龍迅股份“闖關(guān)”科創(chuàng)板：主力產(chǎn)品市場(chǎng)空間幾何？ 募資規(guī)模為總資產(chǎn)近3倍

每經(jīng)記者 朱成祥    每經(jīng)編輯 楊夏    

7月15日，上交所官網(wǎng)披露龍迅半導(dǎo)體(合肥)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“龍迅股份”）IPO首次審核問詢函回復(fù)。

龍迅股份主要從事高速混合信號(hào)芯片的研發(fā)和銷售。公司高速混合信號(hào)芯片產(chǎn)品可分為高清視頻橋接及處理芯片與高速信號(hào)傳輸芯片。

截至2021年年末，龍迅股份總資產(chǎn)3.31億元；凈資產(chǎn)2.75億元。而此次IPO，龍迅股份欲募資9.58億元，約為公司總資產(chǎn)的2.89倍。

市場(chǎng)空間幾何？

值得一提的是，龍迅股份主要產(chǎn)品的全球市場(chǎng)空間并不大，根據(jù)CINNO Research統(tǒng)計(jì)，2020年全球高清視頻橋接芯片市場(chǎng)規(guī)模約為22.38億元；全球顯示處理芯片市場(chǎng)約為48.42億元；全球高速信號(hào)傳輸芯片市場(chǎng)規(guī)模約為34.14億元。照此看來，三大產(chǎn)品總市場(chǎng)規(guī)模約為104.94億元，超過百億。

不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者剖析龍迅股份各項(xiàng)產(chǎn)品具體銷量發(fā)現(xiàn)，龍迅股份主力產(chǎn)品高清視頻橋接及處理芯片主要是“橋接”芯片，“處理”芯片占比較小，且逐年下滑。

據(jù)招股書顯示，龍迅股份顯示處理芯片可分為顯示器控制芯片、視頻處理芯片。其中，顯示器控制芯片有LT8668系列、LT8619系列；視頻處理芯片為L(zhǎng)T2911系列。

首次審核問詢函回復(fù)顯示，2021年龍迅股份高清視頻橋接及處理芯片前十中，全部為視頻橋接芯片，沒有一項(xiàng)為處理芯片。公布的14項(xiàng)產(chǎn)品中，處理芯片僅為1項(xiàng)，即排名11的LT8619C。

2021年，LT8619C銷售金額為709.34萬(wàn)元，收入占比（占高清視頻橋接及處理芯片收入比例）為3.57%。該款芯片2019年、2020年收入占比分別為6.15%、4.17%，收入占比持續(xù)下降。

來源：龍迅股份首次審核問詢函回復(fù)

事實(shí)上，雖然顯示處理芯片市場(chǎng)空間大于高清視頻橋接芯片和高速信號(hào)傳輸芯片，但該類芯片占龍迅股份總營(yíng)收規(guī)模并不大。首次審核問詢函回復(fù)顯示，2019年、2020年、2021年，公司高清視頻橋接及處理芯片產(chǎn)品大類中，顯示處理芯片各年度銷售額占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為6.70%、5.80%及5.85%。

募資規(guī)模為總資產(chǎn)近3倍

若不考慮顯示處理芯片，2020年高清視頻橋接芯片、高速信號(hào)傳輸芯片兩大類芯片全球市場(chǎng)規(guī)模56.52億元，較前述總市場(chǎng)規(guī)?？s水近一半。

此外，國(guó)內(nèi)高清視頻橋接芯片、高速信號(hào)傳輸芯片市場(chǎng)主要由國(guó)外芯片巨頭占據(jù)。CINNO Research數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)高清視頻橋接芯片方面，德州儀器2020年銷售額為4.42億元，市場(chǎng)份額高達(dá)50.1%；國(guó)內(nèi)高速信號(hào)傳輸芯片方面，德州儀器、譜瑞2020年銷售額分別為2.95億元、2.32億元，市場(chǎng)份額分別為39.3%、30.9%。

高速混合信號(hào)芯片技術(shù)壁壘相對(duì)較高，需要長(zhǎng)時(shí)間的技術(shù)積累，龍迅股份是否有機(jī)會(huì)向德州儀器等行業(yè)巨頭發(fā)起挑戰(zhàn)呢？

此次IPO，龍迅股份擬募資9.58億元。其中，2.57億元用于高清視頻橋接及處理芯片開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目；1.65億元用于高速信號(hào)傳輸芯片開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目；3.35億元用于研發(fā)中心升級(jí)項(xiàng)目；2億元作為發(fā)展與科技儲(chǔ)備資金。

圖片來源：龍迅股份招股書（申報(bào)稿）

龍迅股份認(rèn)為，公司在高清視頻橋接芯片、高速信號(hào)傳輸芯片等領(lǐng)域擁有良好的市場(chǎng)前景和廣闊的替代空間。其主要依據(jù)為CINNO Research報(bào)告中對(duì)未來市場(chǎng)規(guī)模的預(yù)測(cè)，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為隨著下游應(yīng)用領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)展，預(yù)計(jì)2025年高清視頻橋接芯片市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到55.74億元，2020-2025年復(fù)合增長(zhǎng)率約為20.02%。高速信號(hào)傳輸芯片方面，其預(yù)計(jì)2025年全球高速信號(hào)傳輸芯片市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到63.37億元，2020-2025年復(fù)合增長(zhǎng)率為13.17%。

有趣的是，在審核問詢函中，上交所要求龍迅股份說明CINNO Research的基本情況，相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)是否專門為本次發(fā)行上市準(zhǔn)備，公司獲取相關(guān)數(shù)據(jù)是否付費(fèi)？

龍迅股份表示，高速混合信號(hào)芯片領(lǐng)域?qū)I(yè)技術(shù)門檻高、產(chǎn)品質(zhì)量要求高，相關(guān)細(xì)分行業(yè)信息僅為業(yè)內(nèi)企業(yè)知悉，行業(yè)公開信息相對(duì)較少。為了在招股說明書中對(duì)高速混合信號(hào)芯片行業(yè)進(jìn)行客觀深入的分析，以便于投資者更加全面、有針對(duì)性地了解公司所處細(xì)分行業(yè)規(guī)模及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局等信息，發(fā)行人向CINNO Research付費(fèi)購(gòu)買了相關(guān)研究報(bào)告。

也就是說，龍迅股份承認(rèn)系付費(fèi)購(gòu)買相關(guān)研報(bào)，這是否會(huì)影響報(bào)告的客觀公允呢？對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者7月19日分別致電龍迅股份及發(fā)送采訪函，不過截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

封面圖片來源：視覺中國(guó)