每經(jīng)熱評丨三方面規(guī)范信披制度 避免上市公司配合股東減持

每經(jīng)特約評論員 熊錦秋

9月26日，同興環(huán)保（SZ003027，股價27.47元，市值36.38億元）公告稱收到深交所關(guān)注函，深交所要求公司說明與中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)（以下簡稱中國科大）開展鈉離子電池等儲能電池電極材料研發(fā)和合作的背景及主要考慮；要求公司說明是否存在配合股東減持的情形。9月27日，公司公告稱，股東“廬熙投資”于9月23日減持公司0.66%股份，股東“高新金通”于9月23日和9月26日累計(jì)減持1.48%股份。

攝圖網(wǎng)圖

同興環(huán)保主營業(yè)務(wù)包括煙氣治理工程服務(wù)、煙氣治理產(chǎn)品生產(chǎn)等。9月17日（周六）公司披露，其與中國科大簽署了《“儲能電池材料及器件聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室”合作協(xié)議》，開展鋰離子電池、鈉離子電池等儲能電池電極材料相關(guān)的基礎(chǔ)、前瞻性技術(shù)和關(guān)鍵共性技術(shù)研究，并進(jìn)行產(chǎn)學(xué)研合作。公司將在5年內(nèi)分別向聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室提供1500萬、1500萬、1000萬、500萬、500萬元經(jīng)費(fèi)，其中提出了高性能鈉離子電池項(xiàng)目兩年及五年研究目標(biāo)，約定開發(fā)成果全部知識產(chǎn)權(quán)歸雙方共同所有，同興環(huán)保在同等條件下享有知識產(chǎn)權(quán)優(yōu)先受讓權(quán)。受此影響，9月19~27日，公司股價大漲83.04%。

開展校企合作，是推動科研成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的一條重要途徑。一方面，高?？蔀槠髽I(yè)方員工提供學(xué)習(xí)培訓(xùn)機(jī)會、為企業(yè)培養(yǎng)人才，另一方面企業(yè)也可為高校學(xué)生提供實(shí)踐平臺；雙方開展聯(lián)合技術(shù)攻關(guān)，企業(yè)可作為科研成果轉(zhuǎn)換平臺。

顯然，校企合作要取得良好成果，雙方專業(yè)相互對口是個關(guān)鍵。企業(yè)主營業(yè)務(wù)方向與高校人員研究方向不一致，難以產(chǎn)生同頻共振和良好正反饋。就如本案，企業(yè)和高校人員研究方向本不搭界，其結(jié)果相當(dāng)于購買科研成果，可能還不如直接到專利轉(zhuǎn)讓市場去購買專利確定性強(qiáng)。

同興環(huán)保和中國科大上述項(xiàng)目未來合作進(jìn)展值得關(guān)注，但不管合作結(jié)果如何，兩個持股5%以上股東在股價拉了幾個漲停后實(shí)實(shí)在在趁高減持部分股份則是既定事實(shí)。如果股東看好公司與中國科大的合作項(xiàng)目，為何不等著研發(fā)項(xiàng)目開花結(jié)果再去減持呢？

儲能材料無疑是當(dāng)前市場一個熱點(diǎn)，上市公司一旦披露涉及熱點(diǎn)信息，股價往往會有所上漲。若上市公司蹭熱點(diǎn)，甚至跨界蹭熱點(diǎn)，然后掩護(hù)股東減持，對此則需從制度上加以防范。

對此，筆者提出以下幾點(diǎn)建議。

首先，上市公司要審慎評估自愿性信息披露的必要性。對于雖然與市場熱點(diǎn)有關(guān)，但對公司不具有重大影響的信息，或者目前八字還沒有一撇、沒有什么進(jìn)展的信息，或者其他有重大不確定性的信息，上市公司不宜披露。

其次，上市公司自愿性信披要避免誤導(dǎo)投資者。本案披露信息涉及市場熱點(diǎn)技術(shù)，且是尚在研發(fā)的技術(shù)，其中提出了未來令人心動的研究目標(biāo)，投資者可能會對公司跨界切入熱點(diǎn)賽道、對公司技術(shù)競爭力增強(qiáng)等方面抱有期望。

上市公司不應(yīng)利用自愿性披露與市場熱點(diǎn)不當(dāng)關(guān)聯(lián)，夸大所披露事項(xiàng)對公司生產(chǎn)、研發(fā)、未來發(fā)展等方面的影響，誤導(dǎo)投資者對公司給出過高估值。建議上市公司在披露研發(fā)信息時，也應(yīng)披露競爭對手是否研發(fā)或者掌握所涉技術(shù)、商業(yè)化運(yùn)營前須經(jīng)過的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)等信息，向投資者提示可能存在的失敗風(fēng)險。這方面可以借鑒科創(chuàng)板《上市公司自律監(jiān)管指引第2號—自愿信息披露》中的做法。

其三，凡持股5%以上股東應(yīng)承諾在上市公司披露市場熱點(diǎn)信息之后的一定期限內(nèi)不進(jìn)行減持。股東發(fā)布減持公告，或許股東在發(fā)布之時就預(yù)料到將來某個時間點(diǎn)上市公司會發(fā)布熱點(diǎn)信息，有些股東持股較多，對上市公司治理具有較大影響力，甚至可以影響到上市公司的信息披露節(jié)奏，這可能導(dǎo)致股東利用優(yōu)勢地位謀利，上述承諾制度有利于更好防止內(nèi)幕交易，防止股東利用上市公司信披謀取私利，維護(hù)市場公平。

何為市場熱點(diǎn)，交易所可對此作出定義，比如可借鑒科創(chuàng)板，將其定義為“在一定時間內(nèi)引起市場高度關(guān)注，進(jìn)而引起相關(guān)領(lǐng)域股票交易價格波動較大的重大政策、公共事件、科技進(jìn)展、商品價格波動、龍頭公司等事項(xiàng)”。

總之，上市公司披露市場熱點(diǎn)信息疊加股東減持，容易引發(fā)內(nèi)幕交易、市場操縱、“割韭菜”等違法違規(guī)行為，對此應(yīng)盡快予以治理，由此上市公司科技研發(fā)、資本運(yùn)作等目的才能更為端正，股東交易行為也將更加合法規(guī)范。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)