平價(jià)時(shí)代金風(fēng)科技營(yíng)收同比下滑，風(fēng)電整機(jī)行業(yè)轉(zhuǎn)身押注大風(fēng)機(jī)與風(fēng)電場(chǎng)

每經(jīng)記者 楊煜    實(shí)習(xí)生 何京蔚    每經(jīng)編輯 文多    

年報(bào)季收尾，A股上市的主要風(fēng)電整機(jī)商均已披露2021年業(yè)績(jī)。

據(jù)《彭博新能源財(cái)經(jīng)》統(tǒng)計(jì)，2021年，國(guó)內(nèi)上市風(fēng)電整機(jī)制造商中，金風(fēng)科技以12.04GW的新增裝機(jī)容量穩(wěn)穩(wěn)位列第一，運(yùn)達(dá)股份和明陽(yáng)智能也進(jìn)入前十。

與此同時(shí)，風(fēng)電整機(jī)行業(yè)格局出現(xiàn)細(xì)微變動(dòng)。龍頭企業(yè)金風(fēng)科技營(yíng)收同比下降，而運(yùn)達(dá)股份和明陽(yáng)智能兩家公司實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)可再生能源學(xué)會(huì)風(fēng)能專業(yè)委員會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2021年中國(guó)風(fēng)電整機(jī)制造企業(yè)新增裝機(jī)容量中，金風(fēng)科技所占比例縮小了2.2個(gè)百分點(diǎn)，運(yùn)達(dá)股份、明陽(yáng)智能的占比則分別擴(kuò)大了5.4個(gè)百分點(diǎn)和2.3個(gè)百分點(diǎn)。

金風(fēng)科技營(yíng)收遇挫與風(fēng)電取消國(guó)家補(bǔ)貼不無關(guān)系。2022年，中國(guó)風(fēng)電行業(yè)正式邁入平價(jià)時(shí)代，風(fēng)電項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)向當(dāng)?shù)厝济喊l(fā)電基準(zhǔn)價(jià)看齊。風(fēng)機(jī)降價(jià)的趨勢(shì)已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)，風(fēng)電整機(jī)制造商如何繼續(xù)保持漂亮的業(yè)績(jī)？

金風(fēng)科技營(yíng)收遇挫，運(yùn)達(dá)股份、明陽(yáng)智能業(yè)績(jī)大增

風(fēng)電整機(jī)行業(yè)的基本局面仍是：金風(fēng)科技穩(wěn)坐老大位置，第二梯隊(duì)企業(yè)你追我趕。

2021年，金風(fēng)科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收505.71億元，遠(yuǎn)超明陽(yáng)智能（271.58億元）和運(yùn)達(dá)股份（160.41億元）。不過，后兩家在增速上更勝一籌，營(yíng)收同比上一年分別增長(zhǎng)20.93%和39.75%，而金風(fēng)科技不升反降，營(yíng)收同比下降10.12%。

據(jù)上述公司年報(bào)，2021年，金風(fēng)科技對(duì)外銷售機(jī)組容量為10.68GW，同比下降17.39%。明陽(yáng)智能、運(yùn)達(dá)股份對(duì)外銷售機(jī)組容量分別為6.03GW、5.46GW，同比增長(zhǎng)6.5%、50.62%。歸母凈利潤(rùn)方面，金風(fēng)科技2021年歸母凈利潤(rùn)34.57億元，同比增長(zhǎng)16.65%。與此同時(shí)，運(yùn)達(dá)股份、明陽(yáng)智能兩家公司2021年業(yè)績(jī)出現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)，運(yùn)達(dá)股份歸母凈利潤(rùn)4.90億元，同比增長(zhǎng)183.13%；明陽(yáng)智能歸母凈利潤(rùn)31.01億元，同比增長(zhǎng)125.69%。

金風(fēng)科技的營(yíng)收為何在行業(yè)爆發(fā)期不增反降？公司解釋稱，這是由于陸上風(fēng)電進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，單機(jī)功率較小的1.5MW、GW2S風(fēng)機(jī)產(chǎn)品的銷售收入下降所致，分別下降了73.42%和61.25%。此外，國(guó)盛證券還指出，搶裝潮后國(guó)內(nèi)陸上風(fēng)電市場(chǎng)出現(xiàn)萎縮。

另一方面，運(yùn)達(dá)股份新增裝機(jī)容量大幅提升，大容量機(jī)組的投入生產(chǎn)和銷售功不可沒。年報(bào)顯示，運(yùn)達(dá)股份2020年的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以2MW~3MW風(fēng)電機(jī)組為主；2021年，公司大幅提高了3MW~4MW風(fēng)電機(jī)組的銷售量，還開始對(duì)外銷售4MW以上的大容量機(jī)組。據(jù)年報(bào)，運(yùn)達(dá)股份去年新增訂單12.80GW，是其歷史新增訂單量最大的一年。

圖片來源：金風(fēng)科技

兩月降價(jià)20%以上，風(fēng)機(jī)走向大型化

隨著陸上、海上風(fēng)電的政策補(bǔ)貼陸續(xù)結(jié)束，風(fēng)電機(jī)組降價(jià)已成定局，“降本增效”是風(fēng)電整機(jī)制造商最關(guān)心的問題之一。在此背景下，大容量風(fēng)機(jī)成為現(xiàn)階段的“版本答案”（注：游戲用語，指當(dāng)前環(huán)境下最強(qiáng)選擇）。

“風(fēng)機(jī)大型化在提升單機(jī)發(fā)電量的同時(shí)，有效降低了風(fēng)力發(fā)電成本。”金風(fēng)科技在年報(bào)中表示。此外，從明陽(yáng)智能的年報(bào)數(shù)據(jù)來看，大容量風(fēng)機(jī)的盈利能力也更優(yōu)。其1.5MW~2.XMW、3.XMW~5.XMW風(fēng)機(jī)的毛利率均在15%~20%，且毛利率同比出現(xiàn)下降，而6.XMW以上風(fēng)機(jī)的毛利率為24.91%，同比增加2.93個(gè)百分點(diǎn)。

圖片來源：明陽(yáng)智能年報(bào)截圖

民生證券統(tǒng)計(jì)了2022年前兩個(gè)月國(guó)內(nèi)陸上風(fēng)電的招中標(biāo)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)中標(biāo)機(jī)組單價(jià)相比去年前三季度降幅約為23.2%。占比最高的單機(jī)規(guī)模要求為“4MW及以上”，裝機(jī)占比為31.2%，“6MW及以上”大容量風(fēng)機(jī)的裝機(jī)占比也已達(dá)到22.1%。總的來看，2022年前兩個(gè)月國(guó)內(nèi)陸上風(fēng)電項(xiàng)目單機(jī)容量4MW及以上的裝機(jī)占比接近80%。

海上風(fēng)電對(duì)大容量機(jī)組的需求則更為旺盛。運(yùn)達(dá)股份年報(bào)內(nèi)容顯示，2021年國(guó)內(nèi)整機(jī)公開市場(chǎng)的海上風(fēng)電機(jī)組已逐漸形成7MW、9MW、12MW平臺(tái)等大容量梯次序列。

以金風(fēng)科技和明陽(yáng)智能為例，兩家公司2021年都出現(xiàn)了小容量風(fēng)機(jī)營(yíng)收下降、大容量風(fēng)機(jī)營(yíng)收大幅增加的變化。兩者都與“降本增效”需求下風(fēng)機(jī)大型化的趨勢(shì)緊密相關(guān)，后者還與海上風(fēng)電2021年密集的交付有關(guān)。

此外，中低風(fēng)速區(qū)域風(fēng)機(jī)也是企業(yè)布局的重點(diǎn)。國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年新增裝機(jī)有61%分布在中東部和南方地區(qū)，39%分布在“三北”地區(qū)。中東部、南方地區(qū)正是中低風(fēng)速區(qū)域密集的風(fēng)電市場(chǎng)，陸上、海上風(fēng)電項(xiàng)目都對(duì)低風(fēng)速風(fēng)機(jī)有較大需求。

截至2021年底，金風(fēng)科技國(guó)內(nèi)外自營(yíng)風(fēng)電場(chǎng)權(quán)益裝機(jī)容量合計(jì)6068MW，其中29%位于華北地區(qū)，26%位于華東地區(qū)，25%位于西北地區(qū)，9%在南方地區(qū)。明陽(yáng)智能2021年來自華東、西南、中南地區(qū)的營(yíng)收也出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，而來自華北、西北地區(qū)的營(yíng)收出現(xiàn)下滑。這一變化意味著加快中低風(fēng)速風(fēng)機(jī)的研發(fā)勢(shì)在必行。

從公司產(chǎn)品線可以看到，明陽(yáng)智能的陸上、海上風(fēng)機(jī)在高風(fēng)速、中低風(fēng)速區(qū)域市場(chǎng)均有布局。金風(fēng)科技和運(yùn)達(dá)股份也已開發(fā)出海上低風(fēng)速平價(jià)機(jī)型，金風(fēng)科技還在陸上風(fēng)電機(jī)組研發(fā)項(xiàng)目中特別提到要“豐富低風(fēng)速產(chǎn)品結(jié)構(gòu)”。

平價(jià)時(shí)代挑戰(zhàn)盈利能力，整機(jī)商涌向風(fēng)電場(chǎng)

風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)直接對(duì)風(fēng)電整機(jī)制造商的盈利能力提出了挑戰(zhàn)。小容量風(fēng)機(jī)的毛利率下跌是普遍現(xiàn)象，面對(duì)未來的盈利挑戰(zhàn)，整機(jī)商一邊選擇擁抱大風(fēng)機(jī)，另一邊紛紛涌向風(fēng)電場(chǎng)投資與開發(fā)。

由于風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)的毛利率較高，風(fēng)電場(chǎng)/電站的運(yùn)營(yíng)、銷售業(yè)務(wù)對(duì)風(fēng)電整機(jī)制造商盈利能力的貢獻(xiàn)也逐步增大。金風(fēng)科技、明陽(yáng)智能相關(guān)業(yè)務(wù)的毛利率分別為67.17%、65.41%，其中明陽(yáng)智能的電站運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率同比增長(zhǎng)3.68個(gè)百分點(diǎn)。

金風(fēng)科技的風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)業(yè)務(wù)對(duì)總營(yíng)收的貢獻(xiàn)已超一成。2021年，金風(fēng)科技國(guó)內(nèi)外自營(yíng)風(fēng)電場(chǎng)新增權(quán)益并網(wǎng)裝機(jī)容量1.41GW。截至2021年底，全球累計(jì)權(quán)益并網(wǎng)裝機(jī)容量6.07GW，權(quán)益在建風(fēng)電場(chǎng)容量2.59GW。2021年公司風(fēng)電項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)發(fā)電收入53.27億元，較上年同期增長(zhǎng)32.56%，占總營(yíng)收的10.53%。

明陽(yáng)智能的新能源電站著眼于“風(fēng)光儲(chǔ)氫”一體化布局，與金風(fēng)科技相比規(guī)模尚小。截至2021年底，公司在運(yùn)營(yíng)的新能源電站裝機(jī)容量1.19GW，在建裝機(jī)容量1.79GW。2021年公司電站運(yùn)營(yíng)收入14.10億元，同比增長(zhǎng)42.43%，占總營(yíng)收的5.19%。

運(yùn)達(dá)股份的風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)業(yè)務(wù)還處于發(fā)育階段。年報(bào)顯示，2021年運(yùn)達(dá)股份新簽訂了超過1000MW的風(fēng)光資源開發(fā)協(xié)議。截至2021年底，公司控股、參股的并網(wǎng)風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目容量近100MW。

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