多瑞醫(yī)藥多產品布局收獲期漸近 切入高端藥械、創(chuàng)新藥領域謀新局

醋酸鈉林格注射液市占率接近九成 后續(xù)管線儲備充足、收獲期漸近

10月25日，多瑞醫(yī)藥發(fā)布三季報。今年前三季度，多瑞醫(yī)藥實現營業(yè)收入3.02億元，實現歸母凈利潤2248.80萬元；單第三季度，實現營業(yè)收入1.17億元，實現歸母凈利潤865.55萬元，保持了正向盈利。

Wind數據顯示，近年來，多瑞醫(yī)藥業(yè)績表現較為穩(wěn)健。2019年至2021年，營業(yè)收入保持了同比28.83%、9.06%和8.05%的增長；歸母凈利潤在2019年和2020 年分別同比增長 68.78%和25.99%，2021年受外部環(huán)境等因素影響略有下滑。

作為通過自主研發(fā)推出的國內首仿藥品，公司主要產品醋酸鈉林格注射液保持了穩(wěn)定銷售規(guī)模并處于快速擴容狀態(tài)。作為血漿代用品，醋酸鈉林格注射液與傳統晶體液相比，具有穩(wěn)定的理化性質和良好的代謝特性，臨床上可用于麻醉科、ICU、急診科以及大外科等多科室，臨床應用范圍廣泛。

從2013年到2021年，多瑞醫(yī)藥的醋酸鈉林格注射液的銷售收入從4809萬元增長到6.25億元，年復合增速達到37.78%，是國內晶體液行業(yè)增長最快的細分產品之一。今年上半年，醋酸鈉林格注射液實現銷售收入1.42億元，占當期營收的比重為76.84%。

包括多瑞醫(yī)藥在內，國內共有5家企業(yè)取得了醋酸鈉林格注射液的批準文號。而根據米內網中國城市公立醫(yī)院數據庫，2021年多瑞醫(yī)藥該產品的國內市占率接近90%。值得一提的是，上半年，多瑞醫(yī)藥的醋酸鈉林格注射液毛利率達到93.00%，盈利能力強勁。

根據預測，2013年到2021年，國內主要治療性晶體液產品的市場規(guī)模年復合增速約為19.62%，以醋酸鈉林格注射液為代表的新一代晶體液增速超過市場平均增速。雖然因地方醫(yī)保目錄到期調整、新冠疫情等原因導致銷售收入短期波動，但在我國血漿代用品和灌注液市場規(guī)模持續(xù)提升的背景下，多瑞醫(yī)藥液有望進一步提升市場份額。

公司的另一主力產品注射用頭孢噻肟鈉在上半年實現營業(yè)收入3555.82萬元，同比增長35.50%，占當期營業(yè)收入的比重為23.16%。毛利率54.28%，較上年同期增長3.70%。

除現有產品外，公司正以血漿代用品為深耕主線，以急搶救用藥、兒童用藥、精神類用藥等特色領域為側翼，積極開展新產品開發(fā)，逐步構建產品梯隊。截至目前，多瑞醫(yī)藥共取得了16個藥品批準文號，研究孵化的在研產品超過二十個，其中碳酸氫鈉注射液（1.4%，100ml）進入已申報待受理階段，鹽酸文拉法辛緩釋膠囊（75mg、150mg）、碳酸氫鈉林格注射液（500ml）、氨甲環(huán)酸注射液均進入申報注冊階段。

大單品在手、保持穩(wěn)定銷售收入和利潤的同時，多瑞醫(yī)藥后續(xù)管線儲備充足且臨近收獲期，在公司銷售渠道布局多年的背景下，新產品一旦上市有望迎來快速放量，打破依賴單一產品的潛在風險，為公司業(yè)績帶來更多可能性。

切入創(chuàng)新藥及高端藥械賽道 與國家大健康戰(zhàn)略布局不謀而合

當下，眾多行業(yè)受到新冠疫情等外部環(huán)境影響，醫(yī)藥行業(yè)概莫能外。但在國家強調“構建生物技術、高端裝備等一批新的增長引擎”“促進中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展”的背景下；在醫(yī)療保險制度方面新增了健全基本醫(yī)療保險籌資和積極發(fā)展商業(yè)醫(yī)療保險等內容的引領下，醫(yī)藥行業(yè)這個長期的朝陽產業(yè)有望迎來回暖和信心重建。

多瑞醫(yī)藥多措并舉，在提升企業(yè)抗風險能力的同時做好自身儲備，以期分享行業(yè)紅利。

在化學原料藥和制劑產品布局方面，公司主要在研項目陸續(xù)進入中試階段，將盡快完成申報備案。在制劑方面，除上述三項產品注冊申報外，公司表示將積極推進外延發(fā)展，加快制劑產品布局。

值得一提的是，公司在后續(xù)產品中布局了中藥1.1類新藥益肺濟生顆粒。該產品來源于臨床經驗方并作為院內制劑應用多年，主治慢性阻塞性肺疾?。ê喎Q“慢阻肺”）穩(wěn)定期的肺腎氣虛證患者，目前正在準備II期臨床試驗。據世界衛(wèi)生組織估計，目前慢阻肺已成為世界第四大致死性疾病，預計市場規(guī)模30億。

對于創(chuàng)新藥企業(yè)而言，商業(yè)化往往是新藥上市后的首要難題。而作為深耕營銷網絡多年的藥企，多瑞醫(yī)藥在銷售渠道方面已經做好了完整充足的準備。截至目前，公司已構建了覆蓋全國29個省及自治區(qū)的營銷網絡，主要產品已在全國超過800家等級醫(yī)院實現了銷售，其中包括500多家三級醫(yī)院，形成了穩(wěn)定的終端市場體系。公司新增一次性可視氣管插管聯合套件等器械產品、滋補水鴨合劑、心可舒顆粒等產品的代理，充分挖掘渠道潛力。另外，多瑞醫(yī)藥今年還成立了子公司湖北海瑞迪醫(yī)藥有限公司，重點布局第二終端、第三終端，進一步豐富銷售渠道。

公司坐落于西藏地區(qū)，將利用地區(qū)優(yōu)勢，加快實施藏藥經典名方的創(chuàng)新性開發(fā)及中藥材、藏藥材種植。

在硬科技說話的醫(yī)藥賽道，研發(fā)投入決定了企業(yè)能跑多遠。自成立以來，多瑞醫(yī)藥始終致力于成為創(chuàng)新型醫(yī)藥企業(yè)。根據財報統計，2018至2021年公司研發(fā)費用分別達1619.62萬元、2664.88萬元、2335.18萬元和2406.71萬元，保持持續(xù)性較高投入。

今年上半年，公司研發(fā)投入達927.33萬元，同比增長1.90%，占營業(yè)收入的比重進一步提升。值得注意的是，在同期營業(yè)收入受到外部因素沖擊的背景下，公司研發(fā)投入仍然保持增長趨勢，展現了公司強烈的進取心和高度的前瞻性。

除推動多個產品進入注冊申報階段外，多瑞醫(yī)藥還通過股權合作等形式切入醫(yī)藥領域其他細分賽道。今年7月，公司認購海融醫(yī)藥定向發(fā)行股份。后者擁有超過30個研發(fā)管線，其中創(chuàng)新藥和改良型新藥占比超50%。兩個首仿藥物的投產填補了國內空白，市場空間廣闊。

10月，多瑞醫(yī)藥再公告稱對朗皓醫(yī)療增資400萬元，進一步切入醫(yī)療器械賽道。作為一家醫(yī)療可視化器械生產商，朗皓醫(yī)療研發(fā)的一系列可視化產品，克服了當前雙腔支氣管導管安放及定位困難的問題，實現了氣道建立的精準性，極大提高了麻醉的安全性和有效性。后者在研產品上市后，多瑞醫(yī)藥或多瑞醫(yī)藥指定的第三方在同等市場條件下有望優(yōu)先選擇為全國總經銷合作伙伴。

根據光大證券研報，高端設備器械、生命科學/制藥上游等涉及自主可控的領域以及政策支持的中醫(yī)藥板塊等有望迎來率先回暖和利好政策支持，多瑞醫(yī)藥的布局與國家大健康戰(zhàn)略布局不謀而合。 文/秦廊