人民幣匯率破“7”！是何原因？有何影響？貶值預(yù)期是否會(huì)聚集？專家這樣說(shuō)……

每經(jīng)記者 趙景致    每經(jīng)編輯 廖丹    

9月15日，離岸人民幣對(duì)美元匯率跌破7，截至發(fā)稿前一度達(dá)7.0183，在岸人民幣對(duì)美元匯率一度達(dá)到6.9998。這也是自2020年8月份以來(lái)，離岸人民幣對(duì)美元首次破“7”。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬接受每經(jīng)記者電話采訪時(shí)指出，今日人民幣離岸匯率在時(shí)隔兩年后再次破“7”，主要是受到美聯(lián)儲(chǔ)為抑制高通脹而加速收緊貨幣政策的影響，隨著美元指數(shù)不斷走強(qiáng)，包括人民幣在內(nèi)的非美元貨幣大多出現(xiàn)了不同程度的貶值，與英鎊、歐元、日元等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣相比，人民幣貶值幅度相對(duì)較小，而且人民幣匯率指數(shù)總體穩(wěn)定。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華接受每經(jīng)記者微信采訪時(shí)表示，短期強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)人民幣仍有一定壓力，但預(yù)計(jì)人民幣有望在均衡水平附近運(yùn)行，雙向波動(dòng)常態(tài)化。

人民幣不存在持續(xù)貶值基礎(chǔ)

自今年8月12日以來(lái)，人民幣對(duì)美元出現(xiàn)較快貶值，目前已突破7.0點(diǎn)位，這也是自2020年8月份以來(lái)，離岸人民幣對(duì)美元匯率首次破7。

截圖來(lái)源：Wind

而作為一個(gè)整數(shù)關(guān)口，無(wú)論是對(duì)市場(chǎng)還是對(duì)央行來(lái)說(shuō)，7.0這個(gè)點(diǎn)位都是比較重要的。為何會(huì)突破點(diǎn)位，突破之后會(huì)不會(huì)引發(fā)貶值預(yù)期聚集，會(huì)不會(huì)引發(fā)脫離美元指數(shù)走勢(shì)的快速貶值，都是市場(chǎng)所關(guān)心的問(wèn)題。

對(duì)于此次匯率破7，溫彬?qū)τ浾弑硎?，主要是受到美?lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的影響。

據(jù)悉，美國(guó)勞工部13日晚間發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)8月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲8.3%，剔除波動(dòng)較大的食品和能源成分的核心CPI同比上漲6.3%，雙雙高于市場(chǎng)預(yù)期。

數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)迅速上調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期。Fed Watch數(shù)據(jù)顯示，9月加息75bp的概率為64%，加息100bp的概率為36%；市場(chǎng)對(duì)年末美聯(lián)儲(chǔ)利率水平的預(yù)期，上升至4%~4.25%。

“盡管美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息，但從實(shí)際利率看，仍處于負(fù)值區(qū)域，近期美國(guó)公布指標(biāo)整體指向經(jīng)濟(jì)趨緩，同時(shí)，歐央行等也加入激進(jìn)加息收緊行列，并不支持美元趨勢(shì)走強(qiáng)。”周茂華表示，“人民幣方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，外貿(mào)保持韌性，跨境資本有序流動(dòng)，國(guó)際收支保持基本平衡；人民幣資產(chǎn)估值優(yōu)勢(shì)，人民幣并不存在趨勢(shì)貶值基礎(chǔ)。從基本面和人民幣資產(chǎn)吸引力看，年內(nèi)人民幣走勢(shì)偏樂(lè)觀。”

溫彬指出，從我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面看，預(yù)計(jì)三季度GDP增速較二季度有明顯回升，通脹水平溫和可控，國(guó)際收支狀況良好，特別是經(jīng)常項(xiàng)目和直接投資等國(guó)際收支基礎(chǔ)性項(xiàng)目保持較高順差，為人民幣匯率穩(wěn)定和外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行奠定了基礎(chǔ)，人民幣不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。

短期“破7”不意味著人民幣匯率將大幅下行

從一籃子貨幣來(lái)看，人民幣匯率指數(shù)依然向好。CFETS人民幣匯率指數(shù)8月31日?qǐng)?bào)101.62，9月9日?qǐng)?bào)102.10，期間有所上升。

截圖來(lái)源：中國(guó)貨幣網(wǎng)

值得注意的是，今日國(guó)家外匯管理局公布了2022年8月銀行結(jié)售匯和銀行代客涉外收付款數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，按美元計(jì)值，2022年8月，銀行結(jié)匯2335億美元，售匯2084億美元。2022年1-8月，銀行累計(jì)結(jié)匯17827億美元，累計(jì)售匯16733億美元。

“從剛公布的8月份結(jié)售匯數(shù)據(jù)來(lái)看，隨著人民幣貶值，市場(chǎng)結(jié)匯率較之前有明顯提升，售匯率保持平穩(wěn)，這意味著市場(chǎng)主體對(duì)人民幣匯率總體預(yù)期穩(wěn)定，是一種逢高結(jié)匯、逢低購(gòu)匯交易模式，所以我們看到8月份無(wú)論是結(jié)售匯，還是跨境代客收付，都出現(xiàn)了順差和改善。”溫彬表示，這反映出我國(guó)外匯市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，國(guó)際收支中的經(jīng)常項(xiàng)目和直接投資兩項(xiàng)基礎(chǔ)性項(xiàng)目保持順差，對(duì)人民幣匯率穩(wěn)定提供了支撐。

周茂華則指出，國(guó)內(nèi)散點(diǎn)疫情可控，保供穩(wěn)價(jià)、紓困助企和穩(wěn)增長(zhǎng)政策支持，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，這是全球最大的確定性。同時(shí)，我國(guó)供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈恢復(fù)暢通，外貿(mào)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，外貿(mào)企業(yè)提質(zhì)增效，外貿(mào)韌性足，人民幣資產(chǎn)長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯，國(guó)際收支將保持基本平衡，人民幣匯率彈性也已顯著增強(qiáng)。

此外，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青也指出，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)勢(shì)頭增強(qiáng)，加上我國(guó)國(guó)際收支狀況有望保持順差局面，人民幣貶值預(yù)期很難有效聚集，短期“破7”并非意味著人民幣匯價(jià)將出現(xiàn)一輪大幅下行過(guò)程，特別是脫離美元指數(shù)走勢(shì)的快速下行。

央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)此前在國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上表示，人民幣長(zhǎng)期的趨勢(shì)應(yīng)該是明確的，未來(lái)世界對(duì)人民幣的認(rèn)可度會(huì)不斷增強(qiáng)，這是長(zhǎng)期趨勢(shì)。但短期內(nèi)雙向波動(dòng)是一種常態(tài)，有雙向波動(dòng)，不會(huì)出現(xiàn)“單邊市”，但是匯率的點(diǎn)位是測(cè)不準(zhǔn)的，大家不要去賭某個(gè)點(diǎn)。

監(jiān)管層調(diào)控匯市的政策工具較為豐富

多位受訪專家對(duì)記者表示，目前我國(guó)監(jiān)管層調(diào)控匯市的政策工具較豐富。

王青指出，下一步若出現(xiàn)人民幣匯率脫離美元指數(shù)走勢(shì)的異常波動(dòng)，央行除下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率外，還可適時(shí)宣布重啟逆周期因子，上調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，加大離岸市場(chǎng)央票發(fā)行規(guī)模，以及強(qiáng)化跨境資金流動(dòng)性管理等措施。除以上具體政策措施以外，監(jiān)管層還可進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)溝通，引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，防范外匯市場(chǎng)順周期行為引發(fā)“羊群效應(yīng)”。

溫彬表示，我們對(duì)外匯市場(chǎng)采取宏觀審慎管理，如果人民幣出現(xiàn)階段性的超調(diào)，可能會(huì)使用逆周期的調(diào)控工具，包括逆周期因子、外匯存款準(zhǔn)備金率以及遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率等，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，從而促進(jìn)人民幣匯率水平的整體平穩(wěn)。

對(duì)于未來(lái)人民幣對(duì)美元匯率走勢(shì)，王青表示：“我們認(rèn)為，年內(nèi)人民幣會(huì)保持與美元指數(shù)走勢(shì)類(lèi)似的反向波動(dòng)格局；在這個(gè)過(guò)程中，并不存在一個(gè)必須守住的點(diǎn)位，真正重要的是保持人民幣匯率指數(shù)基本穩(wěn)定。”

外向型企業(yè)應(yīng)樹(shù)立匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念

溫彬指出，隨著人民幣匯率形成機(jī)制市場(chǎng)化程度日益提高，人民幣匯率彈性也在增強(qiáng)。

“過(guò)去幾年人民幣對(duì)美元匯率，總體保持在一個(gè)合理均衡水平上的雙向波動(dòng)。從短期看，人民幣貶值會(huì)對(duì)出口企業(yè)會(huì)帶來(lái)利好，出口商品價(jià)格會(huì)更有競(jìng)爭(zhēng)力，但對(duì)進(jìn)口而言則會(huì)帶來(lái)成本的上升。”溫彬表示。

溫彬認(rèn)為，對(duì)于外向型企業(yè)而言，要樹(shù)立匯率風(fēng)險(xiǎn)中性的理念，主動(dòng)利用衍生工具，做好匯率風(fēng)險(xiǎn)管理，保持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

對(duì)居民而言，人民幣對(duì)美元貶值則意味著購(gòu)匯成本增加，留學(xué)、旅游等成本會(huì)有所增加。“但是要看到，匯率是雙向波動(dòng)的，要避免盲從的羊群效應(yīng)。”溫彬建議，購(gòu)匯要根據(jù)實(shí)際需求，合理?yè)Q匯。

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