每經(jīng)熱評(píng)｜發(fā)揮“壓艙石”作用 基金風(fēng)格不能漂來漂去

每經(jīng)評(píng)論員 李蕾

目前，公募基金二季報(bào)已全部披露完成。有一件事情值得所有基民關(guān)注，那就是公募基金風(fēng)格漂移的情況有沒有得到改善。很可惜，答案并不理想。

翻開基金二季報(bào)，筆者注意到，一些主題為“互聯(lián)網(wǎng)+”的股票型基金卻在狂買新能源，另一些基金策略里寫著投資智能化企業(yè)的則全部重倉(cāng)銀行股，并且這種情況已經(jīng)持續(xù)了一段時(shí)間。此情此景，說一句“掛羊頭賣狗肉”恰如其分。

風(fēng)格漂移在公募行業(yè)不是新鮮事，早在十幾年前就有明星基金因?yàn)槊Q中含有“大盤”但重倉(cāng)股主要是中小市值股票而受到市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。雖然這只基金有著傲人的業(yè)績(jī)，但圍繞其風(fēng)格漂移的爭(zhēng)議多年來都未停歇。

近年來隨著公募基金的大量發(fā)行，這樣的情況可以說是愈演愈烈。尤其是在市場(chǎng)熱點(diǎn)快速輪動(dòng)的背景下，在一些曾經(jīng)的市場(chǎng)熱點(diǎn)退潮之后，一大批違背“初心”的基金就開始浮出水面。

整體來看，基金風(fēng)格的漂移和很多因素有關(guān)?；鸸鞠胍顿Y某個(gè)熱點(diǎn)，那么相應(yīng)的主題基金就應(yīng)運(yùn)而生。例如在2015年的牛市，互聯(lián)網(wǎng)+、文體、國(guó)企改革等概念層出不窮，公募基金管理人也借機(jī)推出了不少相關(guān)主題的基金，希望借著這些熱點(diǎn)主題募集更多資金，實(shí)現(xiàn)管理規(guī)模的突破。也正是這些追逐熱點(diǎn)而成立的基金，后來成了風(fēng)格漂移的主力。還有一些基金，則是由于基金公司沒有準(zhǔn)確預(yù)判市場(chǎng)行情、發(fā)行節(jié)奏落后于市場(chǎng)風(fēng)格的變化等因素造成了風(fēng)格的漂移，這類情況也十分常見。

除了基金管理人的因素，基金經(jīng)理和團(tuán)隊(duì)對(duì)于基金風(fēng)格的影響也是舉足輕重的。一只基金如果更換了基金經(jīng)理，恰好繼任者的投資偏好和擅長(zhǎng)領(lǐng)域又不同于此前的團(tuán)隊(duì)，那么也有可能產(chǎn)生風(fēng)格漂移。

但不論如何，公募基金應(yīng)該遵守契約精神。僅僅因?yàn)槭袌?chǎng)環(huán)境和熱點(diǎn)的切換，抑或管理人的變更就引發(fā)大規(guī)模風(fēng)格漂移，從本質(zhì)上來說是對(duì)契約精神的一種忽視。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，不僅不利于投資者權(quán)益的保護(hù)，對(duì)公募行業(yè)乃至資本市場(chǎng)的健康發(fā)展也會(huì)帶來負(fù)面影響。

首先，信任是資管行業(yè)生存和發(fā)展的基石。主題基金在基金文件中基本上都會(huì)約定投資的目標(biāo)與策略，其中就會(huì)對(duì)行業(yè)（有時(shí)候是比較寬泛的行業(yè)概念）作出闡釋。嚴(yán)格遵守基金文件背后的契約精神，既是對(duì)持有人的尊重，往大了說也是在踐行基金自身的投資理念。

其次，之所以會(huì)有不同的主題基金，其實(shí)也可以看作基金產(chǎn)品多元化的表現(xiàn)之一。作為普通投資者，用基金主題來判斷其投資方向也是很正常的操作，這樣也能滿足基民多元化的需求。買了“互聯(lián)網(wǎng)+”主題的基金，最后卻得到一只重倉(cāng)新能源或半導(dǎo)體的產(chǎn)品，與持有人的初衷顯然是背道而馳的。

退一萬步說，就算基金管理人認(rèn)為這個(gè)主題行業(yè)確實(shí)沒有布局機(jī)會(huì)，那也可以召開持有人大會(huì)，修改基金投資目的與策略方向，而不是隨著熱點(diǎn)“漂來漂去”。這樣不僅會(huì)為投資者和市場(chǎng)帶來紊亂的信號(hào)，也使公募基金作為資產(chǎn)配置工具的價(jià)值大打折扣。

近年來，監(jiān)管機(jī)構(gòu)多次因?yàn)楣蓟痫L(fēng)格漂移的問題，在相關(guān)文件中三令五申，態(tài)度是非常鮮明的。我們也希望看到，后續(xù)在各方力量的共同推動(dòng)之下，基金風(fēng)格漂移的現(xiàn)狀得到真正的改進(jìn)，讓公募基金切實(shí)發(fā)揮資本市場(chǎng)“穩(wěn)定器”和“壓艙石”的作用。