熱門賽道調(diào)整！應(yīng)該制定怎樣的策略？——道達(dá)投資手記

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來源：微信公眾號“道達(dá)號”（微信公號ID：daoda1997）

這幾天，公募基金的二季報(bào)披露完畢了。盡管從時間上來說有一定的滯后性，但達(dá)哥覺得，作為A股最重要的玩家之一，基金的持倉變化還是能帶給我們一些思考的。

從板塊方面來說，和一季度末相比，基金重倉股市值占比上升的行業(yè)以白酒、電力設(shè)備、汽車等為主，而下降的行業(yè)以醫(yī)藥生物、電子、銀行等行業(yè)為主。

很明顯，市值占比上升就是基金的加倉行為，而這些加倉行為也能從超配的角度更清晰地看出來。所謂超配，就是根據(jù)基金公司規(guī)定和產(chǎn)品策略超出標(biāo)配的部分。比如一只產(chǎn)品光伏的標(biāo)配倉位是20%，如果實(shí)際配置是40%，則超配100%。

根據(jù)券商的研告，截至二季度末，機(jī)構(gòu)在新能源汽車、光伏、風(fēng)電、醫(yī)美的倉位配比處于歷史最高水平，普遍超配100%以上，有些甚至接近了200%。

從個股方面來說，貴州茅臺重新奪回了公募排名第一的位置，寧德時代占據(jù)第二位。從基金的十大重倉股來看，除了藥明康德以外，基本就是白酒+新能源。?？低?、保利發(fā)展、東方財(cái)富、招商銀行這些?？投嫉隽饲笆笾貍}股。這大概就是目前公募基金的風(fēng)格了。

作為普通投資者，用這些帶有滯后性的數(shù)據(jù)作為自己持倉方向的參考，其實(shí)是有問題的。超配在一定程度上反映了賽道的擁擠程度，沒有任何負(fù)面的意思。但如果擁擠且沒有基本面的支撐，那就有問題了。一旦基本面不足以支撐股價，就會出現(xiàn)搶跑。

就比如CXO板塊，二季度末機(jī)構(gòu)超配高達(dá)260%，但7月以來股價卻萎靡不振，很明顯就是有機(jī)構(gòu)覺得今年業(yè)績基數(shù)高，明年增速可能會下滑，資金搶跑所引起的。

而除了CXO板塊之外，其他近期漲幅大的板塊，也能看到有資金流出的跡象。有券商統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)公募基金在7月份的倉位是不斷降低的，一定程度上也能說明問題。

當(dāng)然，有朋友可能在周末也看到了基金二季報(bào)的數(shù)據(jù)，覺得今天市場的下跌是“基金倉位88魔咒”在發(fā)揮作用，那就是當(dāng)普通股票型基金倉位達(dá)到88%時，市場都會調(diào)整，尤其是以基金重倉股為首的品種。

這是有一定道理的，原因解釋起來也很簡單，股票說到底是資金驅(qū)動的，基金倉位高了，手上沒有可調(diào)用的剩余資金繼續(xù)買入，那這些基金重倉股自然就要面臨調(diào)整。

對于形成趨勢的新能源賽道股而言，達(dá)哥最近的觀點(diǎn)一直都是謹(jǐn)慎的，上周也多次說電力設(shè)備板塊屬于強(qiáng)弩之末了，只能挖掘外延的短線機(jī)會。

今天，新能源賽道股調(diào)整，意味著板塊最強(qiáng)主升浪大概率告一段落了，更多的是回到之前橫盤的密集成交區(qū)內(nèi)，展開震蕩。按照過去的經(jīng)驗(yàn)，在這種且戰(zhàn)且退的后期行情里，依然會不斷出現(xiàn)一些輪動的機(jī)會，但交易難度加大。尤其是對于追漲來說，難度可能更大，投資者要量力而行。

市場行情不好的時候，大消費(fèi)就會走強(qiáng)，這算是A股的慣性了。盤面基本上沒什么有效熱點(diǎn)，和房地產(chǎn)相關(guān)的板塊相對強(qiáng)一些，比如房地產(chǎn)、銀行、家電、家具制造、建材等。政策邊際松動，給房地產(chǎn)行業(yè)帶來了積極的影響。

另外，7月前三周二手房數(shù)據(jù)回暖，也給地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈帶來了消息面的刺激。再加上這些板塊不是估值原因就是處于低位，獲得避險資金的青睞也很好理解。從操作上來說，這些板塊都難言持續(xù)性，更多的是回調(diào)中的小倉位低吸埋伏。

午后部分資金進(jìn)攻猴痘概念板塊，到目前為止，也只是零星幾個漲停，強(qiáng)度不夠。已接到猴痘核酸檢測試劑訂單的之江生物（SH688317，股價49.29元，市值96億元），并沒有漲停，持續(xù)性也值得懷疑。畢竟猴痘在國內(nèi)沒有案例，實(shí)際利好的就是有出口檢測的IDV檢測，但盤面并有表現(xiàn)出應(yīng)有的強(qiáng)勢。因此，需要密切關(guān)注事態(tài)變化。

綜合今天整個盤面的情況，達(dá)哥覺得要點(diǎn)主要有以下幾個：

首先，市場面臨量能持續(xù)萎縮的問題。滬深兩市成交金額今天縮到了9000億元以下，這是6月份以來的最小量了，尤其是上證指數(shù)的成交金額，只高于5月9日市場啟動時候的量能。隱含的邏輯是接力資金太少，行情從存量開始往下坡走，很容易造成慢跌的局面。

沒有新的方向，是當(dāng)下最大的現(xiàn)實(shí)問題。在新熱點(diǎn)出現(xiàn)之前，難免會經(jīng)歷痛苦的縮量調(diào)整期。一般來說，指數(shù)跌一段時間以后，出現(xiàn)地量之后有兩種走法，一種是改變下跌速率，出現(xiàn)更有力度的陰線，這往往是機(jī)會；另一種是跌不動了，開始橫盤止跌。但不管哪一種，在市場沒有出現(xiàn)清晰的止跌信號之前，保持小倉位。

其次，市場處于新舊交替的狀態(tài)。一方面，新能源賽道股調(diào)整，資金會分流到其他板塊中，重點(diǎn)關(guān)注一些新走強(qiáng)的板塊能否走出有持續(xù)性的修復(fù)行情。在新熱點(diǎn)方向未形成的背景下，近期可操作的板塊不多，只能先關(guān)注低估值低位藍(lán)籌的表現(xiàn)。

另一方面，也是今天盤面出現(xiàn)的一個重要情況，中通客車（SZ000957，股價19元，市值112億元）止跌大漲，其他高位個股“派面”。“派面”都是最近經(jīng)常出現(xiàn)的人氣股，但也有一批新的個股走出斷板反包或者低位連板的情況，這說明短線也處于新舊交替的狀態(tài)，度過這段情緒退潮期的低谷，短線也會好起來。

最后，行情要等待基本面不確定因素的明朗化。影響市場中長期市場走勢的，不是其他，而是來自宏觀面的貨幣政策確認(rèn)；在此之前，市場大概率是偏弱的震蕩格局。

本周，將會出現(xiàn)兩個重要的事件：一是有關(guān)經(jīng)濟(jì)工作部署的中共中央政治局會議，二是美聯(lián)儲7月議息會議。

從歷史來看，7月底，一般都會召開中共中央政治局會議。而7月底的中共中央政治局會議有承上啟下的作用，重要性可能僅低于定調(diào)次年的12月中共中央政治局會議和中央經(jīng)濟(jì)工作會議。從過往看，7月底的中共中央政治局會議所定的基調(diào)，一般會持續(xù)到當(dāng)年底。因此，需要密切關(guān)注會議定下的基調(diào)。

美聯(lián)儲7月議息會議之后，美股市場屆時會迎來兩個月的貨幣政策空窗期，只要未超預(yù)期，對A股而言是潛在利好。

總的來說，目前的行情對多數(shù)人而言，要盡量控制倉位，保持謹(jǐn)慎的同時也不必悲觀。手上有現(xiàn)金的更不用慌，等出現(xiàn)止跌企穩(wěn)信號之后，再低吸即可。

（張道達(dá)）

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