深夜突發(fā)！歐洲大國總理宣布辭職，被總統(tǒng)拒絕，股市債市遭“雙殺”！歐元區(qū)迎來新一波危機(jī)？解讀來了

每經(jīng)編輯 盧祥勇    

英國首相約翰遜剛剛宣布辭職后，又一個(gè)歐洲大國——意大利政局陡然生變。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月14日19時(shí)許，意大利總理德拉吉抵達(dá)總統(tǒng)府向總統(tǒng)馬塔雷拉遞交辭呈，但總統(tǒng)馬塔雷拉拒絕接受，并要求通過議會投票確認(rèn)政府是否仍擁有多數(shù)支持。

當(dāng)日，投資者紛紛逃離意大利資產(chǎn)，意大利股債“雙殺”。

意總理提交辭呈 總統(tǒng)拒絕接受

意大利總統(tǒng)馬塔雷拉14日晚拒絕了總理德拉吉的辭呈。

據(jù)央視新聞，當(dāng)?shù)貢r(shí)間14日，意大利參議院投票通過紓困家庭和企業(yè)高企能源成本的《援助法案》，作為執(zhí)政聯(lián)盟中第二大政黨的五星運(yùn)動黨參議員集體棄權(quán)未投票。最終投票結(jié)果為172票支持、39票反對。315名參議員中有211人參加了投票。

意總理德拉吉 新華社發(fā)（阿爾貝托·林格利亞攝）

這直接成為德拉吉要求辭職的導(dǎo)火索。

據(jù)意大利媒體報(bào)道，意大利總理德拉吉在當(dāng)天下午參議院就《援助法案》通過對政府的信任投票后，乘車前往總統(tǒng)府會見總統(tǒng)馬塔雷拉。在與總統(tǒng)馬塔雷拉進(jìn)行了大約一個(gè)小時(shí)的會談后，德拉吉返回總理府。

此前，德拉吉曾公開稱，如果五星運(yùn)動黨退出投票，現(xiàn)任聯(lián)合政府將不會繼續(xù)。

意大利政府于今年5月17日正式頒布了《援助法案》，主要內(nèi)容是在能源政策、企業(yè)生產(chǎn)、吸引投資、社會政策以及與烏克蘭問題有關(guān)的緊急措施，目的就是幫助勞工、企業(yè)和家庭應(yīng)對沖突對經(jīng)濟(jì)的影響。

由前總理孔特領(lǐng)導(dǎo)的五星運(yùn)動黨在向?yàn)蹩颂m提供武器、涉及《援助法案》的全民基本收入、勞動保障等政策上，一直同德拉吉領(lǐng)導(dǎo)的政府存在分歧。部分五星運(yùn)動黨成員認(rèn)為繼續(xù)留在聯(lián)合政府中會對自身選民基礎(chǔ)造成損害。

“五星運(yùn)動”黨黨首孔特13日就已宣布，該黨次日不會參與參議院就一項(xiàng)政府援助計(jì)劃的表決。多家媒體解讀，這意味總理德拉吉領(lǐng)導(dǎo)的執(zhí)政聯(lián)盟內(nèi)部分歧加劇，政府面臨垮臺危機(jī)。

意大利近來能源價(jià)格飆升，孔特表示擔(dān)憂：“我非常害怕許多家庭9月可能陷入付電費(fèi)還是買食物的兩難選擇。”

孔特日前向德拉吉提出一份要求清單，稱五星運(yùn)動只有在要求得到滿足后才能留在執(zhí)政聯(lián)盟。德拉吉表示愿就其中一些問題達(dá)成協(xié)議，但同時(shí)強(qiáng)調(diào)，如果支持政府的各方開始下最后通牒，政府的全民團(tuán)結(jié)特性就會“喪失”。

最新消息顯示，德拉吉將于7月20日在參眾兩院匯報(bào)當(dāng)前的政治局勢。

意大利股債“雙殺”

意大利總理宣布將辭職的消息發(fā)布后，投資者紛紛逃離意大利資產(chǎn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，意大利10年期國債上漲了15.1個(gè)基點(diǎn)至3.3770%，而收益率上漲意味著債券價(jià)格下跌。

如果把時(shí)間拉長來看，自歐洲央行退出超寬松政策，意大利債券已經(jīng)承受了數(shù)月之久的壓力。

與之形成鮮明對比的是，作為歐洲經(jīng)濟(jì)的“火車頭”，德國同期限國債收益率目前只有1.23%，比意大利低2.147個(gè)百分點(diǎn)，而之所以有這種差別，實(shí)際上反映的就是兩國不同的風(fēng)險(xiǎn)水平，意大利的風(fēng)險(xiǎn)顯然更高。

此外，意大利股市持續(xù)下挫，截至發(fā)稿意大利富時(shí)MIB指數(shù)跌超3.4%。其中銀行股跌幅最大。

本來，人們一直在等待歐洲央行下周會議宣布的“反借貸成本割裂化”新工具，意大利政局此時(shí)生變，無疑會令歐央行的干預(yù)努力復(fù)雜化。

荷蘭國際集團(tuán)ING的策略師Antoine Bouvet表示，若執(zhí)政聯(lián)盟分裂，導(dǎo)致意大利總理德拉吉辭職，并在秋季提前舉行選舉，這可能是歐央行在最糟糕時(shí)候遇到的危機(jī)。

德拉吉曾任歐央行行長

德拉吉政府于2021年2月組成，得到除意大利兄弟黨外各主要政黨的支持。

德拉吉現(xiàn)年74歲，曾先后擔(dān)任意大利財(cái)政部長、央行行長，2011年至2019年擔(dān)任歐洲央行行長。

意大利總理德拉吉 新華社發(fā)

在任意大利財(cái)政部長期間，德拉吉致力于減少意大利龐大的公共債務(wù)，穩(wěn)定利率和匯率，對推動意大利1999年啟用歐元發(fā)揮了重要作用。在任意大利央行行長時(shí)，他主張采取嚴(yán)格的貨幣政策，幫助意大利應(yīng)對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)所面臨的挑戰(zhàn)。在歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)嚴(yán)重的危急關(guān)頭，德拉吉于2011年11月出任歐洲央行行長，大膽推行一系列非常規(guī)的貨幣寬松政策，幫助歐元區(qū)國家走出主權(quán)債務(wù)泥沼，維護(hù)了歐元穩(wěn)定。

去年，前總理孔特領(lǐng)導(dǎo)的執(zhí)政聯(lián)盟在議會參議院失去絕對多數(shù)地位后辭職，讓意大利政壇陷入危機(jī)。關(guān)鍵時(shí)刻，德拉吉臨危受命出任總理。分析人士指出，意大利的經(jīng)濟(jì)命運(yùn)與整個(gè)歐洲都息息相關(guān)，而德拉吉在歐洲備受尊敬，尤其在歐洲廣泛的中間派、親歐盟的多國政壇內(nèi)以及金融市場中受到歡迎。

歐洲央行行長拉加德日前表示，新冠疫情和地緣政治的巨大沖擊正改變著歐洲經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的框架和央行設(shè)計(jì)政策的背景格局，世界難以重回疫情前的低通脹時(shí)代。

歐盟統(tǒng)計(jì)局1日公布的初步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，受烏克蘭局勢影響，歐元區(qū)能源和食品價(jià)格持續(xù)飆升，6月通脹率按年率計(jì)算達(dá)8.6%，再創(chuàng)歷史新高。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月1日，意大利國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布通脹初步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，該國6月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（含煙草）同比上漲8%，創(chuàng)1986年1月以來最高紀(jì)錄。漲幅最高的產(chǎn)品仍主要為能源商品，價(jià)格同比上漲48.7%。食品、家居和個(gè)人用品等日常消費(fèi)品同比上漲8.3%，同樣為1986年1月以來最高增幅。

這是5月19日在意大利羅馬一家超市拍攝的意大利面食。新華社記者 金馬夢妮 攝

截至今年3月，意大利公共債務(wù)規(guī)模約27550億歐元，占GDP比重為152.6%。預(yù)計(jì)2022年意大利將為此支付657億歐元利息，為歐元區(qū)國家中最高。市場擔(dān)心一旦歐洲央行開啟加息進(jìn)程，意大利可能無力償還債務(wù)。對此，意大利經(jīng)濟(jì)與財(cái)政部長佛朗哥本月初表示，目前意大利債務(wù)融資條件總體有利，2022年公共債務(wù)的平均成本水平與去年持平，且遠(yuǎn)低于GDP的名義增長率。

歐債危機(jī)是否會重現(xiàn)？

據(jù)中金公司劉政寧、吳曉慧等發(fā)布的報(bào)告，歐洲天然氣“斷供”風(fēng)險(xiǎn)來襲，歐元兌美元匯率跌至平價(jià)。歐元區(qū)正在經(jīng)歷前所未有的“滯脹”困境。在供應(yīng)鏈瓶頸、貿(mào)易條件惡化、輸入性通脹的三重實(shí)體沖擊（real shock）疊加下，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)顯著上升。

作為歐元區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體，德國在疫情后的復(fù)蘇中表現(xiàn)乏力，拖了后腿。

該報(bào)告預(yù)計(jì)，歐洲央行將于今年7月加息25個(gè)基點(diǎn)，并于9月再加息50個(gè)基點(diǎn)，接下來還可能連續(xù)加息。到2023年二季度，歐央行政策利率或升至1%以上。利率上升意味著金融條件收緊，M2和銀行信貸增速放緩，經(jīng)濟(jì)增長面臨額外壓力。

報(bào)告將2022年歐元區(qū)實(shí)際GDP增速降下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)至1.5%，2023年GDP增速或降至0%左右。悲觀情形下，俄羅斯大幅降低對歐元區(qū)的能源供應(yīng)，2022年歐元區(qū)GDP增速或降至0.5%，經(jīng)濟(jì)或于年底步入衰退，2023年GDP增速或降至-1%左右。

中金公司認(rèn)為，歐央行加息推高利率，歐洲政府債務(wù)可持續(xù)性降低，最壞情況是“滯脹”引發(fā)深度衰退，財(cái)政前景惡化，帶來債務(wù)危機(jī)。2010年歐債危機(jī)后，歐洲國家進(jìn)行財(cái)政整固，金融穩(wěn)定機(jī)制得到完善，金融分化風(fēng)險(xiǎn)（Fragmentation）有所降低。但與2010年不同，當(dāng)前歐元區(qū)面對的是實(shí)體沖擊，經(jīng)濟(jì)“滯脹”程度更嚴(yán)重。如果歐央行為抗通脹而大幅抬高實(shí)際利率（r），同時(shí)經(jīng)濟(jì)增速（g）下滑，造成r大于g，那么政府債務(wù)可持續(xù)性將受到威脅。如果經(jīng)濟(jì)下滑引發(fā)深度衰退，財(cái)政前景也會惡化，發(fā)生債務(wù)危機(jī)概率也將更高。另外歐洲商業(yè)銀行持有邊緣國家政府債務(wù)比例上升，也是值得關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)。

編輯|盧祥勇 杜恒峰

校對|段煉

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