海天味業(yè)研報(bào)：沉著應(yīng)對(duì)，穩(wěn)中求進(jìn)【華創(chuàng)食飲團(tuán)隊(duì)】

每經(jīng)AI快訊，3月28日華創(chuàng)證券“華創(chuàng)食飲”公眾號(hào)發(fā)布了海天味業(yè)研報(bào)。事件：公司發(fā)布2021年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收250.0億元，同比+9.7%；歸母凈利潤(rùn)66.7億元，同比+4.2%。

研報(bào)要點(diǎn)：提價(jià)刺激Q4收入加速，全年品類、區(qū)域間發(fā)展均衡，銷量逆勢(shì)穩(wěn)健增長(zhǎng)，此外線上渠道表現(xiàn)亮眼；成本上漲是拖累全年盈利的主因，公司全方位降本增效應(yīng)對(duì)；2022年盡管挑戰(zhàn)不小，但公司全力以赴追求雙位數(shù)增長(zhǎng)。

投資建議：在不利的外部環(huán)境中，行業(yè)抗壓屬性和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并未改變，經(jīng)營(yíng)底部著眼價(jià)值內(nèi)核，給予目標(biāo)價(jià)105元。2021年需求、庫存和成本等多重壓力下，公司并未停止向前發(fā)展腳步。盡管2022年依然外部挑戰(zhàn)重重，但調(diào)味品行業(yè)抗壓力的穩(wěn)健屬性沒有改變，海天強(qiáng)大的經(jīng)營(yíng)調(diào)整能力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也未改變，企業(yè)價(jià)值內(nèi)核并未改變。在不利的外部環(huán)境中，更建議以放眼兩年視角，在明年外部經(jīng)營(yíng)壓力改善，回歸正常盈利水平的情景下來看待調(diào)味品龍頭的投資價(jià)值。我們預(yù)計(jì)2022年-2024年EPS為1.75元/2.11元/2.48元（原2022年-2023年預(yù)測(cè)為1.81元/2.21元），對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)為PE為50/42/25倍，考慮調(diào)味品行業(yè)屬性和海天競(jìng)爭(zhēng)能力，給予23年估值50倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)105元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求低迷；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；費(fèi)用投放加大；食品安全問題等

(記者 湯輝)

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