肯德基餐具供應(yīng)商富嶺股份A股IPO：海運(yùn)成本高企，負(fù)債規(guī)模兩年增超七成

每經(jīng)記者 范芊芊    每經(jīng)編輯 梁梟    

7月初，富嶺科技股份有限公司（以下簡稱富嶺股份）向深交所遞交了招股書（申報(bào)稿）。

富嶺股份是一家成立已有近三十年的塑料餐飲具及生物降解材料餐飲具制造企業(yè)，公司位于浙江臺州，直接或終端客戶包括麥當(dāng)勞、肯德基、茶百道等國內(nèi)外企業(yè)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，富嶺股份前身為臺州富嶺塑膠有限公司（以下簡稱富嶺有限），其曾被作為境內(nèi)主體搭建紅籌架構(gòu)，間接控股股東富嶺環(huán)球有限公司（以下簡稱富嶺環(huán)球）作為境外主體在美國納斯達(dá)克股票市場上市，2020年通過私有化退市，其間股價(jià)較為低迷。

近些年，富嶺股份一方面在生物降解材料餐飲具以及境內(nèi)銷售實(shí)現(xiàn)了突破及增長，另一方面也面臨多種成本增長導(dǎo)致利潤被擠壓，以及償債能力逐年下降等問題。

曾間接持股100%股東曾登陸納斯達(dá)克，兩年前私有化退市

富嶺股份是一家塑料餐飲具及生物降解材料餐飲具制造企業(yè)，產(chǎn)品主要是一次性餐飲具，包括刀叉勺、吸管、水杯、打包盒等，其中塑料餐飲具產(chǎn)品是其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，為公司貢獻(xiàn)的營業(yè)收入占比較大，近三年均在80%以上。

富嶺股份主營業(yè)務(wù)收入分產(chǎn)品構(gòu)成情況

圖片來源：富嶺股份招股說明書（申報(bào)稿）截圖

根據(jù)招股書（申報(bào)稿），目前富嶺股份的產(chǎn)品銷售覆蓋美國、中國等多個(gè)國家和地區(qū)，產(chǎn)品主要銷往海外市場，近三年對外營收占比均達(dá)到80%以上，直接或終端客戶包括麥當(dāng)勞、肯德基、茶百道、蜜雪冰城等。

值得一提的是，富嶺股份的前身是富嶺有限，曾被作為境內(nèi)主體搭建紅籌架構(gòu)，擬境外上市主體富嶺環(huán)球通過持有全信控股有限公司100%股權(quán)間接持有富嶺有限100%股權(quán)。富嶺環(huán)球于2015年登陸納斯達(dá)克，股票代碼為“FORK”。兩年前，也就是2020年，富嶺環(huán)球完成了私有化，從納斯達(dá)克退市。富嶺股份在招股書（申報(bào)稿）中稱，退市是結(jié)合了中國公司在美股融資能力的考慮及公司未來戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近些年陸續(xù)有中概股從海外市場通過私有化的方式退市，富嶺環(huán)球也不例外，其2015年上市時(shí)的發(fā)行價(jià)為每股5美元，上市首日收盤價(jià)就跌破發(fā)行價(jià)。上市期間，富嶺環(huán)球的股價(jià)盤中最高為2017年的每股6美元，最低為2020年的每股1.4美元。2020年退市前的股價(jià)一直在每股2美元左右徘徊，最終私有化報(bào)價(jià)為每股2.35美元，市值較上市時(shí)跌去超一半。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，在納斯達(dá)克上市期間，盡管富嶺環(huán)球營收規(guī)模保持兩位數(shù)百分比的增速，但銷售毛利率波動較為明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年至2019年，富嶺環(huán)球銷售毛利率為25.9%、24.07%、20.47%、21.45%、24.89%。在毛利率下降最明顯的2017年年報(bào)中，富嶺環(huán)球稱，毛利率下降主要受到原材料成本、人力成本、運(yùn)輸成本等上漲的影響。

2020年富嶺環(huán)球從納斯達(dá)克退市，如今富嶺股份選擇申請?jiān)贏股上市，公司有什么考量？

對此，8月3日，富嶺股份通過郵件對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者回復(fù)稱，作為本土企業(yè)，在政策利好的大背景下，公司緊抓機(jī)遇窗口期，結(jié)合自身整體戰(zhàn)略調(diào)整，選擇在納斯達(dá)克退市并申請?jiān)贏股上市，將資本市場融資重心調(diào)整至國內(nèi)。這不僅有利于公司進(jìn)一步增強(qiáng)股權(quán)融資能力，更有利于提升公司在國內(nèi)的品牌形象，加速公司布局國內(nèi)市場，保障公司業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)定增長。

主要原材料、運(yùn)費(fèi)成本處于高位，償債能力逐年下降

從數(shù)據(jù)來看，富嶺股份近些年在境內(nèi)市場銷售占比的確逐年攀升。2019年至2021年，境內(nèi)市場銷售收入分別為3881.27萬元、8423.72萬元、2.68億元，占比分別為3.63%、7.9%、18.43%。

這主要源于富嶺股份生物降解材料餐飲具在境內(nèi)銷售方面實(shí)現(xiàn)了較大突破，尤其是聚乳酸（PLA）吸管，近三年公司PLA吸管境內(nèi)銷售收入分為0萬元、190.14萬元和1.63億元。去年P(guān)LA吸管的銷售收入幾乎占到了富嶺股份生物降解材料餐飲具銷售收入的97%。2019年和2020年富嶺股份該項(xiàng)業(yè)務(wù)的營收則主要來自玉米淀粉基刀叉勺。

但富嶺股份目前也面臨著一些難題。

一方面，公司盈利能力仍然不理想，近三年綜合毛利率持續(xù)下降，分別為24.10%、20.16%和18.07%。在招股書（申報(bào)稿）中，富嶺股份仍然將毛利率下降歸結(jié)為海運(yùn)費(fèi)價(jià)格、匯率波動、原材料成本等因素。

記者注意到，根據(jù)Wind資訊，2019年～2021年，中國寧波港至美西的出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)平均分別為926.28、1616.29和3340.01，呈快速增長態(tài)勢。而富嶺股份產(chǎn)品的原材料主要為聚丙烯和聚苯乙烯，兩者均是由石油中提煉而來，因此價(jià)格極易受到國際石油價(jià)格和大宗市場供求關(guān)系的影響。

對于應(yīng)對措施，富嶺股份對記者表示，截至目前，公司已將海運(yùn)費(fèi)成本轉(zhuǎn)嫁給下游客戶，同時(shí)，在原材料價(jià)格出現(xiàn)一定幅度的波動時(shí)，會協(xié)商調(diào)整產(chǎn)品銷售價(jià)格，從而將原材料價(jià)格波動向下游客戶傳導(dǎo)。此外，2022年海運(yùn)費(fèi)價(jià)格逐步呈下降趨勢，且美元兌人民幣匯率呈上升趨勢，“這些因素均將促進(jìn)公司的綜合毛利率企穩(wěn)回升。”

此外，盈利能力下降一定程度上也影響了富嶺股份的償債能力，負(fù)債規(guī)模增長同時(shí)，償債能力指標(biāo)也呈下降趨勢。截至2019年末、2020年末及2021年末，富嶺股份的負(fù)債分別為4.12億元、4.87億元和7.2億元，兩年時(shí)間增幅達(dá)到75%；流動比率分別為1.46、1.15和1.25，速動比率分別為0.89、0.63和0.63。

另一方面，近些年全球各國禁止塑料制品政策力度正在加大。目前富嶺股份產(chǎn)品主要銷往美國市場，近三年?duì)I收占比均在70%以上。公司在招股書中稱，盡管美國的少數(shù)州已經(jīng)出臺限制塑料吸管使用的法案，其政策并非禁止餐廳提供塑料吸管，而是禁止主動提供。同時(shí)，美國民眾的生活習(xí)慣多依賴一次性塑料制品。但相關(guān)政策也存在隨時(shí)變化的風(fēng)險(xiǎn)。

這也就意味著塑料制品隨時(shí)存在被完全禁止的風(fēng)險(xiǎn)，富嶺股份需要加快布局生物降解材料制品領(lǐng)域。目前，研發(fā)與生產(chǎn)銷售生物降解材料制品也成為富嶺股份業(yè)務(wù)發(fā)展的一大方向。

對于這一業(yè)務(wù)的未來規(guī)劃，富嶺股份對記者表示，未來公司將繼續(xù)加大生物降解材料餐飲具的材料改性、生產(chǎn)工藝優(yōu)化等方面的研發(fā)，在保持產(chǎn)品良好性能的前提下，力爭持續(xù)降低生物降解材料餐飲具的成本。同時(shí)，公司將積極開拓國內(nèi)生物降解材料吸管、膜袋和餐飲具市場。

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