每日經(jīng)濟(jì)新聞 2022-08-29 23:53:13
每經(jīng)特約評(píng)論員 熊錦秋
近日,科創(chuàng)板上市公司亞虹醫(yī)藥(SH688176,股價(jià)11.82元,市值67.37億元)發(fā)布半年報(bào),期內(nèi)營收僅9150元,凈利潤虧損8961萬元。有股民吐槽,一家小賣部的營收都比這家上市公司多。
亞虹醫(yī)藥每股發(fā)行價(jià)22.98元,募集資金25.278億元,今年1月7日上市,上市首日即巔峰,開盤價(jià)20元即為歷史最高價(jià),8月29日股價(jià)僅為11.82元。
企業(yè)的天職是經(jīng)營,企業(yè)上市一方面可滿足企業(yè)的融資需求,但另一方面投資者也要追求合理的投資回報(bào),半年?duì)I收還沒有一萬塊錢,這哪有上市公司的樣子,簡直有點(diǎn)兒戲,此類上市公司當(dāng)然不受投資者待見。
科創(chuàng)板對(duì)科創(chuàng)企業(yè)高度包容,亞虹醫(yī)藥通過適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)上市,即預(yù)計(jì)市值不低于人民幣40億元。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需至少有一項(xiàng)核心產(chǎn)品獲準(zhǔn)開展二期臨床試驗(yàn)。這套上市標(biāo)準(zhǔn)對(duì)企業(yè)營業(yè)收入、凈利潤都沒有任何要求,該類上市企業(yè)又被稱為研發(fā)型上市公司。
現(xiàn)在的問題是,假若研發(fā)型上市公司研發(fā)沒有成功,實(shí)際經(jīng)營業(yè)務(wù)沒有開展起來,沒有為社會(huì)、為股民作出什么實(shí)際貢獻(xiàn),甚至可能退市,而大股東、董監(jiān)高等卻可能減持,那其獲得減持利益難言公平正當(dāng)。
先看研發(fā)型上市公司退市規(guī)則。此類上市公司也適用“凈利潤為負(fù)+營業(yè)收入低于1億元”及“凈資產(chǎn)為負(fù)”的退市紅線,但是自上市之日起第四個(gè)完整會(huì)計(jì)年度起適用。此類公司還有一條量身定制的退市紅線,研發(fā)型上市公司研發(fā)失敗,將步入退市流程。
再看研發(fā)型上市公司大股東、董監(jiān)高的減持規(guī)則。公司上市時(shí)未盈利的,在公司實(shí)現(xiàn)盈利前,控股股東、實(shí)控人自公司股票上市之日起3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度內(nèi),不得減持首發(fā)前股份;自公司股票上市之日起第4個(gè)會(huì)計(jì)年度和第5個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi),每年減持的首發(fā)前股份不得超過公司股份總數(shù)的2%。
而科創(chuàng)板其他類型上市公司減持規(guī)則,是控股股東、實(shí)控人自公司股票上市之日起36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓首發(fā)前股份。通過對(duì)比可發(fā)現(xiàn),研發(fā)型上市公司與其他類型上市公司相比,其控股股東等減持時(shí)間,只是需要視不同情況推后幾個(gè)月而已,并未嚴(yán)格多少,科創(chuàng)公司盈利與否,其控股股東允許開始減持的時(shí)間差別并不太大,就是對(duì)減持?jǐn)?shù)量有所控制。
現(xiàn)實(shí)中可能發(fā)生以下場景,研發(fā)型公司上市后,研發(fā)處于不溫不火狀態(tài)但卻難言失敗,基本沒有什么實(shí)際經(jīng)營業(yè)務(wù),按規(guī)則公司最起碼可在市場茍延殘喘到上市的第4個(gè)會(huì)計(jì)年度,然后可能步入退市流程,而公司控股股東、董監(jiān)高等可在第4個(gè)會(huì)計(jì)年度減持?;蛘?,研發(fā)型公司業(yè)務(wù)也可能開展起來,但僅僅越過“凈利潤為負(fù)+營業(yè)收入低于1億元”的底線,在市場長期茍活,基本也是個(gè)殼公司,大股東等可持續(xù)減持。
知識(shí)、科技也是財(cái)富,讓科創(chuàng)人員在證券市場獲取相應(yīng)利益理所應(yīng)當(dāng),然而,這必須在兼顧廣大股民利益基礎(chǔ)之上,需妥善處理好兩者平衡。目前研發(fā)型上市公司通過科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市,這套上市標(biāo)準(zhǔn)門檻明顯偏低,不利于保護(hù)投資者利益,科創(chuàng)公司大股東等權(quán)益過大。為推動(dòng)和激勵(lì)科創(chuàng)板科技創(chuàng)新,同時(shí)最大限度保護(hù)投資者利益,筆者建議:
首先,應(yīng)適當(dāng)提高科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的上市門檻??苿?chuàng)板上市公司不是純研發(fā)機(jī)構(gòu),而是要在市場以過硬產(chǎn)品競爭打拼、以盈利為主要目的的企業(yè),當(dāng)然產(chǎn)品可以包括技術(shù)服務(wù)。企業(yè)沒有營業(yè)收入,很難判斷企業(yè)是否具有最基本的產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)能力、以及持續(xù)經(jīng)營能力。建議參照科創(chuàng)板前4套上市標(biāo)準(zhǔn),對(duì)第五套上市標(biāo)準(zhǔn)附加一個(gè)條件:企業(yè)最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣4億元。
其次,完善研發(fā)型上市公司的退市規(guī)則。研發(fā)型上市公司應(yīng)與其他類型上市公司一樣,自上市之日起,就適用“凈利潤為負(fù)+營業(yè)收入低于1億元”“凈資產(chǎn)為負(fù)”等財(cái)務(wù)類退市規(guī)則,不享受任何特權(quán)。
其三,完善科創(chuàng)板大股東等減持規(guī)則。對(duì)于未采用凈利潤標(biāo)準(zhǔn)上市的科創(chuàng)企業(yè)(即選擇第2、3、4、5套上市標(biāo)準(zhǔn)上市的企業(yè)),在企業(yè)沒有盈利之前,大股東、董監(jiān)高、核心技術(shù)人員均不得減持,某年盈利越多,來年減持比例上限越高。
封面圖片來源:攝圖網(wǎng)
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