每日經(jīng)濟(jì)新聞 2022-08-09 22:31:28
每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰
8月8日下午,軟銀集團(tuán)公布新財(cái)年第一財(cái)季業(yè)績(jī),報(bào)告顯示,2022財(cái)年第一季度其歸屬股東的凈利潤(rùn)虧損234億美元,這一數(shù)字刷新了公司的虧損紀(jì)錄。值得注意的是,軟銀2021財(cái)年虧損151億美元,也就說(shuō),今年一季度的虧損額已經(jīng)是去年全年的1.55倍。
雖然財(cái)務(wù)期間不同,但軟銀虧損的原因是“一脈相承”的。2021年財(cái)年,在軟銀的六大業(yè)務(wù)板塊中(后整合成五個(gè)),傳統(tǒng)的電信業(yè)務(wù)和安謀公司仍然是盈利的,但這部分盈利不足以填補(bǔ)愿景基金268億美元的虧損。到了2022財(cái)年一季度,愿景基金仍然是軟銀的“噩夢(mèng)”,虧損額總計(jì)2.33萬(wàn)億日元,占集團(tuán)虧損總額的四分之三。虧損的主要原因,一方面來(lái)自投資的已上市公司,如Coupang、SenseTime、AutoStore、DoorDash等公司股價(jià)的大幅下跌;另一方面,上市公司估值嚴(yán)重縮水,同樣會(huì)反饋到其所投資的未上市公司上,軟銀為此計(jì)提了1.14萬(wàn)億日元的公允價(jià)值損失。
巨額虧損有外部環(huán)境的客觀原因,但軟銀自身的原因顯然更為重要,因投資組合過(guò)度集中于科技股??萍脊傻母叱砷L(zhǎng)和高估值能夠帶來(lái)巨大的超額收益,比如2020財(cái)年其創(chuàng)紀(jì)錄的390億美元利潤(rùn)就受益于科技股的大漲行情;但科技股又是對(duì)利率、業(yè)績(jī)極度敏感的行業(yè),風(fēng)險(xiǎn)偏好隨時(shí)可能發(fā)生巨大變化,軟銀的業(yè)績(jī)必然是跟隨資本市場(chǎng)的巨大波動(dòng)“上躥下跳”。
軟銀因?yàn)閷O正義早期在阿里、美國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商Sprint上的“大膽押注”而獲得巨大成功,積累了足夠厚的安全墊,也讓擅長(zhǎng)“大膽押注”的軟銀更加大膽。在風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng),秉持“錯(cuò)過(guò)就是最大成本”的軟銀,讓整個(gè)市場(chǎng)的運(yùn)行邏輯都發(fā)生改變,初創(chuàng)公司的估值泡沫被軟銀越吹越大,以至于一二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛,Uber如此,WeWork同樣如此;在軟銀所投公司不斷上市的過(guò)程中,也有一些公司已經(jīng)申請(qǐng)破產(chǎn),這些項(xiàng)目也使軟銀損失了數(shù)十億美元。
軟銀敢于“大膽押注”的不僅僅是風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng),在規(guī)模更大、博弈力量更為均衡的二級(jí)市場(chǎng),軟銀同樣敢于豪賭。據(jù)媒體報(bào)道,2020年,在科技股因新冠疫情暴發(fā)大跌隨后又大幅反彈并創(chuàng)出歷史新高的過(guò)程中,軟銀成為背后的關(guān)鍵力量。截至當(dāng)年9月底,軟銀通過(guò)開(kāi)曼群島的一家實(shí)體購(gòu)買(mǎi)了近170億美元的美國(guó)科技公司股票,并在股票衍生品上再投資了34 億美元(通常有很高的杠桿),但這樣的投機(jī)活動(dòng)也在當(dāng)年7~9月給軟銀帶來(lái)了37億美元的損失,其中27億美元來(lái)自衍生品。
在連續(xù)虧損、資金鏈高度緊繃的情況下,孫正義不得不對(duì)軟銀進(jìn)行根本性調(diào)整,比如在2021年財(cái)報(bào)披露后,孫正義表示軟銀將進(jìn)入防守模式,提高投資標(biāo)準(zhǔn),減少對(duì)外投資;在新的季報(bào)中,軟銀再次表示,正在嚴(yán)格限制新投資,“開(kāi)更小的支票,以確保更好的收益”。
盡管戰(zhàn)略在收縮,但僅從存量項(xiàng)目看,軟銀仍是全球科技投資中的重要玩家,但過(guò)去那種“敢于押注”的軟銀顯然已是難以為繼了。
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