中國(guó)銀河給予輕工制造行業(yè)推薦評(píng)級(jí)：疫情形勢(shì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，家居龍頭業(yè)績(jī)改善可期

每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河06月08日發(fā)布研報(bào)稱：給予輕工制造推薦（維持）評(píng)級(jí)。

家居：基本面改善預(yù)期，疊加低位估值，頭部企業(yè)全方位布局有望實(shí)現(xiàn)亮眼成長(zhǎng)：地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力，中央層面，中央下調(diào)首套房貸款利率下限，打破LPR利率下限限制，地產(chǎn)市場(chǎng)確定性不斷增強(qiáng)；地方層面，2022年4月，我國(guó)地方政府出臺(tái)73條政策房地產(chǎn)調(diào)控政策，環(huán)比增加62%，其中，寬松性政策達(dá)到67條，占比達(dá)到91.78%。全國(guó)疫情形勢(shì)持續(xù)改善，北京疫情總體持續(xù)穩(wěn)定向好，整體進(jìn)入掃尾階段。而上海發(fā)布《上海市加快經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和重振行動(dòng)方案》，全面有序推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)市，提出一系列推動(dòng)房地產(chǎn)等行業(yè)復(fù)工達(dá)產(chǎn)措施，未來(lái)伴隨疫情(維持評(píng)級(jí))恢復(fù)，家居需求將得到回補(bǔ)。今年以來(lái)，家裝行業(yè)維持高景氣度，預(yù)計(jì)。

造紙：行業(yè)承壓加速集中，龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)彈性可期：廢紙系：廢黃板紙價(jià)格高位波動(dòng)，箱板紙企業(yè)庫(kù)存達(dá)到歷史高位，存在一定壓力，疊加成品紙下游需求受限，成品紙價(jià)格表現(xiàn)偏弱，毛利率持續(xù)下滑，已達(dá)到2019年以來(lái)的區(qū)間低點(diǎn)。漿紙系：我國(guó)紙漿進(jìn)口依存度較高，下游需求主要為生活用紙、白卡紙及雙膠紙，紙漿供應(yīng)面消息持續(xù)發(fā)酵，疊加白卡紙、雙膠紙積極開工支撐紙漿需求，紙漿價(jià)格快速提升；而成品紙由于需求受限，價(jià)格表現(xiàn)弱于紙漿，毛利率持續(xù)下行，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力持續(xù)增加。特種紙：短期來(lái)看，特種紙?jiān)牧现饕獮榧垵{及化工原料，紙漿價(jià)格上漲支撐特種紙價(jià)格持續(xù)上漲，頭部企業(yè)業(yè)績(jī)彈性可期；中長(zhǎng)期來(lái)看，特種紙下游需求持續(xù)擴(kuò)張，競(jìng)爭(zhēng)格局良好，頭部企業(yè)持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)能建設(shè)，布局自給漿，業(yè)績(jī)長(zhǎng)期成長(zhǎng)性顯著。建議關(guān)注：

包裝：市場(chǎng)向好把握盈利修復(fù)，業(yè)務(wù)縱向擴(kuò)張一體化：紙包裝：受益于環(huán)保趨勢(shì)，紙包裝行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，但市場(chǎng)集中度較低，有待提升；龍頭企業(yè)開始從生產(chǎn)商向包裝解決方案提供商轉(zhuǎn)變，業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)縱向發(fā)展。塑料包裝：市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，市場(chǎng)集中度低；普通塑料包裝下游應(yīng)用廣泛，需求呈現(xiàn)波動(dòng)特征，競(jìng)爭(zhēng)激烈；特殊材料技術(shù)壁壘高，頭部企業(yè)可依靠技術(shù)壁壘構(gòu)建較強(qiáng)護(hù)城河。金屬包裝：原材料價(jià)格上漲，疊加供需格局改善，行業(yè)提價(jià)將改善盈利；飲料酒水為金屬包裝主要下游。

輕工消費(fèi)：電子煙行業(yè)成長(zhǎng)性顯著，文具行業(yè)市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容：電子煙：國(guó)標(biāo)正式落地，行業(yè)門檻將提高，利好龍頭市占率提升。同時(shí)，國(guó)際市場(chǎng)穩(wěn)步擴(kuò)張，需求廣闊；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)擁有全球最大的煙民群體，電子煙滲透率處于較低水平，伴隨行業(yè)進(jìn)入規(guī)范發(fā)展階段，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有望穩(wěn)步成長(zhǎng)。文具：我國(guó)人均書寫工具消費(fèi)量不斷提升，消費(fèi)升級(jí)將持續(xù)利好C端業(yè)務(wù)成長(zhǎng)，同時(shí)，采購(gòu)政策驅(qū)動(dòng)下，B端辦公直銷業(yè)務(wù)市場(chǎng)前景廣闊；晨光股份持續(xù)優(yōu)化傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)布局，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，線上線下協(xié)同發(fā)展，零售大店業(yè)務(wù)持續(xù)向好，辦公直銷業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)，充分受益于行業(yè)變化帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。建議關(guān)注：電子煙行業(yè)龍頭【思摩爾國(guó)際】，文具行業(yè)引領(lǐng)者【晨光股份】，露營(yíng)經(jīng)濟(jì)受益者【浙江自然】

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；房地產(chǎn)銷售及竣工數(shù)據(jù)不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——曾稱“日本制造業(yè)輸給了中國(guó)” ，索尼前CEO出井伸之因肝衰竭去世，享年84歲

(記者 王曉波)

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