耗時兩個月，券商“一哥”拆了一輛特斯拉！研報長達(dá)94頁，詳解每個部件

每經(jīng)編輯 畢陸名

繼上個月海通國際拆了一臺比亞迪“元”，用87頁研報展示汽車零部件的詳細(xì)細(xì)節(jié)后，中信證券拆了一臺特斯拉Model 3，并寫了一份94頁的研報。耗時兩個月，中信證券研究部TMT和汽車團(tuán)隊協(xié)同多家公司和機構(gòu)對Model3標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版進(jìn)行了完整的拆解。

在7月18日發(fā)布的研報中，中信證券稱：希望通過對特斯拉Model3這一智能電動的標(biāo)桿車型的分析，展現(xiàn)特斯拉作為一家全球頭部汽車企業(yè)對汽車智能電動化的思考，以期厘清后續(xù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的可能方向，更好地支持相關(guān)決策。

此前，海通國際從外觀、操控、安全、性價比、續(xù)航情況等角度對2018款比亞迪元EV360智聯(lián)炫酷進(jìn)行評價，并呈現(xiàn)了這輛電動車的每一個部件，包括車身結(jié)構(gòu)件、底盤、座椅、線束、多媒體系統(tǒng)、組合儀表、熱管理系統(tǒng)、電池系統(tǒng)、電驅(qū)系統(tǒng)等等。甚至連隔音材料、地毯等每個拆下來的零部件都進(jìn)行了圖片文字描述，包括尺寸重量、工作原理、生產(chǎn)信息以及經(jīng)銷商報價等信息。

而中信證券則通過拆解，對特斯拉的E/E架構(gòu)、三電、熱管理、車身等幾個方面進(jìn)行了詳細(xì)深入地分析。

研報拆解篇幅近80頁

該研報篇幅達(dá)94頁，其中拆解內(nèi)容近80頁。

具體來看：

域控制器架構(gòu)：E/E架構(gòu)由分布式轉(zhuǎn)向域控制結(jié)構(gòu)，軟硬件實現(xiàn)解耦，是軟件定義汽車的關(guān)鍵，特斯拉的Model3是域控架構(gòu)的引領(lǐng)者。

1、車身域：前左右三個車身采用位置分區(qū)而非功能分區(qū)，意在降低布線難度，大量采用HSD替代繼電器；

圖片來源：研報

2、座艙域：將T-BOX集成到座艙域控制器，同時采用了Intel的A3950芯片，思路更接近游戲平臺而非手機；

3、駕駛域：雙FSD芯片，NPU在同等面積下相比Orin有更高的性價比，采用Linux操作系統(tǒng)更適配AI大模型；

圖片來源：研報

4、電控域：Model3首創(chuàng)采用48顆SiC MOSFET替代了84顆IGBT，體積、功耗大幅減??；

5、動力域：BMS共管理2976節(jié)21700電池，強大的軟件能力實現(xiàn)每節(jié)電池充放電的一致性。

線束和連接器：

1、線束：我們測算線束單車價值量約2000元，高壓線束是新能源汽車的主要增量，Model3為了輕量化開始用鋁替代銅，低壓數(shù)據(jù)線在域控化進(jìn)程下將有所減少；

2、連接器：電動化帶來高壓連接器增量，智能化帶來高速連接器需求，TE（泰科）是Model3的核心供應(yīng)商，國產(chǎn)廠商有望取得突破。

電池：特斯拉代際技術(shù)領(lǐng)先，4680和CTC是后續(xù)發(fā)展方向。

1、電池設(shè)計核心理念在于提升比能量：由小模組到大模組再到無模組CTC，電芯尺寸由1865到2170再到4680，核心趨勢都是減少電池包中非能量的結(jié)構(gòu)件數(shù)量，降低成本減少重量，提升續(xù)航里程。

2、4680電池的價值及變化：4680通過全極耳、高鎳高硅、干電極、CTC的組合，實現(xiàn)了“能量密度高、倍率高、成本低”的不可能三角。隨著模組內(nèi)電池數(shù)量增加、快充需求提升，對于電池包的冷卻、導(dǎo)熱阻燃要求提升，電池包內(nèi)冷卻管數(shù)量增加、冷管長度減少，增加灌封、防火泡棉，保障電池包熱穩(wěn)定性。

三電與熱管理：三電集成度不斷提高，熱管理率先實現(xiàn)全域打通。

1、三合一提升集成度，雙電機實現(xiàn)優(yōu)勢互補：Model 3/Y上驅(qū)動電機、電機控制器、變速箱三者合一，集成度相比Model S/X提高，同時“小三電”和電池包集成，結(jié)構(gòu)緊湊成本更低；單電機版本由感應(yīng)電機向永磁電機演變，雙電機版本向前感應(yīng)電機后永磁電機布置演進(jìn)，兩種電機在高速低速區(qū)優(yōu)勢互補。

2、熱管理全域打通，大大提升能量利用效率：熱管理上，通過四通閥、八通閥的應(yīng)用，由各部分獨立的回路，向空調(diào)、電池系統(tǒng)、動力系統(tǒng)打通的整車熱管理升級，整車熱源集成，提升系統(tǒng)的能量利用效率。特斯拉的三電與熱管理系統(tǒng)在高集成度方面保持領(lǐng)先，其示范作用將引領(lǐng)行業(yè)追趕升級與二次創(chuàng)新。

汽車車身：輕量化需求鋁車身一體壓鑄成趨勢，消費升級天幕玻璃、智能車燈變潮流。

1、車身：輕量化以滿足節(jié)能及提高續(xù)航要求，以鋁代鋼是最佳選擇，并從Model Y開始進(jìn)行后車身的一體壓鑄；

2、車燈：Model3外飾搭配兼具科技感和美感，車燈選用矩陣式LED燈源；

3、汽車玻璃：Model3天幕引領(lǐng)行業(yè)趨勢，滲透率有望不斷提升；

4、底盤：采用線控底盤，是高級別自動駕駛必由之路。

智能化浪潮來襲

不久前，海通國際一份題為《海通汽車實驗室—比亞迪“元”細(xì)化拆解》的硬核研報在業(yè)內(nèi)刷屏并走紅。據(jù)悉，他們動手拆了一輛價值近十萬元的比亞迪，還撰寫了一份長達(dá)87頁的研究報告。

其實，券商為撰寫研報拆解汽車早有先例，中信證券拆解Model 3也不是首創(chuàng)。據(jù)報道，早在2017年，瑞銀（UBS）的研究團(tuán)隊就拆解了雪佛蘭的博爾特電動車，2018年拆解了特斯拉的Model 3，2021年又拆解了大眾MEB純電專屬平臺打造的ID 3電動車。

根據(jù)佐思汽研數(shù)據(jù)，今年前4個月，中國自主品牌汽車ADAS（高級駕駛輔助系統(tǒng)）的裝配率達(dá)到了33.9%。中信證券指出，智能汽車的域控化已成趨勢，主流車企的車型平臺不斷升級出新，新能源車的三電和熱管理環(huán)節(jié)處于高速成長期。

不過，對于智能汽車的發(fā)展，中信證券認(rèn)為，現(xiàn)在僅僅只是汽車智能化的起點，離終局還非常遙遠(yuǎn)，這中間軟件需要不斷進(jìn)行升級迭代。

此外，研報還提到中國智能電動汽車目前正處在蓬勃發(fā)展階段，今年國內(nèi)新能源汽車銷量有望突破600萬輛。

值得一提的是，乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，6月，特斯拉上海超級工廠憑借78906輛的交付量，再度刷新歷史紀(jì)錄，其中Model Y實現(xiàn)交付52557輛。在所有燃油車和新能源車中，Model Y位列國內(nèi)單一車型月銷榜首。

每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合中國證券報、中信證券研究

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)每經(jīng)記者 李星 攝