消費(fèi)稅明確，電子煙相關(guān)股票大漲 業(yè)內(nèi)人士：利空出盡，行業(yè)進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展階段

每經(jīng)記者 熊嘉楠    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

在財(cái)政部等三部門發(fā)布電子煙消費(fèi)稅征收公告次日（10月26日），相關(guān)股票迎來大漲。

港股思摩爾國(guó)際（HK06969，股價(jià)7.9港元，市值480.16億港元）在今日早間一度漲超20%，震蕩下跌一年多的霧芯科技（NYSE:RLX，股價(jià)1.14美元，市值17.65億美元）股價(jià)也在今日大漲14%。此外，A股相關(guān)概念股順灝股份（SZ002565，股價(jià)4.02元，市值42.61億元）漲停，截至午間收盤，集友股份（SH603429，股價(jià)11.72元，市值62.39億元）、華寶股份（SZ300741，股價(jià)23.98元，市值147.69元）漲幅超6%，東方財(cái)富電子煙指數(shù)（BK0865）漲3.46%。

業(yè)內(nèi)分析表示，在前期電子煙受到密集監(jiān)管后，消費(fèi)稅的明確代表行業(yè)最后一個(gè)利空出盡，龍頭企業(yè)的優(yōu)勢(shì)會(huì)進(jìn)一步集中。另一方面，利好電子煙出口。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)步入新發(fā)展階段

靴子落地。10月25日，財(cái)政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局發(fā)布關(guān)于對(duì)電子煙征收消費(fèi)稅的公告（以下簡(jiǎn)稱征稅公告），將電子煙納入消費(fèi)稅征收范圍，在煙稅目下增設(shè)電子煙子目。電子煙實(shí)行從價(jià)定率的辦法計(jì)算納稅，生產(chǎn)（進(jìn)口）環(huán)節(jié)的稅率為36%，批發(fā)環(huán)節(jié)的稅率為11%，自11月1日起執(zhí)行。

在此之前，電子煙行業(yè)受到國(guó)標(biāo)質(zhì)量規(guī)范、水果口味禁售、持證經(jīng)營(yíng)等有力監(jiān)管，龍頭霧芯科技去年1月至今股價(jià)已跌超90%。如今，隨著消費(fèi)稅的明確，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為行業(yè)整體將進(jìn)入新的發(fā)展階段。

今日（10月26日），電子煙行業(yè)專家陳中通過微信告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“電子煙最后一個(gè)利空出盡，國(guó)標(biāo)規(guī)范質(zhì)量，監(jiān)管保證持證經(jīng)營(yíng)和果味禁售，稅收提升電子煙和卷煙一個(gè)類別，外界對(duì)行業(yè)指責(zé)會(huì)變少。整體來說，行業(yè)未來是平穩(wěn)發(fā)展，不會(huì)大起大落。”

國(guó)金證券研報(bào)表示，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展步入新階段。在消費(fèi)稅落地后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的政策不確定性已基本排除，行業(yè)步入發(fā)展新階段。并且從目前渠道反饋來看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)正迎曙光，隨著過審的新國(guó)標(biāo)產(chǎn)品逐漸增多，產(chǎn)品逐步迭代，部分區(qū)域反饋10月以來銷售呈現(xiàn)逐周改善趨勢(shì)。在消費(fèi)者手中水果味產(chǎn)品庫(kù)存逐步消化的情況下，公司2023年國(guó)內(nèi)電子煙業(yè)務(wù)收入或在今年四季度基礎(chǔ)上迎來逐季改善，整體國(guó)內(nèi)市場(chǎng)無需過度悲觀。

在征稅公告發(fā)布后，記者了解到，行業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為品牌方將會(huì)實(shí)行漲價(jià)，而在這之中，產(chǎn)業(yè)鏈龍頭有較高的定價(jià)權(quán)，行業(yè)優(yōu)勢(shì)將逐步集中。

陳中表示，征稅后，龍頭供應(yīng)鏈和品牌有足夠資金和實(shí)力選擇價(jià)格，其優(yōu)勢(shì)會(huì)進(jìn)一步集中，其次，中小品牌會(huì)被慢慢淘汰。

但值得注意的是，電子煙新國(guó)標(biāo)正式實(shí)行不足一個(gè)月，市場(chǎng)對(duì)于新國(guó)標(biāo)產(chǎn)品的接受度才是支撐公司未來業(yè)績(jī)的關(guān)鍵點(diǎn)。

國(guó)金證券指認(rèn)為，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)雖然納稅人為品牌商，但若在完全不向終端轉(zhuǎn)嫁稅收影響的情況下，品牌商或?qū)⒁蟠ど膛c其共同承擔(dān)相應(yīng)稅收，雙方毛利率確均存下行壓力。然而，在目前新國(guó)標(biāo)產(chǎn)品銷售情況預(yù)期較低的情況下，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的盈利規(guī)模重點(diǎn)仍將取決于新國(guó)標(biāo)產(chǎn)品未來消費(fèi)者的接受度能否提升，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電子煙消費(fèi)量的提升將是公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)盈利規(guī)模擴(kuò)大的關(guān)鍵。

電子煙出口或成企業(yè)主攻選擇

《電子煙管理辦法》提到，不在中國(guó)境內(nèi)銷售、僅用于出口的電子煙產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)符合目的地國(guó)家（地區(qū)）的法律法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)要求，若目的地國(guó)家（地區(qū)）未有要求，應(yīng)符合我國(guó)法律要求。華安證券認(rèn)為，這利于強(qiáng)化新型煙草“全產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新”以及民營(yíng)企業(yè)的海外地區(qū)市場(chǎng)擴(kuò)張。

今年1月，為推動(dòng)海外市場(chǎng)銷售，鉑德（深圳）科技有限公司與小崧股份（SZ002723，股價(jià)11.62元，市值36.96億元）簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，主要是為了在其他一些國(guó)家推廣銷售“Boulder 鉑德”品牌的電子煙產(chǎn)品。

本次征稅公告的另一大亮點(diǎn)便是對(duì)電子煙出口維持此前的政策。征稅公告指出，“納稅人出口電子煙，適用出口退（免）稅政策。”

陳中告訴記者：“出口退稅相當(dāng)于鼓勵(lì)出口，對(duì)于思摩爾國(guó)際的客戶、悅刻的海外都是利好。雖然悅刻海外沒有并入上市體系，但是資本畢竟看長(zhǎng)期。”

中國(guó)電子商會(huì)電子煙專委會(huì)秘書長(zhǎng)敖偉諾昨日亦對(duì)媒體稱，上述征稅政策對(duì)行業(yè)是大利好，征稅水準(zhǔn)可以接受，關(guān)鍵是海外出口繼續(xù)享受退稅政策，而海外出口才是國(guó)內(nèi)電子煙產(chǎn)業(yè)的重頭。

中國(guó)電子商會(huì)電子煙行業(yè)委員會(huì)發(fā)布《2021電子煙產(chǎn)業(yè)藍(lán)皮書》顯示，2021年海外電子煙零售市場(chǎng)是中國(guó)市場(chǎng)的25倍。2021年電子煙國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模（零售）預(yù)計(jì)為197億元人民幣，同比增長(zhǎng)36%；全球市場(chǎng)規(guī)模（零售）預(yù)計(jì)為800億美元，同比增長(zhǎng)120%，三年復(fù)合增長(zhǎng)率為35%。2021年中國(guó)電子煙出口總額達(dá)到1383億元，同比增長(zhǎng)180%；出口最多的國(guó)家（或地區(qū)）是美國(guó)，占比超過一半，其次為歐盟和俄羅斯。產(chǎn)業(yè)鏈方面，中國(guó)電子煙制造及品牌企業(yè)超過1500家，其中品牌企業(yè)有200家，規(guī)模以上（年銷售額2000萬以上）企業(yè)共743家。此外，電子煙供應(yīng)鏈和周邊服務(wù)企業(yè)有近10萬家。這些企業(yè)創(chuàng)造了直接就業(yè)人數(shù)近150萬人，間接從業(yè)人數(shù)有400萬人，共計(jì)近550萬人。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖