有錢(qián)還不出，俄欲借鑒“盧布結(jié)算令”償付歐洲債券，能避免違約嗎？

每經(jīng)記者 李孟林    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 鄭雨航    每經(jīng)編輯 高涵    

據(jù)央視新聞報(bào)道，5月30日，俄羅斯財(cái)政部長(zhǎng)西盧安諾夫表示，俄羅斯正考慮借鑒天然氣貿(mào)易的“盧布結(jié)算令”方式，償付由俄羅斯發(fā)行的歐洲債券。通過(guò)這一做法，俄羅斯將能夠避開(kāi)西方國(guó)家制裁，以盧布支付并轉(zhuǎn)換成外幣償付歐洲債券的外國(guó)持有者。

據(jù)稱(chēng)，新的債息支付機(jī)制將在6月23-24日下一批美元債券到期前準(zhǔn)備就緒。據(jù)彭博社報(bào)道，俄羅斯6月23日和6月24日需支付約4億美元債券利息。據(jù)悉，這些債券將有30天的寬限期，如果俄羅斯在規(guī)定日期30日后仍未償債，則將面臨債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。

圖片來(lái)源：彭博社

隨著西方對(duì)俄制裁的逐步升級(jí)，市場(chǎng)對(duì)俄羅斯陷入“技術(shù)性債務(wù)違約”的擔(dān)憂(yōu)也在不斷加強(qiáng)。

俄羅斯以盧布清償外債這一招走得通嗎？能避免債務(wù)違約嗎？俄羅斯“技術(shù)性違約”的風(fēng)險(xiǎn)有多大？如果違約，會(huì)給俄羅斯帶來(lái)怎樣的影響？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過(guò)郵件和微信分別采訪(fǎng)美國(guó)沃頓商學(xué)院高級(jí)研究員、前塞浦路斯大學(xué)校長(zhǎng)斯塔夫羅斯•澤尼奧斯（Stavros Zenios）和四川大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)系教授龔秀國(guó)等專(zhuān)家，進(jìn)行解讀。

以盧布清償外債可行嗎？

西盧安諾夫表示，俄羅斯償付歐洲債券考慮借鑒天然氣貿(mào)易的“盧布結(jié)算令”。即，歐洲債券的外國(guó)持有者需在俄羅斯銀行開(kāi)設(shè)外幣和盧布兩個(gè)賬戶(hù)，俄羅斯方面以盧布支付，而后這筆資金將被轉(zhuǎn)換為外幣付給債券持有者。

“我們有錢(qián)，也有支付的意愿，無(wú)論是對(duì)盧布還是對(duì)債券持有人來(lái)說(shuō)這都是最便利的計(jì)劃。”俄羅斯總統(tǒng)新聞秘書(shū)佩斯科夫說(shuō)。

龔秀國(guó)教授通過(guò)微信向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，俄羅斯的天然氣“盧布結(jié)算令”是一“妙招”，“（盧布結(jié)算令）既可以讓豁免制裁的俄羅斯銀行獲得美元與歐元等國(guó)際通貨，（現(xiàn)在）還考慮直接用盧布來(lái)償還債務(wù)，進(jìn)退自如。”

然而，澤尼奧斯電郵回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者置評(píng)時(shí)認(rèn)為，“（從實(shí)際操作的層面出發(fā)）俄羅斯用盧布償還債務(wù)是行不通的。”

據(jù)路透社報(bào)道，目前這一提議也并未被歐洲債券持有者廣泛接受。有歐洲債券持有人向路透社表示：“從法律角度來(lái)看，這是一種為債券持有人籌集資金的方式，但不是避免違約的一種方式。”

澤尼奧斯進(jìn)一步解釋道，由于法律原因，支付貨幣在貸款合同和債務(wù)票據(jù)中有明確規(guī)定。他認(rèn)為，俄羅斯天然氣“盧布結(jié)算令”之所以成功的原因是西方需要俄羅斯的天然氣。然而現(xiàn)在西方不需要盧布，澤尼奧斯表示，“我不認(rèn)為這是一個(gè)可行的選擇。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近日，美國(guó)加碼對(duì)俄金融制裁，使后者的還債渠道進(jìn)一步受阻。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月24日，美國(guó)財(cái)政部宣布，針對(duì)俄羅斯政府通過(guò)美國(guó)銀行償債豁免將不會(huì)延期，該豁免將在25日到期。屆時(shí)俄羅斯將不得再通過(guò)美國(guó)銀行償還國(guó)際債務(wù)。這一決定可能將俄羅斯推向歷史性違約。

5月27日，俄羅斯國(guó)家結(jié)算存管處（NSD）發(fā)表聲明稱(chēng)，其賬戶(hù)中2026年和2036年到期的債券票息款已被扣除。然而，債權(quán)人同日表示到期的還款尚未到達(dá)他們的銀行賬戶(hù)。如果這筆錢(qián)確實(shí)沒(méi)有進(jìn)入債券持有人的賬戶(hù)，那么根據(jù)部分機(jī)構(gòu)的認(rèn)定，未能出現(xiàn)在債權(quán)人的賬戶(hù)上票息這一事實(shí)將判定俄羅斯構(gòu)成違約，不過(guò)俄羅斯在5月27日以后也有30天的寬限期。

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

有錢(qián)還不出，俄羅斯被推向違約邊緣？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，二十多年前，1998年，俄羅斯曾因債務(wù)違約、盧布大幅貶值，繼而引發(fā)金融地震。歷史會(huì)重演嗎？

“目前的情況與1998年沒(méi)有任何共同之處。” 西盧安諾夫表示，俄羅斯現(xiàn)在有錢(qián)。

俄羅斯1998年發(fā)生的債務(wù)危機(jī)主要是由內(nèi)部經(jīng)濟(jì)問(wèn)題和外部亞洲金融危機(jī)、疊加國(guó)際原油價(jià)格下跌所造成的。由于經(jīng)濟(jì)不景氣無(wú)法償還外債，這也是主權(quán)國(guó)家常見(jiàn)的債務(wù)危機(jī)類(lèi)型，通常來(lái)說(shuō)，國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)緩和后，危機(jī)就迎刃而解了。

在與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的微信采訪(fǎng)中，龔秀國(guó)贊成了西盧安諾夫的觀點(diǎn)，“1998年的情況是俄羅斯沒(méi)有能力還本付息，所以只能選擇違約。俄羅斯目前的債務(wù)問(wèn)題是西方對(duì)俄實(shí)施單方面經(jīng)濟(jì)金融制裁一手造成的，其最終目的是癱瘓俄羅斯經(jīng)濟(jì)，這也是美國(guó)試圖進(jìn)一步加強(qiáng)制裁的原因。”

俄羅斯最新公布的今年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，不僅國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速實(shí)現(xiàn)了3.5%的正增長(zhǎng)，而且財(cái)政收入不減反增，今年前4個(gè)月，俄聯(lián)邦預(yù)算盈余達(dá)到1.1萬(wàn)億盧布，是去年的3倍。另外，在國(guó)際能源價(jià)格大幅上漲的背景下，能源咨詢(xún)機(jī)構(gòu)Rystad Energy認(rèn)為，今年俄羅斯的石油收入預(yù)計(jì)比去年增長(zhǎng)45%，最終達(dá)到1800億美元以上。

“俄羅斯的經(jīng)濟(jì)韌性今非昔比，現(xiàn)在完全有足夠能力和財(cái)力按期清償債務(wù)。”龔秀國(guó)說(shuō)道。

也就是說(shuō)，俄羅斯現(xiàn)在確實(shí)有錢(qián)，也有能力去償付外債。目前的情況是，俄羅斯想還錢(qián)，卻還不了。

對(duì)此，歐洲智庫(kù)布魯蓋爾的高級(jí)研究員兼Natixis亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家艾麗西亞·加西亞-埃雷羅也在郵件中向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“1998年的債務(wù)危機(jī)是暫時(shí)的，但今天俄羅斯面對(duì)歐美制裁，債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)是‘技術(shù)性’的。”

在澤尼奧斯看來(lái)，“本次俄羅斯債務(wù)技術(shù)性違約風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)顯然是政治性的”，之所以西方對(duì)俄羅斯債務(wù)加強(qiáng)制裁，不讓俄羅斯“還錢(qián)”，并將其一步一步推向“技術(shù)性違約”的邊緣，這也證明了西方之前對(duì)俄的制裁并沒(méi)有起到什么作用，所以才在債務(wù)上施加更大的壓力。

那么如果俄羅斯真的出現(xiàn)債務(wù)違約，意味著什么？

澤尼奧斯認(rèn)為，俄羅斯方面可能不太擔(dān)心這個(gè)問(wèn)題，“如果俄羅斯債務(wù)違約，首先失去的是國(guó)際市場(chǎng)的準(zhǔn)入資格，但如今的俄羅斯并不嚴(yán)重依賴(lài)債務(wù)融資，并且結(jié)合俄羅斯現(xiàn)在在烏克蘭的局勢(shì)，債務(wù)違約不是個(gè)很大的問(wèn)題。”他向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者補(bǔ)充道。

在艾麗西亞看來(lái)，一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)國(guó)家拖欠外債時(shí)，最大的損失就是被國(guó)際社會(huì)金融孤立。“但俄羅斯現(xiàn)在金融上已經(jīng)被西方孤立了，所以債務(wù)違約也不是個(gè)很大問(wèn)題。”

龔秀國(guó)也預(yù)測(cè)，俄羅斯如果真的違約，由于這更多是政治上的問(wèn)題，西方機(jī)構(gòu)也不會(huì)輕易下調(diào)俄羅斯評(píng)級(jí)。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)-501522418