和合首創(chuàng)：經(jīng)濟(jì)指數(shù)企穩(wěn) 應(yīng)通過合理資產(chǎn)配置抵御CPI上行

在全球通脹壓力不斷提高的背景下，我國(guó)也面臨著較大的通脹壓力。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，我國(guó)CPI數(shù)據(jù)呈現(xiàn)連續(xù)上漲趨勢(shì)，1月至8月的平均CPI數(shù)值比上年同期上漲1.9%。當(dāng)前全球局部動(dòng)蕩局勢(shì)和疫情仍未完全結(jié)束，石油、糧食等大宗商品依然存在波動(dòng)上漲風(fēng)險(xiǎn)。在國(guó)內(nèi)通脹壓力仍未消除的市場(chǎng)環(huán)境下，投資者和機(jī)構(gòu)需要進(jìn)一步加強(qiáng)投資領(lǐng)域的布局，選擇好投資賽道，增強(qiáng)權(quán)益市場(chǎng)的投資比例，通過合理的資產(chǎn)配置，提升抵御通脹風(fēng)險(xiǎn)的能力。

通脹水平持續(xù)溫和走高

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，今年8月份CPI同比上漲2.5%。從今年1月至8月的平均數(shù)值來看，CPI比上年同期上漲1.9%。從環(huán)比來看，CPI由上月上漲0.5%轉(zhuǎn)為下降0.1%。和合首創(chuàng)表示，雖然8月份CPI同比漲幅比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，出現(xiàn)了半年來CPI漲幅的首次回落，但整體仍然處于上漲趨勢(shì)。其中，包括豬肉在內(nèi)的食品價(jià)格對(duì)于整體CPI走勢(shì)的影響仍較為明顯。

今年以來，在疫情和外部復(fù)雜環(huán)境的影響下，以原油和糧食為代表的大宗商品價(jià)格上升明顯，全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)面臨較大的通脹壓力。海外的高通脹和國(guó)內(nèi)上行的豬周期也讓我國(guó)的通脹水平持續(xù)走高。和合首創(chuàng)認(rèn)為，從當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境來看，第四季度我國(guó)通脹水平或?qū)⒗^續(xù)溫和抬升，投資者需要關(guān)注明年上半年通脹超預(yù)期的潛在可能，在通脹依舊持續(xù)的市場(chǎng)中，需要做好合理有效的資產(chǎn)配置。

制造業(yè)發(fā)展持續(xù)增強(qiáng)

8月份，我國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.4%，低于臨界點(diǎn)，比上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平有所回升；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為52.6%和51.7%，比上月下降1.2和0.8個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間。從行業(yè)情況看，8月住宿、餐飲、電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務(wù)、貨幣金融服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均高于55.0%，相關(guān)行業(yè)業(yè)務(wù)總量保持較快增長(zhǎng)。同時(shí)，房地產(chǎn)、租賃及商務(wù)服務(wù)、居民服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)繼續(xù)位于收縮區(qū)間，行業(yè)市場(chǎng)活躍度有所下降。

和合首創(chuàng)表示，受疫情及高溫天氣等因素影響，8月服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)降至51.9%，比7月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，服務(wù)業(yè)擴(kuò)張步伐有所放緩。在建筑業(yè)方面，多地的極端高溫天氣對(duì)建筑施工影響較大，導(dǎo)致建筑業(yè)PMI有所回落，但建筑業(yè)活動(dòng)預(yù)期和新訂單均有所上升，其中新訂單連續(xù)4月回升至8月的53.45%。隨著高溫天氣減少以及各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的加快落地，國(guó)內(nèi)對(duì)建筑業(yè)需求的支撐將逐步提升。與此同時(shí)，隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈不斷恢復(fù)，制造業(yè)的生產(chǎn)環(huán)境整體持續(xù)改善，企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)也將穩(wěn)定運(yùn)行，我國(guó)制造業(yè)生產(chǎn)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。

抓住權(quán)益類市場(chǎng)配置機(jī)會(huì)

行業(yè)的發(fā)展預(yù)期是投資賽道選擇的重要依據(jù)，在當(dāng)前通脹壓力仍未完全消除的階段，在正確賽道進(jìn)行的合理資產(chǎn)配置能夠有效抵御通脹壓力。和合首創(chuàng)指出，當(dāng)前國(guó)內(nèi)的通脹問題還未十分嚴(yán)重，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)自主創(chuàng)新、自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)創(chuàng)立提供了重要融資途徑，企業(yè)年金、保險(xiǎn)資金等持有A股的長(zhǎng)期資金越來越多，也為A股提供了較為穩(wěn)定的資金保障。與此同時(shí)，滬港通、深港通、ETF基金等進(jìn)一步的互通互聯(lián)對(duì)A股市場(chǎng)投資有利。這些條件有利于投資者對(duì)A股市場(chǎng)持樂觀態(tài)度，具有較好的配置價(jià)值。

從8月份主要指標(biāo)來看，無論是消費(fèi)還是投資，增速都有所回升。8月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)5.4%，增速比7月加快了2.7個(gè)百分點(diǎn)。從投資來看，前8個(gè)月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)5.8%，增速比上月加快0.1個(gè)百分點(diǎn)，是今年以來投資增速的首次回升?；诓粩嘞蚝玫耐顿Y環(huán)境，和合首創(chuàng)通過股權(quán)投資基金持續(xù)參與我國(guó)新能源、醫(yī)藥、高端制造等行業(yè)的投資，把握我國(guó)技術(shù)進(jìn)步和新能源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，圍繞行業(yè)內(nèi)具有增長(zhǎng)潛力的公司和龍頭企業(yè)，深度挖掘投資機(jī)會(huì)。和合首創(chuàng)表示，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要階段，機(jī)構(gòu)和高凈值投資者還需要秉持長(zhǎng)期價(jià)值投資，適當(dāng)加大權(quán)益市場(chǎng)的配置力度，以長(zhǎng)期投資抵御通脹壓力。

（文中分析僅代表作者觀點(diǎn)，不代表本報(bào)立場(chǎng)，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎）