中國銀河給予煤炭推薦評級：供給穩(wěn)中有升，電煤需求高企，港口去庫加速

每經(jīng)AI快訊，中國銀河08月17日發(fā)布研報稱：給予煤炭推薦（維持）評級。

事件：統(tǒng)計局發(fā)布2022年7月煤炭生產(chǎn)數(shù)據(jù)。

7月國內(nèi)原煤產(chǎn)量同比上升，進口煤數(shù)量持續(xù)走低：根據(jù)統(tǒng)計局公布的2022年7月煤炭生產(chǎn)數(shù)據(jù)，7月原煤單月產(chǎn)量37,266萬噸，同比上漲16.10%，增速環(huán)比增0.8PCT，1-7月累計原煤產(chǎn)量256,151萬噸，同比上漲11.50%，增產(chǎn)保供政策效果明顯；7月煤及褐煤單月進口2352.30萬噸，1-7月累計進口13852.20萬噸，同比下降18.20%，國際煤炭資源依然緊張，進口端補給作用有限。

7月煤炭銷量同比上漲：7月國有重點煤礦煤炭單月銷量16,124.80萬噸，高于去年當月14,402.50噸，增幅12%。

7月火電發(fā)電量當月同比小幅上升，累計同比小幅下降，太陽能發(fā)電上升勢頭強烈：7月發(fā)電量單月同比上漲4.50%，1-7月累計發(fā)電量同比上漲1.40%?；痣姲l(fā)電量單月同比上漲5.30%（上月為-6%，本月由負轉(zhuǎn)正），1-7月火電累計發(fā)電量同比下降2.50%。水電/核電/風電/太陽能單月同比+2.40%/-3.30%/+5.70%/+13.00%。水電/核電/風電/太陽能1-7月累計同比16.30%/+1.10%/+7.70%/+13.00%。太陽能發(fā)電3月4月5月6月同比16.80%/+24.90%/+8.30%/+9.90%，上升勢頭明顯。全國大范圍高溫天氣支撐電煤需求高企，水電短期現(xiàn)疲軟態(tài)勢，電煤去庫速度加快，三四季度非電用煤需求有望轉(zhuǎn)暖。

7月鋼鐵需求不及預期，建材行業(yè)需求持續(xù)下降，非電煤需求有望三四季度發(fā)力：7月粗鋼單月產(chǎn)量同比下降6.40%，1-7月累計產(chǎn)量同比下降6.40%；水泥單月產(chǎn)量同比下降7.00%，1-7月累計產(chǎn)量同比下降14.20%；生鐵單月產(chǎn)量同比下降3.60%，1-7月累計產(chǎn)量同比下降4.50%。未來焦煤價格走勢依賴于鋼材需求能否回暖及下游去庫狀況。

電煤需求高企，電廠煤炭日耗量持續(xù)走高：在5月初經(jīng)歷過最低點后，電廠用煤量逐漸走高，其中，樣本區(qū)域電廠煤炭日耗量從5月初37.30萬噸增長至8月5日146.00萬噸，增幅超過300%，此外，南方8省電廠日耗量從5月16日141.40萬噸增長至8月9日232.80萬噸，全國重點電廠煤炭日耗量從5月19日351.80萬噸增長至8月4日574.00萬噸。

動力煤庫存經(jīng)歷波動，近期去庫加速：秦皇島港7月1日煤炭庫存580萬噸，在7月15日庫存達到615萬噸后開始持續(xù)下降，7月31日庫存558萬噸，截止至8月16日，秦皇島港庫存508萬噸。CCTD主流港口煤炭庫存在7月4日庫存6490.40萬噸，然后持續(xù)下降，8月1日庫存6178.80萬噸，截止至8月15日，CCTD主流港口庫存5940.50萬噸。

投資建議：7月煤炭行業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，增產(chǎn)保供政策效果明顯，煤炭產(chǎn)量維持高位，但進口端補給作用依然有限，整體供給端穩(wěn)中有升；需求端，電煤需求在全國大范圍高溫天氣持續(xù)影響下，電廠日耗持續(xù)高企且運行于歷史高位水平，電煤需求旺盛，非電煤需求短期略低于預期，但是三四季度隨著下游供需格局好轉(zhuǎn)，下游利潤逐步恢復，將有望拉動非電用煤需求的轉(zhuǎn)暖。二十大召開在即，行業(yè)環(huán)保、安監(jiān)壓力將制約產(chǎn)量的大幅釋放，8月9日、11日歐盟削減天然氣用量及制裁俄煤禁令相繼生效，預計國際煤炭供需格局依然緊張，帶動三四季度國內(nèi)煤炭供需格局偏向緊張。投資建議方面，個股推薦陜西煤業(yè)（601225）、中國神華（601088）、山西焦煤（000983）、中煤能源（601898）。

風險提示：政策調(diào)控導致煤價大幅下跌的風險、國企改革不及預期的風險。

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(記者 蔡鼎)

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