每經(jīng)熱評丨三方面規(guī)范信披制度 避免上市公司配合股東減持

每經(jīng)特約評論員 熊錦秋

9月26日，同興環(huán)保（SZ003027，股價27.47元，市值36.38億元）公告稱收到深交所關(guān)注函，深交所要求公司說明與中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)（以下簡稱中國科大）開展鈉離子電池等儲能電池電極材料研發(fā)和合作的背景及主要考慮；要求公司說明是否存在配合股東減持的情形。9月27日，公司公告稱，股東“廬熙投資”于9月23日減持公司0.66%股份，股東“高新金通”于9月23日和9月26日累計減持1.48%股份。

攝圖網(wǎng)圖

同興環(huán)保主營業(yè)務(wù)包括煙氣治理工程服務(wù)、煙氣治理產(chǎn)品生產(chǎn)等。9月17日（周六）公司披露，其與中國科大簽署了《“儲能電池材料及器件聯(lián)合實驗室”合作協(xié)議》，開展鋰離子電池、鈉離子電池等儲能電池電極材料相關(guān)的基礎(chǔ)、前瞻性技術(shù)和關(guān)鍵共性技術(shù)研究，并進(jìn)行產(chǎn)學(xué)研合作。公司將在5年內(nèi)分別向聯(lián)合實驗室提供1500萬、1500萬、1000萬、500萬、500萬元經(jīng)費(fèi)，其中提出了高性能鈉離子電池項目兩年及五年研究目標(biāo)，約定開發(fā)成果全部知識產(chǎn)權(quán)歸雙方共同所有，同興環(huán)保在同等條件下享有知識產(chǎn)權(quán)優(yōu)先受讓權(quán)。受此影響，9月19~27日，公司股價大漲83.04%。

開展校企合作，是推動科研成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的一條重要途徑。一方面，高校可為企業(yè)方員工提供學(xué)習(xí)培訓(xùn)機(jī)會、為企業(yè)培養(yǎng)人才，另一方面企業(yè)也可為高校學(xué)生提供實踐平臺；雙方開展聯(lián)合技術(shù)攻關(guān)，企業(yè)可作為科研成果轉(zhuǎn)換平臺。

顯然，校企合作要取得良好成果，雙方專業(yè)相互對口是個關(guān)鍵。企業(yè)主營業(yè)務(wù)方向與高校人員研究方向不一致，難以產(chǎn)生同頻共振和良好正反饋。就如本案，企業(yè)和高校人員研究方向本不搭界，其結(jié)果相當(dāng)于購買科研成果，可能還不如直接到專利轉(zhuǎn)讓市場去購買專利確定性強(qiáng)。

同興環(huán)保和中國科大上述項目未來合作進(jìn)展值得關(guān)注，但不管合作結(jié)果如何，兩個持股5%以上股東在股價拉了幾個漲停后實實在在趁高減持部分股份則是既定事實。如果股東看好公司與中國科大的合作項目，為何不等著研發(fā)項目開花結(jié)果再去減持呢？

儲能材料無疑是當(dāng)前市場一個熱點(diǎn)，上市公司一旦披露涉及熱點(diǎn)信息，股價往往會有所上漲。若上市公司蹭熱點(diǎn)，甚至跨界蹭熱點(diǎn)，然后掩護(hù)股東減持，對此則需從制度上加以防范。

對此，筆者提出以下幾點(diǎn)建議。

首先，上市公司要審慎評估自愿性信息披露的必要性。對于雖然與市場熱點(diǎn)有關(guān)，但對公司不具有重大影響的信息，或者目前八字還沒有一撇、沒有什么進(jìn)展的信息，或者其他有重大不確定性的信息，上市公司不宜披露。

其次，上市公司自愿性信披要避免誤導(dǎo)投資者。本案披露信息涉及市場熱點(diǎn)技術(shù)，且是尚在研發(fā)的技術(shù)，其中提出了未來令人心動的研究目標(biāo)，投資者可能會對公司跨界切入熱點(diǎn)賽道、對公司技術(shù)競爭力增強(qiáng)等方面抱有期望。

上市公司不應(yīng)利用自愿性披露與市場熱點(diǎn)不當(dāng)關(guān)聯(lián)，夸大所披露事項對公司生產(chǎn)、研發(fā)、未來發(fā)展等方面的影響，誤導(dǎo)投資者對公司給出過高估值。建議上市公司在披露研發(fā)信息時，也應(yīng)披露競爭對手是否研發(fā)或者掌握所涉技術(shù)、商業(yè)化運(yùn)營前須經(jīng)過的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)等信息，向投資者提示可能存在的失敗風(fēng)險。這方面可以借鑒科創(chuàng)板《上市公司自律監(jiān)管指引第2號—自愿信息披露》中的做法。

其三，凡持股5%以上股東應(yīng)承諾在上市公司披露市場熱點(diǎn)信息之后的一定期限內(nèi)不進(jìn)行減持。股東發(fā)布減持公告，或許股東在發(fā)布之時就預(yù)料到將來某個時間點(diǎn)上市公司會發(fā)布熱點(diǎn)信息，有些股東持股較多，對上市公司治理具有較大影響力，甚至可以影響到上市公司的信息披露節(jié)奏，這可能導(dǎo)致股東利用優(yōu)勢地位謀利，上述承諾制度有利于更好防止內(nèi)幕交易，防止股東利用上市公司信披謀取私利，維護(hù)市場公平。

何為市場熱點(diǎn)，交易所可對此作出定義，比如可借鑒科創(chuàng)板，將其定義為“在一定時間內(nèi)引起市場高度關(guān)注，進(jìn)而引起相關(guān)領(lǐng)域股票交易價格波動較大的重大政策、公共事件、科技進(jìn)展、商品價格波動、龍頭公司等事項”。

總之，上市公司披露市場熱點(diǎn)信息疊加股東減持，容易引發(fā)內(nèi)幕交易、市場操縱、“割韭菜”等違法違規(guī)行為，對此應(yīng)盡快予以治理，由此上市公司科技研發(fā)、資本運(yùn)作等目的才能更為端正，股東交易行為也將更加合法規(guī)范。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)