森峰科技IPO：近三年合計(jì)銷售費(fèi)用是研發(fā)投入的2倍多 核心產(chǎn)品單價(jià)低于同行

每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 董興生    

近日，濟(jì)南森峰激光科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“森峰科技”)提交申報(bào)材料，開始沖刺創(chuàng)業(yè)板。目前，深交所已向其發(fā)出第1輪審核問詢函。

森峰科技主要從事激光加工設(shè)備的研發(fā)、制造和為客戶提供激光加工智能制造解決方案，最主要的產(chǎn)品為光纖激光切割設(shè)備。

作為技術(shù)密集型行業(yè)，激光加工設(shè)備行業(yè)對(duì)技術(shù)實(shí)力要求較高。然而《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2019年~2021年，森峰科技的研發(fā)費(fèi)用率始終低于同行業(yè)可比公司平均水平。三年間，公司研發(fā)投入分別為2430.32萬元、4792.30萬元、5035.30萬元，三年合計(jì)投入1.23億元;而同期銷售費(fèi)用卻分別高達(dá)1.23億元、8384.91萬元、9680.89萬元，三年合計(jì)3.04億元。報(bào)告期內(nèi)，森峰科技的銷售費(fèi)用是研發(fā)投入的2倍之多。

核心產(chǎn)品單價(jià)低于同行業(yè)可比公司

招股說明書（申報(bào)稿）顯示，2019年~2021年，森峰科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為5.58億元、7.31億元、8.46億元，凈利潤(rùn)分別為-479.11萬元、8247.21萬元、6748.32萬元。其中，激光加工設(shè)備是公司最主要的收入來源，占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為99.53%、78.11%、98.05%。

圖片來源：招股書截圖

而在激光加工設(shè)備中，核心產(chǎn)品為光纖激光切割設(shè)備，占該業(yè)務(wù)收入比例約九成左右，其他產(chǎn)品還包括激光焊接設(shè)備、激光熔覆設(shè)備等。2019年~2021年，森峰科技的光纖激光切割設(shè)備收入持續(xù)增長(zhǎng)，銷售單價(jià)分別為36.47萬元/臺(tái)、37.32萬元/臺(tái)、38.24萬元/臺(tái)。

但記者查閱多方資料后發(fā)現(xiàn)，森峰科技光纖激光切割設(shè)備的單價(jià)，總體低于同行業(yè)可比公司。

森峰科技招股說明書(申報(bào)稿)列舉了5家同行業(yè)可比公司，可查閱價(jià)格信息等資料的公司有3家，其中一家主要生產(chǎn)激光焊接設(shè)備，與激光切割設(shè)備有所差異。因此，記者選取2020年在科創(chuàng)板上市的海目星(SH688559，股價(jià)73.99元，市值148億元)，以及將于今年7月21日上會(huì)的廣東宏石激光技術(shù)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“宏石激光”)進(jìn)行對(duì)比。

宏石激光招股說明書(申報(bào)稿)顯示，公司主營業(yè)務(wù)收入占比超過60%的產(chǎn)品為平面光纖激光切割機(jī)。2019年、2020年及2021年1-6月，宏石激光的平面光纖激光切割機(jī)平均銷售單價(jià)為55.06萬元/臺(tái)、49.31萬元/臺(tái)、45.90萬元/臺(tái)，另外兩類切割設(shè)備專業(yè)光纖激光切管機(jī)、板管光纖激光切割機(jī)比該產(chǎn)品價(jià)格更高。

海目星招股材料披露了銷售單價(jià)的產(chǎn)品為激光打標(biāo)機(jī)、鈑金激光切割機(jī)以及部分非標(biāo)產(chǎn)品。結(jié)合招股材料及2020年年報(bào)，2019年、2020年，海目星鈑金激光切割機(jī)平均單價(jià)分別為54.71萬元/臺(tái)、48.26萬元/臺(tái)。

由此可見，宏石激光、海目星的激光切割設(shè)備單價(jià)均高于森峰科技同期的光纖激光切割設(shè)備單價(jià)。

從價(jià)格趨勢(shì)來看，宏石激光、海目星的激光切割設(shè)備單價(jià)均在下降，森峰科技則有所上升。記者注意到，這主要由于森峰科技高功率型號(hào)產(chǎn)品收入占比逐年上升所致，使得整體銷售單價(jià)略有上升。實(shí)際上，森峰科技的主要型號(hào)產(chǎn)品單價(jià)也與行業(yè)一致，呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)。以高功率和超高功率產(chǎn)品為例，2020年、2021年，單價(jià)下降幅度分別為13.21%、9.09%。

將產(chǎn)品按功率來統(tǒng)計(jì)，可與海目星進(jìn)行對(duì)比。2019年，森峰科技的低功率(3KW以下，不含3KW)、中功率(3KW-6KW，不含6KW)、高功率及超高功率(6KW及以上)產(chǎn)品單價(jià)分別為28.36萬元/臺(tái)、64.97萬元/臺(tái)、104.92萬元/臺(tái);而海目星的鈑金激光切割機(jī)產(chǎn)品，2KW以下、2KW-3KW、3KW-6KW、6KW及以上產(chǎn)品單價(jià)分別為32.15萬元/臺(tái)、53.26萬元/臺(tái)、61.31萬元/臺(tái)、123.85萬元/臺(tái)。除了中功率產(chǎn)品單價(jià)較海目星高一些外，森峰科技其余功率產(chǎn)品的單價(jià)均遠(yuǎn)低于海目星。

研發(fā)費(fèi)用率低于同行

按照森峰科技的解釋，相同功率型號(hào)的產(chǎn)品單價(jià)呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，通常受技術(shù)更新、產(chǎn)品迭代、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響。

激光加工設(shè)備行業(yè)是技術(shù)密集型行業(yè)，技術(shù)更新迭代速度快，對(duì)技術(shù)實(shí)力提出了更高要求。森峰科技稱，技術(shù)優(yōu)勢(shì)和持續(xù)研發(fā)能力是公司主要的核心競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也是保持技術(shù)領(lǐng)先和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。

但記者注意到，森峰科技的研發(fā)費(fèi)用率低于同行業(yè)可比公司的平均水平。2019年~2021年，森峰科技研發(fā)投入分別為2430.32萬元、4792.30萬元、5035.30萬元，研發(fā)費(fèi)用率分別為4.36%、6.56%、5.95%，而同行業(yè)可比公司平均值分別為7.01%、7.20%、6.42%。

森峰科技表示，因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、研發(fā)方向等不同，研發(fā)費(fèi)用率也呈現(xiàn)出一定差異，公司研發(fā)費(fèi)用率與同行業(yè)可比公司相比處于合理區(qū)間內(nèi)。

公司主要產(chǎn)品及服務(wù) 圖片來源：招股書截圖

通常而言，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)越豐富、研發(fā)方向越廣泛，研發(fā)費(fèi)用率則相應(yīng)越高。報(bào)告期內(nèi)，森峰科技逐步推進(jìn)超大型設(shè)備和智能制造生產(chǎn)線等產(chǎn)品的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，產(chǎn)品矩陣日趨完善。但相較行業(yè)龍頭企業(yè)，公司相關(guān)產(chǎn)品占比仍較低。

森峰科技也在競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)中承認(rèn)，公司產(chǎn)品銷售以中型設(shè)備為主，超大型設(shè)備和智能制造生產(chǎn)線較少。

另外，較高的行業(yè)利潤(rùn)率吸引了大量的資本和企業(yè)進(jìn)入激光加工設(shè)備行業(yè)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，主要廠商紛紛加大研發(fā)投入，持續(xù)提高產(chǎn)品技術(shù)水平。森峰科技研發(fā)費(fèi)用率低于同行業(yè)可比公司，是否會(huì)影響到技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力仍有待觀察。

與研發(fā)費(fèi)用率相反的是，森峰科技的銷售費(fèi)用率卻高于同行業(yè)可比公司。2019年~2021年，公司銷售費(fèi)用分別為1.23億元、8384.91萬元、9680.89萬元，銷售費(fèi)用率分別為22.09%、11.48%、11.45%，而同行業(yè)可比公司平均值為9.72%、8.82%、7.52%。

森峰科技表示，2019年，公司處于大力推進(jìn)市場(chǎng)開拓時(shí)期，為盡快提升品牌知名度，公司在差旅費(fèi)、展覽費(fèi)方面投入較大。2020年起，隨著公司銷售戰(zhàn)略的調(diào)整，公司更多地借助自身銷售團(tuán)隊(duì)、境內(nèi)外網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)進(jìn)行推廣，以及通過工廠開放日等形式開拓客戶。因此，公司銷售費(fèi)用率大幅下降。

從總金額來看，2019年~2021年三年間，森峰科技研發(fā)費(fèi)用合計(jì)為1.23億元，銷售費(fèi)用則合計(jì)為3.04億元，是研發(fā)費(fèi)用的2倍多。

俄羅斯為第二大國際銷售區(qū)域

記者查閱多方材料后發(fā)現(xiàn)，同行業(yè)可比公司均以國內(nèi)銷售為主，如海目星2019年~2021年境內(nèi)銷售占比均超過70%，宏石激光2019年、2020年、2021年上半年境內(nèi)銷售占主營業(yè)務(wù)收入比例均達(dá)到80%以上。但森峰科技的主要銷售收入則來自國際銷售，與同行業(yè)可比公司并不一致。

數(shù)據(jù)顯示，2019年~2021年，森峰科技國際銷售收入分別為2.64億元、4.40億元、5.10億元，占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為48.16%、61.38%、61.92%。從銷售金額來看，2020年、2021年，森峰科技的收入增長(zhǎng)幾乎都來自國際銷售，國內(nèi)銷售金額則變化較小。

對(duì)此，森峰科技表示，這是由隨著公司對(duì)境外市場(chǎng)的拓展，國際銷售收入逐年大幅增長(zhǎng)，而國內(nèi)激光加工設(shè)備的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈，收入增長(zhǎng)速度不及境外所致。

雖然國際銷售金額較大且增長(zhǎng)較快，但森峰科技的客戶分布較為分散。2019年~2021年，其前五大客戶全部為境外經(jīng)銷商，銷售占比分別為8.61%、8.96%和10.32%。

由于客戶數(shù)量眾多且分散，加上激光加工設(shè)備具有單臺(tái)設(shè)備價(jià)格高、使用周期較長(zhǎng)的特點(diǎn)，同一客戶短期內(nèi)重復(fù)大額采購的可能性較小，因此森峰科技業(yè)務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)主要依托新客戶開發(fā)及新市場(chǎng)開拓，如果出現(xiàn)境內(nèi)外客戶開拓不及預(yù)期或其他銷售難度增加的情形，可能對(duì)經(jīng)營業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

森峰科技的國際銷售涉及一百余個(gè)國家及地區(qū)，其中銷售比例靠前的為美國、俄羅斯、韓國、波蘭等。值得注意的是，俄羅斯是公司第二大國際銷售區(qū)域，2019年~2021年，公司來自俄羅斯市場(chǎng)的收入分別為1947.01萬元、3106.09萬元、5460.50萬元，占國際銷售總額的比例分別為7.39%、7.07%、10.71%，主營業(yè)務(wù)收入占比則分別為3.56%、4.34%、6.63%，銷售金額及收入比重均在上升。

但2022年2月以來，俄烏沖突爆發(fā)，地區(qū)的動(dòng)蕩局勢(shì)也給公司在當(dāng)?shù)亻_展銷售業(yè)務(wù)造成一定影響。森峰科技表示，針對(duì)俄羅斯和烏克蘭的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，公司積極采取多項(xiàng)應(yīng)對(duì)措施，包括增加人民幣結(jié)算方式、加強(qiáng)線上與客戶溝通力度、加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的催收等。但公司也表示，如果公司主要出口地區(qū)出現(xiàn)局勢(shì)緊張或其他重大不利變化，將給公司的國際市場(chǎng)開拓帶來一定風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于核心產(chǎn)品單價(jià)低于同行、銷售費(fèi)用大幅高于研發(fā)費(fèi)用等問題，7月19日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電森峰科技并發(fā)送了采訪郵件，公司表示這些問題是信披內(nèi)容，后期可以關(guān)注招股材料等。截至發(fā)稿，采訪郵件未獲回復(fù)。

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