鋰電添加劑龍頭來了！ 左手比亞迪、右手寧德時(shí)代，華盛鋰電能否乘風(fēng)而起？

說起2021年的大牛股，永太科技是不可或缺的話題，趁著鋰電池電解液添加劑VC（磷酸亞乙烯酯）短缺的風(fēng)潮，永太科技一度上演股價(jià)從8塊到80塊的奇跡。

事實(shí)上，永太科技也僅僅使用現(xiàn)有裝置改造轉(zhuǎn)產(chǎn)VC。如今，VC行業(yè)真正的龍頭要登陸資本市場了。7月7日晚間，鋰電添加劑龍頭華盛鋰電披露公告稱，確定本次發(fā)行價(jià)格為98.35元/股。

據(jù)其招股書顯示，國內(nèi)兩大動(dòng)力電池廠商比亞迪、寧德時(shí)代均于2021年位列華盛鋰電前五大客戶。左手比亞迪、右手寧德時(shí)代，在這個(gè)新能源車的大時(shí)代，華盛鋰電能否“乘風(fēng)而起”呢？

磷酸鐵鋰時(shí)代，VC乘風(fēng)而起

華盛鋰電主營鋰電添加劑，主力產(chǎn)品是VC和FEC（氟代碳酸乙烯酯）。電解液添加劑是生產(chǎn)鋰電池不可或缺的重要原材料，VC和FEC由于可以在負(fù)極表面形成SEI膜，具有良好的高低溫性能及防氣脹功能，可以顯著提高電池的容量和循環(huán)壽命等性能，目前仍是電解液中用量最大的常規(guī)添加劑。

在2021年年中，一波電解液添加劑VC的缺貨潮，令很多鋰電行業(yè)人士始料未及。在很多人的印象里，VC的短缺是無法想象的。

真正的原因在于，新能源車銷量爆發(fā)式增長，以及磷酸鐵鋰電池的崛起。新能源乘用車興起后，大部分廠商使用的都是能量密度更高的三元材料。彼時(shí)，業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)是通過高鎳化降本增效。

然而，隨著新能源補(bǔ)貼滑坡乃至退出，而磷酸鐵鋰電池系統(tǒng)能量密度又顯著進(jìn)步，于是磷酸鐵鋰電池在2021年成功逆襲為市場的主流。根據(jù)高工鋰電研究院數(shù)據(jù)，2021年磷酸鐵鋰電池出貨量同比增長270%。

另外，相比三元電池，磷酸鐵鋰電池中VC的使用量要大得多。據(jù)華盛鋰電招股書，公司主要產(chǎn)品VC在電解液中的添加比例一般在1%~3%左右，其中，在三元電池電解液中的添加比例為1%~2%，而在磷酸鐵鋰電池的電解液配方中，VC的添加比例會(huì)更高，一般為3%~5%。

磷酸鐵鋰電池出貨量大漲，磷酸鐵鋰電池中VC添加比例又高，這也導(dǎo)致2021年期間華盛鋰電VC產(chǎn)品在市場上持續(xù)處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，產(chǎn)品價(jià)格和毛利率有較大幅度的上漲。

2021年，華盛鋰電VC產(chǎn)能3118.22噸，產(chǎn)能利用率高達(dá)103.94%；VC價(jià)格21.02萬元/噸，而上年價(jià)格為11.64萬元/噸，價(jià)格同比上漲180.58%。

可以看出，華盛鋰電2021年VC產(chǎn)能利用率已經(jīng)拉滿。于是，產(chǎn)能擴(kuò)張也提上日程。其表示，隨著2020年四季度以來新能源汽車等終端需求的快速增長，公司電解液添加劑產(chǎn)品處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，公司產(chǎn)能利用率持續(xù)提升。公司將通過募投項(xiàng)目的建設(shè)擴(kuò)大VC和FEC產(chǎn)品的產(chǎn)能，項(xiàng)目建成后可新增年產(chǎn)VC產(chǎn)品6000噸、FEC產(chǎn)品3000噸，較現(xiàn)有產(chǎn)能增加較多。

進(jìn)入2022年，華盛鋰電各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)一步提升。受主要產(chǎn)品鋰電池電解液添加劑價(jià)格上升的影響，2022年1~3月公司綜合毛利率也有較大幅度的提升，使得公司扣非歸母凈利潤較2021年同期上升287.18%

鋰電添加劑龍頭

隨著電動(dòng)汽車市場的蓬勃發(fā)展，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤媪级?。而華盛鋰電，恰恰是全球鋰電添加劑的龍頭。根據(jù)QYResearch統(tǒng)計(jì)的全球市場鋰電池電解液添加劑主要廠商2019年產(chǎn)量市場份額，華盛鋰電以22.19%的市場占有率排名首位。

而根據(jù)伊維經(jīng)濟(jì)研究院統(tǒng)計(jì)的2020年全球電解液添加劑企業(yè)市場份額，華盛鋰電以20.89%的市場占有率排名首位。可以看出，華盛鋰電登陸科創(chuàng)板之后，其將成為當(dāng)之無愧的鋰電添加劑龍頭。

除了市場份額高，華盛鋰電也將技術(shù)創(chuàng)新視為公司核心競爭力之一，不斷提升技術(shù)水平，優(yōu)化工藝路線。在VC產(chǎn)品的生產(chǎn)上，公司自主研究新的細(xì)節(jié)控制技術(shù)，開發(fā)了新型紫外發(fā)光裝置，優(yōu)化了光強(qiáng)和電壓參數(shù)，使得光催化氯化工藝反應(yīng)效率提高；獨(dú)立設(shè)計(jì)連續(xù)精餾工藝，大大提升產(chǎn)品收率的同時(shí)改進(jìn)了產(chǎn)品品質(zhì)；針對VC產(chǎn)品熱穩(wěn)定性、光穩(wěn)定性等性能差的特點(diǎn)自主開發(fā)出抑制VC變色和變質(zhì)的方法，保證了該產(chǎn)品在全球的可靠交付。

另外，華盛鋰電還參與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定。其主導(dǎo)起草了VC國家標(biāo)準(zhǔn)和FEC行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，在行業(yè)內(nèi)具有較強(qiáng)的影響力。同時(shí)建設(shè)了江蘇省鋰電池材料工程技術(shù)中心、江蘇省鋰電池電解液添加劑工程中心、江蘇省博士后創(chuàng)新實(shí)踐基地、江蘇省省級工業(yè)企業(yè)技術(shù)中心等多個(gè)科研平臺(tái)。

而此外，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定在資質(zhì)認(rèn)證方面提出了較高的要求，行業(yè)具有一定的進(jìn)入壁壘，以華盛鋰電為代表的、在規(guī)模、技術(shù)、市場、品牌等方面具備優(yōu)勢的龍頭企業(yè)將擁有更好的發(fā)展態(tài)勢，有助于行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度的提高。

另外，公司現(xiàn)已建立了一整套完善的管理體系，通過了ISO9001質(zhì)量管理體系、ISO14001環(huán)境管理體系以及ISO45001職業(yè)健康安全管理體系認(rèn)證，逐步實(shí)現(xiàn)持續(xù)、穩(wěn)健、快速的發(fā)展。

左手比亞迪、右手寧德時(shí)代

值得一提的是，由于鋰電材料行業(yè)景氣度非常好，許多大化工企業(yè)也紛紛進(jìn)入鋰電材料行業(yè)。特別是磷酸鐵鋰正極，大量化工企業(yè)跨界生產(chǎn)。

那么電解液添加劑行業(yè)會(huì)面臨這種情況吧？答案是否定的。這是因?yàn)?，電解液定制化程度較高。一方面，電解液需要與客戶選用的正極材料、負(fù)極材料相匹配，并與客戶鋰電池最終性能要求相適應(yīng)；另一方面，電解液需要適應(yīng)不斷發(fā)展的新能源汽車或3C產(chǎn)品等所用鋰電池的變化，不斷調(diào)整其性能和構(gòu)成，以滿足智能化產(chǎn)品的需求。鋰電池電解液的適應(yīng)性和發(fā)展性決定了其定制化程度較高。

華盛鋰電深耕電解液添加劑多年，早在2003年，其就進(jìn)入鋰電池電解液添加劑市場。公司始終堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級，技術(shù)實(shí)力受到業(yè)界認(rèn)可，形成了集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和管理等方面的綜合優(yōu)勢。

2015年之前，華盛鋰電VC和FEC產(chǎn)品主要用于3C產(chǎn)品電池中。其后，受益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，鋰動(dòng)力電池需求迎來爆發(fā)，公司產(chǎn)品的終端應(yīng)用也逐漸向新能源汽車傾斜。目前，華盛鋰電已與國際國內(nèi)鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈知名廠商三菱化學(xué)、比亞迪、天賜材料、國泰華榮、杉杉股份等有多年合作經(jīng)歷，建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，能有效滿足客戶及市場需求。

特別是華盛鋰電與兩大鋰電巨頭直接建立了合作關(guān)系。2021年2月，華盛鋰電客戶深圳市比亞迪供應(yīng)鏈管理有限公司的股東比亞迪（比亞迪持股100%）基于對公司未來發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展前景的認(rèn)可，通過受讓股權(quán)的方式入股公司，持有公司1.98%的股份。

同時(shí)，隨著2020年四季度以來新能源汽車等終端需求的快速增長，電解液添加劑的市場需求不斷增加，比亞迪供應(yīng)鏈公司對公司產(chǎn)品的采購規(guī)模增長較大并成為2021年度前五大客戶。

2019年、2020年和2021年，華盛鋰電對比亞迪供應(yīng)鏈公司的銷售金額分別為1036.62萬元、1343.89萬元和1.36億元，占公司營業(yè)收入的比例分別為2.45%、3.02%和13.38%，分別為公司的第八大、第八大和第三大客戶。

此外，為保障VC產(chǎn)品供應(yīng)量的穩(wěn)定，寧德時(shí)代于2021年8月與華盛鋰電簽訂《合作協(xié)議》，未來將直接從公司采購VC產(chǎn)品。2021年，寧德時(shí)代也成為華盛鋰電第五大客戶，對其銷售額達(dá)9886.33萬元，占比9.75%。

根據(jù)上述長期協(xié)議，華盛鋰電主要向?qū)幍聲r(shí)代供應(yīng)VC，協(xié)議期限為2021年8月至2025年12月，約定供應(yīng)量分別為2021年400噸，2022年1120噸，2023年至2025年3360噸。

而公司向比亞迪主要供應(yīng)VC和FEC，協(xié)議期限為2021年9月至2025年12月。VC方面，華盛鋰電2021年供應(yīng)240噸，2022年800噸，2023年至2025年3120噸。

FEC方面2021年供應(yīng)40噸，2022年160噸，2023年至2025年600噸。

要知道，華盛鋰電2021年產(chǎn)能才3000噸/年。到2023年，光比亞迪、寧德時(shí)代的長期協(xié)議約定供應(yīng)量就達(dá)到6480噸。

手握兩大鋰電龍頭長單，華盛鋰電未來業(yè)務(wù)增長無憂。華盛鋰電表示，上述合作協(xié)議的簽署有助于形成行業(yè)上下游緊密的供需聯(lián)動(dòng)、長期互利共贏的局面，有利于提升發(fā)行人的持續(xù)盈利能力和進(jìn)一步鞏固市場地位，有利于發(fā)行人持續(xù)健康穩(wěn)健地發(fā)展。

最要緊的事，當(dāng)屬擴(kuò)產(chǎn)能。此次IPO募集項(xiàng)目中，就有年產(chǎn)6000噸碳酸亞乙烯酯（VC）、3000噸氟代碳酸乙烯酯項(xiàng)目（FEC）。

華盛鋰電表示，公司經(jīng)過多年的發(fā)展和積累，在行業(yè)中建立起了良好的品牌形象，但是隨著鋰電池產(chǎn)業(yè)的不斷完善和市場需求的不斷增加，客戶對電解液添加劑的性能將提出更高的要求。本項(xiàng)目建設(shè)有助于公司擴(kuò)大產(chǎn)能，搶占市場，鞏固和提高市場占有率，鞏固公司的行業(yè)龍頭地位。文/任航