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每經(jīng)熱評(píng)|業(yè)績(jī)變臉被判賠5000萬(wàn) 延安必康成典型判例有多重意義

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2022-06-14 23:51:12

每經(jīng)評(píng)論員 趙李南

業(yè)績(jī)預(yù)告稱(chēng)2021年歸母凈利潤(rùn)9.5億元至10億元,時(shí)隔半年,卻修正為虧損7.8億元至8.8億元,延安必康“業(yè)績(jī)變臉”引發(fā)了眾多投資者不滿(mǎn)和監(jiān)管的迅速關(guān)注。

今年5月,延安必康收到了陜西證監(jiān)局的《行政監(jiān)管措施決定書(shū)》。陜西證監(jiān)局認(rèn)為,延安必康的修正公告與此前披露的業(yè)績(jī)預(yù)告相比,存在重大差異且盈虧性質(zhì)發(fā)生變化。此前披露的業(yè)績(jī)預(yù)告相關(guān)信息不準(zhǔn)確,且業(yè)績(jī)修正嚴(yán)重滯后,違反了《上市公司信息披露管理辦法》。隨后,投資者對(duì)延安必康這種“忽悠式”信披發(fā)起了訴訟。今年5月以來(lái),延安必康公告中已披露的投資者訴訟共13項(xiàng),均源于公司的“虛假陳述”,根據(jù)各訴訟的一審判決結(jié)果,延安必康將向數(shù)百名投資者賠償近5000萬(wàn)元。而截至目前,公司仍未披露2021年年度報(bào)告及2022年第一季度報(bào)告。

延安必康的案例具有重大意義,我國(guó)資本市場(chǎng)投資者訴訟正在逐步落到實(shí)處。筆者認(rèn)為,這一典型判例將至少在三個(gè)方面帶來(lái)積極意義:第一,震懾了信息披露的“虛假陳述”行為,使得上市公司的虛假陳述得不償失;第二,從規(guī)范市場(chǎng)治理的角度看,有利于資本市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展;第三,向投資者監(jiān)督上市公司邁出了關(guān)鍵一步。

首先,投資者訴訟提高了上市公司披露虛假信息的成本。除了行政處罰之外,投資者的索賠大幅提高了虛假披露的違法違規(guī)成本。目前,從已經(jīng)披露的一審結(jié)果看,延安必康賠償額近5000萬(wàn)元,顯然不是一筆小數(shù)目。大額的投資者賠償,使得虛假披露得不償失,從經(jīng)濟(jì)動(dòng)力上可減少虛假披露行為。

其次,規(guī)范的信披是資本市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展的基礎(chǔ)。資本市場(chǎng)的投資者依據(jù)上市公司所披露的信息進(jìn)行投資決策,進(jìn)而通過(guò)一種類(lèi)似于用錢(qián)投票的方式不斷地篩選出好公司,投資者給予這些好公司充分的資金支持,由此也就推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這是資本市場(chǎng)長(zhǎng)久健康發(fā)展的根本邏輯,而投資者之所以能夠篩選出好公司,前提就是信披準(zhǔn)確。因此,樹(shù)立典型的投資者索賠案例,有利于信披規(guī)范,更有利于資本市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。

最后,投資者索賠是邁向投資者監(jiān)督的重要一步。目前,我國(guó)資本市場(chǎng)中的上市公司監(jiān)督主要靠監(jiān)管機(jī)構(gòu),投資者對(duì)上市公司的監(jiān)督并不多。相比較而言,投資者監(jiān)督存在一定的優(yōu)勢(shì),那就是投資者數(shù)量眾多,作為利益相關(guān)方的投資者對(duì)上市公司監(jiān)督的動(dòng)力更強(qiáng)。因此,投資者監(jiān)督是市場(chǎng)一股重要監(jiān)督力量,有利于資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

筆者建議,建設(shè)投資者監(jiān)督機(jī)制,需要從兩方面入手,一方面是要降低訴訟的難度,另外一方面是引入懲罰性條款,虛假信息披露者的賠償金額應(yīng)當(dāng)高于投資者的實(shí)際損失,也即相當(dāng)于獎(jiǎng)勵(lì)投資者對(duì)上市公司的虛假信息披露行為進(jìn)行監(jiān)督。

延安必康為“忽悠式”信披將付出慘痛的代價(jià),這個(gè)典型案例具有多方面

的意義。我國(guó)的資本市場(chǎng)也將伴隨著制度不斷完善而發(fā)揮更好的作用,不斷優(yōu)化資本配置并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變。

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