朝云集團（06601.HK）持續(xù)盈利：現(xiàn)金流充裕，自我造血能力強

3月28日，朝云集團（06601.HK）發(fā)布2021年業(yè)績報告，全年實現(xiàn)營業(yè)收入17.69億元，同比增長3.9%，實現(xiàn)經(jīng)調整年內溢利1.04億元，全年銷售毛利達到7.87億元，同比增長6.0%，盈利狀況持續(xù)向好。

2021年，面對復雜的國際環(huán)境、新冠疫情、需求收縮、供給沖擊、預期轉弱等多重挑戰(zhàn)，家居護理行業(yè)面臨巨大壓力。但隨著多品牌多品類全渠道發(fā)展戰(zhàn)略整體落地，各項業(yè)務提前布局，朝云集團前瞻性的戰(zhàn)略部署以及風險控制措施保障了長期發(fā)展的多項增長驅動力，有效應對了這些挑戰(zhàn)。

值得一提的是，截至2021年末，朝云集團的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物及定期存款合計26.68億元，現(xiàn)金流十分充沛。公司70%業(yè)務采取先款后貨模式，應收賬款遠低于行業(yè)，堅持做“現(xiàn)金生意”，讓朝云集團在下游客戶中有較大的話語權，降低壞賬風險，經(jīng)營模式十分健康。

現(xiàn)金流充沛 造血能力強

2021年，朝云集團多品牌多品類戰(zhàn)略整體落地，讓營業(yè)收入穩(wěn)定增長，收入從2020年的17.02億元增加3.9%至2021年的17.69億元，除新冠疫情相關產(chǎn)品外的銷售收入同比增長9.7%。其中，2021年第四季度表現(xiàn)甚佳，收入同比增長14.5%。

分產(chǎn)品來看，2021年朝云集團的主打產(chǎn)品殺蟲驅蚊產(chǎn)品收入同比增長11.8%，主要得益于殺蟲驅蚊產(chǎn)品的升級、推新以及全渠道銷售滲透。寵物業(yè)務方面，集團成功打造了寵物除菌除味產(chǎn)品、貓砂產(chǎn)品的爆品系列，助力收入同比增長138.9%，呈現(xiàn)翻倍增長。

分渠道來看，線上渠道和線下分銷商渠道的收入分別錄得45.0%和1.8%的同比增長。其中，自營線上商店實現(xiàn)成功擴張，收入同比增長41.1%。同時，集團提前布局社區(qū)電商平臺等新銷售渠道，貢獻收入同比增加約3800萬元。

目前，朝云集團資金儲備充裕，截至2021年末，集團現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物及定期存款達到26.68億元，占流動資產(chǎn)的比重達到85.95%；貿易及其他應收款項僅為7099.6萬元，相較于每年超過17億元的營業(yè)收入而言，應稅賬款占比極低。

70%業(yè)務采取先款后貨的商業(yè)模式，以現(xiàn)金為主的資產(chǎn)結構，以預收貨款為主的結算方式，這在家居護理行業(yè)是極為難得的，避免了應收賬款的堆積，為抵抗壞賬風險奠定了良好的基礎，也成為了朝云集團領先行業(yè)的獨特優(yōu)勢。

可以看到，充沛的現(xiàn)金能夠為朝云集團帶來源源不斷的造血能力，而非依賴外部融資。截至2021年末，朝云集團的資本負債比率僅為0.5%，財務結構十分健康穩(wěn)健。

此外，為與廣大股東分享業(yè)績增長的成果，朝云集團董事會已建議派付末期股息每股普通股人民幣0.0553元，年度派息比率由上年約25%增加至約80%，彰顯了上市公司維護股東利益的擔當。

積極布局供應鏈 原材料價格上漲情況下毛利率不降反增

2021年，朝云集團的整體毛利穩(wěn)步增長6.0%至7.87億元。盡管原材料成本于2020年至2021年持續(xù)上漲，但集團拓寬原材料供應來源，不依賴任何單一原材料，通過推出高毛利率新產(chǎn)品以不斷優(yōu)化品類結構及有效保障供應能力，持續(xù)提升毛利水平。

首先，朝云集團積極向上游延伸，有效控制供應鏈產(chǎn)能。2021年，朝云集團向山東帥克寵物用品有限公司投資約6690萬元，雙方將于寵物食品研發(fā)、采購、生產(chǎn)、供應鏈合作及資本合作等領域開展戰(zhàn)略合作。董事會認為，該合作將有助于集團有效管理產(chǎn)能、優(yōu)化生產(chǎn)成本及提升產(chǎn)品質量，鞏固集團在寵物行業(yè)的領先地位。

第二，在優(yōu)化產(chǎn)品結構方面，鑒于寵物產(chǎn)品相較于其他產(chǎn)品擁有更高的毛利率，因此2021年，朝云集團重點推出毛利率較高的寵物純鮮肉食品產(chǎn)品線，包括了貓主糧、犬主糧、貓零食和益生菌等，讓寵物產(chǎn)品的毛利率由54.5%增加至58.0%，高于所有產(chǎn)品的整體毛利率。

在多重努力下，朝云集團成功頂住成本上漲的壓力，讓整體毛利率保持相對穩(wěn)定，2020年及2021年的毛利率分別維持在43.6%及44.5%。

夯實基礎 穩(wěn)中有升 繼續(xù)實施多品牌多品類戰(zhàn)略

展望未來，朝云集團在2022年將繼續(xù)實施多品牌多品類戰(zhàn)略，優(yōu)化產(chǎn)品組合和產(chǎn)品結構，發(fā)展全渠道銷售和分銷網(wǎng)絡，鞏固和加強核心業(yè)務，深化集團在寵物行業(yè)和個人護理行業(yè)的布局，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

首先，從業(yè)務布局來看，在寵物業(yè)務方面，朝云集團將全力發(fā)展寵物純鮮肉主糧業(yè)務，保持線上渠道快速增長，繼續(xù)發(fā)展線下渠道，并進一步拓展代工業(yè)務；在個人護理業(yè)務方面，朝云集團將組建個人護理業(yè)務專業(yè)團隊，分析、優(yōu)化及升級現(xiàn)有個人護理產(chǎn)品品類（如花露水、香皂、洗手液等）的增長點及盈利能力，并持續(xù)進行產(chǎn)品品類延展。

第二，從渠道建設來看，朝云集團將進一步鞏固線下分銷渠道的領先地位，持續(xù)落實“百萬分銷”的項目，并擴大分銷網(wǎng)絡及增加銷售網(wǎng)點數(shù)；將加快在抖音、快手、社群零售及到家業(yè)務等新興線上渠道的滲透，并在產(chǎn)品設計、價格體系設計及差異化品牌營銷等維度，打造適合這些新興線上渠道的千人千面的客戶的產(chǎn)品矩陣。

第三，從供應鏈布局來看，朝云集團將加強上游供應鏈建設，在貓砂上游市場、寵物保健品、境外寵物原料及技術并購等方面持續(xù)布局。

最后，在研發(fā)和管理上，朝云集團將推進寵物食品研發(fā)合作，包括但不限于成立寵物食品及保健品聯(lián)合研究實驗室，提升寵物業(yè)務的核心競爭力。

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