華寶基金蔡目榮：堅守能力圈做超額，打造深度融合投研一體化團隊

新能源or舊能源，你會怎么選擇？

2022年以來，新舊能源齊發(fā)力。截至目前，不管是傳統(tǒng)能源板塊的煤炭，還是新能源板塊的光伏等，都走出了比較不錯的行情。

而一些善于在資源板塊中做輪動，并且持續(xù)創(chuàng)造超額收益的基金，受到越來越多投資者的關(guān)注，比如華寶基金金?；鸾?jīng)理蔡目榮和丁靖斐共同管理的華寶資源優(yōu)選混合型基金，就是其中之一。2022年A股行情震蕩加劇，權(quán)益類基金頗多折戟，而華寶資源優(yōu)選基金年內(nèi)依舊實現(xiàn)了不俗的正收益。

今年8月29日，在第十九屆中國基金業(yè)“金牛獎”頒獎典禮上發(fā)布了“2022年金牛-長江最佳FOF標的基金榜單”，華寶資源優(yōu)選基金成為榮登該榜單的10只精選基金之一。

在蔡目榮看來，資源板塊的子行業(yè)很多，把握好行業(yè)輪動并不是不可能，關(guān)鍵在于找到有價值的板塊持續(xù)做超額。

新舊能源齊發(fā)力 業(yè)績突出

回看今年過去的9個多月時間，如果要數(shù)表現(xiàn)不錯的大板塊，資源板塊不得不提。在資源板塊中，多個子行業(yè)的表現(xiàn)更是分外搶眼。

數(shù)據(jù)顯示，截至9月9日，中證能源指數(shù)年內(nèi)上漲38.13%，中證煤炭指數(shù)漲幅更是超過40%。在新能源指數(shù)方面，雖然年初出現(xiàn)了大幅調(diào)整，但是中證新能源指數(shù)在4月底至7月初時，也出現(xiàn)了一波超50%的階段漲幅，一度收復(fù)年內(nèi)跌幅，中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)自4月27日以來，截至9月9日的階段漲幅更是達到58.01%。

可見，不管是布局新能源還是舊能源，今年都是不錯的選擇，而那些能夠在新舊能源賽道上游刃有余進行輪換的基金，則是更值得投資者關(guān)注的產(chǎn)品，華寶資源優(yōu)選基金就是其中之一。從業(yè)績表現(xiàn)來看，截至2022年6月30日，該基金今年以來取得了4.58%的正收益。

從該基金截至今年二季度末的前十大重倉股來看，既包括了陜西煤業(yè)、中國神華這樣的煤炭股，也包括了贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)這些新能源賽道的公司。

蔡目榮分析道：“今年新舊能源齊上漲的原因，跟之前的每一波不太一樣，外部環(huán)境影響起到了比較大的催化作用，供給端受到難以預(yù)測的因素影響。”

而對于接下來的機會，蔡目榮表示：“我覺得還是要緊盯供給端會不會有問題，另外做周期我們比較看重供需平衡表，最近我們在分析電解鋁，明年以我們的框架來算，明年電解鋁的產(chǎn)能利用率可能會非常高，可能達到94%左右的開工率，這對電解鋁行業(yè)來說非常高了，供需波動很容易引發(fā)行業(yè)的價格波動。”

持續(xù)創(chuàng)造超額 獲機構(gòu)認可

說到蔡目榮，可能不少普通投資者對他并不是非常了解。從管理規(guī)模來看，截至今年6月底，蔡目榮的基金管理規(guī)模合計約40億元，并不算非常高。

但翻開蔡目榮的履歷，其實已經(jīng)是一位超10年的投資老將。蔡目榮在2008年6月就已加入華寶基金，至今超過14年，先后擔(dān)任高級分析師、研究部總經(jīng)理助理、基金經(jīng)理助理和交易員、國內(nèi)投資部副總經(jīng)理、投資副總監(jiān)等職務(wù)，現(xiàn)任公司權(quán)益投資總監(jiān)。

他長期深耕資源行業(yè)，其中管理華寶資源優(yōu)選基金的時間超過10年。2019年9月，華寶資源優(yōu)選基金增聘了丁靖斐共同管理該基金，在兩人的共同努力下，截至2022年6月30日，華寶資源優(yōu)選基金A自成立以來總回報達到288.18%，較其業(yè)績比較基準高出逾268個百分點，年化回報超14%。蔡目榮被稱為“雙十基金經(jīng)理”，即任期超過10年同時年化回報超過10%。

在他看來，“行業(yè)基金的目標就是持續(xù)做超額，比如華寶資源優(yōu)選混合這只基金，我們先界定它是布局自然資源領(lǐng)域的，然后我們會根據(jù)行業(yè)景氣度變化，通過主動的行業(yè)板塊研究方式來優(yōu)化子行業(yè)的配置。一句話概括之，即在資源行業(yè)里面進行行業(yè)輪動，找到有超額機會的板塊。”

再具體到選股方面，蔡目榮也有自己的獨到之處，他認為，“即使是同一個行業(yè)，同一個板塊，在不同的階段，選擇的個股也不太一樣。以電解鋁為例，即使同樣兩家‘含鋁量’都較高的公司，在不同階段的差異會非常大，所以需要根據(jù)我們的策略去做個股的調(diào)整。”

筆者注意到，這種在某一領(lǐng)域持續(xù)做超額，同時風(fēng)格不漂移的方式，獲得了一些機構(gòu)的認可，不管是銀行理財子公司還是保險等機構(gòu)，都比較喜歡。

從今年半年報中就可以看到這一點，在華寶資源優(yōu)選混合的持有人結(jié)構(gòu)中，A類份額里面，機構(gòu)投資者的占比達31.91%，而在C類份額里面，機構(gòu)投資者的持有份額占比更是高達88.68%，足可見機構(gòu)的認可程度。

打造相互協(xié)作 全平臺分享的投研一體化團隊

當(dāng)然，除了直接管理基金，身為權(quán)益投資總監(jiān)的蔡目榮，還有一項重擔(dān)，那就是打造一支能征善戰(zhàn)的權(quán)益投資團隊。

對此，他詳細制定了華寶基金主動權(quán)益投資的規(guī)劃，計劃在年底前完成“1.0”版本。在他看來，一個好的團隊無論是投資還是研究，團隊成員的關(guān)系應(yīng)該是相互協(xié)作的關(guān)系。

“我希望打造一個互助的團隊，整個公募基金行業(yè)現(xiàn)在越來越強調(diào)投研一體化，這確實非常重要，單靠一個明星大師的工作方式越來越難了，一個人的能力圈也難以去覆蓋廣闊的市場，我們還是希望把所有人的智慧都集中在一個團隊里邊，濃縮在一起，再利用個人的能力，做你認為最值得投資的東西，然后再優(yōu)化你的組合。”蔡目榮說道。

這種融合并不是簡單的組合，也不是簡單的“1+1+1……”，蔡目榮會根據(jù)投研人員的不同特長，讓他們有足夠的空間，在自己的領(lǐng)域里發(fā)揮出最大的能力。

蔡目榮表示：“在團隊內(nèi)部我會把基金經(jīng)理分組，因為每個人擅長的領(lǐng)域不一樣，有的擅長做消費基金，有的擅長做醫(yī)藥基金，有的擅長周期，有的擅長成長。每個領(lǐng)域定好以后，他們還要進一步分享。”

“我們現(xiàn)在每周都有一個內(nèi)部投研交流會，主要議題是上周討論出來需要分享的行業(yè)和公司，還會討論下周需要分享的議題是什么。每個小組輪流進行，這樣的話，投研的持續(xù)融合是無縫的，這些研究的成果，也能分享給整個投資團隊。”蔡目榮進一步說道。

而具體到基金經(jīng)理的培養(yǎng)上，蔡目榮也有著清晰的路徑，蔡目榮鼓勵基金經(jīng)理從行業(yè)基金開始做起，然后進一步延伸到風(fēng)格基金，最后可以往全市場基金經(jīng)理的方向去發(fā)展。

目前在華寶基金的主動權(quán)益類產(chǎn)品線中，已經(jīng)形成了多個層級齊備的完整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，既有資源、新能源、醫(yī)藥、消費等多個熱門行業(yè)主題的基金，也有價值、成長等不同風(fēng)格以及全市場選股的基金。同時，多位基金經(jīng)理在自己擅長的領(lǐng)域正在持續(xù)輸出良好的業(yè)績。

（文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）

文/安安