昨天剛“戰(zhàn)勝”新能源，今天舊能源就又輸了？

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 趙云    

8月26日，三大指數(shù)早盤沖高回落，午后持續(xù)走低。截至收盤，滬指跌0.31%，深成指跌0.37%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.01%，滬深兩市全天成交額9291億元。

酒店及餐飲、景點(diǎn)及旅游、汽車整車等板塊漲幅居前，航運(yùn)概念、油氣開(kāi)采及服務(wù)、TOPCON電池等板塊受挫。

兩市超3000只個(gè)股下跌，北向資金全天凈買入51.68億元。盤面上，酒店及餐飲、景點(diǎn)及旅游板塊漲幅居前；汽車整車板塊午后異動(dòng)拉升，北汽藍(lán)谷漲停，福田汽車、賽力斯、等跟漲。有消息稱，小米正在與北汽集團(tuán)商談制造電動(dòng)汽車事宜，以履行到2024年生產(chǎn)出自己的電動(dòng)汽車的承諾，對(duì)此，北汽藍(lán)谷回應(yīng)小米與北汽聯(lián)合造車傳聞：還未接到相關(guān)確切消息。

光伏概念板塊午后持續(xù)下行，TOPCON方向領(lǐng)跌，金辰股份、科華數(shù)據(jù)跌停，沐邦高科一度跌停，能輝科技、斯萊克、林洋能源（601222）等多股跌超6%。

比較有趣的是，昨天弱勢(shì)的氫能源概念股今日震蕩走強(qiáng)，而昨天風(fēng)光無(wú)兩的“舊能源”煤炭、石油和天然氣板塊震蕩走低。

氫能源（上）和煤炭概念（下）的2日走勢(shì)

昨天剛“打敗”新能源的舊能源，今天是調(diào)整，還是結(jié)束了呢？

今年以來(lái)，市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)歷了兩次大的風(fēng)格切換，5月市場(chǎng)見(jiàn)底以來(lái)，風(fēng)格從價(jià)值股切換至以新能源為代表的“賽道股”。不過(guò)隨著“賽道股”已經(jīng)積累了不少漲幅，最近“風(fēng)格切換”又成了市場(chǎng)上的高頻詞匯。

最近業(yè)內(nèi)多家券商研究所的策略團(tuán)隊(duì)相繼發(fā)布研究觀點(diǎn)，就近期市場(chǎng)一直持續(xù)的成長(zhǎng)風(fēng)格是否會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)向進(jìn)行發(fā)聲，其中不乏一些分歧較大的觀點(diǎn)碰撞，一起來(lái)看。

券業(yè)熱議“新舊切換”

今年以來(lái)，“風(fēng)格切換”已然成為市場(chǎng)的一大特征，一季度低估值價(jià)值股相對(duì)占優(yōu)；5月市場(chǎng)見(jiàn)底以來(lái)，風(fēng)格逐步切換至成長(zhǎng)股，并一直持續(xù)至今。

不過(guò)隨著一些成長(zhǎng)股已經(jīng)積累了不少漲幅，調(diào)整的壓力開(kāi)始加大。尤其是最近兩個(gè)交易日，之前領(lǐng)漲的新能源板塊持續(xù)出現(xiàn)調(diào)整，相比之下，低估值價(jià)值股則表現(xiàn)更優(yōu)。

據(jù)記者觀察，最近業(yè)內(nèi)多家券商研究所的策略團(tuán)隊(duì)相繼發(fā)布研究觀點(diǎn)，對(duì)近期市場(chǎng)一直持續(xù)的成長(zhǎng)風(fēng)格是否會(huì)轉(zhuǎn)向進(jìn)行分析、展望。

而本周三、周四兩個(gè)交易日，價(jià)值股連續(xù)跑贏“賽道股”也助推了這場(chǎng)論戰(zhàn)的熱度。以昨天為例，在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，漲幅居前的幾乎清一色為低估值價(jià)值股，而“賽道股”集中的部分行業(yè)，則位居跌幅前列。一些一直以來(lái)就相對(duì)看好價(jià)值股的分析師按捺不住，喊出了“趕緊切換”的口號(hào)。

民生證券策略首席牟一凌在8月24日深夜發(fā)布報(bào)告《別再猶豫》。這篇報(bào)告的導(dǎo)讀中，旗幟鮮明地指出，“市場(chǎng)出現(xiàn)高波動(dòng)的背后，是放大的宏觀波動(dòng)率。投資者應(yīng)當(dāng)對(duì)其做好準(zhǔn)備。在需求下一臺(tái)階后逐漸企穩(wěn)之時(shí)，通脹粘性逐漸顯現(xiàn)，全球滯脹持續(xù)時(shí)間恐超想象。不要猶豫，趕緊切換。”

牟一凌在研報(bào)中表示，過(guò)去一段時(shí)間對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂讓過(guò)去投資者選擇擁擠交易在看似安全的地方，而當(dāng)下老能源正成為全球交易的關(guān)注點(diǎn)，推薦能源（動(dòng)力煤、油氣和電力）、工業(yè)金屬、房地產(chǎn)、白酒等價(jià)值股板塊。

據(jù)了解，25日晚間，民生證券研究院還舉辦了一場(chǎng)主題為《趕緊切換》的電話會(huì)，參與的行業(yè)分析師均來(lái)自于能源開(kāi)采、金屬、建筑建材、銀行等價(jià)值股板塊。

不過(guò)，對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)格是否真的會(huì)出現(xiàn)快速切換，目前業(yè)內(nèi)還沒(méi)有形成統(tǒng)一的意見(jiàn)。例如，另有券商認(rèn)為，雖然短期賽道股有所調(diào)整，但已經(jīng)持續(xù)數(shù)月的風(fēng)格不會(huì)一蹴而就地發(fā)生切換。

長(zhǎng)江證券策略團(tuán)隊(duì)最新發(fā)布觀點(diǎn)稱，當(dāng)前宏觀及結(jié)構(gòu)分化的狀態(tài)類似2015年四季度，短期風(fēng)格全面性地切換較難。從各項(xiàng)交易層面的指標(biāo)來(lái)看，當(dāng)前小盤股并未到過(guò)熱的情況，大致處于歷史70%的情緒溫度，15%的估值水平。雖然當(dāng)前上證50為代表的大盤價(jià)值股已計(jì)入很強(qiáng)的悲觀預(yù)期，且情緒觸底，風(fēng)格再均衡的賠率值得重視，但反轉(zhuǎn)需要催化，數(shù)據(jù)企穩(wěn)或政策預(yù)期必有其一。

安信證券策略團(tuán)隊(duì)日前指出，“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)信號(hào)微弱，短期流動(dòng)性邏輯的支撐并未被逆轉(zhuǎn)，我們維持上周周報(bào)中的判斷，當(dāng)前仍處于震蕩市，認(rèn)為大盤價(jià)值或存超跌反彈，但高成長(zhǎng)中小盤行情中期占優(yōu)難言結(jié)束。”

日前，在德邦證券2022年秋季經(jīng)濟(jì)與投資峰會(huì)上，就A股市場(chǎng)是否會(huì)發(fā)生風(fēng)格切換等相關(guān)問(wèn)題，德邦證券策略首席吳開(kāi)達(dá)接受了記者的采訪。

他向記者表示，“我們認(rèn)為，三季度仍然是成長(zhǎng)股占優(yōu)，但是四季度可能會(huì)階段性收斂。目前的宏觀背景是寬貨幣、穩(wěn)信用格局下，金融市場(chǎng)的流動(dòng)性較為旺盛。并且由于當(dāng)前實(shí)體景氣低迷，而成長(zhǎng)股景氣稀缺，因此資金在成長(zhǎng)賽道中持續(xù)抱團(tuán)。”

“我們認(rèn)為后續(xù)成長(zhǎng)風(fēng)格的強(qiáng)勢(shì)能否持續(xù)，一方面取決于自身景氣情況能否持續(xù)高企，另外一方面則取決于低位板塊的景氣情況，若出現(xiàn)回升趨勢(shì)，在成長(zhǎng)股出現(xiàn)交易一致、過(guò)度擁擠時(shí)，則會(huì)分流成長(zhǎng)板塊的資金，價(jià)值、成長(zhǎng)會(huì)階段性收斂。今年四季度隨著一系列重要會(huì)議的召開(kāi)，預(yù)計(jì)逆周期政策將持續(xù)發(fā)力。”吳開(kāi)達(dá)告訴記者。

順便問(wèn)一句：醫(yī)藥板塊何時(shí)走出低谷？

新能源堪稱最近兩年多A股市場(chǎng)的最強(qiáng)賽道。不過(guò)，最近這段時(shí)間，市場(chǎng)上關(guān)于新能源板塊將出現(xiàn)調(diào)整的聲音卻頻繁出現(xiàn)，而這也是最近市場(chǎng)關(guān)于風(fēng)格切換的焦點(diǎn)議題之一。

對(duì)此，德邦證券電新首席彭廣春向記者表示，“新能源屬于未來(lái)的發(fā)展方向，在碳中和及能源安全等宏觀引導(dǎo)下，相關(guān)利好政策不斷落地，加快了該行業(yè)的發(fā)展。在這種基本面長(zhǎng)遠(yuǎn)向好的情況下，行業(yè)平均估值相對(duì)較高。短期內(nèi)的市場(chǎng)情緒波動(dòng)、板塊間的資金流向可能導(dǎo)致行情調(diào)整，但隨著產(chǎn)業(yè)鏈各端企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，新增項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，以及C端用戶的持續(xù)增加，板塊的整體表現(xiàn)會(huì)趨于穩(wěn)中向好。”

雖然相比牛氣沖天的新能源板塊，目前醫(yī)藥行業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)不盡人意，不少創(chuàng)新藥企業(yè)已經(jīng)連續(xù)深度調(diào)整了兩年，但市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的關(guān)注度卻有增無(wú)減。

某券商策略首席日前向記者表示，據(jù)其了解，一些大的基金在左側(cè)配置醫(yī)藥。不過(guò)在他看來(lái)，這可能是偏左側(cè)的布局。

就醫(yī)藥板塊何時(shí)能走出低谷等相關(guān)問(wèn)題，今日德邦證券醫(yī)藥首席陳鐵林接受了記者的采訪。他向記者表示，“在各種集采預(yù)期和疫情擾動(dòng)下，醫(yī)藥板塊情緒確實(shí)不好，導(dǎo)致中短期表現(xiàn)較差，但我們?nèi)蚤L(zhǎng)期看好醫(yī)藥行業(yè)，主要系三方面：1）醫(yī)藥行業(yè)兼具科技與消費(fèi)屬性，人民對(duì)健康生活的需求很多是剛需，同時(shí)醫(yī)藥的科技創(chuàng)新屬性很強(qiáng)，新靶點(diǎn)、新技術(shù)和新模式不斷涌現(xiàn)和迭代，推動(dòng)行業(yè)向前，剛需+科技推動(dòng)行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)；2）雖有各種集采，但要看到國(guó)家醫(yī)保支出持續(xù)增長(zhǎng)，此外商業(yè)保險(xiǎn)快速發(fā)展，即需求端配套的醫(yī)保支付總量持續(xù)增長(zhǎng)；3）中國(guó)步入了老齡化社會(huì)，人的一生大部分醫(yī)療需求都發(fā)生在老年，這個(gè)會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)需求的持續(xù)增長(zhǎng)。”

而對(duì)于過(guò)去兩年創(chuàng)新藥板塊為何會(huì)陷入持續(xù)調(diào)整，在陳鐵林看來(lái)，主要有兩大客觀原因?qū)е拢?ldquo;1）國(guó)內(nèi)仿制藥持續(xù)受集采影響，導(dǎo)致很多頭部藥企存量產(chǎn)品持續(xù)受到明顯的下滑影響；2）創(chuàng)新藥國(guó)內(nèi)起步較晚，大部分國(guó)產(chǎn)品種集中在2019年后才陸續(xù)兌現(xiàn)，但絕大部分仍然處于研發(fā)階段，整個(gè)創(chuàng)新藥還處在早期發(fā)展階段。受這2個(gè)因素影響，過(guò)去2年國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企確實(shí)處于‘質(zhì)變’前的‘量變’階段，深度回調(diào)也是正常的。”

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)_400858324