深陷能源危機(jī)與高通脹，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)連續(xù)遇冷，歐洲真的要衰退了嗎？

每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 高涵    

隨著能源危機(jī)愈演愈烈，歐洲正承受前所未有的重壓，如今的歐洲經(jīng)濟(jì)已經(jīng)更加脆弱。

“北溪-1”將于8月31日開始的檢修讓“斷氣”隱憂再度來襲，當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月22日，歐洲天然氣基準(zhǔn)荷蘭TTF天然氣期貨一度大漲21%，最高飆升至295歐元/兆瓦時(shí)，是往年同期的約15倍。同日，德國電力價(jià)格首次突破700歐元關(guān)口，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的710歐元/兆瓦時(shí)。

與此同時(shí)，歐元區(qū)還遭遇了“股債匯三殺”：歐洲主要股指全線大跌，德國DAX指數(shù)跌逾2%；多國債市紛紛下挫，債券收益率攀升；歐元兌美元7月14日以來再度跌破平價(jià)，續(xù)刷20年新低。

在能源危機(jī)影響下，歐元區(qū)通脹壓力仍在持續(xù)走高。歐元區(qū)7月通脹率按年率計(jì)算達(dá)8.9%，超出市場預(yù)期，再創(chuàng)歷史新高。

能源短缺疊加高通脹隱憂，越來越多的行業(yè)顯露疲態(tài)，歐元區(qū)最新PMI數(shù)據(jù)顯示其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)連續(xù)下滑，表明對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂可能已然在變成現(xiàn)實(shí)。

德勤（Deloitte）首席全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊拉·卡利什（Ira Kalish）在回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的郵件采訪時(shí)表示，“今年年底前，歐洲經(jīng)濟(jì)有相當(dāng)大的衰退風(fēng)險(xiǎn)，其中最大的風(fēng)險(xiǎn)便來自俄羅斯的天然氣供應(yīng)。如果整個(gè)歐洲的天然氣供應(yīng)被切斷，歐洲可能會(huì)陷入嚴(yán)重的衰退。”

焦點(diǎn)1：能源危機(jī)愈演愈烈

莫斯科時(shí)間上周五（8月19日），俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司（Gazprom，下稱俄氣）宣布將于8月31日至9月2日暫停“北溪1號”管道的天然氣供應(yīng)。盡管俄氣強(qiáng)調(diào)，一旦工作完成且裝置沒有技術(shù)故障，天然氣輸送將恢復(fù)到3300萬立方米/天（管道滿負(fù)荷的20%），但還是引發(fā)了市場的恐慌情緒，很多人擔(dān)心俄羅斯可能不會(huì)按時(shí)恢復(fù)供應(yīng)。

CNBC報(bào)道中稱，從俄羅斯經(jīng)波羅的海到德國的“北溪1號”管道的臨時(shí)維護(hù)，加深了俄羅斯與歐盟之間的天然氣爭端，也加劇了歐洲經(jīng)濟(jì)衰退和冬季能源短缺的風(fēng)險(xiǎn)。在俄氣宣布臨時(shí)關(guān)閉“北溪1號”之際，歐洲各國政府也在忙于向地下儲存設(shè)備輸送天然氣，以備冬季能有足夠的天然氣供民眾使用。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，最近幾周以來，俄羅斯大幅減少了對歐洲的天然氣供應(yīng)，目前通過“北溪1號”的供氣量僅為雙方協(xié)議量的20%。

由于市場對“斷氣”的擔(dān)憂，歐洲基準(zhǔn)天然氣價(jià)格周一出現(xiàn)暴漲。歐洲基準(zhǔn)天然氣價(jià)格TTF周一（8月22日）上漲逾10%，達(dá)到每兆瓦時(shí)290歐元的高位。在英國，次日交付的天然氣價(jià)格飆升33%，至4.80英鎊/撒姆。另據(jù)根據(jù)倫敦洲際交易所（ICE）的數(shù)據(jù)，天然氣期價(jià)8月22日達(dá)到每千立方米2861.6美元，創(chuàng)下歐洲多個(gè)天然氣樞紐的歷史新高，且刷新了自1996年運(yùn)行以來的最高紀(jì)錄。

歐洲基準(zhǔn)天然氣價(jià)格走勢（圖片來源：彭博社）

波蘭最大的化工公司Grupa Azoty SA華沙時(shí)間8月23日在一份聲明中表示，由于天然氣價(jià)格的暴漲，該公司已停止部分關(guān)鍵產(chǎn)品的生產(chǎn)，并削減了氨的產(chǎn)量。而在英國，早在俄烏沖突加劇之前，政府就警告大臣們稱，由于能源價(jià)格飆升，該國能源密集型行業(yè)面臨著就業(yè)放緩和工廠關(guān)閉的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)新華社，為保障能源供應(yīng)安全，歐盟已鼓勵(lì)各成員國出臺相關(guān)措施節(jié)約能耗、提高能效。7月底，歐盟就各成員國采取自愿措施將今年冬季天然氣需求減少15%達(dá)成一項(xiàng)協(xié)議。協(xié)議自本月起正式生效，但最終能否發(fā)揮作用仍有待觀察。

此外，自入夏以來，歐洲遭遇的罕見高溫干旱天氣，也讓歐洲能源危機(jī)雪上加霜。

牛津能源研究所研究員秦炎分析稱，歐洲電力的持續(xù)緊張，是因?yàn)?月的高溫天氣進(jìn)一步影響了法國核電站的運(yùn)行。據(jù)西班牙《國家報(bào)》22日報(bào)道，目前西班牙水庫蓄水量僅為庫容量的37.9%，創(chuàng)1995年以來最低紀(jì)錄，這也嚴(yán)重影響到該國水力發(fā)電量。

缺乏降水又使得西歐北歐的水庫蓄水量繼續(xù)下降，持續(xù)高溫天氣也使得歐洲運(yùn)輸大動(dòng)脈萊茵河的水位迅速下降，影響船舶航行和煤炭的運(yùn)輸，影響了煤電廠的運(yùn)營。

另外，歐盟對俄羅斯的禁煤令8月11日開始實(shí)施。在此前4個(gè)月的過渡期內(nèi)，歐盟增加了從美國、澳大利亞、南非和印度尼西亞等國的煤炭進(jìn)口，但此舉導(dǎo)致用煤成本上漲，在歐洲遭遇高溫?zé)崂擞秒娏看笤鲋H，進(jìn)一步推高了電價(jià)。

焦點(diǎn)2：深陷高通脹泥潭 

歐盟統(tǒng)計(jì)局7月底公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)7月份調(diào)和CPI意外攀升至8.9%，續(xù)創(chuàng)歷史新高。

另外，英國國家統(tǒng)計(jì)局8月17日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，該國7月CPI同比上漲10.1%，創(chuàng)40年新高，預(yù)期9.8%、前值9.4%，這也使得英國成為今年首個(gè)通脹突破兩位數(shù)的G7國家。本周二，花旗銀行根據(jù)最新市場價(jià)格做出的預(yù)測顯示，由于天然氣批發(fā)價(jià)格飆升，英國2023年1月的通脹率或?qū)⑦_(dá)到18.6%。

法國、德國、意大利、西班牙、英國通脹走勢（圖片來源：Refinitiv）

伊拉·卡利什在郵件中告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，英國7月通脹已變得相對廣泛，并且與該國通脹尚未見頂?shù)挠^點(diǎn)一致。

但他進(jìn)一步指出，“這并不意味著英國央行可能出現(xiàn)貨幣政策的轉(zhuǎn)向，反而可能進(jìn)一步收緊。英國人的實(shí)際收入正在迅速下降，經(jīng)濟(jì)衰退的可能性仍然很高。不過核心通脹似乎已經(jīng)企穩(wěn)的事實(shí)讓人看到，最糟糕的時(shí)期很快就會(huì)過去，尤其是如果能源價(jià)格企穩(wěn)的話。”

在伊拉·卡利什看來，能源價(jià)格的上漲約占了歐元區(qū)7月份調(diào)和CPI漲幅的一半。因此，歐元區(qū)潛在的通脹仍相對溫和，這也就解釋了為什么歐洲央行不愿實(shí)施更為激進(jìn)的貨幣政策，尤其是考慮到經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

他認(rèn)為，如果剔除7月份能源價(jià)格的突然飆升，歐元區(qū)最糟糕的時(shí)期可能已經(jīng)過去。最后，（對于歐元區(qū)來說，）目前最大的未知數(shù)，是俄羅斯在未來幾個(gè)月將在天然氣供應(yīng)方面采取怎樣的行動(dòng)。如果俄羅斯切斷對歐洲的天然氣供應(yīng)，那么歐洲天然氣價(jià)格可能會(huì)再次上漲，從而進(jìn)一步推高通脹。如果“斷氣”發(fā)生，這不僅將使歐洲經(jīng)濟(jì)陷入衰退，還會(huì)將歐洲央行置于困境。

目前距離歐洲央行下一次議息會(huì)議已經(jīng)不足一個(gè)月時(shí)間，不少官員已經(jīng)暗示將繼續(xù)加息50個(gè)基點(diǎn)。對于歐洲央行7月份開啟的新一輪加息周期，伊拉·卡利什對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，通過收緊貨幣政策，歐洲央行雖然可能抑制歐元區(qū)的信貸活動(dòng)，從而放緩經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，但可以錨定歐元區(qū)的通脹預(yù)期，從而避免工資-價(jià)格的螺旋式上升。他也同時(shí)強(qiáng)調(diào)，盡管如此，歐洲央行（的貨幣政策）無法影響新冠肺炎疫情導(dǎo)致的供應(yīng)鏈中斷，抑或是俄烏沖突等地緣政治因素導(dǎo)致的創(chuàng)紀(jì)錄通脹。

“我預(yù)計(jì)，當(dāng)歐洲央行確定潛在的通脹已見頂時(shí)，將開始調(diào)整貨幣政策。歐洲經(jīng)濟(jì)衰退的開始很可能與歐洲央行貨幣政策轉(zhuǎn)向同時(shí)發(fā)生。屆時(shí)，歐洲央行可能會(huì)重新開啟寬松，并試圖恢復(fù)歐洲的經(jīng)濟(jì)增長。”伊拉·卡利什對記者補(bǔ)充道。

焦點(diǎn)3：經(jīng)濟(jì)活動(dòng)連續(xù)遇冷

在高通脹和能源危機(jī)夾擊下，歐洲經(jīng)濟(jì)前景愈加黯淡，衰退風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加劇。

IHS Markit北京時(shí)間8月23日午后公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)8月綜合PMI初值錄得49.2，創(chuàng)18個(gè)月新低，預(yù)期49、前值49.9，這是連續(xù)第二個(gè)月出現(xiàn)萎縮。同月，歐元區(qū)服務(wù)業(yè)PMI初值錄得50.2，創(chuàng)17個(gè)月新低；制造業(yè)PMI初值錄得49.7，創(chuàng)26個(gè)月新低。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅利·芬尼希（Rory Fennessy）在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評郵件中指出，“在能源成本不斷上漲、供應(yīng)瓶頸揮之不去以及勞動(dòng)力持續(xù)短缺的重壓下，歐元區(qū)制造業(yè)仍在苦苦掙扎。”

此外，他補(bǔ)充道，由于新冠肺炎疫情期間的政策紅利已經(jīng)耗盡，歐元區(qū)的通脹目前在進(jìn)一步拖累消費(fèi)者的購買力，因此服務(wù)業(yè)現(xiàn)在出現(xiàn)顯著的放緩。“我們預(yù)計(jì)歐元區(qū)今年下半年的增長將停滯，雖然冬季能源短缺的風(fēng)險(xiǎn)有所降低，但目前能源問題仍是影響歐元區(qū)前景的一個(gè)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。歐洲基準(zhǔn)天然氣價(jià)格的飆漲，使得人們的擔(dān)憂加劇，并使歐洲在進(jìn)入更具挑戰(zhàn)性的冬季時(shí)，經(jīng)濟(jì)可能遭遇更嚴(yán)重的低迷。”

這與卡利什的觀點(diǎn)不謀而合，卡利什認(rèn)為，今年年底前，歐洲經(jīng)濟(jì)有相當(dāng)大的衰退風(fēng)險(xiǎn)，其中最大的風(fēng)險(xiǎn)便來自俄羅斯的天然氣供應(yīng)。如果整個(gè)歐洲的天然氣供應(yīng)被切斷，歐洲可能會(huì)陷入嚴(yán)重的衰退。天然氣危機(jī)將是在短期內(nèi)決定歐洲經(jīng)濟(jì)走向的最重要因素。

上月，國際貨幣基金組織（IMF）同時(shí)下調(diào)了歐元區(qū)四大經(jīng)濟(jì)體——德國、法國、意大利和西班牙2023年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，原因是俄烏沖突和歐洲央行的緊縮政策抑制了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

隨著市場對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂加劇，歐元再度走低。

8月22日（周一），歐元兌美元再度跌破平價(jià)。同日，歐洲央行（ECB）下調(diào)了歐元對美元的參考匯率，由19日的1:1.0054調(diào)降至1:1.0001。

歐元跌勢延續(xù)至8月23日周二，當(dāng)日盤中最低觸及0.9902，續(xù)刷2002年以來新低。根據(jù)摩根士丹利的預(yù)測，本季度歐元兌美元將跌至0.97?！?/p>

圖片來源：彭博社

三菱日聯(lián)金融集團(tuán)匯率分析師李·哈德曼（Lee Hardman）在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評郵件中表示，“在這個(gè)節(jié)骨眼上，歐元兌美元再度跌破平價(jià)意義重大。上個(gè)月歐元兌美元只是盤中跌破了平價(jià)，當(dāng)天便反彈至平價(jià)上方。我們預(yù)計(jì)，這次歐元兌美元跌破平價(jià)將持續(xù)更長的時(shí)間，因?yàn)槭袌鰧ν涀叩偷臉酚^情緒已經(jīng)有所下降，而且已有一些跡象表明股市的反彈可能會(huì)逐漸減弱。”

今年以來，歐元匯率一路狂瀉，至今歐元兌美元已跌超12%。投資者們紛紛對其看空，上周，荷蘭國際銀行對歐元兌美元匯率預(yù)期進(jìn)行了下調(diào)。紐約梅隆銀行的數(shù)據(jù)也顯示，目前投資者對歐元的看跌情緒已經(jīng)超過了2020年10月的水平。

伊拉·卡利什在郵件中告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，美聯(lián)儲緊縮政策對歐洲的主要影響是歐元的貶值。他指出，“雖然歐元的貶值本身并不會(huì)造成歐洲經(jīng)濟(jì)衰退或是滯脹，但會(huì)進(jìn)一步加劇歐洲的通脹，提高出口產(chǎn)品的競爭力。但歐洲央行當(dāng)前的貨幣政策目標(biāo)并不是穩(wěn)住歐元。”

歐元走弱的同時(shí)，美元指數(shù)周二盤中一度觸及109.28，距離7月14日盤中創(chuàng)出的109.30的20年新高僅一步之遙。

李·哈德曼認(rèn)為，歐洲能源價(jià)格上漲的負(fù)面沖擊加劇，進(jìn)一步提振了美元，“在當(dāng)前的困難環(huán)境下，鑒于美聯(lián)儲近期貨幣政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向的可能性不大，很難反駁美元將在未來幾個(gè)月繼續(xù)走強(qiáng)的觀點(diǎn)。”

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