野村率先喊出9月加息100個(gè)基點(diǎn)：要實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)，美國(guó)將需要一場(chǎng)衰退

每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 高涵    

美東時(shí)間9月13日（周二），美國(guó)勞工部發(fā)布的8月CPI數(shù)據(jù)徹底粉碎了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)非暴力加息的“幻想”。

數(shù)據(jù)發(fā)布后，除了美元外的其余風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)無(wú)一幸免。此外，美聯(lián)儲(chǔ)掉期交易已經(jīng)完全定價(jià)美國(guó)9月加息75個(gè)基點(diǎn)，更令市場(chǎng)震驚的是，市場(chǎng)預(yù)期下周美聯(lián)儲(chǔ)加息100個(gè)基點(diǎn)的可能性一度達(dá)到50%。

另外，野村成為華爾街首家喊出美聯(lián)儲(chǔ)將在下周的會(huì)議上加息100個(gè)基點(diǎn)的大行。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者收到的該份由野村董事總經(jīng)理、高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Aichi Amemiya團(tuán)隊(duì)撰寫的報(bào)告，除了預(yù)計(jì)下周美聯(lián)儲(chǔ)將加息100個(gè)基點(diǎn)外，野村認(rèn)為，隨著工資-物價(jià)螺旋式上升的趨勢(shì)日益明顯，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)階段只有通過(guò)推高失業(yè)率來(lái)讓通脹回到其2%的目標(biāo)。

不過(guò)，在2008年金融危機(jī)期間任美聯(lián)儲(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)信貸總監(jiān)的Rick Roberts對(duì)此并不認(rèn)同，他通過(guò)微信對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，如果美東時(shí)間本周五公布的美國(guó)密歇根大學(xué)長(zhǎng)期通脹預(yù)期不是太糟糕的話，他預(yù)計(jì)下周美聯(lián)儲(chǔ)的加息幅度仍將是75個(gè)基點(diǎn)。

野村：美國(guó)將需要一場(chǎng)衰退來(lái)推高失業(yè)率，以讓通脹回到2%的目標(biāo)

野村認(rèn)為，8月份的CPI報(bào)告顯示，核心商品和核心服務(wù)的月度通脹均普遍走強(qiáng)，這表明一系列上行通脹風(fēng)險(xiǎn)可能正在成為現(xiàn)實(shí)。

一段時(shí)間以來(lái)，野村一直在強(qiáng)調(diào)工資-物價(jià)的螺旋式上升，以及越來(lái)越不穩(wěn)定的通脹預(yù)期，這些因素可能在更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)持續(xù)升高，（在這樣的通脹環(huán)境下，）需要美聯(lián)儲(chǔ)做出更有力的回應(yīng)。

圖片來(lái)源：野村

Aichi Amemiya的團(tuán)隊(duì)指出，盡管此前他們的預(yù)測(cè)并不總是與美聯(lián)儲(chǔ)的政策行動(dòng)一致，但在事后看來(lái)，逐步提高加息幅度的歷史表明，美聯(lián)儲(chǔ)可能低估了高通脹變得根深蒂固的風(fēng)險(xiǎn)。

Aichi Amemiya的團(tuán)隊(duì)仍然認(rèn)為，盡管美聯(lián)儲(chǔ)在7月份的會(huì)議上沒(méi)有加息100個(gè)基點(diǎn)，也不符合野村的預(yù)期，但他們認(rèn)為，最近的數(shù)據(jù)將鼓勵(lì)美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者重新考慮是否應(yīng)該加快加息的步伐。

“因此，我們認(rèn)為這些上行的通脹風(fēng)險(xiǎn)將推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)在本月的FOMC會(huì)議上加息100個(gè)基點(diǎn)，高于我們此前預(yù)測(cè)的75個(gè)基點(diǎn)。9月之后，我們?nèi)灶A(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在11月加息50個(gè)基點(diǎn)。但現(xiàn)在，我們還預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在12月的會(huì)議上加息50個(gè)基點(diǎn)（之前的預(yù)期為25個(gè)基點(diǎn)）。”Aichi Amemiya的團(tuán)隊(duì)在報(bào)告中寫道。

此外，Aichi Amemiya的團(tuán)隊(duì)還表示，“對(duì)于2023年2月的會(huì)議，我們?nèi)跃S持25個(gè)基點(diǎn)的加息幅度不變?？傮w來(lái)看，我們現(xiàn)在對(duì)本輪加息周期最終的聯(lián)邦基金利率預(yù)測(cè)區(qū)間為4.15%~4.5%，比我們之前的預(yù)測(cè)高出50個(gè)基點(diǎn)。”

圖片來(lái)源：野村

Aichi Amemiya的團(tuán)隊(duì)在報(bào)告中指出，“8月份的CPI報(bào)告強(qiáng)化了我們的觀點(diǎn)，即通脹日益根深蒂固，最終需要一場(chǎng)衰退來(lái)削弱勞動(dòng)力市場(chǎng)，從而恢復(fù)價(jià)格的穩(wěn)定。盡管美國(guó)在2022年以史上最快的速度轉(zhuǎn)向鷹派，并進(jìn)行了一系列非尋常的加息，但美國(guó)通脹前景幾乎沒(méi)有顯示出持續(xù)改善的跡象。”

“因此，我們?nèi)灶A(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)一步收緊金融環(huán)境，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成明顯的阻力，推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)在今年晚些時(shí)候陷入衰退，并在2024年將失業(yè)率推至6%附近。” Aichi Amemiya的團(tuán)隊(duì)寫道。

下周加息前，市場(chǎng)還在關(guān)注這項(xiàng)重要通脹數(shù)據(jù)

美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局9月13日公布的數(shù)據(jù)顯示，在剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格后，8月核心CPI同比上漲6.3%，高于市場(chǎng)預(yù)期的6.1%，高于前值的5.9%；8月核心CPI環(huán)比上漲0.6%，是市場(chǎng)預(yù)期以及前值（0.3%）的兩倍。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，8月整體通脹回落主要得益于汽油價(jià)格繼續(xù)下降，與此同時(shí)，住房、食品以及醫(yī)療價(jià)格繼續(xù)上行。

而油價(jià)的下降，主要得益于美國(guó)釋放石油儲(chǔ)備。據(jù)央視新聞，美國(guó)能源部9月12日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備上周減少超過(guò)800萬(wàn)桶至4.34億桶，為1984年10月以來(lái)最低水平。美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備在截至9月9日的一周內(nèi)創(chuàng)5月以來(lái)最大單周降幅。減少的原油包括630萬(wàn)桶低硫原油和大約200萬(wàn)桶高硫原油。

8月份超預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)，導(dǎo)致隔夜除美元外的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)全線暴跌，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒急速升溫。而風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的大跌，也源自市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)加息幅度預(yù)期的升溫。據(jù)芝商所“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，截至發(fā)稿，期貨市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在下周加息75個(gè)基點(diǎn)的概率為64%，加息100個(gè)基點(diǎn)的幅度已經(jīng)達(dá)到36%。

圖片來(lái)源：芝商所

對(duì)于9月之后的會(huì)議，目前市場(chǎng)預(yù)期，11月美聯(lián)儲(chǔ)有51.8%的概率連續(xù)第四次加息75個(gè)基點(diǎn)，而12月有39.2%的可能性加息25個(gè)基點(diǎn)。這意味著，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在今年年底的利率恐升至4%以上。

圖片來(lái)源：芝商所

不過(guò)，在2008年金融危機(jī)期間任美聯(lián)儲(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)信貸總監(jiān)的Rick Roberts通過(guò)微信對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，他并不贊同美聯(lián)儲(chǔ)將在下周加息100個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期，除非本周五公布的密歇根大學(xué)消費(fèi)通脹預(yù)期數(shù)據(jù)非常糟糕。

他還指出，本周四，美國(guó)商務(wù)部將公布的“恐怖數(shù)據(jù)”——核心零售銷售也將被密切關(guān)注。

美國(guó)密歇根大學(xué)5年期通脹預(yù)期趨勢(shì)（圖片來(lái)源：英為財(cái)情）

北京時(shí)間9月16日周五22時(shí)，美國(guó)密歇根大學(xué)將公布市場(chǎng)密切關(guān)注的1年期通脹預(yù)期，以及5~10年通脹預(yù)期數(shù)據(jù)，Rick Roberts認(rèn)為，這將是美聯(lián)儲(chǔ)密切關(guān)注的另一項(xiàng)通脹指標(biāo)。

“在監(jiān)測(cè)通脹時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)非常密切地關(guān)注長(zhǎng)期通脹預(yù)期是否被‘錨定’。也就是說(shuō)，如果報(bào)告的即時(shí)數(shù)據(jù)是向這一個(gè)方向移動(dòng)（例如上升），但長(zhǎng)期通脹預(yù)期保持不變，那么我們就說(shuō)長(zhǎng)期的通脹預(yù)期是‘錨定’的。到目前為止，雖然實(shí)際的通脹數(shù)據(jù)一直很高，但長(zhǎng)期的通脹預(yù)期卻沒(méi)有變化，也就是說(shuō)，長(zhǎng)期的通脹預(yù)期是‘錨定’的。美聯(lián)儲(chǔ)希望如此，密歇根大學(xué)的通脹預(yù)期數(shù)據(jù)之前也一直穩(wěn)定。最壞的情況就是，美聯(lián)儲(chǔ)看到密歇根大學(xué)的長(zhǎng)期通脹預(yù)期在上升，如果這一點(diǎn)成真，那么美聯(lián)儲(chǔ)肯定會(huì)進(jìn)一步收緊貨幣政策。”Rick Roberts對(duì)每經(jīng)記者說(shuō)道。

“當(dāng)然除了密歇根大學(xué)的通脹預(yù)期外，美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)參考其他更多的通脹模型，但密歇根大學(xué)的調(diào)查數(shù)據(jù)顯然是權(quán)重最高的。因此我認(rèn)為，如果周五公布的密歇根大學(xué)長(zhǎng)期通脹預(yù)期不是太糟糕，那么美聯(lián)儲(chǔ)下周的加息幅度仍將是75個(gè)基點(diǎn)。”Rick Roberts對(duì)記者補(bǔ)充道。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)-500434040