油價劇烈波動擾動化工產(chǎn)業(yè)鏈 擴張將是抵御風(fēng)險重要方向？

每經(jīng)記者 彭斐    每經(jīng)編輯 楊夏    

自疫情低點以來，伴隨原油價格飛漲，聚碳酸酯（PC）產(chǎn)業(yè)鏈的化工商品價格在2021年開啟了批量上行模式，部分產(chǎn)品甚至刷10年新高。但在經(jīng)歷高峰之后，基礎(chǔ)能源價格的大幅上漲，正給產(chǎn)業(yè)鏈帶來一系列困擾。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，作為聚碳酸酯產(chǎn)業(yè)鏈上游原材料供應(yīng)商，去年業(yè)績增長超過100%的維遠股份（SH600955，股價27.96元，市值154億元）、魯西化工（SZ000830，股價17.49元，市值336億元）、滄州大化（SH600230，股價15.29元，市值64億元）等代表性企業(yè)，在今年一季度乃至上半年的業(yè)績增幅均有不同程度回落。

7月14日晚間，維遠股份發(fā)布2022年半年度業(yè)績預(yù)減公告，預(yù)計上半年實現(xiàn)歸母凈利潤為4.1億到4.5億元，同比下降63.63%到66.86%，并給出主要原因為原料價格大幅上漲、部分產(chǎn)品售價同比下降、裝置周期性檢修等。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，雖有5G、人工智能、醫(yī)療等熱門應(yīng)用場景的加持，但在經(jīng)歷去年下半年的火爆后，在行業(yè)產(chǎn)能釋放、能源價格大幅上漲、國內(nèi)疫情因素等因素交織下，PC行業(yè)并沒有再現(xiàn)2021年產(chǎn)品價格高、原料價格低的局面。

不過，這并不代表行業(yè)將持續(xù)低迷。在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時，維遠股份董事長魏玉東預(yù)計，從企業(yè)上半年表現(xiàn)來看，盡管趕不上去年，但對比其他年份表現(xiàn)還是挺好的。向上下游延伸擴張將是抵御風(fēng)險重要方向。

2021年市場行情可持續(xù)性較弱

作為山東省有史以來最大的化工企業(yè)IPO，維遠股份在資本市場的首個年度所交出的成績單，甚至超出了公司管理層的預(yù)料。

維遠股份2021年財報顯示，公司當(dāng)期實現(xiàn)營業(yè)收入96.35億元，同比2020年增長119.65%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤21.50億元，同比增長200.61%。

和維遠股份類似，同樣涉及聚碳酸酯產(chǎn)業(yè)鏈的魯西化工，在去年實現(xiàn)營業(yè)收入317.94億元，同比增長80.73%，歸母凈利潤46.19億元，同比增長459.95%。

僅從數(shù)據(jù)來看，這種漲幅動輒百分之幾百雖讓人欣慰，但在行業(yè)發(fā)展的角度看，公司業(yè)績?nèi)ツ甑母咴鲩L可持續(xù)性較弱，因為確實有偶然因素存在。

以維遠股份為例，公司相關(guān)人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：2021年公司產(chǎn)能的集中釋放、產(chǎn)品的市場價格始終處于高位、原材料價格低廉，幾種因素疊加共振導(dǎo)致了2021年公司業(yè)績大幅增長。

不過，在經(jīng)歷超強爆發(fā)后，維遠股份所在的化工產(chǎn)業(yè)，自去年4季度以來正經(jīng)歷V字型走勢。

爆發(fā)后的低谷，即便是國內(nèi)聚碳酸酯產(chǎn)業(yè)鏈上下游覆蓋最齊備的企業(yè)之一的維遠股份，也難逃業(yè)績下滑的困擾，并也直接體現(xiàn)在2022年上半年的業(yè)績上。

7月14日晚間，維遠股份發(fā)布的半年度業(yè)績預(yù)報顯示，預(yù)計2022年半年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.1億元到4.5億元，同比下降63.63%到66.86%。

對于預(yù)減原因，維遠股份提到國際原油價格持續(xù)高位、疫情影響物流運輸、部分裝置周期性檢修等因素。在維遠股份人士看來，這也讓成本上升、價格下降、產(chǎn)能減少等三種因素疊加，進而導(dǎo)致公司2022年上半年業(yè)績出現(xiàn)下降。

對此，維遠股份董事長魏玉東向《每日經(jīng)濟新聞》表示，“跟去年比，產(chǎn)品價格下降，疫情影響、原料價格上漲，今年的行業(yè)形勢（和2021年比）差別比較大。”

值得注意的是，在維遠股份的同行中，不乏像魯西化工、滄州大化等“老資歷”企業(yè)。但從今年一季度表現(xiàn)來看，在經(jīng)歷2021年營收與凈利潤的大漲后，這些企業(yè)的表現(xiàn)普遍乏善可陳。

進入2022年以來，俄烏沖突導(dǎo)致國際油價大幅度飆升，作為化工行業(yè)最基礎(chǔ)的原材料，原油價格的變化深刻影響著產(chǎn)業(yè)鏈公司的成本變動。

布倫特原油期貨結(jié)算價格 圖片來源：Wind

卓創(chuàng)資訊7月12日向《每日經(jīng)濟新聞》記者提供的信息顯示，2022年上半年，高油價催生石化基礎(chǔ)原料價格上漲，但成本的逐步傳遞狀態(tài)各異。我國PC產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)上下游產(chǎn)能同步增長態(tài)勢，PC與主要原料雙酚A相關(guān)性同比下滑。上半年盡管PC行業(yè)毛利狀態(tài)有所改觀，但行情二季度以來持續(xù)刷新低位，下半年市場信心修復(fù)刻不容緩。

未來形勢是否會更嚴(yán)峻？

化工行業(yè)仍屬于周期性行業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈上下游受地緣政治和宏觀經(jīng)濟的影響較大。國際油價在高位持續(xù)震蕩、歐美經(jīng)濟衰退擔(dān)憂不斷加劇、國內(nèi)疫情反復(fù)，這些因素都讓企業(yè)不敢對未來的形勢過于樂觀。

卓創(chuàng)資訊信息顯示，上半年國內(nèi)PC行情已然跌至近5年來的低位水平，且價格持續(xù)低于近2年的平均價格水平，預(yù)期行情下半年逐步找尋觸底水平后，視供需波動調(diào)整底部運行時間。

不過，雖然行業(yè)在上半年出現(xiàn)回落，但對于2022年的全年表現(xiàn)，以原油為原材料的化工行業(yè)，可能不會像上半年表現(xiàn)那樣糟。

在維遠股份相關(guān)人士看來：“公司2022年的發(fā)展仍然十分穩(wěn)健。”他們的依據(jù)是：2021年對于化工全行業(yè)來說都是很好的一年，如果剔除2021年來看的話，公司2022年上半年的業(yè)績，較2020年相比仍實現(xiàn)了大幅增長。

招股書數(shù)據(jù)顯示，維遠股份在2020年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入18.53億元，實現(xiàn)凈利潤1.96億元。但在2021年上半年，維遠股份的營業(yè)收入、凈利潤分別達到47.66億元（同比增157.22%）、12.37億元（同比增532.42%）。

圖片來源：Wind

值得注意的是，出現(xiàn)類似的情況不止維遠股份一家，同樣涉及聚碳酸酯業(yè)務(wù)的其他企業(yè)在2021年上半年歸母凈利潤增幅基本普遍較大。一家行業(yè)頭部企業(yè)在2021年半年報中提到，2021年2月中旬，部分海外地區(qū)遭遇百年一遇的極寒天氣，影響了多國化工生產(chǎn)及運輸，國際油氣和化工市場都受到不同程度的影響，去年上半年眾多化工產(chǎn)品高位運行，甚至創(chuàng)歷史新高。

“客觀地看，因為去年正好趕上周期的爆發(fā)，導(dǎo)致今年的業(yè)績看起來出現(xiàn)了大幅下降。”但在維遠股份人士看來，公司今年的業(yè)績在行業(yè)中仍然處于中上游，公司未來的發(fā)展沒有問題。

除了自身的改變，聚碳酸酯產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展預(yù)期，無疑也在提振行業(yè)的信息。

國金證券在6月份研報中提到，近兩年來，由于海內(nèi)外的疫情影響，疊加我國進行雙碳治理等因素，大宗化工品經(jīng)歷了比較大周期變動，2022年，在開年承壓運行狀態(tài)下，海外又承受著明顯的通脹壓力，預(yù)期今年大宗化工品的側(cè)重點將更多地由供給端向需求端進行轉(zhuǎn)移，自上而下的需求釋放將有利于帶動相關(guān)細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈維持需求景氣，從而支撐細(xì)分行業(yè)景氣運行。

山西證券在7月7日的研報中稱，2021年四季度以來化工行業(yè)景氣呈V字走勢，目前中國化工產(chǎn)品價格指數(shù)（CCPI）保持震蕩上行態(tài)勢。

雖然上半年遭遇同比下滑，但魏玉東預(yù)計，從企業(yè)上半年表現(xiàn)來看，盡管趕不上去年，但對比其他年份表現(xiàn)還是挺好的。在當(dāng)前產(chǎn)業(yè)形勢與國際背景下，繼續(xù)向自身產(chǎn)業(yè)鏈的上下游進行延伸擴張，將是產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)抵御風(fēng)險的一個重要方向。

“下半年國內(nèi)PC市場產(chǎn)能進一步增長，主要原料雙酚A產(chǎn)能增長加速，行業(yè)一體化率進一步提升。”在卓創(chuàng)資訊分析師周雪看來，中國PC產(chǎn)能增長下，結(jié)構(gòu)性供應(yīng)不平衡態(tài)勢、市場低端價格競爭局面仍存，但企業(yè)逐步重視多元化及差異化生產(chǎn)，分散通用料供應(yīng)集中的趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)。

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