賽微微電將在科創(chuàng)板上市：規(guī)模較小且產(chǎn)品線不足，供應(yīng)商和客戶集中度較高

每經(jīng)記者 王帆    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 楊夏    

4月13日，賽微微電（688325.SH）將登陸科創(chuàng)板，擬公開發(fā)行股份2000萬股，募資8.09億元。

作為在科創(chuàng)板上市的又一家模擬芯片企業(yè)，賽微微電的規(guī)模在行業(yè)中不算大，2020年才實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入破億，以及凈利潤(rùn)從百萬級(jí)到千萬級(jí)的跨越。此外，公司產(chǎn)品系列僅170余種，相比于同行企業(yè)成千上萬的產(chǎn)品數(shù)量，產(chǎn)品線不夠豐富。

另外，賽微微電采用行業(yè)普遍的Fabless（無晶圓廠芯片設(shè)計(jì)企業(yè)）模式，對(duì)外協(xié)加工廠的依賴較大，客戶也較為集中。

經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小但毛利率高于同行

賽微微電的主營(yíng)業(yè)務(wù)為模擬芯片的研發(fā)和銷售，主營(yíng)產(chǎn)品以電池管理芯片為核心，并延展至更多種類的電源管理芯片，具體包括電池安全芯片、電池計(jì)量芯片和充電管理等其他芯片。

公司的終端客戶包括多個(gè)知名ODM廠商（歌爾股份、萬魔聲學(xué)、聞泰科技、仁寶電腦等），產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于筆記本電腦及平板電腦、智能可穿戴設(shè)備（TWS耳機(jī)等）、電動(dòng)工具、充電類產(chǎn)品（移動(dòng)電源等）、輕型電動(dòng)車輛、無繩家電（吸塵器等）、智能手機(jī)、無人機(jī)等行業(yè)知名品牌的終端產(chǎn)品中。

從業(yè)績(jī)來看，2018-2020年，賽微微電分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6726.25萬元、8873.61萬元和1.80億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為63.64%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)341.67萬元、367.95萬元、3245.86萬元。可以看到，2020年是賽微微電實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)跨越的一年，收入首次破億，凈利潤(rùn)從百萬級(jí)上升至千萬級(jí)。

不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，賽微微電這樣的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，在行業(yè)中屬于較低水平。招股意向書顯示，國(guó)內(nèi)可比上市公司圣邦股份等企業(yè)，2020年的收入規(guī)模介于5億元到12億元之間，同期TI和MAXIM等國(guó)外上市公司營(yíng)業(yè)收入規(guī)模為百億元至近千億元級(jí)別。

賽微微電的同行可比公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模 圖片來源：賽微微電招股書截圖

從產(chǎn)品數(shù)量來看，國(guó)外廠商TI（德州儀器）、MAXIM（美信）等占據(jù)主要市場(chǎng)份額，具有較為完整產(chǎn)品線，產(chǎn)品種類較多，如TI擁有8萬余款產(chǎn)品。國(guó)內(nèi)模擬芯片公司雖與國(guó)外廠商存在較大差距，但已經(jīng)形成一定產(chǎn)品規(guī)模，如上市公司圣邦股份和思瑞浦擁有1600余款和1200余款產(chǎn)品。賽微微電表示，現(xiàn)階段公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小，產(chǎn)品系列亦相對(duì)較少，為170余種，主要集中于電池管理芯片領(lǐng)域，能夠基本滿足客戶相關(guān)產(chǎn)品需求，但是豐富程度仍落后于規(guī)模較大的模擬芯片公司，公司亟需加快新產(chǎn)品研發(fā)，充實(shí)產(chǎn)品線，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，增加抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

不過，在毛利率方面，賽微微電則優(yōu)于國(guó)內(nèi)同行。招股意向書列出的可比國(guó)內(nèi)上市公司中，凹凸科技、圣邦股份、中穎電子、思瑞浦、力芯微、富滿電子在2021年上半年的毛利率分別為51.53%、51.22%、44.80%、59.89%、35.21%、51.99%，均值為49.11%，而賽微微電同期的毛利率可以達(dá)到62.72%。

對(duì)于毛利率高于同行業(yè)可比上市公司均值的原因，賽微微電分析原因稱，一是依托于公司在電池管理芯片領(lǐng)域積累的經(jīng)驗(yàn)，公司部分產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手較少，如電池計(jì)量芯片領(lǐng)域，公司主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為德州儀器和美信；二是公司處于成長(zhǎng)階段，將有限的資源集中于高毛利、高技術(shù)門檻的產(chǎn)品；三是公司與國(guó)內(nèi)可比公司的細(xì)分產(chǎn)品定位存在差異，公司產(chǎn)品專注于電池管理芯片，該領(lǐng)域技術(shù)門檻較高，國(guó)內(nèi)企業(yè)參與競(jìng)爭(zhēng)程度較低，而同行業(yè)可比公司的產(chǎn)品還包括信號(hào)鏈產(chǎn)品、MCU以及其他電源管理芯片，因此毛利率也存在一定的差異。

三年研發(fā)投入占比超26%，客戶與供應(yīng)商較集中

本次選擇在科創(chuàng)板上市，賽微微電選擇的符合科創(chuàng)屬性要求之一是研發(fā)投入——公司最近三年累計(jì)研發(fā)投入8922.83萬元，最近三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入3.36億元，最近三年累計(jì)研發(fā)投入占最近三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入比例為26.55%，滿足大于5%的要求。

圖片來源：賽微微電招股書截圖

本次上市，賽微微單將募資8.09億元，用于消費(fèi)電子電池管理及電源管理芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、工業(yè)領(lǐng)域電池管理及電源管理芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、新能源電池管理芯片研發(fā)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

不過，正如大多數(shù)規(guī)模較小的芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，賽微微電的供應(yīng)商和客戶依賴問題也較為突出。由于集成電路行業(yè)的特殊性，晶圓廠和封測(cè)廠屬于重資產(chǎn)企業(yè)而且市場(chǎng)集中度很高，掌握先進(jìn)工藝的廠商數(shù)量更少，單一的集成電路設(shè)計(jì)公司出于工藝穩(wěn)定性和批量采購成本優(yōu)勢(shì)等方面的考慮，往往僅選擇個(gè)別晶圓廠和封測(cè)廠進(jìn)行合作，導(dǎo)致供應(yīng)商集中；而在銷售方面，規(guī)模較小、產(chǎn)品品類較少的芯片設(shè)計(jì)企業(yè)為集中優(yōu)勢(shì)資源，客戶也相對(duì)比較集中。

首先，在供應(yīng)商方面，賽微微電屬于典型的IC設(shè)計(jì)企業(yè)，采取Fabless模式，將晶圓生產(chǎn)及封測(cè)等工序交給外協(xié)廠商負(fù)責(zé)。其中，晶圓代工主要委托華虹宏力和Tower進(jìn)行，封裝測(cè)試主要委托華天科技和長(zhǎng)電科技進(jìn)行。報(bào)告期內(nèi)，賽微微電前五名供應(yīng)商采購金額占比分別為99.87%、99.93%、99.84%和99.94%，供應(yīng)商集中度較高。

賽微微電表示，2020年以來，IC設(shè)計(jì)企業(yè)普遍面臨著晶圓供應(yīng)短缺及封測(cè)等外協(xié)工廠產(chǎn)能緊張的情況。若外協(xié)工廠產(chǎn)能緊張狀況持續(xù)或進(jìn)一步加劇，則公司存在因外協(xié)工廠生產(chǎn)排期緊張、導(dǎo)致供應(yīng)量不足或延期供應(yīng)或供應(yīng)價(jià)格出現(xiàn)上漲，亦或因外協(xié)工廠生產(chǎn)工藝控制問題導(dǎo)致產(chǎn)品不符合公司要求的潛在風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定的不利影響。

第二，在客戶方面，賽微微電的銷售模式為經(jīng)銷模式，對(duì)前五名經(jīng)銷商的銷售收入合計(jì)占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為66.96%、72.04%、62.94%和67.61%，集中度相對(duì)較高，符合行業(yè)的經(jīng)營(yíng)特征。公司表示，如果未來公司主要客戶的經(jīng)營(yíng)、采購戰(zhàn)略發(fā)生較大變化，或由于公司產(chǎn)品質(zhì)量等自身原因流失主要客戶，或目前主要客戶的經(jīng)營(yíng)情況和資信狀況發(fā)生重大不利變化，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

對(duì)于公司未來擴(kuò)大規(guī)模、增加產(chǎn)品線、解決供應(yīng)商和客戶依賴等問題，記者嘗試采訪賽微微電，發(fā)去采訪郵件，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

封面圖片來源：視覺中國(guó)