有錢還不出，俄欲借鑒“盧布結(jié)算令”償付歐洲債券，能避免違約嗎？

每經(jīng)記者 李孟林    每經(jīng)實習記者 鄭雨航    每經(jīng)編輯 高涵    

據(jù)央視新聞報道，5月30日，俄羅斯財政部長西盧安諾夫表示，俄羅斯正考慮借鑒天然氣貿(mào)易的“盧布結(jié)算令”方式，償付由俄羅斯發(fā)行的歐洲債券。通過這一做法，俄羅斯將能夠避開西方國家制裁，以盧布支付并轉(zhuǎn)換成外幣償付歐洲債券的外國持有者。

據(jù)稱，新的債息支付機制將在6月23-24日下一批美元債券到期前準備就緒。據(jù)彭博社報道，俄羅斯6月23日和6月24日需支付約4億美元債券利息。據(jù)悉，這些債券將有30天的寬限期，如果俄羅斯在規(guī)定日期30日后仍未償債，則將面臨債務違約風險。

圖片來源：彭博社

隨著西方對俄制裁的逐步升級，市場對俄羅斯陷入“技術(shù)性債務違約”的擔憂也在不斷加強。

俄羅斯以盧布清償外債這一招走得通嗎？能避免債務違約嗎？俄羅斯“技術(shù)性違約”的風險有多大？如果違約，會給俄羅斯帶來怎樣的影響？《每日經(jīng)濟新聞》記者通過郵件和微信分別采訪美國沃頓商學院高級研究員、前塞浦路斯大學校長斯塔夫羅斯•澤尼奧斯（Stavros Zenios）和四川大學國際經(jīng)濟系教授龔秀國等專家，進行解讀。

以盧布清償外債可行嗎？

西盧安諾夫表示，俄羅斯償付歐洲債券考慮借鑒天然氣貿(mào)易的“盧布結(jié)算令”。即，歐洲債券的外國持有者需在俄羅斯銀行開設外幣和盧布兩個賬戶，俄羅斯方面以盧布支付，而后這筆資金將被轉(zhuǎn)換為外幣付給債券持有者。

“我們有錢，也有支付的意愿，無論是對盧布還是對債券持有人來說這都是最便利的計劃。”俄羅斯總統(tǒng)新聞秘書佩斯科夫說。

龔秀國教授通過微信向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，俄羅斯的天然氣“盧布結(jié)算令”是一“妙招”，“（盧布結(jié)算令）既可以讓豁免制裁的俄羅斯銀行獲得美元與歐元等國際通貨，（現(xiàn)在）還考慮直接用盧布來償還債務，進退自如。”

然而，澤尼奧斯電郵回復《每日經(jīng)濟新聞》記者置評時認為，“（從實際操作的層面出發(fā)）俄羅斯用盧布償還債務是行不通的。”

據(jù)路透社報道，目前這一提議也并未被歐洲債券持有者廣泛接受。有歐洲債券持有人向路透社表示：“從法律角度來看，這是一種為債券持有人籌集資金的方式，但不是避免違約的一種方式。”

澤尼奧斯進一步解釋道，由于法律原因，支付貨幣在貸款合同和債務票據(jù)中有明確規(guī)定。他認為，俄羅斯天然氣“盧布結(jié)算令”之所以成功的原因是西方需要俄羅斯的天然氣。然而現(xiàn)在西方不需要盧布，澤尼奧斯表示，“我不認為這是一個可行的選擇。”

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，近日，美國加碼對俄金融制裁，使后者的還債渠道進一步受阻。

當?shù)貢r間5月24日，美國財政部宣布，針對俄羅斯政府通過美國銀行償債豁免將不會延期，該豁免將在25日到期。屆時俄羅斯將不得再通過美國銀行償還國際債務。這一決定可能將俄羅斯推向歷史性違約。

5月27日，俄羅斯國家結(jié)算存管處（NSD）發(fā)表聲明稱，其賬戶中2026年和2036年到期的債券票息款已被扣除。然而，債權(quán)人同日表示到期的還款尚未到達他們的銀行賬戶。如果這筆錢確實沒有進入債券持有人的賬戶，那么根據(jù)部分機構(gòu)的認定，未能出現(xiàn)在債權(quán)人的賬戶上票息這一事實將判定俄羅斯構(gòu)成違約，不過俄羅斯在5月27日以后也有30天的寬限期。

圖片來源：視覺中國

有錢還不出，俄羅斯被推向違約邊緣？

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，二十多年前，1998年，俄羅斯曾因債務違約、盧布大幅貶值，繼而引發(fā)金融地震。歷史會重演嗎？

“目前的情況與1998年沒有任何共同之處。” 西盧安諾夫表示，俄羅斯現(xiàn)在有錢。

俄羅斯1998年發(fā)生的債務危機主要是由內(nèi)部經(jīng)濟問題和外部亞洲金融危機、疊加國際原油價格下跌所造成的。由于經(jīng)濟不景氣無法償還外債，這也是主權(quán)國家常見的債務危機類型，通常來說，國際國內(nèi)經(jīng)濟緩和后，危機就迎刃而解了。

在與《每日經(jīng)濟新聞》記者的微信采訪中，龔秀國贊成了西盧安諾夫的觀點，“1998年的情況是俄羅斯沒有能力還本付息，所以只能選擇違約。俄羅斯目前的債務問題是西方對俄實施單方面經(jīng)濟金融制裁一手造成的，其最終目的是癱瘓俄羅斯經(jīng)濟，這也是美國試圖進一步加強制裁的原因。”

俄羅斯最新公布的今年一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，不僅國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速實現(xiàn)了3.5%的正增長，而且財政收入不減反增，今年前4個月，俄聯(lián)邦預算盈余達到1.1萬億盧布，是去年的3倍。另外，在國際能源價格大幅上漲的背景下，能源咨詢機構(gòu)Rystad Energy認為，今年俄羅斯的石油收入預計比去年增長45%，最終達到1800億美元以上。

“俄羅斯的經(jīng)濟韌性今非昔比，現(xiàn)在完全有足夠能力和財力按期清償債務。”龔秀國說道。

也就是說，俄羅斯現(xiàn)在確實有錢，也有能力去償付外債。目前的情況是，俄羅斯想還錢，卻還不了。

對此，歐洲智庫布魯蓋爾的高級研究員兼Natixis亞太區(qū)首席經(jīng)濟學家艾麗西亞·加西亞-埃雷羅也在郵件中向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“1998年的債務危機是暫時的，但今天俄羅斯面對歐美制裁，債務違約風險是‘技術(shù)性’的。”

在澤尼奧斯看來，“本次俄羅斯債務技術(shù)性違約風險的本質(zhì)顯然是政治性的”，之所以西方對俄羅斯債務加強制裁，不讓俄羅斯“還錢”，并將其一步一步推向“技術(shù)性違約”的邊緣，這也證明了西方之前對俄的制裁并沒有起到什么作用，所以才在債務上施加更大的壓力。

那么如果俄羅斯真的出現(xiàn)債務違約，意味著什么？

澤尼奧斯認為，俄羅斯方面可能不太擔心這個問題，“如果俄羅斯債務違約，首先失去的是國際市場的準入資格，但如今的俄羅斯并不嚴重依賴債務融資，并且結(jié)合俄羅斯現(xiàn)在在烏克蘭的局勢，債務違約不是個很大的問題。”他向《每日經(jīng)濟新聞》記者補充道。

在艾麗西亞看來，一般來說，一個國家拖欠外債時，最大的損失就是被國際社會金融孤立。“但俄羅斯現(xiàn)在金融上已經(jīng)被西方孤立了，所以債務違約也不是個很大問題。”

龔秀國也預測，俄羅斯如果真的違約，由于這更多是政治上的問題，西方機構(gòu)也不會輕易下調(diào)俄羅斯評級。

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