深夜重磅！美聯(lián)儲再加息75個基點，今年已總計加息2.25個百分點，美股全線大漲！“美元大漲價”有何影響？

每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 盧祥勇    

為控制不斷飆升的通貨膨脹，美聯(lián)儲坐不住了，兩個月時間里兩次加息。

北京時間7月28日周四凌晨，美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會（下稱FOMC）宣布將聯(lián)邦基金利率上調(diào)75個基點至2.25%~2.50%區(qū)間，符合市場預(yù)期。這是美聯(lián)儲連續(xù)第二次加息75個基點，也是年內(nèi)第4次加息，使得其6月和7月利率決議的累計加息幅度達(dá)到150個基點，為上世紀(jì)80年代初期前美聯(lián)儲主席保羅?沃爾克時期以來的最大力度連續(xù)加息。

這種明顯的快速加息可能會使經(jīng)濟(jì)增長放緩，但美聯(lián)儲主席鮑威爾和其他高級官員堅持認(rèn)為，將不惜一切代價使通脹率回落到2%的年度目標(biāo)。他還承認(rèn)，美聯(lián)儲幾乎沒有能力降低食品和能源價格， 但如果通脹沒有好轉(zhuǎn)，將繼續(xù)加息。

7月27日，美國聯(lián)邦儲備委員會主席鮑威爾（后）在華盛頓出席新聞發(fā)布會。新華社記者劉杰攝

鮑威爾：下次大幅加息取決于數(shù)據(jù)

年內(nèi)四次加息后，美聯(lián)儲9月的加息動向備受關(guān)注。在隨后召開的新聞發(fā)布會上，鮑威爾表示， 另一次非同尋常的大幅度加息將取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，在某個時間點放慢加息節(jié)奏可能會是適宜的。

FOMC聲明公布后，現(xiàn)貨黃金短線上揚5美元，并在隨后的美聯(lián)儲主席鮑威爾新聞發(fā)布會開始后持續(xù)走高。

圖片來源：彭博社

美元指數(shù)短線走低28點，但同樣在鮑威爾新聞發(fā)布會開始后拉升翻紅。

圖片來源：彭博社

兩年期美債收益率一度比10年期美債收益率高出32個基點，后者在FOMC上述聲明發(fā)布后即下跌。周三盤中早些時候，兩年期美債收益率和10年期美債收益率差已經(jīng)達(dá)到幾十年來最大負(fù)值，在FOMC最新決議公布后進(jìn)一步觸及日內(nèi)低點。

在鮑威爾發(fā)表講話后，美國股市三大指數(shù)在尾盤短線拉升。截至收盤道指漲1.37%，標(biāo)普500指數(shù)漲2.62%，納指漲4.06%。大型科技股普漲，谷歌漲超7%，特斯拉、微軟漲超6%，亞馬遜漲超5%，蘋果漲超3%。

FOMC高度關(guān)注通脹風(fēng)險

本次加息75個基點獲得所有票委的一致通過。FOMC在聲明中表示，“最近的（消費者）支出和生產(chǎn)指標(biāo)已經(jīng)走弱。盡管如此，最近幾個月的就業(yè)增長強(qiáng)勁，失業(yè)率保持在低位。通脹居高不下，反映出疫情導(dǎo)致的供需失衡、糧食和能源價格上漲以及更廣泛的價格壓力。俄烏沖突造成了巨大的人員和經(jīng)濟(jì)方面的困難。沖突和相關(guān)事件正在對通脹造成額外的上行壓力，并正在拖累全球經(jīng)濟(jì)活動。FOMC高度關(guān)注通脹風(fēng)險。

FOMC尋求在長期內(nèi)實現(xiàn)最大就業(yè)和2%的通脹。為了支持這些目標(biāo)，F(xiàn)OMC決定將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至2.25%~2.50%，并預(yù)計繼續(xù)上調(diào)目標(biāo)區(qū)間將是適當(dāng)?shù)摹４送?，F(xiàn)OMC將按計劃在9月份加速縮表，抵押貸款支持證券（MBS）的每月縮減上限將升至350億美元，而國債的每月縮減上限將升至600億美元。

在評估貨幣政策的適當(dāng)立場時，F(xiàn)OMC將繼續(xù)監(jiān)測新信息對經(jīng)濟(jì)前景的影響。 如果出現(xiàn)可能阻礙實現(xiàn)FOMC目標(biāo)的風(fēng)險，將準(zhǔn)備適當(dāng)調(diào)整貨幣政策立場。 FOMC的評估將考慮廣泛的信息，其中包括關(guān)于公共衛(wèi)生、勞動力市場狀況、通脹壓力、通脹預(yù)期以及金融和全球?qū)用娴陌l(fā)展。 ”

美聯(lián)儲主席鮑威爾在隨后召開的新聞發(fā)布會上表示，另一次非同尋常的大幅度加息將取決于數(shù)據(jù)，在某個時間點放慢加息節(jié)奏可能會是適宜的。他指出，通脹仍然遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲（2%）的目標(biāo)，美聯(lián)儲正在迅速采取行動，以降低通貨膨脹，美聯(lián)儲有決心這么做。

7月27日，美國聯(lián)邦儲備委員會主席鮑威爾在華盛頓出席新聞發(fā)布會。新華社記者劉杰攝

鮑威爾還補(bǔ)充稱，F(xiàn)OMC未來的加息路徑已經(jīng)縮小，且可能會進(jìn)一步縮小；希望在今年年底前達(dá)到適度的緊縮水平，即利率達(dá)到3%-3.5%區(qū)間。他認(rèn)為，美國目前并沒有陷入衰退，（此前公布的）GDP數(shù)據(jù)確實有大幅修正的趨勢。

圖片來源：芝商所“美聯(lián)儲觀察”

FOMC上述聲明發(fā)布后，芝商所“美聯(lián)儲觀察工具顯示”，截至發(fā)稿，期貨市場認(rèn)為美聯(lián)儲在9月下旬的會議上加息50個基點的概率為55.7%、加息75個基點的概率為39.6%、加息100個基點的概率為4.7%。

市場上周開始押注美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向

自2021年11月美聯(lián)儲宣布啟動開始Taper（量化緊縮）以來，美聯(lián)儲貨幣政策正?；牟椒ゲ粩嗉涌?。將今日的加息包括在內(nèi)，今年以來，美聯(lián)儲已累計加息225個基點。然而，其實在本次加息之前，在各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱的情況下，市場就已經(jīng)開始押注美聯(lián)儲的政策將在不久后出現(xiàn)轉(zhuǎn)向。

從隔夜指數(shù)掉期等利率衍生品來看，截至上周五的數(shù)據(jù)顯示，投資者預(yù)計美聯(lián)儲在周三會將聯(lián)邦基金利率上調(diào)75個基點，使其在年底前達(dá)到3.3%的水平左右，但從那以后不會進(jìn)一步加息。他們認(rèn)為，美聯(lián)儲將在明年6月前開始降息，到2024年中期將短期利率降至2.5%左右。

此外，分析師們也已經(jīng)開始預(yù)測美聯(lián)儲將于何時開始停止“縮表”，巴克萊和部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為這將在2023年年初發(fā)生。同時需要指出的是，自從美聯(lián)儲去年11月開始Taper以來，其資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模其實并未減少多少，最新的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表僅僅從高點減少了660億美元至8.9萬億美元。

美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表變化（圖片來源：彭博社）

不過《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，美聯(lián)儲的政策路徑會否有所變化，以及貨幣政策會對美股造成什么影響，華爾街的頂級投行也出現(xiàn)了分歧。例如，摩根士丹利策略師直言現(xiàn)在就押注美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向還為時過早，美股在見底前還將大幅下挫。

惠譽(yù)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家萊恩?科爾頓（Brian Coulton）在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評郵件中也指出，“FOMC的聲明承認(rèn)了最近美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走弱，但在仍然非常強(qiáng)勁的勞動力市場和無情的通脹壓力面前，這一點被輕描淡寫地帶過。盡管又是一次75個基點的大幅度加息，但美聯(lián)儲仍然只是將利率提高到了符合其對長期中性利率的預(yù)估區(qū)間而已。鑒于核心通脹和目前的失業(yè)率狀況，這強(qiáng)調(diào)了美聯(lián)儲的貨幣政策調(diào)整仍有相當(dāng)長的路要走。因此，市場對美聯(lián)儲明年可能降息的預(yù)期看起來為時過早了。”

然而，摩根大通全球股票策略主管米斯拉夫?馬特伊卡（Mislav Matejka）卻認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)活動勢頭面臨挑戰(zhàn)和勞動力市場走軟可能會為更平衡的美聯(lián)儲政策打開大門，進(jìn)而帶動美元和通脹見頂，并推動今年下半年美股企穩(wěn)。

今夜聚焦美國二季度GDP數(shù)據(jù)

美聯(lián)儲本月利率決議已塵埃落定，市場的目光將立即轉(zhuǎn)向?qū)⒂诒本r間今日晚些時候公布的另一項重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

美國商務(wù)部將于北京時間今日（7月28日周四）20:30公布美國第二季度實際GDP年化季率初值。彭博社對經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查的預(yù)測中值顯示，美國第二季度GDP預(yù)計將同比增長0.5%。

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圖片來源：彭博社

除了庫存可能對美國二季度GDP增長具有重要影響之外，需求前景也由于消費者支出、企業(yè)投資和樓市可能都有所回落而變得黯淡。? ??

在人們屏息以待最終的結(jié)果之際，國際評級機(jī)構(gòu)穆迪在7月26日最新發(fā)布的研究報告中，將美國2022年的實際GDP增長率預(yù)期從5月的2.8%下調(diào)至2.1%；同時將2023年的GDP增長預(yù)測由此前的2.3%下調(diào)至1.3%。7月12日，國際貨幣基金組織（IMF）也再次下調(diào)美國今明兩年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測，并上調(diào)了直至2025年的失業(yè)率預(yù)估，警告稱通脹全面上升對美國和全球經(jīng)濟(jì)都構(gòu)成“系統(tǒng)性風(fēng)險”。

具體來看，IMF執(zhí)行委員會將美國2022年GDP增長從6月預(yù)測的2.9%下調(diào)至最新的2.3%。此外，IMF目前將美國2022年的失業(yè)率由6月的3.2%調(diào)整為3.7%，并預(yù)計美國2024年和2025年的失業(yè)率都將超過5%。

芝加哥聯(lián)儲全美活動指數(shù)在7月份連續(xù)第二個月錄得負(fù)值（圖片來源：芝加哥聯(lián)儲）

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，穆迪和IMF下調(diào)美國GDP增速預(yù)期的背景，是美國各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走弱。例如，芝加哥聯(lián)儲全美活動指數(shù)在7月份連續(xù)第二個月錄得負(fù)值；費城聯(lián)儲7月制造業(yè)指數(shù)錄得-12.3，創(chuàng)2020年5月以來新低；美國截至7月16日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)達(dá)25.1萬，創(chuàng)去年11月以來新高，預(yù)期24萬、前值24.4萬；美國6月新屋開工環(huán)比意外下跌2%，預(yù)期上漲2%；美國6月份制造業(yè)產(chǎn)出下滑0.5%，包括采礦業(yè)和公用事業(yè)產(chǎn)出在內(nèi)的6月工業(yè)產(chǎn)出月率錄得-0.2%，不僅為今年首次錄得負(fù)值，還創(chuàng)下2021年12月以來最大降幅。

?巴克萊美國高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬納森?米勒（Jonathan Millar）在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評郵件中表示，“（美聯(lián)儲）收緊貨幣政策正在放緩經(jīng)濟(jì)活動的證據(jù)越來越多，上周公布的數(shù)據(jù)顯示美國樓市和制造業(yè)疲軟，并暗示疲軟趨勢正在擴(kuò)大。我們預(yù)計，本周美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局公布的數(shù)據(jù)將顯示GDP連續(xù)第二個季度下降。”

?“我們確實從近期的數(shù)據(jù)中看到了美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化的跡象?！眴碳{森?米勒補(bǔ)充道?！懊绹康禺a(chǎn)的數(shù)據(jù)尤其糟糕，其中包括住房行業(yè)——繼5月份下降14%后，美國6月整體住房開工率又下滑了2%至157萬戶，這是最近一年來的最低增速。這種下滑也反映了消費者購買需求的急劇下降，原因是固定抵押貸款利率保持在2008年以來最高水平。隨著住房建筑商的信心降至多年未見的水平，以及住房開工許可證發(fā)放數(shù)量的穩(wěn)步下降，該行業(yè)進(jìn)一步的疲軟已經(jīng)可以預(yù)見。此外，最新的商業(yè)調(diào)查表明，由于最終產(chǎn)品需求惡化和庫存補(bǔ)充周期減弱，5月和6月國內(nèi)制造業(yè)的急劇惡化可能會持續(xù)下去，費城聯(lián)儲7月的企業(yè)前景調(diào)查顯示，7月份美國企業(yè)狀況指數(shù)降至了收縮區(qū)間（-12.3），主要是受新訂單急劇惡化的拖累。”

他還指出，可以肯定的是，雖然制造業(yè)（11%）和住宅投資（約5%）在美國一季度的整體經(jīng)濟(jì)活動中所占比例相對較小，但這些領(lǐng)域的惡化將在未來幾個季度內(nèi)嚴(yán)重拖累GDP增長?！按送?，一些指標(biāo)表明，這些行業(yè)疲軟的狀態(tài)正蔓延至更廣泛的經(jīng)濟(jì)活動，包括上周公布的標(biāo)普全球服務(wù)業(yè)PMI初值下滑至47.0。我們預(yù)計，今日（7月27日）公布的二季度GDP季率將下降至0.4%。上半年的GDP數(shù)據(jù)將標(biāo)志著技術(shù)性衰退，但鑒于就業(yè)市場持續(xù)強(qiáng)勁，這不太可能會被列為正式的衰退。最后，盡管整個6月份的就業(yè)人數(shù)持續(xù)強(qiáng)勁增長，但更多近期指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)正在走軟。”喬納森?米勒指出。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，北京時間7月26日晚間公布的數(shù)據(jù)顯示，美國7月諮商會消費者信心指數(shù)錄得95.7，為連續(xù)第三個月下滑，且創(chuàng)2021年2月以來新低，預(yù)期97.2、前值98.7。 彭博社報道中稱，這表明在持續(xù)通脹的背景下，消費者對美國經(jīng)濟(jì)的看法更加悲觀。

美國7月諮商會消費者信心指數(shù)創(chuàng)2021年2月以來新低（圖片來源：彭博社）

不及預(yù)期的消費者信心指數(shù)也證實了沃爾瑪和麥當(dāng)勞等消費巨頭最近在其財報中的評論，即消費者將大部分預(yù)算用于生活必需品，幾乎沒有剩下資金用于其它非必需消費。

對于7月諮商會消費者信心指數(shù)，牛津經(jīng)濟(jì)研究院美國高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家鮑蘇爾（Lydia Boussour）在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評郵件中指出，“在汽油和食品價格上漲的背景下，對通脹的擔(dān)憂持續(xù)對消費者態(tài)度形成打壓，雖然消費者對就業(yè)市場的樂觀情緒略有惡化，但仍相對強(qiáng)勁。美國消費者日益悲觀的看法與我們的觀點一致，即在高通脹、利率快速上升和金融市場波動的背景下，消費者支出和整體經(jīng)濟(jì)增長速度正在放緩。雖然我們預(yù)計今年美國經(jīng)濟(jì)基本面強(qiáng)勁，不會陷入衰退，但‘軟著陸’的概率正在減小。”

記者|蔡鼎?編輯|盧祥勇?杜恒峰

校對|程鵬

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