禁運(yùn)俄油，歐元區(qū)通脹壓力飆升，歐央行如何避免另一場(chǎng)歐債危機(jī)？

每經(jīng)記者 張凌霄    每經(jīng)編輯 蘭素英    

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近日，歐盟成員國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人就對(duì)俄羅斯第六輪制裁達(dá)成一致，決定對(duì)俄羅斯石油實(shí)施部分禁運(yùn)。受此消息影響，國(guó)際油價(jià)一度走高至120美元以上。

隨著歐盟對(duì)俄制裁不斷加碼，歐元區(qū)能源市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩，歐元區(qū)通脹水平也隨之持續(xù)飆升。5月歐元區(qū)通脹率同比上漲8.1%，創(chuàng)下歐元問世23年以來(lái)的最高紀(jì)錄。

面對(duì)不斷上漲的物價(jià)，歐央行終于在近期開始透露出加息信號(hào)，但具體加息路徑將是其面臨的難題。標(biāo)普全球市場(chǎng)情報(bào)公司副總裁兼首席歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家肯•瓦特瑞特（Ken Wattret）在郵件中向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，歐央行為避免再次因過早加息引發(fā)債務(wù)危機(jī)，預(yù)計(jì)將保持謹(jǐn)慎的加息步調(diào)，在7月、9月和12月分別加息25個(gè)基點(diǎn)。

禁運(yùn)或致能源缺口增大

在5月30日至31日的歐盟特別峰會(huì)上，歐盟成員國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人就禁運(yùn)俄羅斯石油達(dá)成一致意見，決定部分禁止俄羅斯石油進(jìn)口，海上運(yùn)輸至歐洲的原油將被全面禁止進(jìn)口，但經(jīng)管道輸入歐洲的原油將暫時(shí)豁免。石油進(jìn)口禁令是歐盟對(duì)俄羅斯實(shí)施的第六輪制裁的一部分。

在最新達(dá)成的方案中，匈牙利、斯洛伐克和捷克等其他高度依賴俄羅斯石油的國(guó)家被允許繼續(xù)進(jìn)口管道供應(yīng)的俄羅斯石油?，F(xiàn)階段，歐盟進(jìn)口的石油大約30%來(lái)自俄羅斯，其中大約三分之二從海路運(yùn)抵，三分之一由管道輸送。

歐洲理事會(huì)主席米歇爾稱，到今年年底前，從俄羅斯進(jìn)口的石油將削減90%，以減少俄資金來(lái)源，給俄羅斯施以“最大壓力”結(jié)束俄烏沖突。

對(duì)俄油實(shí)施部分禁運(yùn)的決定加劇了市場(chǎng)對(duì)歐盟能源短缺的擔(dān)憂。

全球大宗商品情報(bào)提供商Kpler高級(jí)石油分析師Jane Xie通過郵件告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，去年，歐盟從俄羅斯進(jìn)口的原油量平均約為每天230萬(wàn)桶，其中海運(yùn)每天160萬(wàn)桶，管道輸入每天70萬(wàn)桶。而俄烏沖突以來(lái)，歐盟進(jìn)口的俄羅斯原油量降到約每天190萬(wàn)桶，其中海運(yùn)每天125萬(wàn)桶，管道輸入每天65萬(wàn)桶。

過去幾個(gè)月，歐盟一直在設(shè)法減少對(duì)俄羅斯能源的依賴，美國(guó)、西非等地正在成為新的供應(yīng)源。Jane Xie告訴記者，4月和5月，美國(guó)、西非的安哥拉與尼日利亞、南美洲的巴西和圭亞那以及中東的伊拉克和沙特阿拉伯等國(guó)家和地區(qū)對(duì)歐盟的石油供應(yīng)量較2021年大幅增加。

即便如此，歐盟成員國(guó)同時(shí)也承認(rèn)，能源替代無(wú)法一蹴而就。ANZ分析師Soni Kumari預(yù)計(jì)，歐盟最新出臺(tái)的禁令將使其石油供應(yīng)狀況惡化，市場(chǎng)供應(yīng)缺口將在今年下半年擴(kuò)大到每天150萬(wàn)至200萬(wàn)桶。

此外，歐盟委員會(huì)推出了能源改革舉措，計(jì)劃斥資2100億歐元，使歐盟到2027年對(duì)俄依賴度降為零。但在經(jīng)濟(jì)疲軟背景下，這筆巨額投資能否實(shí)施，仍面臨著很大不確定性。

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歐元區(qū)通脹加速上揚(yáng)

歐盟的俄油禁運(yùn)制裁一出，國(guó)際油價(jià)再度走高，并一度飆升至每桶120美元以上，為三個(gè)月來(lái)的最高水平。上漲的能源價(jià)格讓歐元區(qū)本就飆升的通脹面臨更嚴(yán)峻的上行壓力。

歐盟統(tǒng)計(jì)局5月31日公布的初步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月歐元區(qū)通脹率按年率計(jì)算達(dá)8.1%，再創(chuàng)歷史新高，遠(yuǎn)高于歐洲央行設(shè)定的2%的通脹目標(biāo)。具體來(lái)看，5月歐元區(qū)能源價(jià)格同比上漲39.2%，是推升通脹的主因；食品和煙酒價(jià)格上漲7.5%；非能源類工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上漲4.2%；服務(wù)價(jià)格上漲3.5%。當(dāng)月，剔除能源、食品和煙酒價(jià)格的核心通脹率為3.8%。

而在歐元區(qū)通脹數(shù)據(jù)出爐的前一天，德國(guó)也發(fā)布了創(chuàng)紀(jì)錄的通脹數(shù)據(jù)。

德國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，德國(guó)5月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）攀升至7.9%，連續(xù)第三個(gè)月創(chuàng)下新高，這也刷新了1990年兩德統(tǒng)一后的最高紀(jì)錄。其中，當(dāng)月能源價(jià)格較去年同期上漲38.3%。

此外，德國(guó)5月的調(diào)和CPI同比上漲8.7%，高于一個(gè)月前報(bào)告的7.8%，也遠(yuǎn)超市場(chǎng)此前8.1%的通脹預(yù)期。調(diào)和CPI是歐盟用來(lái)衡量通貨膨脹和物價(jià)穩(wěn)定的另一項(xiàng)指標(biāo)。而上一次到達(dá)這一水平還是在1973/1974年的冬天，當(dāng)時(shí)正值第一次石油危機(jī)爆發(fā)。

德國(guó)之外，西班牙的通脹水平也不容樂觀。

據(jù)西班牙國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的初步數(shù)據(jù)顯示，西班牙滾動(dòng)12個(gè)月通脹率在4月下滑后，于5月出現(xiàn)反彈，從前一個(gè)月的8.3%升至8.7%。剔除波動(dòng)性較大的食品和能源價(jià)格后，5月核心通脹率同比上升4.9%，創(chuàng)下26年以來(lái)的新高。

其他一些歐洲國(guó)家的物價(jià)漲幅更大。波羅的海三國(guó)以及荷蘭、斯洛伐克、希臘的通脹率均高達(dá)兩位數(shù)。

除能源價(jià)格外，瓦特瑞特對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析稱，俄烏沖突帶來(lái)的糧食價(jià)格持續(xù)上漲也是通脹升高的一大推手。他表示，隨著季節(jié)性需求的回升，歐盟的俄油禁令可能會(huì)導(dǎo)致今年晚些時(shí)候原油價(jià)格大幅提高，從而延長(zhǎng)歐元區(qū)通脹攀升的時(shí)間。

德國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯托夫•威爾（Christoph Weil）也認(rèn)為，現(xiàn)在看不到歐元區(qū)通脹快速放緩的可能性。即便來(lái)自俄羅斯的石油和天然氣供應(yīng)沒有中斷，能源價(jià)格同比漲幅隨著時(shí)間推移大幅回落，到年底時(shí)歐元區(qū)的通脹率仍可能在6%左右。

貨幣政策承壓

高企的通脹無(wú)疑使歐洲央行壓力劇增。

瓦特瑞特告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，過高的通脹正在迫使歐央行采取行動(dòng)。如果歐央行繼續(xù)推遲實(shí)施緊縮政策的時(shí)間，通脹預(yù)期的不確定性還將進(jìn)一步加大。他預(yù)計(jì)，在6月9日的下一次政策會(huì)議上，歐央行將決定結(jié)束其凈資產(chǎn)購(gòu)買，這將為7月的會(huì)議上啟動(dòng)加息鋪平道路。在他看來(lái)，歐央行7月加息幾乎是板上釘釘?shù)?，只是具體路徑尚不確定。

實(shí)際上，5月23日，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德也曾透露，歐央行將于7月開啟加息，這將會(huì)是該行10多年來(lái)的首次加息，同時(shí)很可能于第三季度末結(jié)束負(fù)利率政策。退出負(fù)利率政策，意味著歐元區(qū)將告別長(zhǎng)達(dá)八年的負(fù)利率時(shí)代。這是迄今歐洲央行釋放的最明確的貨幣政策緊縮信號(hào)。

歐元區(qū)通脹率創(chuàng)下歷史新高后，當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月1日，歐洲央行管理委員會(huì)的“大鷹派”成員霍爾茲曼表示，這給了歐洲央行在7月加息50個(gè)基點(diǎn)的理由。

一直以來(lái)，霍爾茲曼都敦促歐洲央行加息50個(gè)基點(diǎn)以對(duì)抗通脹。他認(rèn)為，現(xiàn)在若不采取強(qiáng)硬措施，歐洲央行隨后可能會(huì)“被迫”采取更強(qiáng)硬的措施，從而讓歐洲經(jīng)濟(jì)陷入衰退。而包括拉加德在內(nèi)的一些官員則認(rèn)為，歐央行應(yīng)逐步加息，在7月和9月加息25個(gè)基點(diǎn)。

瓦特瑞特告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，歐央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普•萊恩近日重申，歐洲央行仍傾向于漸進(jìn)式加息，這與歐央行的前瞻性指導(dǎo)一致。2011年歐央行曾因過早開始降息周期，使歐洲陷入嚴(yán)重的主權(quán)債務(wù)危機(jī)，最終導(dǎo)致歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，而歐央行正在避免重蹈覆轍。

多項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，歐洲多國(guó)負(fù)債均處于高位。截至2021年第三季度，歐盟成員國(guó)政府債務(wù)占GDP比例最高的幾個(gè)國(guó)家依次是希臘（200.7%）、意大利（155.3%）、 葡萄牙（130.5%）、西班牙（121.8%）、法國(guó)（116%）、比利時(shí)（111.4%）和塞浦路斯（109.6%）。意大利中央銀行發(fā)布報(bào)告稱，3月份該國(guó)公共債務(wù)總額為27554億歐元，比前一個(gè)月增加189億歐元。如果歐洲央行開始加息，政府債務(wù)償還的利息勢(shì)必會(huì)增加。

瓦特瑞特對(duì)記者稱，歐央行預(yù)計(jì)將在7月份將利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，隨后在9月和12月保持該步調(diào)，分別再上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，在2023~2024年期間，歐央行的利率還將穩(wěn)步上調(diào)。

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