華寶基金蔡目榮：堅(jiān)守能力圈做超額，打造深度融合投研一體化團(tuán)隊(duì)

新能源or舊能源，你會(huì)怎么選擇？

2022年以來(lái)，新舊能源齊發(fā)力。截至目前，不管是傳統(tǒng)能源板塊的煤炭，還是新能源板塊的光伏等，都走出了比較不錯(cuò)的行情。

而一些善于在資源板塊中做輪動(dòng)，并且持續(xù)創(chuàng)造超額收益的基金，受到越來(lái)越多投資者的關(guān)注，比如華寶基金金?；鸾?jīng)理蔡目榮和丁靖斐共同管理的華寶資源優(yōu)選混合型基金，就是其中之一。2022年A股行情震蕩加劇，權(quán)益類基金頗多折戟，而華寶資源優(yōu)選基金年內(nèi)依舊實(shí)現(xiàn)了不俗的正收益。

今年8月29日，在第十九屆中國(guó)基金業(yè)“金牛獎(jiǎng)”頒獎(jiǎng)典禮上發(fā)布了“2022年金牛-長(zhǎng)江最佳FOF標(biāo)的基金榜單”，華寶資源優(yōu)選基金成為榮登該榜單的10只精選基金之一。

在蔡目榮看來(lái)，資源板塊的子行業(yè)很多，把握好行業(yè)輪動(dòng)并不是不可能，關(guān)鍵在于找到有價(jià)值的板塊持續(xù)做超額。

新舊能源齊發(fā)力 業(yè)績(jī)突出

回看今年過(guò)去的9個(gè)多月時(shí)間，如果要數(shù)表現(xiàn)不錯(cuò)的大板塊，資源板塊不得不提。在資源板塊中，多個(gè)子行業(yè)的表現(xiàn)更是分外搶眼。

數(shù)據(jù)顯示，截至9月9日，中證能源指數(shù)年內(nèi)上漲38.13%，中證煤炭指數(shù)漲幅更是超過(guò)40%。在新能源指數(shù)方面，雖然年初出現(xiàn)了大幅調(diào)整，但是中證新能源指數(shù)在4月底至7月初時(shí)，也出現(xiàn)了一波超50%的階段漲幅，一度收復(fù)年內(nèi)跌幅，中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)自4月27日以來(lái)，截至9月9日的階段漲幅更是達(dá)到58.01%。

可見(jiàn)，不管是布局新能源還是舊能源，今年都是不錯(cuò)的選擇，而那些能夠在新舊能源賽道上游刃有余進(jìn)行輪換的基金，則是更值得投資者關(guān)注的產(chǎn)品，華寶資源優(yōu)選基金就是其中之一。從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，截至2022年6月30日，該基金今年以來(lái)取得了4.58%的正收益。

從該基金截至今年二季度末的前十大重倉(cāng)股來(lái)看，既包括了陜西煤業(yè)、中國(guó)神華這樣的煤炭股，也包括了贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)這些新能源賽道的公司。

蔡目榮分析道：“今年新舊能源齊上漲的原因，跟之前的每一波不太一樣，外部環(huán)境影響起到了比較大的催化作用，供給端受到難以預(yù)測(cè)的因素影響。”

而對(duì)于接下來(lái)的機(jī)會(huì)，蔡目榮表示：“我覺(jué)得還是要緊盯供給端會(huì)不會(huì)有問(wèn)題，另外做周期我們比較看重供需平衡表，最近我們?cè)诜治鲭娊怃X，明年以我們的框架來(lái)算，明年電解鋁的產(chǎn)能利用率可能會(huì)非常高，可能達(dá)到94%左右的開(kāi)工率，這對(duì)電解鋁行業(yè)來(lái)說(shuō)非常高了，供需波動(dòng)很容易引發(fā)行業(yè)的價(jià)格波動(dòng)。”

持續(xù)創(chuàng)造超額 獲機(jī)構(gòu)認(rèn)可

說(shuō)到蔡目榮，可能不少普通投資者對(duì)他并不是非常了解。從管理規(guī)模來(lái)看，截至今年6月底，蔡目榮的基金管理規(guī)模合計(jì)約40億元，并不算非常高。

但翻開(kāi)蔡目榮的履歷，其實(shí)已經(jīng)是一位超10年的投資老將。蔡目榮在2008年6月就已加入華寶基金，至今超過(guò)14年，先后擔(dān)任高級(jí)分析師、研究部總經(jīng)理助理、基金經(jīng)理助理和交易員、國(guó)內(nèi)投資部副總經(jīng)理、投資副總監(jiān)等職務(wù)，現(xiàn)任公司權(quán)益投資總監(jiān)。

他長(zhǎng)期深耕資源行業(yè)，其中管理華寶資源優(yōu)選基金的時(shí)間超過(guò)10年。2019年9月，華寶資源優(yōu)選基金增聘了丁靖斐共同管理該基金，在兩人的共同努力下，截至2022年6月30日，華寶資源優(yōu)選基金A自成立以來(lái)總回報(bào)達(dá)到288.18%，較其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)高出逾268個(gè)百分點(diǎn)，年化回報(bào)超14%。蔡目榮被稱為“雙十基金經(jīng)理”，即任期超過(guò)10年同時(shí)年化回報(bào)超過(guò)10%。

在他看來(lái)，“行業(yè)基金的目標(biāo)就是持續(xù)做超額，比如華寶資源優(yōu)選混合這只基金，我們先界定它是布局自然資源領(lǐng)域的，然后我們會(huì)根據(jù)行業(yè)景氣度變化，通過(guò)主動(dòng)的行業(yè)板塊研究方式來(lái)優(yōu)化子行業(yè)的配置。一句話概括之，即在資源行業(yè)里面進(jìn)行行業(yè)輪動(dòng)，找到有超額機(jī)會(huì)的板塊。”

再具體到選股方面，蔡目榮也有自己的獨(dú)到之處，他認(rèn)為，“即使是同一個(gè)行業(yè)，同一個(gè)板塊，在不同的階段，選擇的個(gè)股也不太一樣。以電解鋁為例，即使同樣兩家‘含鋁量’都較高的公司，在不同階段的差異會(huì)非常大，所以需要根據(jù)我們的策略去做個(gè)股的調(diào)整。”

筆者注意到，這種在某一領(lǐng)域持續(xù)做超額，同時(shí)風(fēng)格不漂移的方式，獲得了一些機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，不管是銀行理財(cái)子公司還是保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)，都比較喜歡。

從今年半年報(bào)中就可以看到這一點(diǎn)，在華寶資源優(yōu)選混合的持有人結(jié)構(gòu)中，A類份額里面，機(jī)構(gòu)投資者的占比達(dá)31.91%，而在C類份額里面，機(jī)構(gòu)投資者的持有份額占比更是高達(dá)88.68%，足可見(jiàn)機(jī)構(gòu)的認(rèn)可程度。

打造相互協(xié)作 全平臺(tái)分享的投研一體化團(tuán)隊(duì)

當(dāng)然，除了直接管理基金，身為權(quán)益投資總監(jiān)的蔡目榮，還有一項(xiàng)重?fù)?dān)，那就是打造一支能征善戰(zhàn)的權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)。

對(duì)此，他詳細(xì)制定了華寶基金主動(dòng)權(quán)益投資的規(guī)劃，計(jì)劃在年底前完成“1.0”版本。在他看來(lái)，一個(gè)好的團(tuán)隊(duì)無(wú)論是投資還是研究，團(tuán)隊(duì)成員的關(guān)系應(yīng)該是相互協(xié)作的關(guān)系。

“我希望打造一個(gè)互助的團(tuán)隊(duì)，整個(gè)公募基金行業(yè)現(xiàn)在越來(lái)越強(qiáng)調(diào)投研一體化，這確實(shí)非常重要，單靠一個(gè)明星大師的工作方式越來(lái)越難了，一個(gè)人的能力圈也難以去覆蓋廣闊的市場(chǎng)，我們還是希望把所有人的智慧都集中在一個(gè)團(tuán)隊(duì)里邊，濃縮在一起，再利用個(gè)人的能力，做你認(rèn)為最值得投資的東西，然后再優(yōu)化你的組合。”蔡目榮說(shuō)道。

這種融合并不是簡(jiǎn)單的組合，也不是簡(jiǎn)單的“1+1+1……”，蔡目榮會(huì)根據(jù)投研人員的不同特長(zhǎng)，讓他們有足夠的空間，在自己的領(lǐng)域里發(fā)揮出最大的能力。

蔡目榮表示：“在團(tuán)隊(duì)內(nèi)部我會(huì)把基金經(jīng)理分組，因?yàn)槊總€(gè)人擅長(zhǎng)的領(lǐng)域不一樣，有的擅長(zhǎng)做消費(fèi)基金，有的擅長(zhǎng)做醫(yī)藥基金，有的擅長(zhǎng)周期，有的擅長(zhǎng)成長(zhǎng)。每個(gè)領(lǐng)域定好以后，他們還要進(jìn)一步分享。”

“我們現(xiàn)在每周都有一個(gè)內(nèi)部投研交流會(huì)，主要議題是上周討論出來(lái)需要分享的行業(yè)和公司，還會(huì)討論下周需要分享的議題是什么。每個(gè)小組輪流進(jìn)行，這樣的話，投研的持續(xù)融合是無(wú)縫的，這些研究的成果，也能分享給整個(gè)投資團(tuán)隊(duì)。”蔡目榮進(jìn)一步說(shuō)道。

而具體到基金經(jīng)理的培養(yǎng)上，蔡目榮也有著清晰的路徑，蔡目榮鼓勵(lì)基金經(jīng)理從行業(yè)基金開(kāi)始做起，然后進(jìn)一步延伸到風(fēng)格基金，最后可以往全市場(chǎng)基金經(jīng)理的方向去發(fā)展。

目前在華寶基金的主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品線中，已經(jīng)形成了多個(gè)層級(jí)齊備的完整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，既有資源、新能源、醫(yī)藥、消費(fèi)等多個(gè)熱門行業(yè)主題的基金，也有價(jià)值、成長(zhǎng)等不同風(fēng)格以及全市場(chǎng)選股的基金。同時(shí)，多位基金經(jīng)理在自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域正在持續(xù)輸出良好的業(yè)績(jī)。

（文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

文/安安