每經(jīng)IPO周報第63期｜上周上會企業(yè)“13過11”，本周14家公司將上會，電解液龍頭瑞泰新材迎來申購

注冊制大勢之下，更多企業(yè)擁有機會步入資本市場，與投資者共享發(fā)展機遇。而對許多公司而言，A股IPO的闖關(guān)之旅也并非都是坦途?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者以周為單位，對上周IPO過會、被否及新增獲受理企業(yè)進行梳理，對企業(yè)價值進行辨析，同時觀瞻IPO市場節(jié)奏、政策動向等，以饗讀者。 上周（5月30日至6月2日，下同），A股市場總共有13家公司被安排首發(fā)上會，其中11家過會，中健康橋上會被否，硅烷科技暫緩表決。上周的過會率也因此下降至81.82%。 記者注意到，硅烷科技曾發(fā)生持股5%以上的股東張建五進行股份代持，且在掛牌新三板期間未進行信披的情況。而硅烷科技的控股股東為中國平煤神馬能源化工集團有限公司（以下簡稱平煤神馬集團），后者旗下另一家上市公司易成新能（300080，SZ）曾在2018年發(fā)生內(nèi)幕交易事件，其中張建五就曾因內(nèi)幕交易被罰款30萬元。 本周（即6月6日至6月10日，下同），A股市場將有2家公司迎來上會，其中江蘇國泰（002091，SZ）分拆上市的子公司瑞泰新材（301238，SZ）是國內(nèi)鋰離子電池電解液的龍頭之一，關(guān)注度較高。 紅榜：上會企業(yè)“13過11”，小排量全地形車龍頭濤濤車業(yè)過會 上周，A股有11家公司迎來上會，9家最終過會。分板塊看，創(chuàng)業(yè)板有4家公司上會，全部過會；科創(chuàng)板有1家公司上會，全部過會；北交所有3家公司上會，1家暫緩表決；滬深主板市場有3家公司上會，1家被否。 上述922家企業(yè)過會后，要做的也就是提交注冊，一旦完成注冊生效，接下來就能擇日招股上市。而隨著上會企業(yè)“11過9”，上周的過會率也下降至81.82%。 過會企業(yè)中，成立于2015年的濤濤車業(yè)，主要從事戶外休閑娛樂兼具短途交通代步功能的氣動車、電動車及其配件、用品的生產(chǎn)、銷售，產(chǎn)品主要包括全地形車、摩托車、電動滑板車、電動平衡車等，其主要服務(wù)于境外市場，外銷收入占比在99%左右。 相較于大排量全地形車龍頭企業(yè)春風動力（603129，SH），濤濤車業(yè)主要專注于小排量全地形車。全地形車的主要市場在歐美，尤其是美國是全球最大市場。2021年，濤濤車業(yè)的全地形車產(chǎn)品出口數(shù)量排名第一，出口金額僅次于春風動力排名第二。 值得一提的是，濤濤車業(yè)同為主打自主品牌，核心部件自制率較高，擁有成本控制方面的優(yōu)勢，因此毛利率高于春風動力。 2019年～2021年各年度，濤濤車業(yè)同為主打自主品牌的營業(yè)收入分別為7.52億元、13.86億元和20.18億元，扣非后歸母凈利潤分別為0.62億元、1.83億元和1.87億元。2021年扣非后歸母凈利潤增速較低，主要是由于當年稅金及附加、銷售費用率大幅提升等原因。濤濤車業(yè)2021年較2020年大幅提升6.27個百分點，主要將此歸因于受疫情影響運輸單價持續(xù)上漲，導致公司銷售運費率有所上升。 不過，2019年～2021年，濤濤車業(yè)的銷售費用率仍遠高于春風動力，且后者的銷售費用率仍在逐年下降。 由于歐美國家宏觀經(jīng)濟形勢變化、消費補貼減少，俄烏局勢沖擊等影響，2022年上半年，濤濤車業(yè)的營業(yè)收入預計同比下降8.19%～17.91%，扣非后歸母凈利潤同比下降6.82%～16.68%。 從行業(yè)來看，根據(jù)市場調(diào)研公司的研究數(shù)據(jù)，預計全球四輪全地形車市場規(guī)模將從2018年的超過25億美元增長至2025年的超過33億美元；2019年～2025年，全球多功能全地形車市場規(guī)模年復合增長率也將達到5%。 華泰證券今年4月底的研報則認為，盡管有關(guān)稅、運費等負面因素影響，疫情新增需求有望抬升整體北美全地形車長期需求中樞，2022年行業(yè)需求仍有望高位運行。 綠榜：市場推廣服務(wù)費占比較高，中健康橋上會被否 在上周13家上會企業(yè)中，主要從事心腦血管疾病藥品研發(fā)、生產(chǎn)的中健康橋上會被否。 在上會時，發(fā)審委主要關(guān)注中健康橋兩方面的問題，第一是核心產(chǎn)品仿制藥鋁鎂匹林片（Ⅱ）是否存在潛在知識產(chǎn)權(quán)糾紛、年復合增長率是否具有可持續(xù)性等；第二是中健康橋銷售費用中市場推廣服務(wù)費占比較高的原因及合理性，與部分推廣服務(wù)商是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系等。 黃榜：硅烷科技IPO被暫緩表決，兄弟公司易成新能曾涉內(nèi)幕交易 上周，總共有3家公司入列“黃榜”，除了硅烷科技上會被暫緩表決外，還有京浜光電和華陽新材兩家公司選擇終止審查。 上述3家“黃榜”企業(yè)中，被暫緩表決的硅烷科技主要從事電子級硅烷氣、氫氣的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。硅烷科技的控股股東為平煤神馬集團，后者通過直接和間接方式總共持有硅烷科技75.94%的股份。 硅烷科技在經(jīng)營層面也非常依賴控股股東。招股書顯示，2019年～2021年各年度，硅烷科技對其控股股東（及其關(guān)聯(lián)方）的銷售金額，占公司當期整體營收的比例分別為70.41%、73.32%和77.79%；硅烷科技對其控股股東（及其關(guān)聯(lián)方）的采購金額，占公司當期整體采購總額的33.44%、52.29%和59.71%。 而在這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營狀況下，硅烷科技曾出現(xiàn)過因內(nèi)控問題被處罰的情況。 2015年，時任硅烷科技副董事長張建五以3725.74萬元增資硅烷科技，獲得硅烷科技30.78%的股份。按照這一價格計算，彼時，硅烷科技的估值僅為1.21億元。 事實上，張建五增資硅烷科技，存在替78名自然人代持股份的行為。直至2020年，上述股權(quán)代持關(guān)系才解除。由于硅烷科技在新三板掛牌前未規(guī)范股權(quán)代持，并未在申報文件中披露，2021年，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對硅烷科技以及張建五等多人給予了通報批評的紀律處分。 記者注意到，同為平煤神馬集團旗下上市公司的易成新能（300080，SZ）曾涉及內(nèi)幕交易。2018年，在易成新能將虧損資產(chǎn)出售給平煤神馬集團期間，張建五借用孫某良的賬戶內(nèi)幕交易易成新能股票，張建五因此在2019年被山西證監(jiān)局罰款30萬元。 上周新增13家企業(yè)IPO被受理，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)龍頭樹根互聯(lián)沖擊上市 在IPO節(jié)奏推進的同時，上周也有13家公司IPO被受理，其中7家擬上市創(chuàng)業(yè)板，4家擬上市科創(chuàng)板，2家擬上市北交所。 上述13家被受理公司中，最受關(guān)注的無疑是知名工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)樹根互聯(lián)，其由三一集團創(chuàng)始人梁穩(wěn)根的兒子梁在中實際控制。樹根互聯(lián)官網(wǎng)顯示，旗下的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺根云平臺于2019年～2021年連續(xù)三年入選Gartner全球工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)魔力象限，系唯一入選的中國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺。 財務(wù)數(shù)據(jù)方面，2019年～2021年，樹根互聯(lián)的營業(yè)收入分別為1.51億元、2.79億元、5.17億元，期間公司研發(fā)投入累計達5.34億元。 從科創(chuàng)板IPO企業(yè)審核狀態(tài)來看，截至2022年6月5日，科創(chuàng)板審核信息披露，全部732家公司中，處于“注冊結(jié)果”的有460家，緊隨其后的是“終止”157家，“提交注冊”的有51家。 創(chuàng)業(yè)板方面，截至2022年6月5日，共有351家公司狀態(tài)為“注冊結(jié)果”，數(shù)量最多；“終止”“問詢”緊隨其后，數(shù)量分別為182家、153家。 北交所方面，截至2022年6月5日，全部226家處于審核狀態(tài)的公司中，有103家公司處于注冊階段，68家終止審查，24家處于已問詢狀態(tài)。 本周11家公司迎來上會，英特科技2021年毛利率大幅高于同行業(yè)可比公司 本周，滬深兩市及北交所將迎來11只個股上會，其中，擬上市創(chuàng)業(yè)板公司6家，擬上市滬深主板公司5家，以及擬上市科創(chuàng)板和北交所公司分別為2家和1家。 在上述11家公司中，英特科技主要從事高效熱換器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括高效新型殼管式換器、同軸套管式換器。2019年～2021年，英特科技的營業(yè)收入分別約為3億元、3.28億元和4.91億元，扣非后歸母凈利潤分別為3927.52萬元、5704.07萬元和8484.50萬元。 隨著營收的增長，英特科技的應(yīng)收賬款也迎來快速增長。2021年年末，英特科技的應(yīng)收賬款和應(yīng)收款項融資金額分別為1.05億元和0.53億元，總共約占英特科技2021年營收的37.62%。 與此同時，2019年至2021年，英特科技的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為33.91%、33.48%及31.71%，高于同期同行業(yè)可比公司的31.83%、31.88%和21.95%。 值得一提的是，英特科技的原材料主要為銅管、鋼管和銅棒，其價格在2021年分別同比增長34.85%、22.36%和33.57%。在原材料大幅漲價背景下，英特科技在2021年的毛利率僅同比下降1.77個百分點，而同行業(yè)可比公司同期毛利率卻大幅下降了9.93個百分點，因此英特科技2021年毛利率大幅高于同行業(yè)可比公司平均水平。 2家公司本周迎來申購，電解液龍頭之一的瑞泰新材投資價值幾何？ 上周，總共僅有來自北交所的邦德股份（838171，BJ）1只新股上市，其股價漲幅區(qū)間為14.29%～42.86%。而本周將迎來泰德股份（831278，BJ）、瑞泰新材2家公司申購。 首先是將上市創(chuàng)業(yè)板的瑞泰新材，其是江蘇國泰（002091，SZ）分拆上市的子公司。瑞泰新材主要從事鋰離子電池材料以及硅烷偶聯(lián)劑等化工新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。其中，2021年上半年，瑞泰新材的鋰離子電池電解液銷售收入為15.96億元，占公司整體銷售收入近九成，為最主要的產(chǎn)品。 根據(jù)伊維經(jīng)濟研究院的統(tǒng)計，瑞泰新材的鋰離子電池電解液出貨量最近三年皆位列國內(nèi)前三，其客戶主要為寧德時代、LG化學、億緯鋰能等新能源電池知名企業(yè)。在硅烷偶聯(lián)劑方面，瑞泰新材產(chǎn)品目前已處于杜邦、GE、道康寧、歐文斯科寧、米其林、鐘淵、PPG等國際大型化工企業(yè)的供應(yīng)商序列中。 從業(yè)績來看，2019年～2021年，瑞泰新材的營業(yè)收入分別為16.57億元、18.15億元和52.03億元，其扣非后歸母凈利潤分別為1.70億元、2.46億元和5.93億元。2022年一季度，瑞泰新材的營業(yè)收入預計同比增長101%至128%，其扣非后歸母凈利潤預計同比增長96%至123%。隨著行業(yè)快速發(fā)展，瑞泰新材的業(yè)績近年來也迎來了大幅增長。 不過，瑞泰新材的毛利率從2018年的24.01%逐年增長至2020年的32.14%后，在2021年上半年大幅下降至23.50%。而在2021年上半年，同行業(yè)上市公司杉杉股份（600884，SH）、新宙邦（300037，SZ）和天賜材料（002709，SZ）的毛利率分別為24.49%、34.01%和35.40%。 此外，從研發(fā)情況看，2019年～2021年以及2022年上半年各期間，瑞泰新材的研發(fā)費用分別為5197.88萬元、6799萬元、5762.56萬元和4610.37萬元，在營收中占比分別為4.01%、4.10%、3.17%和2.59%。 加強中介機構(gòu)廉潔從業(yè)監(jiān)管，不將從業(yè)人員薪酬收入與項目收入直接掛鉤 繼5月27日證監(jiān)會官網(wǎng)披露對《保薦人盡職調(diào)查工作準則》和《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)工作底稿指引》進行修訂后，5月31日，證監(jiān)會、司法部、財政部又聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于加強注冊制下中介機構(gòu)廉潔從業(yè)監(jiān)管的意見》（以下簡稱《意見》）。 《意見》主要是為加強證券公司、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機構(gòu)及其從業(yè)人員在證券發(fā)行上市過程中的廉潔從業(yè)監(jiān)管，內(nèi)容主要包括證券公司應(yīng)在公司層面建立健全廉潔從業(yè)管理領(lǐng)導機制和基本制度安排；中介機構(gòu)應(yīng)當建立科學合理的激勵約束機制和內(nèi)部問責機制，不得將從業(yè)人員薪酬收入與其承做或承攬的項目收入直接掛鉤，不得以業(yè)務(wù)包干等過度激勵方式開展投資銀行業(yè)務(wù)等。 在持續(xù)推進全面注冊制過程中，除了通過全面修訂《證券法》，施行《刑法修正案（十一）》等從法制建設(shè)方面來提供制度保障外，自去年以來，對于中介機構(gòu)的監(jiān)管也一直是另一項重點工作。