每經(jīng)熱評(píng)｜次新股再融資案例頻現(xiàn) 股東回報(bào)須跟上

每經(jīng)特約評(píng)論員 曹中銘

今年以來(lái)，次新股（上市不滿一年的股票）掀起一股再融資熱潮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前8個(gè)月，累計(jì)有35只次新股開(kāi)啟了定增融資，這一數(shù)據(jù)也較往年有較為明顯增加。筆者以為，出于企業(yè)發(fā)展的需要，次新股啟動(dòng)再融資無(wú)可厚非，但股東回報(bào)也須有效跟上。

上市公司再融資的方式主要包括配股、公開(kāi)發(fā)行、非公開(kāi)發(fā)行（定增）、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等。定增由于存在程序簡(jiǎn)單、費(fèi)用低廉、易于成行等方面的特點(diǎn)，因而成為上市公司再融資時(shí)的最?lèi)?ài)之一。從逐年再融資金額統(tǒng)計(jì)上看，上市公司定增融資往往占據(jù)較大的比重，這亦是上市公司再融資的一大特色。

今年次新股再融資案例頻現(xiàn)的背后，也呈現(xiàn)出非常鮮明的特點(diǎn)。比如近幾年來(lái)次新股再融資案例數(shù)量猶如“芝麻開(kāi)花節(jié)節(jié)高”，一年上一個(gè)臺(tái)階。就前8月來(lái)說(shuō)，2018年為3家，2019年為4家，2020年上升至17家，2021年飆升至21家，今年前8月步入“3”時(shí)代達(dá)到35家，且與2020年相比增長(zhǎng)1倍以上。

不僅同期數(shù)量上逐年增長(zhǎng)，次新股啟動(dòng)定增再融資的時(shí)間也在縮短。此前，次新股掛牌半年內(nèi)啟動(dòng)再融資的較為罕見(jiàn)，如今則已成為常態(tài)。比如科創(chuàng)板公司統(tǒng)聯(lián)精密，2021年12月27日上市，2022年5月11日發(fā)布定增計(jì)劃，相隔135天。創(chuàng)業(yè)板公司大地海洋2021年9月28日掛牌，2022年1月24日就發(fā)布了定增預(yù)案，期間相隔僅118天。數(shù)據(jù)顯示上述35家公司中，6家公司發(fā)布定增方案與上市的時(shí)間間隔不足200天，也凸顯出這些公司對(duì)于資金的饑渴程度。

此外，從涉及的板塊來(lái)看，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板次新股成為主力。其中，科創(chuàng)板次新股開(kāi)啟定增融資的達(dá)到15家，創(chuàng)業(yè)板亦為15家，上交所主板3家，北交所有2家。此次北交所有兩家公司入榜，是一個(gè)值得注意的現(xiàn)象。

由于次新股首發(fā)募資的時(shí)間并不長(zhǎng)，其在短短的一年時(shí)間內(nèi)，IPO融資全部投入募投項(xiàng)目的較為少見(jiàn)。但多家次新股公司啟動(dòng)再融資，卻并非沒(méi)有原因。

首先，IPO首發(fā)募資不足是不可忽視的重要因素。新股發(fā)行價(jià)格受多方面因素的影響，比如政策、行情、賽道等。近兩年來(lái)，IPO首發(fā)募資不足曾為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。而在上述35家公司中，19家公司的首發(fā)募集資金不及預(yù)期，比如科德數(shù)控計(jì)劃募資9.76億元，實(shí)際募資2.5億元，遠(yuǎn)低于預(yù)期。通過(guò)再融資彌補(bǔ)資金缺口，是補(bǔ)救的措施之一。

其次，處于賽道中的公司需要巨額資金進(jìn)行投資。賽道公司不僅股票受到市場(chǎng)的追捧，其投資項(xiàng)目也往往是“大手筆”，像寧德時(shí)代繼2020年定增融資近200億元之后，今年再次通過(guò)定增融資近450億元。而且，賽道公司即使首發(fā)出現(xiàn)超募，定增時(shí)同樣會(huì)受到機(jī)構(gòu)的青睞，像次新股大全能源即是如此。

融資是資本市場(chǎng)的三大功能之一，次新股實(shí)施再融資，既發(fā)揮了資本市場(chǎng)的融資功能，也是資本市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要體現(xiàn)。但融資與回報(bào)向來(lái)都是一對(duì)孿生兄弟，次新股在短期內(nèi)頻繁向資本市場(chǎng)伸手融資的同時(shí)，其今后回報(bào)投資者也需要有效跟上。

近幾年來(lái)，上市公司的分紅可圈可點(diǎn)。比如2017年至2021年，上市公司連續(xù)5年年度現(xiàn)金分紅總額均超過(guò)了一萬(wàn)億元。不僅參與分紅的上市公司越來(lái)越多，占比越來(lái)越高，分紅總額也不斷刷新紀(jì)錄。而且，中期分紅也逐漸成為趨勢(shì)。比如今年有123家上市公司實(shí)施年中分紅，涉及金額超過(guò)2200億元。所有這一切，無(wú)疑都是值得肯定的。

筆者以為，次新股在回報(bào)股東問(wèn)題上，首先要提升股東回報(bào)意識(shí)，這是根本。其次要提高回報(bào)股東的能力，而提升盈利能力則是基礎(chǔ)，這就要求融資資金能真正發(fā)揮作用并增厚其業(yè)績(jī)。