)準(zhǔn)和要求。在科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)開展初期，券商更多以積累科創(chuàng)板做市經(jīng)驗(yàn)為主，買賣價(jià)差收益并非首要考量標(biāo)準(zhǔn)，更多應(yīng)從庫存管理角度出發(fā)，在滿足日常報(bào)價(jià)提供流動(dòng)性的前提下，保持庫存水平穩(wěn)定，適當(dāng)運(yùn)用對(duì)沖工具有效降低庫存風(fēng)險(xiǎn)。

該人士同時(shí)介紹，定價(jià)策略方面，國金證券將采用做市標(biāo)的基本面與市場價(jià)格相結(jié)合的方式對(duì)做市標(biāo)的進(jìn)行定價(jià)，通過對(duì)做市標(biāo)的的基本面以及市場流動(dòng)性等宏觀因素進(jìn)行研判確定做市標(biāo)的長期理論價(jià)格區(qū)間。

報(bào)價(jià)策略方面，公司則采用自動(dòng)化做市策略報(bào)價(jià)為主，人工做市報(bào)價(jià)為輔的方式進(jìn)行做市報(bào)價(jià)。策略上公司主要采用較為積極的做市報(bào)價(jià)策略，旨在為科創(chuàng)板做市股票提供流動(dòng)性，根據(jù)做市標(biāo)的的波動(dòng)率和流動(dòng)性情況，在風(fēng)險(xiǎn)可以承受的范圍內(nèi)提供最優(yōu)的買賣報(bào)價(jià)，力爭達(dá)到優(yōu)秀評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。

存貨管理策略方面，公司將對(duì)做市標(biāo)的單日風(fēng)險(xiǎn)敞口以及累積風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)行監(jiān)控，在做市標(biāo)的基本面以及市場情況穩(wěn)定的前提下保持庫存水平穩(wěn)定。部門將定期對(duì)相關(guān)做市指標(biāo)進(jìn)行量化分析，并視情況對(duì)做市庫存股進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)，以滿足日常報(bào)價(jià)提供流動(dòng)性為首要目標(biāo)。

興業(yè)證券相關(guān)人士亦介紹，對(duì)于科創(chuàng)板股票做市業(yè)務(wù)來說，需要參與科創(chuàng)板做市的券商用自有資金買進(jìn)股票，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)股票的雙向報(bào)價(jià)，因此做市規(guī)模的擴(kuò)大會(huì)對(duì)券商資本占用帶來一定的挑戰(zhàn)。同時(shí)，科創(chuàng)板企業(yè)往往具有強(qiáng)的技術(shù)屬性，對(duì)其股票進(jìn)行研究定價(jià)非?？简?yàn)券商投研實(shí)力。同時(shí)，做市業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)的自營證券投資業(yè)務(wù)有較大的不同，做市商一般不對(duì)市場方向進(jìn)行主觀判斷，會(huì)嚴(yán)格控制持倉的方向性風(fēng)險(xiǎn)，在交易過程中盡量將市場方向性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖，避免經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)較大波動(dòng)。

附：首批做市股票名單如下↓

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