每經(jīng)熱評｜次新股再融資案例頻現(xiàn) 股東回報須跟上

每經(jīng)特約評論員 曹中銘

今年以來，次新股（上市不滿一年的股票）掀起一股再融資熱潮。據(jù)統(tǒng)計，今年前8個月，累計有35只次新股開啟了定增融資，這一數(shù)據(jù)也較往年有較為明顯增加。筆者以為，出于企業(yè)發(fā)展的需要，次新股啟動再融資無可厚非，但股東回報也須有效跟上。

上市公司再融資的方式主要包括配股、公開發(fā)行、非公開發(fā)行（定增）、發(fā)行可轉債等。定增由于存在程序簡單、費用低廉、易于成行等方面的特點，因而成為上市公司再融資時的最愛之一。從逐年再融資金額統(tǒng)計上看，上市公司定增融資往往占據(jù)較大的比重，這亦是上市公司再融資的一大特色。

今年次新股再融資案例頻現(xiàn)的背后，也呈現(xiàn)出非常鮮明的特點。比如近幾年來次新股再融資案例數(shù)量猶如“芝麻開花節(jié)節(jié)高”，一年上一個臺階。就前8月來說，2018年為3家，2019年為4家，2020年上升至17家，2021年飆升至21家，今年前8月步入“3”時代達到35家，且與2020年相比增長1倍以上。

不僅同期數(shù)量上逐年增長，次新股啟動定增再融資的時間也在縮短。此前，次新股掛牌半年內啟動再融資的較為罕見，如今則已成為常態(tài)。比如科創(chuàng)板公司統(tǒng)聯(lián)精密，2021年12月27日上市，2022年5月11日發(fā)布定增計劃，相隔135天。創(chuàng)業(yè)板公司大地海洋2021年9月28日掛牌，2022年1月24日就發(fā)布了定增預案，期間相隔僅118天。數(shù)據(jù)顯示上述35家公司中，6家公司發(fā)布定增方案與上市的時間間隔不足200天，也凸顯出這些公司對于資金的饑渴程度。

此外，從涉及的板塊來看，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板次新股成為主力。其中，科創(chuàng)板次新股開啟定增融資的達到15家，創(chuàng)業(yè)板亦為15家，上交所主板3家，北交所有2家。此次北交所有兩家公司入榜，是一個值得注意的現(xiàn)象。

由于次新股首發(fā)募資的時間并不長，其在短短的一年時間內，IPO融資全部投入募投項目的較為少見。但多家次新股公司啟動再融資，卻并非沒有原因。

首先，IPO首發(fā)募資不足是不可忽視的重要因素。新股發(fā)行價格受多方面因素的影響，比如政策、行情、賽道等。近兩年來，IPO首發(fā)募資不足曾為市場關注的焦點。而在上述35家公司中，19家公司的首發(fā)募集資金不及預期，比如科德數(shù)控計劃募資9.76億元，實際募資2.5億元，遠低于預期。通過再融資彌補資金缺口，是補救的措施之一。

其次，處于賽道中的公司需要巨額資金進行投資。賽道公司不僅股票受到市場的追捧，其投資項目也往往是“大手筆”，像寧德時代繼2020年定增融資近200億元之后，今年再次通過定增融資近450億元。而且，賽道公司即使首發(fā)出現(xiàn)超募，定增時同樣會受到機構的青睞，像次新股大全能源即是如此。

融資是資本市場的三大功能之一，次新股實施再融資，既發(fā)揮了資本市場的融資功能，也是資本市場支持實體經(jīng)濟的重要體現(xiàn)。但融資與回報向來都是一對孿生兄弟，次新股在短期內頻繁向資本市場伸手融資的同時，其今后回報投資者也需要有效跟上。

近幾年來，上市公司的分紅可圈可點。比如2017年至2021年，上市公司連續(xù)5年年度現(xiàn)金分紅總額均超過了一萬億元。不僅參與分紅的上市公司越來越多，占比越來越高，分紅總額也不斷刷新紀錄。而且，中期分紅也逐漸成為趨勢。比如今年有123家上市公司實施年中分紅，涉及金額超過2200億元。所有這一切，無疑都是值得肯定的。

筆者以為，次新股在回報股東問題上，首先要提升股東回報意識，這是根本。其次要提高回報股東的能力，而提升盈利能力則是基礎，這就要求融資資金能真正發(fā)揮作用并增厚其業(yè)績。