離岸人民幣“破7”，怎么看？

每經(jīng)編輯 程鵬    

今日晚間（15日），離岸人民幣對(duì)美元匯率跌破“7”關(guān)口。時(shí)隔兩年多以后，人民幣對(duì)美元匯率再度一腳邁入“7”時(shí)代。

圖片來(lái)源：wind數(shù)據(jù)

截至發(fā)稿，離岸人民幣對(duì)美元匯率最低觸及7.0183，目前報(bào)6.9958；在岸人民幣對(duì)美元匯率則跌破6.99關(guān)口。

近期，受美元指數(shù)持續(xù)走高影響，人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)了一輪較快貶值，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。 國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英15日表示，我國(guó)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施落地見效，國(guó)民經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，長(zhǎng)期向好的基本面沒有改變。 同時(shí)，我國(guó)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)健，市場(chǎng)化調(diào)節(jié)機(jī)制日益成熟，外匯市場(chǎng)參與主體更趨理性，應(yīng)對(duì)外部環(huán)境變化的綜合能力進(jìn)一步提升，為我國(guó)外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

的主要原因是什么？

據(jù)經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)此前報(bào)道， 當(dāng)前，受美聯(lián)儲(chǔ)加速收緊貨幣政策影響，美元指數(shù)一度突破110關(guān)口，引發(fā)人民幣對(duì)美元被動(dòng)性貶值。

數(shù)據(jù)顯示，美元今年以來(lái)升值了14.6％，在美元升值背景下，SDR籃子里其他儲(chǔ)備貨幣對(duì)美元都大幅度貶值，1至8月歐元貶值了12％，英鎊貶值了14％，日元貶值了17％，人民幣貶值8％。和其他非美元貨幣相比， 人民幣貶值幅度相對(duì)較小，而且在SDR籃子里，人民幣除了對(duì)美元貶值以外，對(duì)非美元貨幣都是升值的，人民幣并沒有出現(xiàn)全面的貶值。 另一方面，人民幣相對(duì)這些非美貨幣來(lái)說(shuō)其實(shí)是升值的。

另?yè)?jù)國(guó)家外匯管理局15日消息，8月份， 衡量結(jié)匯意愿的結(jié)匯率 （客戶向銀行賣出外匯與客戶涉外外匯收入之比）為71%，較今年以來(lái)月均值提升3個(gè)百分點(diǎn)，顯示市場(chǎng)主體保持“逢高結(jié)匯”的理性交易模式，結(jié)匯意愿有所增強(qiáng)；衡量售匯意愿的售匯率（客戶從銀行買匯與客戶涉外外匯支出之比）為67%，與今年以來(lái)月均值基本持平，市場(chǎng)主體購(gòu)匯意愿總體穩(wěn)定。

可見， 本輪人民幣貶值主要由美元指數(shù)大幅上行觸發(fā)， 三大人民幣匯率指數(shù)運(yùn)行依然穩(wěn)健。 外匯市場(chǎng)反映匯率預(yù)期的相關(guān)指標(biāo)運(yùn)行平穩(wěn)。

接下來(lái)，人民幣會(huì)不會(huì)繼續(xù)向下調(diào)整？短期來(lái)看，人民幣匯率走勢(shì)會(huì)受外匯供求和國(guó)際金融市場(chǎng)等多重因素影響，在一段時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)一定幅度的上升或下降，但中長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣匯率還會(huì)保持彈性和雙向浮動(dòng)，總體繼續(xù)在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)恢復(fù)，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)向好，產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈保持穩(wěn)定，對(duì)人民幣匯率形成支撐作用。與此同時(shí)，中國(guó)的外貿(mào)和外資發(fā)展韌性較強(qiáng)，貿(mào)易投資等實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面的資金仍會(huì)是流入的基本盤，將有助于外匯市場(chǎng)供求的基本平衡。

圖片來(lái)源：視覺中國(guó)

以平常心看待人民幣匯率“破7”

綜合經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)、中新社國(guó)事直通車，人民幣匯率破“7”，真的沒有大家想得那么嚴(yán)重，它只是一個(gè)價(jià)格而已，肯定會(huì)漲回來(lái)的，這是必然的。

一直以來(lái)，“7”被視為一道重要的心理關(guān)口，人民幣匯率也曾多次破“7”。比如，2019年8月與2020年5月，人民幣匯率曾分別因貿(mào)易摩擦和疫情因素破“7”。

實(shí)際上，2019年8月“破7”之后，人民幣匯率已打開了可上可下的彈性空間。現(xiàn)在，不論政府還是市場(chǎng)，對(duì)于匯率雙向波動(dòng)、寬幅震蕩的容忍度和適應(yīng)性都大大增強(qiáng)。這一點(diǎn)，可從近期市場(chǎng)表現(xiàn)中得到印證：8月15日以來(lái)人民幣匯率這一輪下跌，并未伴隨市場(chǎng)恐慌。

當(dāng)前，我國(guó)結(jié)售匯市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，8月以來(lái)銀行結(jié)售匯和涉外收付款呈現(xiàn)雙順差局面， ８月份，銀行結(jié)售匯順差250億美元，企業(yè)、個(gè)人等非銀行部門涉外收支順差113億美元，均高于今年以來(lái)的月均水平。 境外投資 者 總體 凈買入 我 國(guó)證券 ，外 匯市 場(chǎng)主 體 參與更趨理 性，保持“逢 高結(jié)匯”的交易模式， 匯率預(yù)期平穩(wěn)。

需要說(shuō)明的是， 人民幣匯率“破7”，這個(gè)“7”不是年齡，過(guò)去就回不來(lái)了，也不是堤壩，一旦被沖破大水就會(huì)一瀉千里；“7”更像水庫(kù)的水位，豐水期的時(shí)候高一些，到了枯水期的時(shí)候又會(huì)降下來(lái)，有漲有落，都是正常的。

大家要認(rèn)識(shí)到，人民幣匯率不具備長(zhǎng)期貶值的基礎(chǔ)，也不會(huì)出現(xiàn)一直下跌或者一直上漲的單邊行情。

即便這次破“7”了，未來(lái)隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、美元指數(shù)回調(diào)再配合一些工具的使用，再漲回到“6”區(qū)間也是必然的事情。

在基本面支撐下，金融管理部門應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)工具充足，政策空間較大，例如，除了已推出的外匯存款準(zhǔn)備金率外，目前來(lái)看央行在防止匯率快速貶值上的工具還有逆周期因子、跨境投融資宏觀審慎系數(shù)等 。

以近期為例，9月5日，人民銀行宣布，自9月15日起，將下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率兩個(gè)百分點(diǎn)， 即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行8％下調(diào)至6％。這是今年第二次外匯“降準(zhǔn)”。 專家認(rèn)為，央行此舉向市場(chǎng)釋放積極信號(hào)，有利于穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期，避免出現(xiàn)非理性的超調(diào)。

需注意的是，央行9月6號(hào)宣布的是外匯“降息”的消息，而不是在那天就執(zhí)行了。此外，最近幾天外匯“降息”更多的是信號(hào)作用，是在向市場(chǎng)“喊話”，如果出現(xiàn)了非理性的貶值，官方是不會(huì)坐視不管的。任何一國(guó)的央行都不會(huì)放任本國(guó)貨幣快速升值或者快速貶值。

人民幣貶值是錢更不值錢了嗎？

貶值會(huì)不會(huì)導(dǎo)致物價(jià)上漲？

其實(shí)，匯率漲跌的影響已經(jīng)是個(gè)老話題了，匯率貶值有利有弊。適度貶值有利于提升出口貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力和價(jià)格優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但進(jìn)口企業(yè)的進(jìn)口成本將有所增加。

舉例來(lái)看，中國(guó)出口貿(mào)易中鞋靴配飾、紡織服裝、皮革箱包占據(jù)了很大的份額，人民幣適度貶值對(duì)于處在這些行業(yè)的企業(yè)可能會(huì)受益。 反過(guò)來(lái)看，需要從海外進(jìn)口原材料、貨物、服務(wù)的行業(yè)，以及扛著更多美元債券的公司，或許會(huì) 受到負(fù)面影響。

但注意的是，人民幣貶值的 “不值錢”僅僅是體現(xiàn)在用人民幣購(gòu)買美元的時(shí)候。 在進(jìn)口結(jié)算需用到美元時(shí)，進(jìn)口成本確實(shí)會(huì)提高。

如果進(jìn)口結(jié)算用的是歐元、日元、英鎊，其實(shí)最近的成本是在降低的，因?yàn)槿嗣駧畔鄬?duì)這些貨幣其實(shí)是在升值。

至于物價(jià)上漲的問題，中國(guó)的CPI構(gòu)成里絕大部分吃的用的，國(guó)內(nèi)都可以自給自足，人民幣對(duì)美元匯率貶值對(duì)我們自己內(nèi)部的物價(jià)影響很小。

當(dāng)然，如果你在國(guó)內(nèi)消費(fèi)的產(chǎn)品，是通過(guò)美元結(jié)算進(jìn)口的，或者其零部件是用美元購(gòu)買的，那么人民幣貶值的成本可能轉(zhuǎn)移到你要購(gòu)買的產(chǎn)品價(jià)格上，會(huì)變貴。

舉個(gè)最簡(jiǎn)單的例子，你在國(guó)內(nèi)通過(guò)跨境電商海淘，最終消費(fèi)是用美元計(jì)價(jià)的話，那么對(duì)你會(huì)產(chǎn)生影響。

不過(guò)，中國(guó)在很多生活必需品的供給上是有一套定價(jià)機(jī)制的，經(jīng)過(guò)定價(jià)機(jī)制出來(lái)后的最終價(jià)格并不一定都是要全民買單。

人民幣資產(chǎn)還“香”嗎？

不可否認(rèn)，在人民幣的這一波貶值里，肯定會(huì)有一些資金往外走，但這些資金一般都是有短期投資目的甚至帶著投機(jī)心態(tài)的資金，現(xiàn)在來(lái)看，中國(guó)外匯市場(chǎng)運(yùn)行正常，跨境資金流動(dòng)也是有序的。

在上周末外匯局副局長(zhǎng)鄭薇表示，當(dāng)前，中國(guó)跨境資金流動(dòng)總體穩(wěn)定，境內(nèi)外匯供求保持基本平衡。中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒有改變，并繼續(xù)吸引直接投資和以中長(zhǎng)期資產(chǎn)配置為目的的資金流入。

2022年上半年，中國(guó)直接投資凈流入749億美元，其中來(lái)華直接投資凈流入1496億美元，顯示了中國(guó)市場(chǎng)對(duì)外資保持較強(qiáng)吸引力。

近日，中國(guó)外匯交易中心公布的數(shù)據(jù)還顯示， 7月份境外機(jī)構(gòu)投資者凈買入人民幣債券66億元。這表明隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)重回穩(wěn)健增長(zhǎng)軌跡，海外資本配置人民幣債券的信心正迅速恢復(fù)。 尤其在全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大與金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)性驟增的情況下，人民幣債券的避險(xiǎn)屬性再度受到海外資本青睞。

當(dāng)前，中國(guó)債券市場(chǎng)已逐漸成為全球跨境債券投資的重要目的地。人民幣債券既有分散化投資價(jià)值，也有實(shí)際資金配置需求，更有基本面支撐。目前，中國(guó)債券市場(chǎng)總規(guī)模21萬(wàn)億美元，外資占比在3％左右，中國(guó)債券市場(chǎng)吸收外資仍有較大提升空間。長(zhǎng)期來(lái)看，外資仍會(huì)穩(wěn)步增持人民幣債券。

另?yè)?jù)國(guó)家外匯管理局15日消息，貨物貿(mào)易項(xiàng)下跨境資金凈流入延續(xù)較高規(guī)模，直接投資等渠道外資流入穩(wěn)中有增。8月份貨物貿(mào)易跨境收支順差552億美元，較7月份增長(zhǎng)31%。同時(shí)，來(lái)華直接投資項(xiàng)下凈流入較7月份增加，境外投資者投資境內(nèi)債券和股票市場(chǎng)情況持續(xù)改善，凸顯了我國(guó)市場(chǎng)以及人民幣資產(chǎn)的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

編輯|程鵬 杜恒峰

校對(duì)|段煉

封面圖片來(lái)源：截圖

每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合自 經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)、中新社國(guó)事直通車、市場(chǎng)信息