重點(diǎn)挖掘一個(gè)邏輯，做好兩手應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備——道達(dá)投資手記

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來(lái)源：微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”（微信公號(hào)ID：daoda1997）

今天收盤(pán)，在逛交流平臺(tái)的時(shí)候，看到有網(wǎng)友在抱怨：“現(xiàn)在這市場(chǎng)特別適合啥也不懂、只會(huì)看概念炒股的人，對(duì)講究業(yè)績(jī)、安全邊際的人反而非常不友好。”

一看這評(píng)論，就知道是老股民了。這讓達(dá)哥想起了前兩周看某機(jī)構(gòu)大佬的文字訪談?dòng)涗?，這位大佬也是一位價(jià)值投資者。對(duì)于價(jià)值投資，他認(rèn)為也需要考慮催化劑，不然是會(huì)死掉的。

按照化學(xué)中的理解，催化劑本身不會(huì)改變?nèi)魏螙|西，唯一的作用就是提高反應(yīng)速率。對(duì)于投資來(lái)說(shuō)，催化劑本身不會(huì)改變企業(yè)本身的價(jià)值，但是催化劑卻可以加快價(jià)值低估向價(jià)值回歸的過(guò)程。

催化劑，往大的方面說(shuō)是宏觀政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策等；往小的方面說(shuō)，或許是一個(gè)突發(fā)事件、一則新聞、一份財(cái)報(bào)等；有時(shí)甚至只是市場(chǎng)資金的集體轉(zhuǎn)向。雖然難以提前預(yù)測(cè)和捉摸，但不得不說(shuō)，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的價(jià)值回歸，確實(shí)需要催化劑。

從一定程度上講，價(jià)值投資遵循的是長(zhǎng)期主義，堅(jiān)持幾年去等待那幾十天的暴漲，有時(shí)候就是在等催化劑。業(yè)績(jī)、賽道也是題材的范疇，很多我們認(rèn)為正確的東西，市場(chǎng)卻不這么認(rèn)為，就是因?yàn)闆](méi)有催化劑，最終迫使投資者黯然離場(chǎng)。

催化劑對(duì)于價(jià)值投資最大的啟示在于：我們?cè)谶x擇投資標(biāo)的的時(shí)候，除了判斷企業(yè)價(jià)值之外，還可以加入催化劑因素。不僅要尋找有價(jià)值的投資，還要盡可能尋找有促使價(jià)值實(shí)現(xiàn)的催化劑的投資。

也難怪這幾天有人提出了“含賽率”這個(gè)新名詞，一如曾經(jīng)的“含茅率”，說(shuō)到底也仍然是在尋找催化劑。政策支持新興行業(yè)和中小企業(yè)的發(fā)展，這就是催化劑。而且市場(chǎng)風(fēng)格也在不斷地迫使投資者往賽道股上轉(zhuǎn)，大家的“含賽率”都提升了。

當(dāng)然，達(dá)哥也不是不認(rèn)同價(jià)值投資不考慮催化劑這種方式，等風(fēng)來(lái)也好，適應(yīng)市場(chǎng)也罷，不同的投資方式背后都是不同的底層邏輯和價(jià)值觀，無(wú)所謂對(duì)錯(cuò)，適合自己即可。

回來(lái)接著聊A股。單就今天的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)說(shuō)，盤(pán)面是比較強(qiáng)的，大盤(pán)低開(kāi)高走提振了投資者的信心，但整體的市場(chǎng)風(fēng)格并沒(méi)有改變，小票異常活躍，賽道股相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，而穩(wěn)增長(zhǎng)品種諸如地產(chǎn)、建筑逆市下跌，金融也依然不受待見(jiàn)。

盤(pán)面上，兩個(gè)新題材備受關(guān)注，一個(gè)是TCO導(dǎo)電膜玻璃，一個(gè)是PCB（印制線路板）。目前，光伏玻璃有三種主要產(chǎn)品形態(tài)：超白壓花玻璃、超白加工浮法玻璃和透明導(dǎo)電氧化物鍍膜(TCO)玻璃。

無(wú)論是碲化鎘薄膜電池還是鈣鈦礦電池，他們需要的主要配件之一就是TCO導(dǎo)電膜玻璃，這種玻璃有對(duì)可見(jiàn)光的高透過(guò)率和高的導(dǎo)電率，是未來(lái)第二代和第三代光伏電池最為重要的配件之一。

高品質(zhì)的太陽(yáng)能TCO玻璃基本被日本的旭硝子、板硝子壟斷。根據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，TCO玻璃國(guó)內(nèi)價(jià)格60元-70元/平米，毛利率約50%。此外，用于生產(chǎn)TCO玻璃的設(shè)備大多是需要進(jìn)口，國(guó)產(chǎn)替代方面未來(lái)也有較大的成長(zhǎng)空間。

PCB概念這兩天很火，也帶動(dòng)了半導(dǎo)體板塊的上漲。相比較而言，PCB領(lǐng)域的細(xì)分FPC（即柔性電路板）更受關(guān)注，高精密FPC在消費(fèi)級(jí)人形機(jī)器人領(lǐng)域，有著廣闊的潛在市場(chǎng)空間和極高的進(jìn)入壁壘。

此外，車(chē)用FPC在客戶(hù)認(rèn)證、產(chǎn)品工藝、技術(shù)等方面具有較高壁壘，在照明、動(dòng)力電池、智能座艙等模塊具有廣闊的應(yīng)用前景。隨著汽車(chē)電氣化和智能化進(jìn)程不斷推進(jìn)，車(chē)載FPC有望進(jìn)入快速發(fā)展期。

比較有意思的個(gè)股是涪陵榨菜（SZ002507，股價(jià)32.78元，市值291億元），周末發(fā)中報(bào)，價(jià)格提升銷(xiāo)量下降引起了一些爭(zhēng)議，但今天市場(chǎng)還是給了漲停。馬后炮分析這個(gè)漲停，是預(yù)期未來(lái)原材料青菜頭會(huì)降價(jià)，利潤(rùn)率有望繼續(xù)提升。如果這個(gè)邏輯成立的話，很多消費(fèi)品可能都可以反彈了。

當(dāng)然，今天消費(fèi)股的表現(xiàn)，和周末的PMI數(shù)據(jù)也有關(guān)系。整體數(shù)據(jù)不景氣并不代表所有行業(yè)的景氣度都不行，農(nóng)副食品加工、食品及酒飲料精制茶、專(zhuān)用設(shè)備、汽車(chē)、鐵路船舶航空航天設(shè)備等行業(yè)PMI高于52.0%，連續(xù)兩個(gè)月保持?jǐn)U張，產(chǎn)需持續(xù)恢復(fù)。這些信息給一些板塊傳遞了積極的信號(hào)，可以從這些行業(yè)中尋找機(jī)會(huì)。

除此之外，通過(guò)達(dá)哥這幾天對(duì)市場(chǎng)的觀察，好像有一條隱含的邏輯，不少熟悉的隱形冠軍，比如南方精工、德聯(lián)集團(tuán)等，都逆市走出了趨勢(shì)性行情，而且一些上板的個(gè)股也印證了隱形冠軍的邏輯，后面可以圍繞“專(zhuān)精特新”這個(gè)方向重點(diǎn)挖掘一下。

綜合今天的盤(pán)面，達(dá)哥覺(jué)得要點(diǎn)主要有以下幾個(gè)：

首先，上證指數(shù)探底回升，但并不能改變現(xiàn)狀，仍需小心控制倉(cāng)位。昨天說(shuō)了滬指大概率會(huì)破一下60日均線，屆時(shí)可以當(dāng)機(jī)會(huì)看待。今天指數(shù)也確實(shí)和預(yù)期差不多，但上漲的力度非常有限，沒(méi)有改變指數(shù)的弱勢(shì)震蕩格局，未來(lái)幾天非常關(guān)鍵。如果是大陽(yáng)線迅速拉起來(lái)，就證明今天的低開(kāi)是“誘空”的意思；而如果指數(shù)仍然在今天的位置附近徘徊，就要小心了。

可以對(duì)照一下上證指數(shù)去年12月20日至今年1月7日的走勢(shì)結(jié)構(gòu)（如下圖所示），一旦走成這種大小級(jí)別的箱體共振結(jié)構(gòu)就要小心風(fēng)險(xiǎn)了，下方要定適當(dāng)?shù)闹箵p點(diǎn)。達(dá)哥以指數(shù)作為指示，主要是用來(lái)控制倉(cāng)位的，強(qiáng)勢(shì)板塊可以輕指數(shù)重個(gè)股。

其次，要注意節(jié)奏差。不要看到什么漲得好，就急著去追，這段時(shí)間即便是強(qiáng)勢(shì)板塊，也都有低吸的機(jī)會(huì)。要注意板塊之間輪動(dòng)，今天賽道股漲得好，可以去關(guān)注一下一些逆市走低的低吸機(jī)會(huì)，反而更合適。

最后，當(dāng)下結(jié)構(gòu)性行情的演繹也需要破局。不少熱點(diǎn)題材都很有情緒末段的跡象，但是始終都沒(méi)有像樣的調(diào)整，給人的感覺(jué)就是不踏實(shí)，這種情況是需要破局的。而破局的方式有兩種，要么是出現(xiàn)一次像樣的調(diào)整，釋放風(fēng)險(xiǎn)、降低熱點(diǎn)的情緒；要么就是出現(xiàn)一個(gè)新的方向，比如一個(gè)總龍頭，把當(dāng)下比較散亂的情緒重新聚起來(lái)，推動(dòng)情緒繼續(xù)往前走。

總的來(lái)說(shuō)，因?yàn)槟壳敖鹑诠傻奈恢煤艿?，下跌空間有限，一旦賽道股需要休整，低位金融股是有能力支撐市場(chǎng)的。所以，市場(chǎng)目前并沒(méi)有大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但前面提到的指數(shù)兩種走法，需要做好應(yīng)對(duì)的提前準(zhǔn)備。

（張道達(dá)）

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