周末重點(diǎn)速遞：比亞迪年內(nèi)銷售近百萬(wàn)輛，巴菲特再減持；華為Mate50黑科技“向上捅破天”，引爆衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)概念

明日A股即將開(kāi)市，不過(guò)外圍消息并不樂(lè)觀，美國(guó)8月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美股三大指數(shù)集體收跌。 A股市場(chǎng)近期持續(xù)調(diào)整，難怪有網(wǎng)友調(diào)侃“以前是黑周一，現(xiàn)在是黑一周”。值得欣慰的是，周五爆發(fā)了衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)新題材，讓大家看到了一絲希望，希望下周這個(gè)星星之火可以燎原，重燃市場(chǎng)的希望！ 圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)-401005182 此外，股神巴菲特再度減持比亞迪，或令新能源板塊繼續(xù)承壓。 對(duì)于后市，開(kāi)源證券研報(bào)稱，逆水行舟，不進(jìn)則退，A股依然有機(jī)會(huì)從“反彈”到“反轉(zhuǎn)”。此外，廣發(fā)證券戴康表示，此消彼長(zhǎng)，重估中國(guó)優(yōu)勢(shì)。 （一）巴菲特再減比亞迪；美國(guó)8月非農(nóng)數(shù)據(jù)一公布，美股應(yīng)聲而跌 NO.1據(jù)港交所披露文件：9月1日，伯克希爾哈撒韋以平均每股262.7243港元的價(jià)格出售了172萬(wàn)股比亞迪H股，持股比例從19.02%降至18.87%。這一次套現(xiàn)了4.5億港元。針對(duì)巴菲特再度減持比亞迪H股一事，比亞迪方面稱：公司從港交所獲悉相關(guān)情況，股東減持行為系股東投資決策，公司銷量屢創(chuàng)新高，目前經(jīng)營(yíng)情況健康，一切正常，不做過(guò)度解讀。此前，港交所網(wǎng)站8月30日信息顯示，伯克希爾哈撒韋在8月24日出售了133萬(wàn)股比亞迪H股，均價(jià)277.1016港元，套現(xiàn)3.69億港元。就是股神巴菲特連續(xù)減持后，比亞迪9月2日晚間發(fā)布公告稱，比亞迪2022年8月汽車總銷量約17.5萬(wàn)輛，同比增加155.23%；今年累計(jì)銷量約98.4萬(wàn)輛，同比增加164.03%。 NO.2美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加31.5萬(wàn)人，預(yù)估為增加30萬(wàn)人，前值為增加52.8萬(wàn)人。美國(guó)8月失業(yè)率為3.7%，時(shí)隔5個(gè)月首次上升，預(yù)估為3.5%，前值為3.5%。周五美股三大指數(shù)集體收跌，納指跌1.31%，本周累跌4.21%；道指跌1.07%，本周累跌2.99%；標(biāo)普500指數(shù)跌1.07%，本周累跌3.28%。三大指數(shù)均錄得周線三連跌。周五，大型科技股全線下跌，臉書跌超3%，蘋果、奈飛、谷歌、微軟跌超1%；能源股集體上漲，斯倫貝謝漲超3%，康菲石油漲超2%。熱門中概股多數(shù)下跌，盈喜集團(tuán)跌超68%，智富融資、尚乘數(shù)科跌超10%，唯品會(huì)跌超7%，蔚來(lái)、貝殼跌超5%。 NO.3當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月2日，七國(guó)集團(tuán)財(cái)政部長(zhǎng)發(fā)表聯(lián)合聲明，宣布已同意對(duì)俄羅斯石油和石油產(chǎn)品實(shí)施價(jià)格上限。聲明稱，只有在石油和石油產(chǎn)品價(jià)格等于或低于所制定的價(jià)格上限時(shí)，才允許對(duì)其進(jìn)行運(yùn)送。國(guó)際原油期貨結(jié)算價(jià)小幅上漲。WTI10月原油期貨收漲0.26美元，漲幅0.3%，報(bào)86.87美元/桶，本周累跌6.65%。布倫特11月原油期貨收漲0.66美元，漲幅0.71%，報(bào)93.02美元/桶，本周累跌超5%。 （二）周末板塊情緒發(fā)酵：華為黑科技“向上捅破天”引爆衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng) NO.1華為終端微博發(fā)布一則Mate50系列相關(guān)的消息，引發(fā)了衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)板塊的強(qiáng)勢(shì)崛起，據(jù)了解，華為常務(wù)董事、終端業(yè)務(wù)CEO余承東稱，華為Mate50在通訊技術(shù)上有一個(gè)新的突破，“向上捅破天”，最后經(jīng)過(guò)實(shí)錘，華為Mate50系列產(chǎn)品帶有衛(wèi)星通信功能。受此消息影響，A股衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星導(dǎo)航板塊周五大漲。實(shí)際上近期創(chuàng)業(yè)板在調(diào)整，寒了股民的心：以前是黑周一，現(xiàn)在是黑一周了。就在這個(gè)時(shí)候，周五衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)新題材的爆發(fā)，讓大家看到了一絲希望，希望下周這個(gè)星星之火可以燎原，重新點(diǎn)燃市場(chǎng)的希望！概念股包括天銀機(jī)電、華力創(chuàng)通、歐比特和中海達(dá)等。 NO.2央行數(shù)研所所長(zhǎng)穆長(zhǎng)春在2022中國(guó)國(guó)際金融年度論壇上表示，央行數(shù)研所將搭建數(shù)字人民幣智能合約生態(tài)服務(wù)平臺(tái)，對(duì)通過(guò)審核的合約模板統(tǒng)一注冊(cè)，并在各機(jī)構(gòu)調(diào)用智能合約時(shí)，對(duì)模板的一致性進(jìn)行驗(yàn)證，保證不能被篡改。穆長(zhǎng)春表示，為實(shí)現(xiàn)智能合約的可信運(yùn)行環(huán)境，在中央銀行中心化管理下，央行數(shù)研所正在推進(jìn)數(shù)字人民幣智能合約可信環(huán)境的建設(shè)，并制定配套的業(yè)務(wù)規(guī)范、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，據(jù)此形成廣泛的互信和共識(shí)。概念股包括科藍(lán)軟件、天喻信息、楚天龍、廣電運(yùn)通等。 NO.3經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)發(fā)文稱，我國(guó)在種業(yè)發(fā)展方面，育種及栽培技術(shù)存在短板，部分作物還需要引進(jìn)“洋種子”。2021年，我國(guó)種子貿(mào)易逆差達(dá)3.5億美元。而在大型農(nóng)機(jī)方面，整機(jī)研發(fā)能力較弱，關(guān)鍵技術(shù)、核心零部件及高端農(nóng)機(jī)裝備嚴(yán)重依賴進(jìn)口，高端市場(chǎng)被進(jìn)口農(nóng)機(jī)壟斷。對(duì)此，應(yīng)重點(diǎn)圍繞實(shí)施種業(yè)振興、提升耕地質(zhì)量、強(qiáng)化農(nóng)機(jī)研發(fā)等方面，多措并舉。要有種源自主可控的底氣，推進(jìn)種業(yè)核心技術(shù)突破。要堅(jiān)持自力更生，狠抓耕地質(zhì)量全面提升。要努力實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)高效生產(chǎn)基礎(chǔ)支撐，提高農(nóng)機(jī)研發(fā)應(yīng)用水平。概念股包括豐樂(lè)種業(yè)、荃銀高科、農(nóng)發(fā)種業(yè)、隆平高科、敦煌種業(yè)等。 NO.4經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)發(fā)文稱，沒(méi)有數(shù)據(jù)安全，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、數(shù)字社會(huì)的運(yùn)行將失去防火墻。如何合理開(kāi)發(fā)利用、保護(hù)好數(shù)據(jù)這個(gè)記錄公眾生活的“密碼本”，自然成為題中應(yīng)有之義。對(duì)此，需要整合多方資源，推動(dòng)企業(yè)自律、政府監(jiān)管與市場(chǎng)調(diào)節(jié)形成合力，構(gòu)建系統(tǒng)性、整體性、協(xié)同性的數(shù)據(jù)安全多元共治生態(tài)，更好地服務(wù)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。概念股包括科藍(lán)軟件、先進(jìn)數(shù)通、美亞柏科、海蘭信、東方國(guó)信等。 （三）頂級(jí)券商最新研判 1：開(kāi)源證券：逆水行舟，不進(jìn)則退 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有哪些驅(qū)動(dòng)力，路徑幾何？開(kāi)源證券研報(bào)指出，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇“不進(jìn)則退”，設(shè)立上限“工業(yè)用電”回升，復(fù)蘇可期；反之設(shè)立下限“M1增速”明顯回落，則經(jīng)濟(jì)下行概率加大。即便復(fù)蘇亦將表現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性、兩級(jí)性及曲折性等特征，具體來(lái)看：（1）出口或仍具備韌性；（2）制造業(yè)有反轉(zhuǎn)可能，但“尚欠東風(fēng)”；（3）防范地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)或貫穿2022H2；（4）基建貢獻(xiàn)或大概率低于預(yù)期；（5）消費(fèi)仍較為疲弱，靜待消費(fèi)能力回升。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)只有跨越“兩道坎”才有望走出“投資-需求”正向循環(huán)的持續(xù)性復(fù)蘇。 國(guó)內(nèi)流動(dòng)性還能復(fù)蘇多久，可持續(xù)性如何？開(kāi)源證券研報(bào)認(rèn)為，目前處于A股市場(chǎng)流動(dòng)性復(fù)蘇的初期，趨勢(shì)上升的概率依然較大。流動(dòng)性寬松基礎(chǔ)是：寬貨幣“穩(wěn)地產(chǎn)”或貫穿2022H2甚至到2023H1；流動(dòng)性增量分兩種情況：（1）若國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)“跨過(guò)坎”，短期融資下降+M1回升+中長(zhǎng)期信貸回暖；（2）若國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)再陷入下行風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)寬貨幣力度與財(cái)政刺激力度均將加大，市場(chǎng)流動(dòng)性也不會(huì)差，但流動(dòng)性剩余程度或不及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況。A股依然有機(jī)會(huì)從“反彈”到“反轉(zhuǎn)”；靜待工業(yè)用電回升，當(dāng)前A股仍處于“反彈”階段：流動(dòng)性寬裕，而基本面“尚欠東風(fēng)”，逢調(diào)整可增加配置，但不宜冒進(jìn)追高；一旦國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)跨越了“第一道坎”，或開(kāi)啟“戴維斯雙擊”，上漲空間有望打開(kāi)，建議“進(jìn)攻”。 風(fēng)格會(huì)否切換？如何甄選風(fēng)格下的優(yōu)質(zhì)細(xì)分賽道？開(kāi)源證券研報(bào)指出，成長(zhǎng)風(fēng)格或貫穿全年主線：（1）從宏觀、中觀到微觀具備基本面支撐；（2）創(chuàng)造現(xiàn)金能力強(qiáng)（CFROI），且實(shí)際回報(bào)率更高（CFROI-WACC），將吸引資本青睞；（3）不存在交易過(guò)熱導(dǎo)致的無(wú)增量資金承接問(wèn)題；（4）亦不存在交易過(guò)熱導(dǎo)致的“估值泡沫”問(wèn)題?；谏鲜鏊膫€(gè)維度，甄選“新半軍”成長(zhǎng)風(fēng)格中的優(yōu)質(zhì)賽道：電力設(shè)備（儲(chǔ)能、光伏、風(fēng)電）+新能源汽車（電池、電機(jī)電控、能源金屬）>半導(dǎo)體>軍工。 哪些價(jià)值具備長(zhǎng)期趨勢(shì)性機(jī)會(huì)？開(kāi)源證券研報(bào)認(rèn)為，一是券商布局正當(dāng)時(shí)：“賠率”受益于流動(dòng)性擴(kuò)張周期，“勝率”靜待基本面“反轉(zhuǎn)”；二是把握船舶大周期重啟的重大機(jī)遇：既得益于全球經(jīng)濟(jì)后周期的“紅利”，又將享受造船自身大規(guī)?！靶屡f迭代”周期的開(kāi)啟；三是重視黃金上升趨勢(shì)：美國(guó)“滯脹”在即，貨幣屬性需求將“先行”；倘若美國(guó)“衰退”，貨幣屬性將疊加商品屬性呈現(xiàn)需求“共振”。 2：銀河證券A股策略報(bào)告：影響市場(chǎng)三個(gè)因素方向確定 截至8月31日，8月A股市場(chǎng)整體下行，上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指跌幅分別為1.57%和3.75%。從行業(yè)來(lái)看，行業(yè)整體表現(xiàn)較弱，上游板塊表現(xiàn)較好，煤炭、石油石化漲幅靠前，汽車、電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、建筑材料等表現(xiàn)較差，跌幅均超5%。從市場(chǎng)交投活躍度來(lái)看，8月投資者情緒較上月有所上行，日均成交額10056.38億，換手率1.24%。北向資金轉(zhuǎn)為凈流入127.13億元。 影響市場(chǎng)的三個(gè)因素方向確定：短期來(lái)看，目前市場(chǎng)有三個(gè)因素方向已經(jīng)確定，不確定的只是幅度：1）美聯(lián)儲(chǔ)鷹派態(tài)度確定，堅(jiān)定抑制通脹目標(biāo)不變。2）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升被打破，經(jīng)濟(jì)承壓確定。3）上市公司中報(bào)披露完成，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)確定。市場(chǎng)在這幾大因素的疊加下風(fēng)險(xiǎn)有所釋放，7月初以來(lái)市場(chǎng)在震蕩中下行，反映了投資者悲觀的海內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期，上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌5.8%和8.5%，熱度較高的電新板塊等也在業(yè)績(jī)兌現(xiàn)、資金籌碼松動(dòng)后有所下跌。 但從流動(dòng)性角度，央行近期逐步降息，市場(chǎng)流動(dòng)性也較為充裕，同時(shí)迎來(lái)政策友好期，對(duì)A股市場(chǎng)形成一定支撐。中期處于震蕩區(qū)間，短期先抑后揚(yáng)：因此目前市場(chǎng)處于投資者情緒釋放階段，在流動(dòng)性支撐下，指數(shù)大概率不會(huì)大幅下跌，但也很難有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，中期（月度級(jí)別）大概率呈震蕩態(tài)勢(shì)，震蕩區(qū)間在3100點(diǎn)-3300點(diǎn)。短期來(lái)看，目前市場(chǎng)影響因素方向確定，投資者預(yù)期一致，新的不確定性因素減少，9月市場(chǎng)在風(fēng)險(xiǎn)因素逐步消化后仍有上行機(jī)會(huì)，上證指數(shù)7月以來(lái)最低點(diǎn)跌至8月3日收盤的3163點(diǎn)，目前投資者悲觀情緒較濃，市場(chǎng)或在突破前低后有所抬升。 新舊能源仍處大勢(shì)中，短期市場(chǎng)風(fēng)格均衡。市場(chǎng)風(fēng)格的切換往往需要行業(yè)基本面比較優(yōu)勢(shì)發(fā)生轉(zhuǎn)變。上游資源品仍是目前業(yè)績(jī)確定性最強(qiáng)的板塊，且新舊能源轉(zhuǎn)化的不協(xié)調(diào)也帶來(lái)了舊能源估值的重塑，在供需緊平衡長(zhǎng)邏輯未打破的情況下，煤炭等板塊仍處大的上升周期中。能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型使新能源產(chǎn)業(yè)鏈處于產(chǎn)業(yè)周期向上的區(qū)間中，行業(yè)基本面也較其他行業(yè)更加強(qiáng)勢(shì)，且短期并沒(méi)有看到行業(yè)上升邏輯的改變。因此新舊能源仍處大勢(shì)中，市場(chǎng)風(fēng)格大概率不會(huì)切換。 但短期來(lái)看，高端制造和科技板塊等行業(yè)擁擠度抬高，之前賽道股的反彈積累了很多獲利盤，因此短期有下行壓力，逐步進(jìn)入下跌狀態(tài)，但短期的下跌并不意味著風(fēng)格的轉(zhuǎn)變，更多是風(fēng)格均衡的過(guò)程，各行業(yè)股價(jià)分化將有所彌合，短期出現(xiàn)風(fēng)格輪動(dòng)。建議配置：1.新舊能源轉(zhuǎn)化不協(xié)調(diào)帶來(lái)舊能源估值重塑，關(guān)注煤炭、電力等。2.受益于政策扶持及景氣度較高的新能源（儲(chǔ)能、光伏等）、軍工、半導(dǎo)體等高端制造和科技板塊可戰(zhàn)略性配置。3.醫(yī)美、白酒、養(yǎng)殖等消費(fèi)行業(yè)短期有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。 3：廣發(fā)證券戴康：此消彼長(zhǎng)，重估中國(guó)優(yōu)勢(shì) 廣發(fā)證券2022年“重估中國(guó)優(yōu)勢(shì)”資本論壇暨上市公司閉門交流會(huì)于8月30日在杭州舉行，廣發(fā)證券首席策略分析師戴康參會(huì)并發(fā)表演講《此消彼長(zhǎng)，水到渠成——資本市場(chǎng)展望》，以下為演講原文：去年12月5日我們發(fā)布2022年度策略展望《慎思篤行》，成為市場(chǎng)上鮮有的謹(jǐn)慎聲音，年初至今大類資產(chǎn)表現(xiàn)和A股波動(dòng)基本符合我們的判斷。A股下半年核心矛盾是“此消彼長(zhǎng)，水到渠成”，美國(guó)衰退得快，中國(guó)復(fù)蘇得慢，貼現(xiàn)率下行將驅(qū)動(dòng)A股震蕩上行，成長(zhǎng)占優(yōu)，四季度留意地產(chǎn)基建預(yù)期的變化帶來(lái)的風(fēng)格短期切換。行業(yè)配置建議圍繞資產(chǎn)重估和中國(guó)優(yōu)勢(shì)方向，主題關(guān)注安全與轉(zhuǎn)型兼顧的投資機(jī)會(huì)。 首先，對(duì)大類資產(chǎn)，我們中期策略展望關(guān)于海外“緊縮+衰退”共振的判斷在三季度基本驗(yàn)證，四季度海外將進(jìn)一步轉(zhuǎn)向“衰退交易”。第二點(diǎn)，對(duì)A股的大勢(shì)研判，維持中期策略展望“此消彼長(zhǎng)，水到渠成”的判斷，三季度形似“慎思篤行”但神不似，四季度“水到渠成”將更積極，留意屆時(shí)的階段性風(fēng)格切換。最后談?wù)剬?duì)行業(yè)配置的看法：此消彼長(zhǎng)，重估中國(guó)優(yōu)勢(shì)。第一個(gè)鏈條，關(guān)注資產(chǎn)重估的地產(chǎn)鏈和傳統(tǒng)周期。第二個(gè)鏈條，關(guān)注中國(guó)優(yōu)勢(shì)的消費(fèi)和制造。主題投資方面，建議關(guān)注安全與轉(zhuǎn)型政策訴求兼顧下的能源安全和國(guó)企改革兩大主題。 4：安信證券：A股基本面結(jié)構(gòu)性失衡與新范式商榷 截止8月31日，A股2022年中報(bào)基本披露完畢。客觀而言，受到疫情和成本沖擊的影響，中位數(shù)角度下中報(bào)A股業(yè)績(jī)?cè)鏊俑掀毡楦惺?。從業(yè)績(jī)?cè)鏊俚姆植紒?lái)看，一個(gè)值得重視的問(wèn)題在于除了企業(yè)增速分布嚴(yán)重不均以外，中報(bào)營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)的比重較Q1明顯擴(kuò)張（H1:39.41%，Q1為33.54%），利潤(rùn)大幅負(fù)增長(zhǎng)（-50%以上）比重接近25%。 在此前外發(fā)報(bào)告中，安信證券指出2022年A股基本面面臨的三大困難：1、與2020年的一次性沖擊不同，當(dāng)前商業(yè)信用出現(xiàn)惡化，企業(yè)呈現(xiàn)出經(jīng)營(yíng)行為異常的謹(jǐn)慎，體現(xiàn)較為顯著的“預(yù)期轉(zhuǎn)弱”特征。2、高庫(kù)存壓力下經(jīng)濟(jì)出清將是盈利增速持續(xù)回升需要邁過(guò)的“第二道坎”。3、地產(chǎn)及地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度持續(xù)下滑，帶來(lái)對(duì)于盈利的拖累效應(yīng)。往后看，安信證券維持此前系列財(cái)務(wù)報(bào)告中的觀點(diǎn)：區(qū)別于2020年疫情沖擊后盈利持續(xù)回升，本輪Q2盈利底之后A股基本面修復(fù)斜率將相對(duì)和緩，傾向于是弱復(fù)蘇。值得注意的是，本輪Q2盈利底之后基本面在底部區(qū)域的時(shí)間會(huì)比較長(zhǎng)，在當(dāng)前仍存在成本沖擊、需求不足、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的背景下，A股業(yè)績(jī)?cè)鏊僬嬲黠@走強(qiáng)或許要到明年下半年。 當(dāng)前對(duì)于A股基本面的評(píng)估核心是圍繞商業(yè)循環(huán)的判斷：在結(jié)構(gòu)性失衡下，普遍的生產(chǎn)過(guò)剩和局部的價(jià)格矛盾將使得當(dāng)前A股的商業(yè)循環(huán)遇到較大的困境，消費(fèi)和傳統(tǒng)制造業(yè)領(lǐng)域的基本面憂慮在加劇，所謂降本增效只是臨時(shí)應(yīng)對(duì)措施，絕非長(zhǎng)久之計(jì)。在商業(yè)循環(huán)遇到阻滯的背景下，中報(bào)可以看到在普遍的生產(chǎn)過(guò)剩導(dǎo)致的庫(kù)存高位。同時(shí)，中報(bào)A股擴(kuò)張行為修復(fù)主要是因?yàn)樯嫌魏透叨酥圃鞓I(yè)資產(chǎn)增速明顯擴(kuò)張，H1消費(fèi)領(lǐng)域資本開(kāi)支依然為負(fù)增長(zhǎng)。客觀而言，當(dāng)前A股基本面僅圍繞著新舊能源的雙高景氣特征，是國(guó)內(nèi)特有的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中階段性現(xiàn)象，但并不意味著已然形成實(shí)現(xiàn)“高質(zhì)量發(fā)展”與“暢通國(guó)內(nèi)外雙循環(huán)”兩者兼顧的穩(wěn)定可持續(xù)的基本面格局。 結(jié)構(gòu)層面來(lái)看，就市場(chǎng)關(guān)心的熱門產(chǎn)業(yè)賽道方面，中報(bào)新能源（車）產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)整體兌現(xiàn)程度進(jìn)一步提升，半導(dǎo)體、軍工等產(chǎn)業(yè)鏈則出現(xiàn)相對(duì)明顯分化，產(chǎn)業(yè)鏈排序?yàn)椋汗夥?新能源車>半導(dǎo)體（與車相關(guān)、與國(guó)產(chǎn)替代相關(guān)）>軍工。 基于基本面的配置邏輯上，以高景氣成長(zhǎng)股為核心的產(chǎn)業(yè)賽道邏輯依然是首位，其次是供給側(cè)出現(xiàn)明顯出清邏輯。在此，強(qiáng)調(diào)疫后需求修復(fù)+成本沖擊減弱的基本面邏輯。雖然在中報(bào)層面，疫后需求修復(fù)和成本沖擊減弱這種現(xiàn)象還不明顯，但是在7月工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)中已然出現(xiàn)，7月上游原材料利潤(rùn)占比高位回落，且利潤(rùn)累計(jì)延續(xù)同比下降趨勢(shì)，中游制造業(yè)與公用事業(yè)企業(yè)盈利能力環(huán)比改善（農(nóng)化、啤酒、風(fēng)電、小家電、電機(jī)）等。 5：平安證券：新舊能源景氣延續(xù)，線下消費(fèi)/地產(chǎn)承壓 從中報(bào)業(yè)績(jī)來(lái)看，整體盈利，實(shí)體企業(yè)單季增速落入負(fù)區(qū)間。風(fēng)格比較：價(jià)值優(yōu)于成長(zhǎng)，但成長(zhǎng)改善幅度更大，大盤龍頭優(yōu)于中小盤。 第一，上游周期板塊和電力設(shè)備及新能源板塊景氣度維持高位。煤炭、有色金屬22H1凈利潤(rùn)增速超過(guò)90%；石油石化、基礎(chǔ)化工增速超過(guò)35%；電力設(shè)備及新能源板塊增速達(dá)到46.3%。 第二，新興產(chǎn)業(yè)盈利增速改善幅度較大，農(nóng)林牧漁行業(yè)第二季度扭虧為盈。電力設(shè)備及新能源、計(jì)算機(jī)和通信行業(yè)22H1凈利潤(rùn)增速分別較22Q1上升21.4pct、20.6pct和13.5pct。 第三，下游消費(fèi)、房地產(chǎn)和中游原材料板塊景氣較弱。消費(fèi)者服務(wù)、房地產(chǎn)、鋼鐵行業(yè)22H1凈利潤(rùn)增速分別為-70.7%、-64.6%和-49.6%，中游板塊仍然受上游成本端壓制。 第四，部分新興產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼。從中信二級(jí)行業(yè)來(lái)看，通信設(shè)備制造、農(nóng)用化工、其他電子零組件和兵器兵裝等細(xì)分行業(yè)22H1凈利潤(rùn)增速分別達(dá)到92.6%、89.7%、82.7%和60.8%。 從資本開(kāi)支來(lái)看，新興制造和上游周期行業(yè)擴(kuò)張意愿高。汽車、建材、電力設(shè)備及新能源、基礎(chǔ)化工和有色金屬行業(yè)上半年資本開(kāi)支增速均達(dá)到30%以上，在實(shí)體行業(yè)中排名前五。 第一，中報(bào)業(yè)績(jī)大概率觸底，下半年將有所好轉(zhuǎn)。下半年疫情防控力度大概率難以超過(guò)二季度，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)或呈現(xiàn)緩慢復(fù)蘇，中報(bào)實(shí)體企業(yè)資本開(kāi)支增速好轉(zhuǎn)也顯示對(duì)未來(lái)盈利預(yù)期的邊際改善。 第二，受極端氣候和海外能源價(jià)格高企影響，能源板塊景氣度或維持高位，包括新能源產(chǎn)業(yè)鏈和傳統(tǒng)能源。一方面，隨著全球極端氣候增多，清潔能源和綠色消費(fèi)的普及加速；另一方面，國(guó)際天然氣和動(dòng)力煤價(jià)格高企或進(jìn)一步傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)，傳統(tǒng)能源價(jià)格也將受到支撐。 第三，出口有望維持平穩(wěn)。全A非金融兩油22H1海外業(yè)務(wù)收入同比增速達(dá)到27.2%，其中基礎(chǔ)化工、交通運(yùn)輸、有色金屬、家電和電力設(shè)備及新能源行業(yè)海外業(yè)務(wù)收入占全部行業(yè)比重較22Q1抬升超過(guò)0.6pct，大多受益于能源價(jià)格上行和綠色轉(zhuǎn)型加速，后續(xù)仍將維持高景氣。 （四）券商行業(yè)板塊掘金 1：華鑫證券：全國(guó)文化大數(shù)據(jù)交易中心上線，傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊布局窗口開(kāi)啟 2022年中報(bào)結(jié)束后，傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊標(biāo)的現(xiàn)反彈熱度，華鑫證券認(rèn)為，不同于2012年-2013年web2.0（需求大于供給）移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)下內(nèi)容供給增量帶來(lái)的整體板塊高成長(zhǎng)高估值，本輪傳媒互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入web3.0的新一輪周期，該周期中從供給的量進(jìn)化到供給的質(zhì)，因?yàn)樾率来挠脩魩?lái)新的需求，企業(yè)端是否具有較好迭代能力且?guī)?lái)新供給，成為下一輪競(jìng)爭(zhēng)的核心，元宇宙拉開(kāi)Web3.0的序幕，商業(yè)化逐步探索，從VR硬件，VR內(nèi)容，再到數(shù)字藏品（NFT）、數(shù)字人、體驗(yàn)經(jīng)濟(jì)的多種可商業(yè)化的實(shí)踐，均在推動(dòng)行業(yè)向新一輪周期前進(jìn)。 政策端，全國(guó)文化大數(shù)據(jù)交易中心上線，建設(shè)國(guó)家文化大數(shù)據(jù)體系是實(shí)施國(guó)家文化數(shù)字化戰(zhàn)略的抓手和目標(biāo)，文化數(shù)字化戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)有望賦能文化傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊。投資維度，第一可關(guān)注三季度業(yè)績(jī)有望環(huán)比或同比增長(zhǎng)的板塊；第二維度，9月中秋檔及國(guó)慶檔預(yù)期開(kāi)啟，雖外部疫情局部地區(qū)波動(dòng)，但伴隨優(yōu)質(zhì)影片的定檔有望驅(qū)動(dòng)院線內(nèi)容板塊；第三維度，元宇宙產(chǎn)業(yè)鏈仍可期，關(guān)注9月VR硬件新品發(fā)布帶來(lái)板塊熱度。 給予傳媒新消費(fèi)行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。風(fēng)語(yǔ)筑603466（下半年主業(yè)回暖，與行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)共建元宇宙創(chuàng)作者生態(tài)聯(lián)盟）；華策影視（主業(yè)端關(guān)注電影《我要和你在一起》定檔9月9日，以及《萬(wàn)里歸途》定檔進(jìn)展）；新經(jīng)典（二季度歸母利潤(rùn)同比略增，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容在新媒介仍具挖掘潛力）；中信出版（二季度歸母利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)，疫情影響漸落地，內(nèi)容電商新渠道可期）；掌閱科技（二季度歸母利潤(rùn)環(huán)比扭虧為盈，抖音紅利有望持續(xù)）；視覺(jué)中國(guó)（積極入場(chǎng)全國(guó)文化大數(shù)據(jù)交易平臺(tái)，疫情影響漸落地，聚焦核心主業(yè)與長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)）；浙文互聯(lián)（與亞組委深入交流全方位助力杭州智能亞運(yùn)，運(yùn)用虛擬人、數(shù)字藏品等元宇宙數(shù)字文化端前沿技術(shù)進(jìn)行數(shù)字傳播）；藍(lán)色光標(biāo)（中報(bào)已落地，可關(guān)注后疫情下三季度業(yè)績(jī)環(huán)比改善進(jìn)展，公司孵化的數(shù)字藏品MEME的1.0版App上線）；芒果超媒（2022年二季度業(yè)績(jī)環(huán)比改善顯著，下半年仍看優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給）；橫店影視（可關(guān)注9月中秋檔及國(guó)慶檔預(yù)熱的新品定檔，9月9日《媽媽！》首映）；吉比特（代理產(chǎn)品《奧比島：夢(mèng)想國(guó)度》「滿月節(jié)」版本于9月2日開(kāi)啟；電魂網(wǎng)絡(luò)（亞運(yùn)延期利空消除，海外布局加快，業(yè)績(jī)回暖可期）。 2：民生證券：丟掉幻想，正視現(xiàn)實(shí)，打好關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅(jiān)戰(zhàn) 國(guó)家發(fā)改委：瞄準(zhǔn)人工智能等前沿領(lǐng)域，實(shí)施一批具有前瞻性、戰(zhàn)略性的國(guó)家重大科技項(xiàng)目；投資建議：從中興事件、華為事件、俄烏沖突，到近期拜登正式簽署芯片法案，再到美國(guó)限制英偉達(dá)、AMD向中國(guó)出口高端AI芯片，均表明信息基礎(chǔ)設(shè)施的供應(yīng)鏈安全已成為當(dāng)代大國(guó)戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)的聚焦點(diǎn)，而信創(chuàng)是應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)的必然路徑。這也是我們?yōu)槭裁绰氏忍岢觥靶艅?chuàng)的本質(zhì)就是計(jì)算機(jī)行業(yè)的軍工”。 政策層高度重視信創(chuàng)，高水平科技自立自強(qiáng)是未來(lái)數(shù)年內(nèi)國(guó)內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要主線。運(yùn)營(yíng)商等信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)主力持續(xù)發(fā)布重要招標(biāo)，體現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程的不斷加速。建議重點(diǎn)關(guān)注信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)及鯤鵬產(chǎn)業(yè)鏈核心標(biāo)的金山辦公、海光信息、寒武紀(jì)、中國(guó)軟件、海量數(shù)據(jù)、神州數(shù)碼、東方通、吉大正元、中望軟件、超圖軟件、達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)（擬IPO）、拓維信息、創(chuàng)意信息、神州信息等。 3：財(cái)通證券：養(yǎng)殖鏈景氣改善可期，寵物經(jīng)濟(jì)持續(xù)上行 農(nóng)林牧漁行業(yè)上半年業(yè)績(jī)整體承壓，但是基本季度環(huán)比改善。2022H1農(nóng)林牧漁行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5439.41億元，同比+4.0%，Q2營(yíng)業(yè)收入同比+7.5%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-124.80億元，Q2凈利潤(rùn)16.84億元。養(yǎng)殖：上半年業(yè)績(jī)整體承壓，二季度虧損顯著收窄，下半年景氣改善可期。1）畜禽價(jià)格上半年整體低迷，豬價(jià)從年初下行至12.12元/公斤，4月觸底反彈，至6月底上行至17.37元/公斤；禽肉價(jià)格亦整體承壓，自6月以后開(kāi)始走高。 疊加大宗商品原材料價(jià)格2022H1維持在高位水平，新冠疫情對(duì)消費(fèi)端有一定沖擊，作為中游的養(yǎng)殖企業(yè)多數(shù)在2022Q1深度虧損，Q2較明顯減虧。2）企業(yè)現(xiàn)金流壓力較大，多數(shù)企業(yè)出欄量雖然保持增長(zhǎng)，但增速顯著放緩，企業(yè)經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)多由規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)為精細(xì)管理降本增效。目前養(yǎng)殖行業(yè)最困難時(shí)期已過(guò)，預(yù)計(jì)企業(yè)會(huì)逐漸恢復(fù)產(chǎn)能擴(kuò)張。3）生豬養(yǎng)殖隨產(chǎn)能去化(21年7月至22年4月）傳導(dǎo)，供給仍然偏緊，仍處于新一輪周期上行階段；禽養(yǎng)殖中黃羽雞景氣度有望延續(xù)，白羽雞底部基本確認(rèn)。豬禽景氣改善可期，看好養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈公司盈利改善和估值修復(fù)。 養(yǎng)殖后周期：由于動(dòng)保和飼料行業(yè)有后周期屬性，受養(yǎng)殖疲軟拖累，整體業(yè)績(jī)承壓。飼料企業(yè)部分在前期積極拓展養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，在周期下行階段承受較大虧損。龍頭企業(yè)表現(xiàn)出一定的經(jīng)營(yíng)韌性，海大集團(tuán)2022H1實(shí)現(xiàn)飼料業(yè)務(wù)收入363.93億元，同比+20.9%；實(shí)現(xiàn)飼料對(duì)外銷售915萬(wàn)噸，同比+9.0%，市占率持續(xù)提升。預(yù)計(jì)隨養(yǎng)殖景氣度提升，后周期行業(yè)有望持續(xù)受益。 寵物：上半年?duì)I收穩(wěn)步增長(zhǎng)，二季度利潤(rùn)增長(zhǎng)顯著，國(guó)內(nèi)寵物市場(chǎng)方興未艾。我國(guó)寵物市場(chǎng)未來(lái)將保持10%以上增速，滲透率低，市場(chǎng)空間大，同時(shí)疫情下寵物消費(fèi)彰顯韌性。短期來(lái)看人民幣匯率貶值利好出口企業(yè)，疊加寵物公司上市潮帶來(lái)的板塊效應(yīng)；長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)產(chǎn)品牌持續(xù)發(fā)力產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道鋪設(shè)，自有品牌塑造成效顯現(xiàn)。佩蒂股份2022H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.46億元，同增18.93%，歸母凈利潤(rùn)9044萬(wàn)元，同增39.23%。 種業(yè)：糧食價(jià)格上漲和轉(zhuǎn)基因商業(yè)化落地有望提高種業(yè)整體業(yè)績(jī)。全球干旱天氣和地緣沖突的背景下，糧食價(jià)格仍處于相對(duì)高位，疊加轉(zhuǎn)基因商業(yè)化政策有望取得進(jìn)展，種業(yè)企業(yè)盈利向好。 4：財(cái)通證券：海外大型零售渠道補(bǔ)庫(kù)在望，關(guān)注跨境“品牌強(qiáng)化+業(yè)績(jī)修復(fù)” 海外大型零售商發(fā)布2022年中報(bào)。從消費(fèi)需求來(lái)看，疫情周期影響下Q2最難時(shí)期或已度過(guò)，結(jié)構(gòu)K型分化明顯；庫(kù)存方面，Q2渠道商清庫(kù)效果可觀，下半年海外渠道商或?qū)ⅰ疤醿r(jià)保利”，旺季新品補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力充分。沃爾瑪：Q2美國(guó)區(qū)域營(yíng)收相對(duì)穩(wěn)健，庫(kù)存壓力顯著緩解。沃爾瑪22Q2營(yíng)收1529億美元，同比增長(zhǎng)8.4%。公司Q2降價(jià)促銷效果顯著，存貨環(huán)比降2.1%，庫(kù)銷比下降至0.40，迎來(lái)拐點(diǎn)，庫(kù)存壓力有所緩解。 家得寶：建材產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，戰(zhàn)略備貨與去庫(kù)存交織，庫(kù)存水平較高位有所回落。家得寶22Q2營(yíng)收438億美元，同比增長(zhǎng)6.5%。受高通脹影響，家得寶Q2產(chǎn)品平均售價(jià)同比提升9.0%，產(chǎn)品銷量同比下降3.1%。22Q2公司發(fā)力調(diào)整庫(kù)存水平，庫(kù)銷比略微回落至0.59。 勞氏：需求K型分化，OPE、專業(yè)級(jí)工具跑贏大盤，庫(kù)存管控成效顯著。勞氏22Q2營(yíng)收275億美元，同比下降0.3%，產(chǎn)品均價(jià)同比提升6.6%，銷量同比下降6.4%。22Q2公司庫(kù)銷比下降至0.72，較Q1值下降0.8。 亞馬遜：疫情后周期，線上消費(fèi)高基數(shù)消化過(guò)半，Q2業(yè)績(jī)環(huán)比提升。亞馬遜22Q2營(yíng)收1212億美元，同比增長(zhǎng)7.2%，環(huán)比增長(zhǎng)4%。毛利率改善至45.21%，同比提升1.96pct，預(yù)計(jì)主要系第三方服務(wù)占比提升，平臺(tái)對(duì)品牌重視程度持續(xù)加強(qiáng)。 Shopify：GMV增速承壓，月度經(jīng)常性收入環(huán)比提升。公司22Q2營(yíng)收13.0億美元，同比增長(zhǎng)15.7%。受GMV增速下降及毛利下滑影響，公司仍處于虧損狀況。Q2公司MRR環(huán)比小幅提升，H2業(yè)績(jī)有望修復(fù)。 投資建議：我們認(rèn)為下半年跨境賽道存在“業(yè)績(jī)修復(fù)+品牌強(qiáng)化”兩條邏輯，推薦具備強(qiáng)品牌影響力+受外部因素影響，利潤(rùn)端修復(fù)空間大的公司：安克創(chuàng)新、泉峰控股；以及品類切中高成長(zhǎng)型賽道，有望受益渠道補(bǔ)庫(kù)需求恢復(fù)的頭部ODM公司：大葉股份。 5：東吳證券：疫情反復(fù)遲滯復(fù)蘇，中秋短途游熱門 局部地區(qū)疫情形勢(shì)反復(fù)，影響8月文旅復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。 暑期疫情防控穩(wěn)健下文旅需求韌性彰顯，長(zhǎng)線旅游回暖。據(jù)途牛數(shù)據(jù)顯示，從出游人次來(lái)看，7月出游人次環(huán)比增長(zhǎng)146%，8月雖然部分熱門目的地出現(xiàn)了突發(fā)疫情，但8月出游人次環(huán)比7月依然增長(zhǎng)5%，同時(shí)7-8月國(guó)內(nèi)長(zhǎng)線游出游人次占比為49%，其中，云南、四川、山東等地是今夏最熱門的長(zhǎng)線游目的地。從出游天數(shù)來(lái)看，今年暑期更多用戶選擇了4-5天的出游行程，4-5天行程出游人次占比為25%。 “部分地區(qū)疫情穩(wěn)健+酷暑褪去”助力中秋文旅。近日全國(guó)各地高溫天氣逐步得到緩解，中秋有望迎來(lái)旅游市場(chǎng)復(fù)蘇。攜程數(shù)據(jù)顯示，截至8月30日，中秋假期訂單對(duì)比端午同期增長(zhǎng)137%，其中交通品類領(lǐng)銜增長(zhǎng)步伐，機(jī)票、火車票訂單量分別增長(zhǎng)近2倍、5倍。中秋預(yù)定本地周邊游熱度不減，露營(yíng)延續(xù)火熱態(tài)勢(shì)。1）受疫情影響及出行時(shí)間較短因素，本地周邊游熱度不減。攜程平臺(tái)顯示，截至8月30日，一周內(nèi)中秋周邊游訂單環(huán)比增長(zhǎng)267%。今年中秋本地游、周邊游訂單占比分別為23%、24%。2）露營(yíng)產(chǎn)品GMV延續(xù)火熱態(tài)勢(shì)，戶外預(yù)訂量增速較快。根據(jù)攜程數(shù)據(jù)顯示，截至8月30日，中秋假期露營(yíng)GMV對(duì)比端午同期增長(zhǎng)58%。游客秋季遠(yuǎn)足出游意愿旺盛，攜程平臺(tái)近一周戶外類產(chǎn)品預(yù)訂量環(huán)比增長(zhǎng)超過(guò)92%。 中秋旅游客群兩代、三代同游占比提升，酒店選擇更加注重環(huán)境及品質(zhì)。驢媽媽旅游數(shù)據(jù)顯示，出游客群以休閑度假、返鄉(xiāng)探親為主。相比五一、端午等小長(zhǎng)假，中秋出游中兩代、三代同游人次占比提升約21%。據(jù)同程旅行數(shù)據(jù)顯示，中秋住宿中端酒店訂單較平日增長(zhǎng)40%，高端酒店訂單較平日增長(zhǎng)100%。 投資建議：疫情可控下服務(wù)消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定性增強(qiáng)，看好疫情趨穩(wěn)后業(yè)績(jī)彈性恢復(fù)?？春弥衅趶?fù)蘇帶來(lái)邊際改善和業(yè)績(jī)具有較大向上彈性的優(yōu)質(zhì)服務(wù)消費(fèi)。長(zhǎng)期來(lái)看，順周期服務(wù)消費(fèi)掘金潛力較大，疫情沖擊下凸顯龍頭核心價(jià)值，建議堅(jiān)守優(yōu)質(zhì)賽道龍頭個(gè)股。餐飲板塊重點(diǎn)推薦九毛九、海倫司，推薦海底撈、奈雪的茶，建議關(guān)注百勝中國(guó)-S、呷哺呷哺。酒店板塊推薦錦江酒店、首旅酒店，建議關(guān)注君亭酒店、華住集團(tuán)-S。文旅板塊推薦天目湖、宋城演藝、中青旅，建議關(guān)注復(fù)星旅游文化。