新能源產(chǎn)業(yè)鏈“靈魂拷問”：誰為誰打工？

每經(jīng)記者 胥帥 安宇飛    每經(jīng)編輯 文多    

新能源產(chǎn)業(yè)鏈，誰為誰打工？

一場世界級的動力電池行業(yè)盛會，沒想到因為重要嘉賓的一個金句引來了全市場關(guān)注。

每經(jīng)記者張涵攝

寧德時代董事長曾毓群以“炒作”形容鋰價，下游整車企業(yè)則自比為電池廠的“打工人”。

但上游公司駁斥起來也顯得粗糙而有理，只看到資源企業(yè)吃肉，沒有看到資源企業(yè)挨打？

外人看的是“鋰王”和“寧王”開起了“吐槽大會”。但在這場2022世界動力電池大會上，內(nèi)行人應(yīng)該看到談?wù)摳嗟臇|西，比如周期，比如求同存異，以及不用鋰的新技術(shù)。

下游的吐槽：“暴漲”“炒作”

7月21日，2022世界動力電池大會開幕式在四川宜賓舉行。10點40分，輪到了萬億市值公司寧德時代的董事長曾毓群演講。

西裝筆挺、系著紅白條紋領(lǐng)帶的他緩緩走到臺前，打開了“創(chuàng)新引領(lǐng)Twh時代”（Twh即太瓦時，1太瓦是10的12次方瓦特）的PPT。

一時間，臺下的觀眾齊刷刷掏出手機，對準(zhǔn)了他和他的PPT。全球動力電池龍頭企業(yè)掌門人的演講，本身就是一臺“壓軸大戲”，畢竟他的一言一行都對產(chǎn)業(yè)和資本市場有重大影響。

在曾毓群開講前，作為寧德時代上游的鋰資源股已經(jīng)“先跌為敬”。9點40分，A股鋰礦雙雄天齊鋰業(yè)（SZ002466，股價117.70元，市值1932億元）、贛鋒鋰業(yè)（SZ002460，股價91.51元，市值1845億元）分別下跌4.54%、4.05%，合計蒸發(fā)百億市值。

融捷股份（SZ002192，股價133.90元，市值347.7億元）、盛新鋰能（SZ002240，股價56.96元，市值492.9億元）當(dāng)時也在跌。

一時間，好像鋰股“老大”帶著“小弟們”集體趴了。

與此同時，寧德時代（SZ300750，股價521.75元，市值1.27萬億元）從9時35分開始，有明顯的拉升。孚能科技（SH688567，股價32.16元，市值344.3億元）等電池企業(yè)已經(jīng)大漲。

這一邊，是電池“老大”好像帶著“小弟們”集體起立。

與資本市場的熱鬧相比，曾毓群那十多分鐘的演講中，語氣不緊不慢，無法感覺到明顯的抑揚頓挫或者情緒上的起伏。他沒怎么說價格，或者說，他80%的時間在談電池技術(shù)、“雙碳”意義、電池回收，只有20%的時間說了上游資源——碳酸鋰、六氟磷酸鋰。

在這20%的演講時間里，他可能也只用了一半的時間講鋰——一年時間從7萬元/噸漲到50萬元/噸的那個碳酸鋰。

就是這20%的內(nèi)容——實際兩三句話的內(nèi)容，上了各大股吧論壇、交易軟件、財經(jīng)新聞的熱搜。

也是這20%的內(nèi)容里，曾毓群的話語里出現(xiàn)了令上游資源投資者有些不快的字眼。

一個是“炒作”。“（儲能）在這樣的高速增長中，上游原材料的炒作帶來了產(chǎn)業(yè)鏈短期的困擾。”

第二個是“暴漲”，“碳酸鋰、PVDF（聚偏二氟乙烯）、六氟磷酸鋰等原材料在一年時間內(nèi)出現(xiàn)了價格暴漲”。

第三個，是圖片上的“碳酸鋰短期暴漲”這句話。它以特別醒目——白底加黑的處理方式，放置于屏幕中間。下面是碳酸鋰價格變化表，從2021年的7萬元/噸上漲至48萬元/噸。

圖上，“586%”漲幅的數(shù)字也被加白，同“碳酸鋰短期暴漲”共同成為這頁PPT最顯眼的兩處。

“暴”和“炒”，共同構(gòu)成極具沖擊和沖突的符號。曾毓群也和它們一起，成了話題。

這只是開始……

曾毓群講完，另一位“曾董事長”來了——千億市值公司廣汽集團（SH601238，股價14.52元，市值1519億元）董事長曾慶洪。他可能只想說一句玩笑話，但沒想到這句玩笑話的關(guān)注度超越了演講內(nèi)容。正是這一句玩笑話，拋出了新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的一個靈魂問題——誰為誰打工？

“動力電池成本已占到我們汽車（成本）的40%，50%，60%。”曾慶洪甩出一個又一個數(shù)字，語調(diào)一下比一下重，最終他的手上揚，“不斷升價。”

他看了一眼曾毓群，用手指向了觀眾席，講出那句著名的金句：“那我現(xiàn)在不是給寧德時代打工嗎？”

當(dāng)曾慶洪將矛頭指向電池原材料“暴漲”，A股市值排行第80和A股市值排行第4的兩家企業(yè)，實際是共同將矛頭指向了上游鋰資源。

現(xiàn)在，聚光燈開始轉(zhuǎn)移，壓力輪到了鋰這一邊。

但他們在現(xiàn)場沒有說話……

“誰為誰打工”的靈魂拷問

張小飛，高工鋰電董事長，一位行業(yè)媒體的掌門人，但在新能源汽車的領(lǐng)域，幾乎無人不知，無人不曉。即便行業(yè)上市公司董事長，總裁級別，也會稱呼他一聲“飛哥”。

7月22日，他主持了2022世界動力電池大會的一場分論壇。“飛哥”很懂傳播學(xué)，并且愛看新聞。兩位“曾總”的言論上了熱搜，“飛哥”作為主持人，自然懂得用大家關(guān)心的問題撩撥關(guān)注點。

他在說話時，提了“誰為誰打工”，又補了一句：“如果今天天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)在的話……”其實，天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)兩大“鋰王”都不在這里。

但風(fēng)口浪尖上，每一個人身上微小的塵埃都會被顯微鏡放大。7月21日，曾毓群演講時還曾表示，電池里面絕大部分材料都是可以循環(huán)利用的，并提到子公司廣東邦普的回收利用率達(dá)到了90%以上。當(dāng)天，天齊鋰業(yè)投資管理部門相關(guān)人士在其他場景中就鋰回收向媒體表示：鋰回收理論上可以，在商業(yè)應(yīng)用上還達(dá)不到大規(guī)?；厥赵倮谩?/p>

這句話不是說給寧德時代聽的。但寧德時代相關(guān)負(fù)責(zé)人當(dāng)天也在接受采訪時隔空回應(yīng)了，“歡迎到廣東邦普看先進量產(chǎn)技術(shù)。”

盡管這句話也不是給天齊鋰業(yè)說的，但媒體把兩句話放在一起，說者無心而聽者有意。

“鋰王”和“寧王”“開撕”，這是一些媒體起的標(biāo)題。

同樣是在這一天，因為類似的只言片語，這種隔空的火藥味越來越重。

7月22日，寧德時代首席科學(xué)家吳凱在一場分論壇說，“平常也遇到客戶對我們的抱怨，說整車廠不是很賺錢，你們電池廠是不是把利潤都拿走了。”“我們公司今年雖然還沒虧本，但是基本上在稍有盈利的邊緣掙扎，非常痛苦。利潤往哪兒走，大家也可以想象。”

這句話就像一股力量，將關(guān)注點又?jǐn)Q回到那個靈魂拷問：“誰為誰打工？”

若參考去年和今年上半年的財務(wù)數(shù)據(jù)，說下游為鋰資源企業(yè)“打工”也不無道理。

去年，天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)的鋰產(chǎn)品毛利率至少超過40%，遑論經(jīng)過暴漲后的今年上半年。寧德時代，去年產(chǎn)品毛利率不到30%，比亞迪（SZ002594，股價322.95元，市值9402億元）、長安汽車（SZ000625，股價16.86元，市值1673億元）不到20%。

上游資源企業(yè)并不回避產(chǎn)品漲價帶來的高利潤率，因為這是事實。但他們也可以拋出一個靈魂拷問：“去年，誰給誰打工？”

去年，就是曾毓群PPT中那段漲幅曲線的開頭——碳酸鋰7萬元/噸時。這一價格差不多出現(xiàn)在去年此時。

當(dāng)時，鋰礦企業(yè)緩緩走出市場出清的泥沼，天齊鋰業(yè)董事長蔣衛(wèi)平還在為沉重的債務(wù)擔(dān)憂。在7萬元/噸之前，鋰礦企業(yè)正在進行上一輪痛苦而又漫長的產(chǎn)能出清。5萬元/噸也會賣，6萬元/噸也會賣，畢竟相比4萬元/噸或者5萬元/噸，這一售價至少不會大虧，維持個“溫飽”。

那是股價不到百元的贛鋒鋰業(yè)，股價不到50元的天齊鋰業(yè)。

“我們享受這一段時間的高紅利，是因為我們挨了很多年的打。鋰這個行業(yè)總是有高峰，也有低谷。你吃了那么多年的虧，現(xiàn)在賺個一兩年的錢不是很正常嗎？”一位鋰企年輕董秘劉能（化名）越說越激動，“他們叫，有什么好叫的！”

7月21日這一天下午，記者還想和他多交流一番。“對不起，沒有空，因為我們現(xiàn)在賺我們的錢。”他說了句氣話。

一些鋰資源自有量不高，又要為電池廠造產(chǎn)品的正極材料廠，面對“誰給誰打工”的問題，只有苦笑。

“我們給電池廠和鋰資源兩邊打工。”一家正極材料廠的副董事長唯有自嘲，就像夾心餅干，兩頭都要討好。

但他還是有真誠之語，對鋰價開“吐槽大會”，實際上是“吐也白吐”。

“吐也白吐”背后不外乎一個大家熟悉的邏輯——新能源汽車疊加儲能要進入Twh時代，下游幾何級擴張的需求必然急需鋰的供應(yīng)。電池和新能源車希望大踏步，希望鋰的開采也大踏步跟上。

但囿于各種主客觀條件，上游不是想邁開腿就能邁開腿。

說到底，這還是一個市場邏輯。當(dāng)電池和整車企業(yè)傳出“希望管控價格”的聲音時，上游對此的反彈就變得更為激烈。更何況，反彈的聲音不只有上游，也有外部觀察者。

“飛哥”就說：“喊政府要監(jiān)控材料價格，我說這個怎么監(jiān)控，我是反對的。你不能說因為考慮到你……既然這樣，為什么不要求把車子的價格監(jiān)控到10萬塊一輛。”

“這個紅利確實是這樣子，這幾年開發(fā)不出來，那你就得承受高價。”一位上市鋰企總經(jīng)理反問，市場供需關(guān)系決定的價格，你怎么去管控？

年初漲得最猛那一階段，監(jiān)管部門也曾調(diào)查過，懷疑有貿(mào)易商囤積居奇，惡意炒作，“后來發(fā)現(xiàn)中間沒有人炒，都是企業(yè)直接就賣給大的正極材料企業(yè)或者電池企業(yè)。那是我們絕大部分的量啊。”這位總經(jīng)理說道。

這家鋰企同樣是資源自有率并不高的企業(yè)，需要大量從澳大利亞等地進口鋰精礦。碳酸鋰大幅上漲有鋰精礦價格不斷抬高的因素。他說到這里，更是“氣不打一處來”，“原料成本就擺在那里，他們（澳大利亞鋰輝石采選廠）賣這么高的價，我只能在他的價格上再加一部分，再賣給他們（電池廠或者正極材料廠）。他們也在倒逼我們呀，比如要我們準(zhǔn)時保供交貨。我沒原料我怎么保他？所以原料（鋰精礦）價格再高，我也得去拿?，F(xiàn)在價格這么高，也與他們變相逼我們保供有關(guān)。”

他和記者的這段對話結(jié)束，然后彼此片刻沉默。之后，他又發(fā)來了一段語音，語氣平和，只有一句話——

“他們也有責(zé)任。”

鋰儲量是不缺 缺的是有效供給

將“誰為誰打工”簡化，其實就是“誰賺誰的錢”。

“誰賺誰的錢”放置于經(jīng)濟學(xué)的理論，是一個“生產(chǎn)者剩余和消費者剩余誰多誰少”的問題。按照消費者主權(quán)，消費者剩余應(yīng)該大于生產(chǎn)者剩余，也就有客戶是一切的說法。

供需的天平開始傾斜，如果買東西開始排隊，要為稀缺價值支付額外成本。消費者剩余逐漸小于生產(chǎn)者剩余，則關(guān)系將顛倒。

萬物皆有周期，高點到低點或者低點到高點的循環(huán)之后，對以前不排隊而現(xiàn)在要排隊的一方來說，都會想說點什么。

“周期”是經(jīng)濟學(xué)一直強調(diào)的時間觀念，也正因為時間，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和市場分工才會變得更加迂回和細(xì)分。

正因如此，不應(yīng)該只在一年的一個周期，或者半年的一個周期去質(zhì)問，“誰賺誰的錢”。

往前五年看，剛好是鋰資源從景氣到過剩，再從過剩到景氣的一輪周期。身處該周期的贛鋒鋰業(yè)，是一家被公認(rèn)的穩(wěn)健企業(yè)，足可作為一個觀察案例。

2017年到2021年，贛鋒鋰業(yè)每年平均營收68.52億元，每年平均凈利潤19億元，平均凈利潤率不到30%。對于制造企業(yè)來講，不到30%的平均凈利潤率并不夸張。而為了這不到30%的利潤，贛鋒鋰業(yè)尚且需要自己也下場做電池、做消費電子，以此平滑上游資源周期性。

而那些沒有縱向延伸、并非龍頭且不掌握資源的鋰企，在最困難的2018年到2020年，凈利潤率不足1%的比比皆是。天齊鋰業(yè)更是有驚無險，因巨額海外并購形成的債務(wù)差點將自己拖入深淵。

那些年，一些優(yōu)秀的電池企業(yè)或者整車企業(yè)，凈利潤率的波動則要小得多。

“2020年底，天齊鋰業(yè)他們想引入戰(zhàn)投。當(dāng)時券商把入資方案給我們看。我們收購團隊看了，非常劃算。你想想，14億美金能買全球最好的鋰資源，這多好啊。我們是考慮過要不要出手，但因為在買另一個資產(chǎn)，沒法兩個一起買。”劉能說到這里，還有些憤憤不平，“當(dāng)時像這些電池廠，他們這么有錢，為什么不去買？”

當(dāng)然，“誰為誰打工”的議題并非一種對立。“抱怨歸抱怨”，電池企業(yè)也好，整車企業(yè)也好，鋰資源企業(yè)也好，沒有人會對合作、共贏的共識說不。

“肯定是要上下游一起在產(chǎn)業(yè)鏈上協(xié)同創(chuàng)新，協(xié)同創(chuàng)新就能找到更好的辦法。”欣旺達(dá)（SZ300207，股價29.84元，市值512.8億元）副總裁梁銳和記者交流時說。

曾毓群認(rèn)為全球不缺鋰資源，他的這個觀點沒有問題。無論是從去年3月還是到現(xiàn)在，任何一個稍微研究過鋰資源的行家，都認(rèn)可這句話——海水、地殼、火山口、鹽井等都有鋰。

“因為鋰的儲量發(fā)現(xiàn)越來越多，整個地球的儲量是不缺的。”梁銳很理解曾毓群提出不缺鋰的講話邏輯。

全球鋰資源不缺，但短期的有效供給缺。沒有鋰的有效供給，價格就降不下來，沒有成本優(yōu)勢就沒有競爭力，“影響的是中國鋰電池產(chǎn)業(yè)和電動車。”

無論是電池企業(yè)還是整車企業(yè)，已經(jīng)開始下場，上山挖礦。“不下場是不行了，他不下，就得給人家打工。”“兩頭受氣”的正極材料廠，對“打工”的理解還是要透徹許多。

但開礦有周期，因為化工廠的重資產(chǎn)屬性，又有風(fēng)險。“你可能投資100億、200億元，但是等到資源量真正出來時，它的價格有可能就下跌了，不劃算。”劉能進一步闡釋說，這是用行業(yè)高景氣時賺的錢填虧損時的錢。

看資源五年現(xiàn)金流折現(xiàn)的背后邏輯便是——削峰填谷。

“大家都有高度重視鋰礦的戰(zhàn)略共識，但真正進入此領(lǐng)域需要實干派，要考驗融資能力持續(xù)性、專業(yè)團隊的實戰(zhàn)經(jīng)驗以及3~5年甚至更長周期采選冶煉的定力。”一位曾供職于全球鋰礦巨頭的高管說道，要綜合地質(zhì)地形條件、政策影響、人文環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施配套等具體問題，這些決定了鋰礦能否有效供應(yīng)。

他頓了頓，留下一句——

這要看真正改變歷史趨勢的大玩家，如在中國激進投資鋰鹽廠的雅寶，后進者“銅王”紫金礦業(yè)，“你不要小瞧了它們的資金實力、專業(yè)能力和戰(zhàn)略定力。”

創(chuàng)新不是炒作，不能急功近利

“三五年之后，我相信全球鋰資源開發(fā)和鋰電池回收會超預(yù)期。三到五年以后，鋰資源的供應(yīng)可能會處于相對平衡。價格回到一個比較合理的水平。”劉能說道，“看淡現(xiàn)實”，上游企業(yè)也明白，哪里會有只漲不跌的商品。時間在變，“誰為誰打工”的主客體在某個時段也會變化。

這種變化有些是悄悄進行的，有些是突然變化的，只可惜沒有預(yù)言家，給變化本身規(guī)定一個時間表。

曾毓群說了鋰回收，李書福也說了鋰回收，資本市場也以漲股價的形式為鋰回收投票。

中國工程院院士孫逢春給了一個數(shù)據(jù)：“大量企業(yè)進入回收利用領(lǐng)域，2021年注冊了2.4萬家，2020年還是3321家。”

一年時間，鋰回收企業(yè)翻了接近10倍，看來事情是突然起了變化。

尷尬之處在于，鋰回收價格比碳酸鋰價格漲得還要猛。

行業(yè)調(diào)研結(jié)果表明，鈷鎳碳酸鋰等材料的回收價格大幅飆升，漲幅甚至超過新材料價格。”孫逢春給的數(shù)據(jù)很細(xì)，碳酸鋰從3.7萬元/噸上漲到50萬元/噸，漲幅是12.5倍。但磷酸鐵鋰廢料是從2500元/噸上漲至8.2萬元/噸，漲幅是31.8倍。

盡管看好鋰回收，但現(xiàn)實問題更需要考慮，一個是正規(guī)企業(yè)回收成本高、回收率低，導(dǎo)致盈利難。另一個是各環(huán)節(jié)涉及企業(yè)多，信息流通難以保障，退役電池持有企業(yè)與后端回收利用企業(yè)信息不對稱等問題比較凸顯，“小企業(yè)囤貨，正規(guī)企業(yè)無貨源”。

孫逢春給了一個2022~2026年不同企業(yè)動力電池累計退役量的預(yù)測，TOP10 企業(yè)累計退役量將達(dá)90GWH，寧德時代累計退役量將超過44GWH。

一個業(yè)內(nèi)人士也向記者算了一筆賬，如果平均每臺車帶50度電，1Gwh大概2萬臺車，2022年到2026年退役累計90GWH，這才180萬臺車，“如果一臺車平均用鋰50公斤，180萬臺車相當(dāng)于9萬噸碳酸鋰。5年9萬噸碳酸鋰，你覺得多嗎？”

在一個鋰企擴產(chǎn)計劃可能就有5萬噸、10萬噸的情況下，5年9萬噸碳酸鋰似乎也不是什么驚喜的數(shù)字。當(dāng)然，這還是個大數(shù)，“2022年到2026年退役的車，應(yīng)該是2014~2018年生產(chǎn)銷售的車。那個時候，單臺車帶電量更少，用鋰量也更少。”

所以，中國通信工業(yè)協(xié)會智能網(wǎng)聯(lián)專業(yè)委員會副秘書長林示在微信采訪中給記者留下這么一句話——

“一定要注意曾毓群講過的那句話，‘到2035年我們循環(huán)利用退役電池中的材料就可以滿足很大一部分市場需求’，現(xiàn)在才2022年，13年之后的事情誰知道呢？”

無論是上游還是下游，想盡辦法增加鋰供給，都是合適的事。

在這場動力電池大會，可觀察到各家要推的技術(shù)，有用鋰的，有不用鋰的，有快充，也有換電……

這也是梁銳的一個觀點——各家都在各家的道路上嘗試。

需要注意的是，鋰硫電池通過使用硫，減少了對鎳、鈷等材料的需求。這也符合動力電池降低成本的產(chǎn)品邏輯。中科院院士歐陽明高提到了全固態(tài)電池的電池技術(shù)路線，而寧德時代正在固態(tài)電池、無鈷電池、鋰空氣電池、無稀有金屬電池、鈉電池產(chǎn)業(yè)鏈、凝聚態(tài)電池上進行布局。

但重點不是看他們怎么說，而是如何做。

記者和中國工程院院士吳鋒聊了聊，這是一位說話實在的學(xué)者。

“全固態(tài)電池距離大規(guī)模應(yīng)用還比較遠(yuǎn)。我一般講的是向固態(tài)化方向發(fā)展，先達(dá)到準(zhǔn)固態(tài)。”吳鋒院士會上也多次談到電池的固態(tài)化。

聽到現(xiàn)在很多媒體和資本都關(guān)注全固態(tài)電池。他問道：“你固體電解質(zhì)的室溫離子電導(dǎo)率達(dá)到10-3S/cm了嗎？壽命和經(jīng)濟性能滿足規(guī)?；a(chǎn)、使用的市場需求了嗎？”

這是對全固態(tài)電池可以即刻進入產(chǎn)業(yè)化的靈魂拷問。全固態(tài)電池也離不開鋰，更需要金屬鋰，在鋰價飛漲的今天，成本可想而知。無論對于新能源汽車還是儲能市場，對電池性價比的競爭，日趨激烈。因此吳鋒強調(diào)：“要充分考慮技術(shù)的階段性和經(jīng)濟的可行性。”

至于鈉離子電池，他認(rèn)為鑒于我國鋰礦的全球占比僅為6%，從資源上難以支撐綠色化學(xué)儲能的可持續(xù)發(fā)展需求，亟需構(gòu)建基于非戰(zhàn)略資源限制的儲能體系及相關(guān)材料，鈉離子電池是其中的一個代表，應(yīng)大力發(fā)展。

吳鋒院士指出：“‘雙碳’目標(biāo)是我國新時代可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略選擇，高性能動力電池在其中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。動力電池產(chǎn)業(yè)鏈的打造，需要創(chuàng)新引領(lǐng)、轉(zhuǎn)型升級、環(huán)環(huán)相扣，才能長盛不衰！然而創(chuàng)新不是炒作，不能急功近利，否則就會是曇花一現(xiàn)！產(chǎn)業(yè)取決于市場，不能揠苗助長，否則就會是過眼云煙！”

記者一個朋友，他現(xiàn)在供職的企業(yè)是一家曾光芒萬丈的資源企業(yè)，或者說也曾有過“某王”“某茅”的殊榮。

他眼見這家企業(yè)起高樓，也眼見它樓塌了。十多年前，它們也想“鋰”，但終究是“滿紙荒唐言，一把辛酸淚”。

對于新能源概念，或者遠(yuǎn)期所未觸之事，他只給記者寫了一段話——

“最多三年時間，也許又有新概念代替，有些技術(shù)可能會走下去，有些可能就是一地雞毛……”

這段話很像另一段話：“沒有經(jīng)歷股市的牛熊市，就不要說自己是股民。”

這似乎很有道理……

封面圖片來源：每經(jīng)記者張涵攝